債券型基金

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債券型基金范文第1篇

普通債券型基金。這也是最被投資者所熟悉的類(lèi)型，占債基總量的90%以上。還可再細(xì)分為一級(jí)債基和二級(jí)債基。一級(jí)債基可以用最高不超過(guò)20%的倉(cāng)位投資股票一級(jí)市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債，也就是說(shuō)可以打新股。母國(guó)根據(jù)證監(jiān)會(huì)最近規(guī)定，不允許機(jī)構(gòu)再打新，所以一級(jí)債基基本上就成為歷史了；而二級(jí)債基可以用最高不超過(guò)20%的倉(cāng)位投資股票二級(jí)市場(chǎng)，也就是說(shuō)可以直接進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)，常見(jiàn)的有易方達(dá)安心債券A(110027)。

固定杠桿封閉式分級(jí)債基。該類(lèi)分級(jí)債券基金A:B份額比例不變，AB分別上市交易，不可配對(duì)轉(zhuǎn)換。

固定杠桿開(kāi)放式分級(jí)債基。該類(lèi)分級(jí)債券基金A:B份額比例不變，AB分別上市交易，可以配對(duì)轉(zhuǎn)換。

債券型基金范文第2篇

1、風(fēng)險(xiǎn)：首先要明確自己的目標(biāo)，是追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定的收益，還是追求相對(duì)較高的回報(bào)。然后，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇相應(yīng)類(lèi)型的負(fù)債基數(shù)。這些債券基金的風(fēng)險(xiǎn)由小到大：純債基金的風(fēng)險(xiǎn)小于一級(jí)債基，一級(jí)債基的風(fēng)險(xiǎn)小于二級(jí)債基，二級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)小于可轉(zhuǎn)換債基。

2、利率：購(gòu)買(mǎi)債券基金時(shí)，可以關(guān)注利率環(huán)境。債券價(jià)格的漲跌與利率成反比。如果降息、降息，債券價(jià)格會(huì)上漲，債券基金的收益也會(huì)上漲。相反，如果利率上升，債券價(jià)格就會(huì)下降。央行近年來(lái)連續(xù)降息后，國(guó)內(nèi)利率下降，對(duì)債券有利。

3、收費(fèi)方式：同一個(gè)債券基礎(chǔ)有三種ABC，分別代表三種不同的收費(fèi)方式。A類(lèi)債基代表前端收費(fèi)，B類(lèi)債基代表后端收費(fèi)，C類(lèi)債基代表沒(méi)有訂閱費(fèi)，只有銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。根據(jù)持有時(shí)間，選擇收費(fèi)方式比較劃算。如果是短期投資(1-2年)，應(yīng)選擇丙類(lèi)債務(wù)基礎(chǔ)；如果是長(zhǎng)期持有(3年以上)，可以選擇B類(lèi)債基；如果你不知道投資多長(zhǎng)時(shí)間，那就選擇甲級(jí)。

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債券型基金范文第3篇

偏股型業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重

偏股型基金今年上半年業(yè)績(jī)和去年相比下滑明顯，但從單支基金的業(yè)績(jī)來(lái)看，個(gè)基業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重。排名前三的分別是中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、興業(yè)輕資產(chǎn)和興全有機(jī)增長(zhǎng)，漲幅分別為39.42%、24.62%和22.51%。上述幾支基金都以配置成長(zhǎng)股為主，主要集中在信息服務(wù)、信息設(shè)備和餐飲等行業(yè)，較好地捕捉了今年的結(jié)構(gòu)性行情。華夏大盤(pán)精選、農(nóng)銀匯理大盤(pán)藍(lán)籌和上投摩根成長(zhǎng)先鋒排名后三，跌幅分別為16.49%、15.74%和15.30%。這幾支基金都重配了醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)庥鲋貏?chuàng)。

以中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為例，憑借基金經(jīng)理的超強(qiáng)選股能力，旗下頭號(hào)重倉(cāng)股東方網(wǎng)力、博騰股份今年以來(lái)已累計(jì)上漲135%、121%，給股票組合貢獻(xiàn)較大。同樣以華夏大盤(pán)精選為例，今年以來(lái)，大盤(pán)表現(xiàn)較差，基金旗下重點(diǎn)個(gè)股長(zhǎng)城汽車(chē)由于H8延遲交付等事件，股價(jià)已累計(jì)下跌36%，福瑞特裝也已累計(jì)下跌35%。同時(shí)，去年漲幅較好的基金經(jīng)理所選的個(gè)股今年表現(xiàn)較差。

