郵票的知識(shí)

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郵票的知識(shí)范文第1篇

看著看著，我仿佛置身于這美麗的景色之中，湛藍(lán)清澈誰(shuí)愿意當(dāng)我的鏡子，綠樹紅花對(duì)我點(diǎn)頭微笑......

地球——我們唯一的家園。看，藍(lán)天白云漂浮在它的軀體上，綠樹愿意做它的麗裝......是他們，是它們支撐著地球。

有這樣一句名言“當(dāng)人類砍倒第一棵大樹的時(shí)候，便宣告文明的開始；當(dāng)人類砍倒最后一棵大樹的時(shí)候，便宣告文明的結(jié)束。”從前，地球擁有大片大片的樹林，水是清澈見底的，空氣清新，動(dòng)物和人類是很要好的朋友。每天，他們一起勞動(dòng)，一起生產(chǎn)，生活過(guò)得幸福美滿。地球非常高興，她愿意把自己的資源奉獻(xiàn)給生活在自己身上的兒女。可是，人類很不知足，竟濫用地球上的資源，甚至還傷害了自己的朋友——動(dòng)物。人類的行為令地球母親拉長(zhǎng)了臉。人類還不知道自己的錯(cuò)誤，為了滿足自己，濫殺生靈，亂砍濫伐，使用東西毫無(wú)節(jié)制，終于造成了一系列的嚴(yán)重后果。這次，地球母親流下了眼淚，她的眼淚是酸的，她要懲罰人類。

人類終于意識(shí)到了自己的過(guò)錯(cuò)，可是，要拯救地球并不是一朝一夕的事情，因此，人類發(fā)出了拯救地球的呼聲。不是嗎？我們使“人”變成“從”，又變成“眾”；使“森”變成“林”，又變成“木”。地球上的人越來(lái)越多，樹木卻越來(lái)越少，資源越來(lái)越短缺。

如果我們還不重視環(huán)境的保護(hù)，如果我們還不提高警覺，也許地球上最后的生物就是我們，最后一滴水就是我們的眼淚。因此我們要十分愛惜子孫萬(wàn)代賴以生存的自然環(huán)境。讓我們從平凡做起，從點(diǎn)滴做起，從自我做起，節(jié)約社會(huì)資源，愛護(hù)自然環(huán)境，讓我們的家園更加美好，讓我們的地球充滿醉人的綠，讓那充滿生機(jī)的，可愛的綠色種子在全世界人民的心靈上扎下永久的根。

郵票的知識(shí)范文第2篇

“她的文學(xué)天分很高，但沒有把精力放在這些事上，文學(xué)是她業(yè)余的愛好。她在文學(xué)上不能說(shuō)有不得了的成就，算是文學(xué)界的重要人物吧。 ”止庵這樣形容林徽因的文學(xué)創(chuàng)作。

文學(xué)是她拿來(lái)玩的

林徽因的家世十分顯赫，父親林長(zhǎng)民在民國(guó)時(shí)期是頗為有名的人物，曾赴早稻田大學(xué)學(xué)習(xí)政治經(jīng)濟(jì)，后回國(guó)從政，最高至司法總長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)恰好梁?jiǎn)⒊瑩?dān)任財(cái)政總長(zhǎng)，二人結(jié)為好友，林徽因 19歲時(shí)，雙方就為她和梁思成定下婚約。

“林徽因都不是小資了，是大資。她跟梁思成去歐洲，根本不用拿錢，帶著梁?jiǎn)⒊o大使的信，那邊的大使就負(fù)責(zé)接待了。梁?jiǎn)⒊诋?dāng)時(shí)是獨(dú)大的人物，林徽因爸爸是民國(guó)總長(zhǎng)，梁?jiǎn)⒊伯?dāng)過(guò)總長(zhǎng)，都不是一般人。 ”止庵說(shuō)。

1925年，林長(zhǎng)民在和郭松齡的交戰(zhàn)中死于非命，當(dāng)時(shí)林徽因只有 21歲。后來(lái)是靠著梁?jiǎn)⒊膸椭只找蛞患也啪S持下去，在林徽因的影響下，梁思成也決定學(xué)習(xí)建筑，是梁?jiǎn)⒊Y助二人赴美攻讀建筑學(xué)的。

