第四季度鋼鐵行業投資策略報告

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宏觀經濟增速將趨緩。根據年月的世界經濟增長預測，年全球增速將降至，年增速較前次預測下調個百分點至。預計中國年增速為，年增速將降至；我們預測中國增速年將為，年將降為，另外固定資產投資增速等也將回落。

中國鋼鐵產量增速仍然較快，未來供需矛盾將凸顯。年月我國粗鋼和鋼材產量分別為和億噸，成長率分別為和，增速仍然較快，而下游行業需求增速卻有所放緩，未來供需矛盾將凸顯

三季度鋼價繼續回落，行業利潤環比逐月回落。冷軋、熱軋、線材和螺紋鋼均價分別下跌、、和，月我國鋼鐵行業利潤總額較年同期增長，原創：但我國鋼鐵行業利潤自年月以來環比逐月下降，我們預計未來鋼價將進一步回落，而成本回落幅度小于鋼價跌幅，因而行業景氣將進一步回落，我們維持鋼鐵行業中性投資評級。

我國鋼鐵股估值已低于國際水平。至年月我國主要鋼鐵股平均僅為倍，已低于美國的⒋日本的和及中鋼等的倍，我國鋼鐵股價已充分反映行業景氣回落因素。

重點關注龍頭、股改和資產重組公司。我們應綜合考慮“”和“”兩種選股策略，關注行業景氣回落的同時，也應關注抗風險能力較強的龍頭企業如寶鋼股份、武鋼股份；股權分置改革中給付對價后提升投資價值的公司如武鋼股份和鞍鋼新軋；另外鞍鋼新軋在進行股改的同時將完成整體上市，將使盈利能力大幅提升。我們維持對寶鋼股份和武鋼股份謹慎推薦評級，維持對鞍鋼新軋強烈推薦的投資評級。