債券型基金飄紅

由于去年遭遇寒冬，資金面一直偏緊，利率水平維持高位，債市表現(xiàn)較差。但今年以來(lái)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)、利率等因素，債券基金的表現(xiàn)普遍較好。其中新華純債添利A、諾安雙利、興全磐穩(wěn)增利債券排名前三，漲幅分別11.58%、10.67%和10.57%。華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債、華安可轉(zhuǎn)債A和銀華永泰積極A排名后三，跌幅分別為6.95%、4.15%和2.19%。相比于去年，整體較好。

納入統(tǒng)計(jì)的351只債基今年上半年平均收益4.97%。個(gè)基收益表現(xiàn)與基金經(jīng)理的擇時(shí)能力和拿券能力息息相關(guān)。以新華純債添利A為例，該基金重倉(cāng)企業(yè)債，從去年第四季度開(kāi)始加大債券杠桿，逢低配置，在今年的債市慢牛行情下獲取了超額收益。此外該基金規(guī)模目前只有0.33億，有利于基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)操作。今年上半年，可轉(zhuǎn)債平均漲幅2%～3%，整體表現(xiàn)較好。華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債主要投資可轉(zhuǎn)債，該基金基金經(jīng)理對(duì)可轉(zhuǎn)債行情有準(zhǔn)確的把握，但或許受醫(yī)藥相關(guān)政策影響，其重倉(cāng)債券同仁轉(zhuǎn)債今年以來(lái)累計(jì)下跌8%左右，重工轉(zhuǎn)債也下跌了3.3%左右。

展望三季度，前期利好的集中兌現(xiàn)，債市已走過(guò)了此波牛市最好的時(shí)點(diǎn)。考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)比動(dòng)量會(huì)出現(xiàn)邊際改善，增長(zhǎng)預(yù)期會(huì)對(duì)債券收益率呈抬升作用。然而，增量資金的配置需求仍在，加之中央對(duì)降低長(zhǎng)端資金利率的決心較強(qiáng)，債市短期趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)的概率較小。三季度，交易型資金資本利得的空間會(huì)比較有限。對(duì)于配置型資金而言，票息行情仍可維持。在債券這個(gè)大類(lèi)別中做橫向比較，未來(lái)可轉(zhuǎn)債會(huì)有一定的超額收益。主要邏輯在于，“微刺激”的作用下，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)或迎來(lái)反彈，且轉(zhuǎn)債的整體估值水平較低，有一定的安全邊際。在總數(shù)不多的轉(zhuǎn)債中，即有銀行年度分紅的預(yù)期可能帶來(lái)的利好，又有國(guó)企改革將邁入實(shí)質(zhì)性階段的石化、隧道，未來(lái)可挖掘的潛在催化劑較多。投資者可適當(dāng)關(guān)注可轉(zhuǎn)債基金的投資機(jī)會(huì)。

QDII基金外部走強(qiáng)，內(nèi)部頹勢(shì)

QDII基金上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。由于海外權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)普遍上漲，權(quán)益類(lèi)QDII基金今年大多取得了較好收益。占據(jù)QDII基金三甲的分別是諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)、鵬華美國(guó)房地產(chǎn)和華寶興業(yè)標(biāo)普油氣，漲幅分別為18.27%、18.08%和17.23%。易方達(dá)亞洲精選、嘉實(shí)海外中國(guó)股票、嘉實(shí)海外中國(guó)股票表現(xiàn)最后，跌幅分別為3.65%、2.91%、2.43%.