在止庵看來(lái)，雖然林徽因在文學(xué)史上頗有名氣，但文學(xué)對(duì)她來(lái)說(shuō)不過(guò)是業(yè)余愛好。“現(xiàn)在能找到的林徽因的文學(xué)創(chuàng)作很少，幾十首詩(shī)，幾篇小說(shuō)，一個(gè)沒寫完的劇本，僅此而已”。

從上世紀(jì) 30年代起，林徽因在《新月》、《北斗》、《大公報(bào)?文藝副刊》等刊物上發(fā)表了不少詩(shī)作，但始終沒有結(jié)集出版。止庵最早看到她的詩(shī)作就是在《新月》雜志里，直到上世紀(jì) 80年代，才有她的詩(shī)集出版。“當(dāng)時(shí)覺得她的詩(shī)跟徐志摩他們很像，但是女性氣味很重。林徽因的詩(shī)很好，但很難說(shuō)是不得了的。”

真正讓她樹立文學(xué)史上地位的，是她在自家客廳里定期舉辦的沙龍。

“有點(diǎn)學(xué)英國(guó)伍爾夫那個(gè)沙龍。這個(gè)沙龍是京派文學(xué)的核心。但她只是提供了這個(gè)地方，她當(dāng)時(shí)的地位，屬于文學(xué)的活動(dòng)家，組織者，甚至可以說(shuō)是文壇盟主。”止庵非常肯定林徽因沙龍的作用，但也強(qiáng)調(diào)她并不是一個(gè)作家。

“林徽因這人是什么都能干，她的本職工作是建筑家，卓有成效。她從事文學(xué)活動(dòng)屬于玩票，所寫詩(shī)、散文、劇本數(shù)量不多，盡是精品。但嚴(yán)格來(lái)說(shuō)她并不算一個(gè)作家，她也不承認(rèn)自己是一個(gè)作家。”止庵說(shuō)。

空有才情 遺憾早逝

林徽因的另一個(gè)聞名遐邇的傳聞就是與徐志摩的故事，這段故事始于父親林長(zhǎng)民與徐志摩的交往，1919年，爆發(fā)后，時(shí)任外交委員會(huì)事務(wù)主任的林長(zhǎng)民受到總統(tǒng)徐世昌的斥責(zé)，被罷免了公職。1920年，林長(zhǎng)民帶著林徽因來(lái)到英國(guó)，恰好結(jié)識(shí)了在劍橋留學(xué)的徐志摩，林長(zhǎng)民與徐志摩一見如故，成了忘年交。

當(dāng)時(shí)，羅素的《婚姻與道德》一書影響極大，林長(zhǎng)民和徐志摩在交談中發(fā)現(xiàn)雙方對(duì)書中愛情觀的看法非常一致，于是約定來(lái)一場(chǎng)“戀愛游戲”，林長(zhǎng)民扮作有婦之夫苣冬，徐志摩扮作有夫之婦仲昭，雙方彼此愛慕卻只能以書信傳情。就這樣，兩個(gè)大男人用角色扮演的方式互通情書。

徐志摩從一開始就喜歡林徽因，要為她與懷孕的張幼儀離婚。林長(zhǎng)民看出來(lái)了，但他知道徐志摩不是自己未來(lái)女婿的合適人選。1921年，林長(zhǎng)民帶著林徽因回到中國(guó)。

不能否認(rèn)，林徽因與徐志摩的交往對(duì)她本人的文學(xué)創(chuàng)作影響極大，他們的詩(shī)歌同屬新月派，作品中都洋溢著強(qiáng)烈的浪漫色彩。但在止庵看來(lái)，兩人的感情比當(dāng)下盛傳的要純潔的多。

止庵曾在微博里反對(duì)將呂碧城、蕭紅、張愛玲、石評(píng)梅概括為“四大才女”的說(shuō)法 ，他的解釋是“幾大才女這種說(shuō)法沒文化，只知道這四個(gè)人就拼成四大才女。要是數(shù)，民國(guó)能數(shù)出 40人，為什么非挑這四個(gè)呢，就是因?yàn)樗跎伲娚醯汀伪坛?883年出生，張愛玲 1920年出生，互相差著輩兒呢，都是說(shuō)的便宜話”。