債券型基金范文第4篇

關(guān)鍵詞：債券市場(chǎng)監(jiān)管 不完備性 債券體制改革 改進(jìn)

我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境持續(xù)惡化，歐債危機(jī)的持續(xù)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度的遲緩使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著較大的下行壓力，因此在2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持溫和的增長(zhǎng)，GDP增速緩慢回落，通貨膨脹壓力持續(xù)存在，由此使得我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展也較為震蕩（見(jiàn)圖1），市場(chǎng)對(duì)于債券市場(chǎng)的發(fā)展走向分歧較為嚴(yán)重。

隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展不斷完善，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)行次數(shù)有所增加，但在近年來(lái)由于受經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的負(fù)面刺激影響，債市擴(kuò)張速度有所減緩，如圖2所示。

盡管近年來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展較為迅速，但是債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)依然不夠健全，例如我國(guó)債券市場(chǎng)的券種結(jié)構(gòu)較為單一、比例極不協(xié)調(diào)，央行票據(jù)、國(guó)債和政策性金融債占據(jù)了較大的比例，如圖3所示，不利于發(fā)揮債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，而這種缺陷的根源在于我國(guó)債券市場(chǎng)的整體監(jiān)管機(jī)制依然存在一定的缺陷，企業(yè)等非政府機(jī)構(gòu)對(duì)于債券這一直接融資市場(chǎng)的公正性存在較大的質(zhì)疑，使得企業(yè)在債券市場(chǎng)的操作較為保守，最終使得我國(guó)債券市場(chǎng)操作不夠活躍，市場(chǎng)發(fā)展存在一定的不平衡。

我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管不完備性分析

（一）缺乏公正有效的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)外部監(jiān)督管理體系

債券市場(chǎng)的發(fā)展需要一套健康的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)體系的支持，因此對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和有效管理是促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)健康運(yùn)作的重要條件，也是我國(guó)債券市場(chǎng)目前所需要改進(jìn)的關(guān)鍵缺陷之一。

目前，我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)于債券的公允價(jià)格的評(píng)價(jià)（二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)）與評(píng)級(jí)公司給予的評(píng)級(jí)和估值吻合程度并未得到市場(chǎng)的認(rèn)可。債券市場(chǎng)上的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于債券的評(píng)級(jí)和估值往往因?yàn)橹饔^因素的存在而偏離正常的估值水平，并且一些非市場(chǎng)因素對(duì)于評(píng)級(jí)結(jié)果的干擾也使得這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力受到了很大的質(zhì)疑。目前我國(guó)雖然將債券市場(chǎng)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入統(tǒng)一的監(jiān)管之中，但在具體的監(jiān)管內(nèi)容上并未對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行核實(shí)和驗(yàn)證，缺乏一套成熟有效的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督機(jī)制和評(píng)級(jí)結(jié)果核查機(jī)制，因而在我國(guó)債券市場(chǎng)上評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往無(wú)須對(duì)自身的評(píng)級(jí)結(jié)果負(fù)責(zé)，這種制度上的不完備性很大地影響了企業(yè)等實(shí)體在我國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的信心。

（二）缺乏統(tǒng)一的債券集中托管機(jī)制

依照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，債券市場(chǎng)需要一個(gè)集中的托管體系從而高效地實(shí)現(xiàn)債券的發(fā)行與流通。統(tǒng)一的債券托管模式才能有利于債券市場(chǎng)的運(yùn)作與債券價(jià)格的形成，提高整個(gè)債券發(fā)行交易效率，從而提高債券市場(chǎng)整體的流動(dòng)性。

近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)在托管環(huán)節(jié)上的不統(tǒng)一加劇，導(dǎo)致債券市場(chǎng)進(jìn)一步分割，已經(jīng)嚴(yán)重影響了我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度和規(guī)模。債券托管的割裂不利于債券在各個(gè)市場(chǎng)中的自由流動(dòng)，不利于債券市場(chǎng)整體流動(dòng)性的提高，也人為地給市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)帶來(lái)很多繁瑣的手續(xù)和費(fèi)用，降低了債券市場(chǎng)整體的運(yùn)行效率。因而在目前我國(guó)債券市場(chǎng)中，缺乏統(tǒng)一的債券集中托管機(jī)制也是債券市場(chǎng)監(jiān)管不完備性的一個(gè)主要方面。

（三）缺乏債券發(fā)行配套監(jiān)督系統(tǒng)

目前我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于債券發(fā)行的規(guī)定較為寬泛，市場(chǎng)上債券發(fā)行的信息透明度依然有待提高，尤其是在債券承銷(xiāo)環(huán)節(jié)的規(guī)定較為粗糙，只進(jìn)行了原則性的規(guī)定，明確了代銷(xiāo)和包銷(xiāo)的兩種主要承銷(xiāo)方式，但是對(duì)于債券的發(fā)行人、承銷(xiāo)方、分銷(xiāo)方、投資者在債券發(fā)行交易中的權(quán)利和義務(wù)缺乏明確的規(guī)定。

此外，我國(guó)證券法規(guī)對(duì)于債券市場(chǎng)的承銷(xiāo)團(tuán)組建條件過(guò)于落后，例如對(duì)于目前我國(guó)發(fā)行規(guī)模普遍在5億元以上的公司債市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，證券法規(guī)定的要求發(fā)行總額超過(guò)5000萬(wàn)元的債券發(fā)行必須由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)的舊式規(guī)定加大了目前我國(guó)公司債發(fā)行方的壓力，并導(dǎo)致目前債券承銷(xiāo)市場(chǎng)上的虛假承銷(xiāo)現(xiàn)象的盛行，降低了債券市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)的公信力和執(zhí)行效果，也凸顯了目前我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)行配套監(jiān)督系統(tǒng)急需根據(jù)新的債券市場(chǎng)狀況進(jìn)行相應(yīng)的改進(jìn)，從而降低我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管的不完備性。

我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的改進(jìn)建議

（一）統(tǒng)一監(jiān)管部門(mén)以降低監(jiān)管成本

目前我國(guó)債券市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)眾多，僅在審批環(huán)節(jié)便有四個(gè)審批部門(mén)——財(cái)政部、發(fā)改委、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)和證監(jiān)會(huì)，同時(shí)交易市場(chǎng)分為通過(guò)電話詢價(jià)進(jìn)行交易的銀行間債券市場(chǎng)和集中撮合式交易的交易所市場(chǎng)，這種分割的市場(chǎng)設(shè)置不僅降低了市場(chǎng)運(yùn)作效率，而且阻礙了統(tǒng)一的托管機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制的形成，在加大行政監(jiān)督成本的同時(shí)也導(dǎo)致了我國(guó)債券市場(chǎng)的不完備性的存在。因此在未來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制改進(jìn)過(guò)程中，將債券市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行整合和統(tǒng)一，從而形成一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)，在降低債券市場(chǎng)監(jiān)管成本的同時(shí)提高監(jiān)管效率是其他所有改進(jìn)措施的基礎(chǔ)。

（二）整合監(jiān)管規(guī)則并制定統(tǒng)一法條

目前我國(guó)對(duì)于債券市場(chǎng)的監(jiān)管法律主要散落于《證券法》、《中國(guó)人民銀行法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等，這種政令分散的狀況容易導(dǎo)致債券市場(chǎng)的監(jiān)管體系難以全面、統(tǒng)一地對(duì)債券市場(chǎng)運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范，從而出現(xiàn)監(jiān)管漏洞，并且也不利于各個(gè)法令的貫徹實(shí)施。因此，在統(tǒng)一的監(jiān)管部門(mén)的主導(dǎo)下，債券市場(chǎng)監(jiān)管負(fù)責(zé)部門(mén)可以將債券市場(chǎng)運(yùn)作相關(guān)法條進(jìn)行統(tǒng)一整合，這些整合工作主要包括：一是統(tǒng)一監(jiān)管—《證券法》規(guī)定的債券市場(chǎng)監(jiān)督部門(mén)為證券監(jiān)督管理部門(mén)而《中國(guó)人民銀行法》也確立了人民銀行對(duì)債券市場(chǎng)的監(jiān)管地位，因而這兩部法律對(duì)于債券市場(chǎng)主要監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定應(yīng)當(dāng)首先得到統(tǒng)一；二是統(tǒng)一規(guī)定—將《證券法》、《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》、《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》等債券市場(chǎng)監(jiān)管法律有關(guān)債券發(fā)行主體資格、發(fā)行條件與程序等規(guī)定進(jìn)行統(tǒng)一整合，從而實(shí)現(xiàn)一套完整、全面的債券市場(chǎng)運(yùn)作法律體系，實(shí)現(xiàn)法律層面上對(duì)債券市場(chǎng)的無(wú)縫監(jiān)管。