“呂碧城是更老一輩的，是最早的職業(yè)女性。她曾是的秘書，早期從政，后來(lái)又經(jīng)商，有了錢就出國(guó)游歷，是一個(gè)新舊交替時(shí)代的女性。但她還是偏老派的，主要作品還是詞，同時(shí)還是個(gè)佛教徒，用英文翻譯佛經(jīng)。”止庵說(shuō)與呂碧城相比，林徽因是一個(gè)新時(shí)期的女性。

而蕭紅呢，“蕭紅和林徽因是兩極，沒受過(guò)什么很好的教育，她的寫作是蕭軍教的，蕭軍也不是讀書出身。林徽因受過(guò)非常好的教育，以文字論，林徽因的文字比蕭紅講究多了，但蕭紅是有天賦的作家，所以能寫《呼蘭河傳》這種根本不守規(guī)矩的作品”。

至于林徽因的“死對(duì)頭”冰心，止庵的看法是：因?yàn)楸牡娜烤Χ挤旁谖膶W(xué)上，所以在文學(xué)上成就比林徽因高。

作為女性，林徽因在止庵眼中已經(jīng)接近于完美了，但止庵并不否認(rèn)她也有缺憾：“她有肺病，死得早，而且容貌很快就損毀了。”1930年起，林徽因就得了肺病，一直到她去世都為病痛折磨，她留下的照片幾乎都是年輕時(shí)候的，晚年照片很少。

郵票的知識(shí)范文第3篇

關(guān)鍵詞：人民幣有效匯率 A股股指 協(xié)整 非對(duì)稱

中圖分類號(hào)：F820 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2012）08-017-03

一、引言

繼2005年匯改人民幣對(duì)美元連續(xù)跌破1∶8，1∶7兩大關(guān)后，國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲依舊。近日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)交易日創(chuàng)匯改以來(lái)新高——6.3 CNY/USD。人民幣匯率連創(chuàng)新高，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響全部反映在國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市上。匯率波動(dòng)會(huì)引發(fā)包括經(jīng)濟(jì)層面和政策層面一連串的連鎖反應(yīng)，整體影響較為復(fù)雜。升值以后以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格將上升，有利于吸引熱錢流入。本幣升值有利于資源進(jìn)口型企業(yè)，而不利于出口型和外貿(mào)企業(yè)。且本幣升值帶來(lái)外匯占款的劇增容易引發(fā)央行的緊縮貨幣政策，不利于經(jīng)濟(jì)基本面。由此看出，股市微觀公司的股票收益率、業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)行為和價(jià)值等形象標(biāo)志著匯市影響下經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。研究人民幣匯率與股市的關(guān)系具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)匯率與股市的關(guān)聯(lián)關(guān)系的研究分為兩類：（1）現(xiàn)金流導(dǎo)向模型。匯率變化會(huì)影響企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)改變企業(yè)的進(jìn)出口與收入，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)股票的價(jià)格；而股票價(jià)格的變動(dòng)進(jìn)一步會(huì)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)影響一國(guó)貨幣需求，從而影響匯率。（2）資產(chǎn)組合導(dǎo)向模型。強(qiáng)調(diào)預(yù)期匯率變化會(huì)引起投資者調(diào)整其資產(chǎn)組合，導(dǎo)致資本的國(guó)際流動(dòng)，引起匯率變化，改變資產(chǎn)供求關(guān)系，影響資產(chǎn)價(jià)格。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)匯率變化與股市之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)做了大量實(shí)證研究。Agawam，Rook發(fā)現(xiàn)美國(guó)股市與匯市之間有正相關(guān)關(guān)系；Soenen和Hennigar認(rèn)為美國(guó)股指與匯率強(qiáng)反向關(guān)系。Ma和Ka研究對(duì)于出口導(dǎo)向的國(guó)家匯率上升股市收益下降，進(jìn)口導(dǎo)向的國(guó)家正好相反。Bahmani-Oskooee發(fā)現(xiàn)S&P500指數(shù)與美元有效匯率指數(shù)之間存在雙向因果關(guān)系；Mishra證明印度匯率與股市收益之間不存在Granger因果關(guān)系；Ajayi和Mougoue對(duì)8個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家股票價(jià)格的短期上漲會(huì)引起本幣貶值，而其長(zhǎng)期上漲則會(huì)引起本幣升值，但本幣貶值不論在短期內(nèi)還是長(zhǎng)期內(nèi)都會(huì)引起股市反向變化。Kanas用協(xié)整和ENGARCH模型實(shí)證了歐美6國(guó)股市收益對(duì)匯率有顯著的波動(dòng)溢出效應(yīng)，但反向不顯著；張碧瓊發(fā)現(xiàn)人民幣兌港幣匯率與滬深兩市A股綜指和香港恒生指數(shù)存在長(zhǎng)期關(guān)系，人民幣兌美元匯率與滬深兩市A股綜指沒有顯著關(guān)系。