（三）建立有效的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系

一個(gè)有效的債券市場(chǎng)的運(yùn)作需要一個(gè)公正有效的第三方評(píng)級(jí)機(jī)制作為支撐，目前我國(guó)債券市場(chǎng)上的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于債券所作出的評(píng)價(jià)雖然基本符合要求，但是其公信力依然受到各方的質(zhì)疑，因而如何改變債券市場(chǎng)參與各方對(duì)于債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度是促進(jìn)債券市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵，因此本文認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)更加公正的債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)制，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)成立一個(gè)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)于第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果與市場(chǎng)估值多次出現(xiàn)不一致的情況，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向監(jiān)管當(dāng)局作出解釋?zhuān)⑶覍?duì)于監(jiān)管當(dāng)局調(diào)查出的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)違規(guī)行為應(yīng)當(dāng)予以嚴(yán)懲，以規(guī)范評(píng)級(jí)體系的秩序，提高債券市場(chǎng)的運(yùn)作公正性。

（四）制定債券市場(chǎng)發(fā)行信息披露規(guī)范制度

首先，目前我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)債券市場(chǎng)上的發(fā)行方的信息披露義務(wù)進(jìn)行改進(jìn)和完善，將《證券法》第67條有關(guān)上市公司發(fā)生的會(huì)對(duì)股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的事件需要進(jìn)行披露的規(guī)定擴(kuò)展至債券市場(chǎng)，要求上市公司在發(fā)生會(huì)對(duì)債券價(jià)格和償債義務(wù)發(fā)生重大影響的事件發(fā)生時(shí)，也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行信息披露，從而明確企業(yè)在債券市場(chǎng)上的披露義務(wù)。

其次，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)在《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》中添加針對(duì)債券發(fā)行方信息披露的強(qiáng)制性規(guī)定，通過(guò)專(zhuān)門(mén)制定債券發(fā)行方信息披露內(nèi)容、披露條件、披露時(shí)限的強(qiáng)制性法條來(lái)規(guī)范債券市場(chǎng)的信息披露秩序。

最后，在條件許可的情況下，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)還可以專(zhuān)門(mén)制定一套《債券市場(chǎng)信息披露準(zhǔn)則》，來(lái)規(guī)范債券市場(chǎng)參與各方的信息披露規(guī)范。由于債券市場(chǎng)上的信息披露具有自身的特點(diǎn)，其信息接收者的關(guān)注重點(diǎn)不像股票市場(chǎng)主要集中于企業(yè)的盈利能力指標(biāo)，而是更加側(cè)重于對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流狀況和償債能力，尤其是未來(lái)現(xiàn)金流狀況，因此在債券市場(chǎng)上的企業(yè)信息披露要求與傳統(tǒng)股票市場(chǎng)的需求存在差異，需要一套獨(dú)特的法條體系加以規(guī)范。因此本文認(rèn)為在條件充足的情況下，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)可以根據(jù)債券市場(chǎng)的運(yùn)作特點(diǎn)，通過(guò)詳細(xì)調(diào)研來(lái)了解債券市場(chǎng)信息使用者的信息需求，從而制定一套針對(duì)債券市場(chǎng)的信息披露規(guī)則。

（五）提高債券市場(chǎng)運(yùn)作的市場(chǎng)化程度

首先，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)通過(guò)債券發(fā)行制度的改革來(lái)保證發(fā)行審批制度的市場(chǎng)化，在必要的時(shí)候應(yīng)當(dāng)參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)將我國(guó)的債券發(fā)行核準(zhǔn)制改革為注冊(cè)制，債券監(jiān)管部門(mén)將只負(fù)責(zé)債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的資格審核和信息披露狀況審核，不再對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)行進(jìn)行過(guò)多干預(yù)，從而增加我國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)作的市場(chǎng)化程度。

其次，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)放寬對(duì)債券市場(chǎng)運(yùn)作的不合理限制，包括發(fā)行額度、發(fā)行方資質(zhì)、投資者資格審核，并逐步推行債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化工作，從而進(jìn)一步提高我國(guó)債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平。為了提高我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)把債券市場(chǎng)發(fā)行主體的限制解除，從而將非上市公司和中小型有限責(zé)任公司納入債券市場(chǎng)，并且引入集合型債券來(lái)解決中小企業(yè)的債券融資問(wèn)題，降低中小企業(yè)債券的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)當(dāng)參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，解除對(duì)債券發(fā)行額度的限制，并逐步推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)行利率市場(chǎng)化，從而提高我國(guó)債券市場(chǎng)的定價(jià)能力，發(fā)揮其應(yīng)有的市場(chǎng)功效。

（六）建立做市商細(xì)分審批制度

為了保證我國(guó)債券市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，在我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的改進(jìn)進(jìn)程中，作為過(guò)渡的手段，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)可以引入做市商制度，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上符合資格的企業(yè)頒布債券做市商資格的方式來(lái)保證債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)債券做市商進(jìn)行細(xì)分管理，對(duì)于報(bào)價(jià)數(shù)量較多、報(bào)價(jià)頻率較高、報(bào)價(jià)能力較強(qiáng)的做市商授予更高的市場(chǎng)做市資格，從而促進(jìn)做市商制度的發(fā)展。

綜上所述，針對(duì)目前我國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)的法律監(jiān)管體系中存在的監(jiān)管不完備現(xiàn)象，我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)在統(tǒng)一監(jiān)管部門(mén)的基礎(chǔ)上制定統(tǒng)一的債券市場(chǎng)監(jiān)管法律體系，并在該體系中建立對(duì)第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督機(jī)制、發(fā)行信息披露機(jī)制，同時(shí)通過(guò)放松不必要的監(jiān)管細(xì)節(jié)來(lái)提高債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，在必要時(shí)引入做市商制度以保證債券市場(chǎng)的改進(jìn)過(guò)渡。

債券型基金范文第5篇

20世紀(jì)70年代，美國(guó)投資銀行家萊維斯?S?瑞尼爾首先定義和使用了資產(chǎn)證券化的概念。資產(chǎn)證券化是指股權(quán)或債權(quán)憑證的出售，該股權(quán)或債權(quán)憑證代表了一種獨(dú)立的、有收入流的財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)的集合中的所有權(quán)利益或由其所擔(dān)保，這種交易被架構(gòu)為減少或重新分配在擁有或出借這些基本財(cái)產(chǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，以及確保這些財(cái)產(chǎn)更加市場(chǎng)化，從而比僅僅擁有這些基本的所有權(quán)利益或債權(quán)有更多的流動(dòng)性。

基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析是資產(chǎn)證券化的核心原理：現(xiàn)金流的基礎(chǔ)作用決定了其在資產(chǎn)證券化的核心地位，作為資產(chǎn)證券化的核心特征之一，基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的可預(yù)期性是資產(chǎn)證券化的先決條件。因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流可預(yù)期性是確定資產(chǎn)所支撐證券的價(jià)值的關(guān)鍵，并且它也是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的依據(jù)。從本質(zhì)上講，證券化的支持基礎(chǔ)并非資產(chǎn)本身，而是被證券化的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。資產(chǎn)證券化的前提條件是具有可預(yù)期的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此才確定了基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析在資產(chǎn)證券化原理中的核心位置。

第一，資產(chǎn)重組原理。其最重要的內(nèi)容之一是對(duì)資產(chǎn)的選擇，資產(chǎn)原始權(quán)益人確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)是在自身融資需求的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，重組自身所擁有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)形成一個(gè)資產(chǎn)池。因?yàn)橹挥刑囟ǖ馁Y產(chǎn)才適合于證券化，企業(yè)必須對(duì)資產(chǎn)加以選擇。資產(chǎn)證券化的支撐基礎(chǔ)是從整體資產(chǎn)中“剝離”出來(lái)的適合證券化的特定資產(chǎn)，并且所選擇的基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍也并非限于某一企業(yè)的資產(chǎn)，而是將不同地域、不同企業(yè)的資產(chǎn)加以組合形成證券化資產(chǎn)池，證券化資產(chǎn)池可以避免單一資產(chǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不確定性。

第二，風(fēng)險(xiǎn)隔離原理。資產(chǎn)證券化交易的構(gòu)建應(yīng)當(dāng)保證發(fā)起人的破產(chǎn)不影響到特殊目的實(shí)體的正常運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而保證資產(chǎn)擔(dān)保證券持有人能夠按時(shí)償付。在證券化過(guò)程中，應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)隔離原理實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，進(jìn)而順利實(shí)施證券化。資產(chǎn)證券化真實(shí)地將證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給有特別目的的機(jī)構(gòu)（該機(jī)構(gòu)一般不會(huì)破產(chǎn)），因此，由資產(chǎn)的原始所有人破產(chǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)轉(zhuǎn)嫁給證券持有者。證券化交易的風(fēng)險(xiǎn)只與證券化資產(chǎn)本身有關(guān)，而與資產(chǎn)原始持有人所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)。