雖然相關(guān)文獻(xiàn)很多，但由于采用的不同的方法或模型學(xué)界目前仍沒有得到一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論。眾學(xué)者模型變量選擇偏少、沒有控制影響股市收益的其他風(fēng)險(xiǎn)因素，擬合不充分并很少研究資本市場(chǎng)受限條件的新興市場(chǎng)國(guó)家。

二、本文分析框架與研究思路

鑒于此，本文選取的樣本期為2005年7日人民幣匯率制度改革之后至2011年5月的月度數(shù)據(jù)。研究滬深兩市A股流通市值加權(quán)市場(chǎng)指數(shù)（IS）與人民幣有效匯率指數(shù)（NE）的關(guān)系及我國(guó)物價(jià)水平（CPI）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和狹義貨幣供應(yīng)量（M1）等其他次要因素的影響。

筆者構(gòu)建多因素模型，運(yùn)用協(xié)整分析框架，首先進(jìn)行單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)保證同階單整后建立的LS協(xié)整關(guān)系；之后利用EG兩步法，對(duì)殘差檢查平穩(wěn)度，運(yùn)用ECM模型修正之前的協(xié)整關(guān)系；接著利用IRF方法和方差分解闡明匯市是影響股市的重要因素；最后利用EGARCH說(shuō)明中國(guó)股市波動(dòng)效應(yīng)的非對(duì)稱性。而后分析實(shí)證研究結(jié)果，得出結(jié)論和政策啟示。

三、變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.人民幣名義有效匯率指數(shù)(NE)。2010年以來(lái)，人民幣對(duì)美元的顯著升值，而歐元、韓幣卻有抬頭之態(tài)。到底人民幣是升是抑或是貶，用與一籃子其他貨幣雙邊匯率加權(quán)平均的有效匯率表示更為準(zhǔn)確。筆者采用能夠更明確反映一國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和該國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的總體波動(dòng)幅度的貿(mào)易加權(quán)有效匯率（以下簡(jiǎn)稱有效匯率）。相對(duì)真實(shí)有效匯率，名義有效匯率更迅速地作用于經(jīng)濟(jì)層面影響股市。所以本文采用BIS國(guó)際清算銀行公布的以各國(guó)的貿(mào)易額為權(quán)重的人民幣名義有效匯率指數(shù)。

2.時(shí)間區(qū)間。1994年固定匯率制度和雙軌匯率制度并軌以后，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年7月21日起，不再盯住單一美元，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制，正式啟動(dòng)了人民幣匯率機(jī)制市場(chǎng)化彈性化改革。如圖1，人民幣匯率變動(dòng)在2005年之前嚴(yán)密擬合美元，而與其他貨幣變動(dòng)率相差很大。自此人民幣匯率不再盯住美元，相對(duì)歐元等其他貨幣匯率變動(dòng)率穩(wěn)定，自身波動(dòng)性增加，與國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密。所以樣本取自2005年7月至2011年5月的時(shí)間區(qū)間。

郵票的知識(shí)范文第4篇

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)制 激勵(lì)有效性 激勵(lì)模式

股票期權(quán)激勵(lì)指公司向主要經(jīng)營(yíng)者（激勵(lì)對(duì)象）提供一種在一定期限內(nèi)按照約定價(jià)（行權(quán)價(jià)）買入固定數(shù)量公司股票的選擇（股票期權(quán)）。在期限內(nèi)，公司股價(jià)上升，經(jīng)營(yíng)者可行權(quán)獲得潛在收益，股價(jià)下跌，則經(jīng)理人喪失這種收益。公司對(duì)股票期權(quán)的支付是未來(lái)的或有支出，只有經(jīng)理人通過(guò)努力使得公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好時(shí)才可能支出，而這種狀況正是股東所期望的。

我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)制度的五種模式

儀電模式。上海儀電于1997年開始在其下屬的上海金陵等四家控股上市公司實(shí)施期股獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。儀電控股的上市公司主要負(fù)責(zé)人每年在獲得基礎(chǔ)收入同時(shí)，可獲得“特殊獎(jiǎng)勵(lì)”，這筆收入以股票形式發(fā)放。儀電控股按照獎(jiǎng)勵(lì)的額度，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入該上市公司股票，存入集團(tuán)特定賬戶。獲獎(jiǎng)人享有相應(yīng)的分紅、配股權(quán)，任職期滿后，可出售股票獲得收益，也可繼續(xù)持有股票。

武漢模式。武漢國(guó)資公司對(duì)其所屬的武漢中商等三家上市公司的法定代表人的報(bào)酬實(shí)行年薪制，并將年薪中風(fēng)險(xiǎn)收入的部分折成股票期權(quán)授予法定代表人。

貝嶺模式。上海貝嶺于1999年7月正式推出模擬股票期權(quán)計(jì)劃。“模擬股票期權(quán)”是借鑒股票期權(quán)的操作及計(jì)算方式，將獎(jiǎng)金的給予延期支付，而不是真正的股票期權(quán)。該計(jì)劃的實(shí)施對(duì)象主要是公司高級(jí)管理人員和技術(shù)骨干，對(duì)其年收入中的加薪獎(jiǎng)勵(lì)部分采取股權(quán)激勵(lì)辦法。

泰達(dá)模式。1999年9月，天津泰達(dá)推出《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》。根據(jù)《細(xì)則》，泰達(dá)股份將在每年年度財(cái)務(wù)報(bào)告公布后，根據(jù)年度業(yè)績(jī)考核結(jié)果對(duì)有關(guān)人士實(shí)施獎(jiǎng)罰。

吳中儀表模式。2000年，吳中儀表公司提出其股票期權(quán)方案。方案要點(diǎn)為：采用期權(quán)與期股結(jié)合的激勵(lì)約束機(jī)制；通過(guò)期股和以全體員工為發(fā)起人的方式設(shè)立股份有限公司授讓國(guó)家股(或法人股)組合方式，探索國(guó)家股(或法人股)逐步減持的新方式。

我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效性

目前我國(guó)政府仍然是市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，控制著企業(yè)生存環(huán)境。企業(yè)只有在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的前提條件之下，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)才是有效的。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)沒有完全市場(chǎng)化，企業(yè)生存受政府的影響往往多于市場(chǎng)本身的影響；資本市場(chǎng)不能反映企業(yè)的實(shí)際情況，市場(chǎng)處于無(wú)序狀態(tài)。在這種無(wú)效的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下，會(huì)引導(dǎo)被激勵(lì)者重視企業(yè)發(fā)展以外的競(jìng)爭(zhēng)條件的創(chuàng)造，從而降低股票期權(quán)制的激勵(lì)效率。

我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)不完善。經(jīng)理人的聲譽(yù)機(jī)制（信號(hào)顯示）沒有完全建立起來(lái)，經(jīng)理人為了獲得股權(quán)激勵(lì)而采取了不利于公司發(fā)展的策略，并不見得會(huì)得到相應(yīng)的制約；且國(guó)有上市公司的經(jīng)理人大多是通過(guò)行政任命的方式聘用的，這更難保證經(jīng)理人不會(huì)采取不利于公司發(fā)展的策略。

我國(guó)的證券市場(chǎng)不成熟。一旦股市低迷就容易出現(xiàn)長(zhǎng)期低迷，而一旦興旺就難以控制；我國(guó)的投資者也缺少成熟市場(chǎng)投資者的理智，容易一窩蜂而上，使得股市的波動(dòng)非常大。這樣，股票的價(jià)格就不可能客觀地反映出公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而股票期權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)的客觀標(biāo)準(zhǔn)也是不確定的。

提高我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)效率的建議

不斷完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善對(duì)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有重要影響，對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)具有重大意義，應(yīng)改變國(guó)有股比重過(guò)高的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)。

建立競(jìng)爭(zhēng)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)并完善經(jīng)理人績(jī)效考核的標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)盡快構(gòu)建統(tǒng)一、開放、競(jìng)爭(zhēng)、有序的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，并建立職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)進(jìn)入退出機(jī)制，從而建立配套的市場(chǎng)運(yùn)行保障體系，同時(shí)通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，將經(jīng)理人的報(bào)酬和其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)完全掛鉤，經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制才能更好地發(fā)揮作用。

完善對(duì)上市公司的監(jiān)督機(jī)制，應(yīng)適當(dāng)提高股權(quán)融資門檻。強(qiáng)化上市公司管理，對(duì)于違約的上市公司，監(jiān)管部門應(yīng)有相應(yīng)的處罰措施。募集資金項(xiàng)目收益率應(yīng)作為上市公司股權(quán)融資的重要核準(zhǔn)條件，對(duì)募集資金應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)信息披露和監(jiān)管制度。

明確股票期權(quán)的試用范圍，以免造成制度濫用。股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效發(fā)揮作用，要受到外部體制環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部機(jī)制等諸多因素的影響，不同類型的企業(yè)在這些方面的情況不同，決定了股票期權(quán)在這些企業(yè)的適用性也存在很大的差異。綜合分析各類企業(yè)的不同情況，筆者認(rèn)為目前在國(guó)內(nèi)企業(yè)中，股票期權(quán)制度比較適合在以下三種類型的企業(yè)中實(shí)施：上市公司、高科技企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)。

參考文獻(xiàn)

1.李小杰，唐元逵.略論中國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)的有效性.技術(shù)與市場(chǎng)，2009（1）

郵票的知識(shí)范文第5篇

【關(guān)鍵詞】 國(guó)企改革 經(jīng)濟(jì)激勵(lì) 股票股權(quán)制 多階段動(dòng)態(tài)博弈

引言

隨著國(guó)有企業(yè)改革的深化，在傳統(tǒng)管理反思的基礎(chǔ)上，我國(guó)企業(yè)開始重視員工的經(jīng)濟(jì)利益，力圖通過(guò)薪酬管理與薪酬設(shè)計(jì)來(lái)激勵(lì)員工的工作積極性。而隨著競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不斷變化，高級(jí)管理人的作用日益突出，企業(yè)激勵(lì)對(duì)象的研究更多地轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)營(yíng)者激勵(lì)。企業(yè)內(nèi)如果沒有建立起有效的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制， 根據(jù)委托理論，經(jīng)營(yíng)者就有可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為。因此，經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制是現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的中心環(huán)節(jié)。本文主要討論國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)問(wèn)題，針對(duì)目前國(guó)有企業(yè)經(jīng)常采取的股票股權(quán)制這一薪酬激勵(lì)機(jī)制建立了多階段動(dòng)態(tài)博弈模型，通過(guò)對(duì)模型的最優(yōu)化求解分析該經(jīng)濟(jì)激勵(lì)方式對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為的影響情況，并根據(jù)分析結(jié)果提出了相應(yīng)的政策建議。

1. 國(guó)有企業(yè)股票股權(quán)制經(jīng)濟(jì)激勵(lì)模式的理論分析

股票期權(quán)，就是公司給予其經(jīng)營(yíng)者在一定的期限內(nèi)按照某個(gè)既定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的本公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)的報(bào)酬激勵(lì)在經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買股票之前發(fā)揮作用，如果公司經(jīng)營(yíng)得好，公司股票價(jià)格就能夠上漲，經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)執(zhí)行股票期權(quán)計(jì)劃所賦予的權(quán)利即購(gòu)買既定價(jià)格和數(shù)量的公司股票而獲得可觀的收益，如果經(jīng)營(yíng)不善，股票價(jià)格就難以上漲甚至?xí)碌谶@種情況下，經(jīng)營(yíng)者就可以放棄股票期權(quán)計(jì)劃所賦予的持權(quán)以避免遭受損失。因此，股票期權(quán)的目的就是通過(guò)報(bào)酬機(jī)制把經(jīng)營(yíng)者的行為與公司所有者的利益密切地聯(lián)系在一起。另一方面，股票期權(quán)的所有權(quán)激勵(lì)則是在經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買有股票之后發(fā)揮作用的，一旦經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買了公司股票，則他們此時(shí)也成為企業(yè)的所有者，作為企業(yè)的所有者，他們當(dāng)然也期望公司能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化和資產(chǎn)的保值增值。于是，股票期權(quán)計(jì)劃又通過(guò)所有權(quán)機(jī)制保證了經(jīng)營(yíng)者的行為與所有者的利益相一致。

2. 國(guó)有企業(yè)股票股權(quán)制經(jīng)濟(jì)激勵(lì)模式的模型構(gòu)建

2.1假設(shè)以及相關(guān)的特殊說(shuō)明

2.1.1委托人風(fēng)險(xiǎn)中性，人為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；

2.1.2利潤(rùn)最大化是國(guó)有企業(yè)所追求的企業(yè)目標(biāo)；

2.1.3國(guó)有企業(yè)收入為經(jīng)營(yíng)者行為與隨機(jī)變量的線性函數(shù)；

2.1.4利潤(rùn)為收入與支付經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬之差，報(bào)酬在激勵(lì)合約中約定；

2.1.5經(jīng)營(yíng)者收入為報(bào)酬與勞動(dòng)成本之差；

2.1.6經(jīng)營(yíng)者以個(gè)人效用最大化為目標(biāo)；

2.2相關(guān)符號(hào)說(shuō)明

2.3由假設(shè)可得如下關(guān)系式：

其中IC為經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)相容約束，IR為經(jīng)營(yíng)者個(gè)人理性約束。

2.5多階段動(dòng)態(tài)博弈模型構(gòu)建

為了簡(jiǎn)化分析模型的構(gòu)建，僅討論兩階段時(shí)的動(dòng)態(tài)模型，設(shè)在兩階段中，每一階段經(jīng)營(yíng)者的正常勞動(dòng)均為a，a1為經(jīng)營(yíng)者為了增加短期利潤(rùn)而采取的不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的行為，即在第一階段給企業(yè)帶來(lái)額外收益，但是會(huì)在第二階段帶來(lái)負(fù)效應(yīng)；a2為著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展但可能不利于公司短期當(dāng)前利潤(rùn)的行為，即可能在第一階段對(duì)公司的利潤(rùn)或者現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響，但是會(huì)使企業(yè)在第二階段帶來(lái)更多的額外收益，有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。其中：

h1a1：行為a1為企業(yè)第一階段帶來(lái)的額外效益，h1為短期行為短期正效應(yīng)系數(shù)

l1a1： 行為a1為企業(yè)第二階段帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)，l1為短期行為長(zhǎng)期負(fù)效應(yīng)系數(shù)

h2a2：行a2為為企業(yè)第二階段帶來(lái)的額外效益，h2為長(zhǎng)期行為長(zhǎng)期正效應(yīng)系數(shù)

l2a2：行為a2為企業(yè)第一階段帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)，l2為長(zhǎng)期行為短期負(fù)效應(yīng)系數(shù)

2.6模型的求解

基于以上分析，在股票股權(quán)制的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)方式下：

經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬為w=s+βmax（0，λπ-E）

其中s為固定工資收入，β為可執(zhí)行的股票期權(quán)份額占股票份額的比率，π只于第二階段的公司收入有關(guān)，E是股票期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，股票市價(jià)與公司利潤(rùn)正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為λ。經(jīng)營(yíng)者的收益為：

3. 結(jié)論分析

3.1經(jīng)營(yíng)者的普通行為與可執(zhí)行的股票期權(quán)份額占股票份額的比率β，股票市價(jià)與公司利潤(rùn)正相關(guān)系數(shù)λ有關(guān)，β與λ越大，普通行為系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)者平時(shí)的工作越努力；

3.2經(jīng)營(yíng)者的短期行為系數(shù)為負(fù)數(shù)，經(jīng)營(yíng)者在股票股權(quán)制的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制下不會(huì)為了增加第一階段的公司利潤(rùn)而采取的有損于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的行為；

3.3經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期行為系數(shù)與長(zhǎng)期行為正效應(yīng)系數(shù)h2，可執(zhí)行的股票期權(quán)份額占股票份額的比率β，股票市價(jià)與公司利潤(rùn)正相關(guān)系數(shù)λ有關(guān)。h2、β、λ的增加，都會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期行為系數(shù)的增加。在股票股權(quán)制的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制下，經(jīng)營(yíng)者會(huì)將更多的精力集中在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展上，甚至?xí)榱似髽I(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)奚髽I(yè)的一些短期利益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉軍勝.薪酬管理實(shí)務(wù)手冊(cè)[M]. 北京： 機(jī)械出版社， 2002.