第三，信用增級(jí)原理。為了確保順利實(shí)施證券化，提高在資產(chǎn)證券化過(guò)程中資產(chǎn)支撐證券的信用級(jí)別，信用增級(jí)原理的運(yùn)用是其重要特征之一。它可以吸引更多的投資者，減少發(fā)行的成本。而為了提高發(fā)行證券的信用級(jí)別，就需要增級(jí)整個(gè)資產(chǎn)證券化交易。

二、分析資產(chǎn)證券化融資的風(fēng)險(xiǎn)收益

作為一項(xiàng)新的融資工具，資產(chǎn)證券化在企業(yè)收益上的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在增加新的融資渠道、降低企業(yè)成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等三個(gè)方面。

第一，增加證券化企業(yè)的融資渠道，保障企業(yè)的自由現(xiàn)金流量。作為在金融市場(chǎng)上深化市場(chǎng)機(jī)制的產(chǎn)物，資產(chǎn)證券化是一種更高效的融資手段，它是以資產(chǎn)預(yù)期收益為導(dǎo)向的。資產(chǎn)證券化基本避免了原始權(quán)益人的綜合資信對(duì)證券化資產(chǎn)預(yù)期收益的影響，而以現(xiàn)金流量穩(wěn)定的資產(chǎn)為支撐進(jìn)行證券融資，解決企業(yè)籌集資金的問(wèn)題，拓寬企業(yè)的融資渠道。

第二，降低企業(yè)成本。資產(chǎn)證券化是一種低風(fēng)險(xiǎn)、多樣化資產(chǎn)組合的融資手段。與傳統(tǒng)融資方式相比，具有利益高、成本低的特點(diǎn)。

一是減少融資成本，基于企業(yè)資產(chǎn)證券化所使用的資產(chǎn)都是能夠帶來(lái)預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，比企業(yè)直接發(fā)行證券的成本要低，因此降低了融資成本；二是降低交易成本；三是降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，降低企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的幾率，規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；四是減少企業(yè)的資本成本。

第三，提高企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)能力，增加企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的靈活性。

三、分析企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)證券化的發(fā)起人在打包出售資產(chǎn)時(shí)，必須保證其自有資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，如此才能保障按時(shí)支付投資者的本金和利息。但在資產(chǎn)實(shí)際證券化過(guò)程中，融資資產(chǎn)往往具有潛在的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性，這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括提前償付風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

（一）提前償付風(fēng)險(xiǎn)

它是指在證券存續(xù)期前由于某些不確定因素致使發(fā)起人不得不提前償還投資者的行為所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，這一行為必然會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)提前償付行為還影響到資產(chǎn)支持證券的定價(jià)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

它是指資產(chǎn)證券化參與主體違背其所承諾的各種合約由此可能帶來(lái)的損失，它產(chǎn)生于資產(chǎn)證券化的信用鏈結(jié)構(gòu)之中。信用風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流無(wú)力支持本金和利息。資產(chǎn)支持證券的承銷(xiāo)商及代表投資者管理和控制交易的托管人是投資者在整個(gè)資產(chǎn)證券化交易的過(guò)程中最信賴的兩方，任何一方違約都必然會(huì)給投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、資產(chǎn)證券化融資中所遇到的會(huì)計(jì)制度方面的問(wèn)題

（一）真實(shí)銷(xiāo)售的確認(rèn)問(wèn)題

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，其在商品銷(xiāo)售收入確認(rèn)原則的相關(guān)規(guī)定無(wú)明確規(guī)定在證券化資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過(guò)程中處于帶有追索權(quán)和剩余權(quán)益返還的情況，這一漏洞缺乏法律保護(hù)。而《試點(diǎn)規(guī)定》規(guī)定：發(fā)起人轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)95%以上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬時(shí)，或者發(fā)起人放棄對(duì)該信貸資產(chǎn)的控制權(quán)，可以確認(rèn)為真實(shí)銷(xiāo)售，資產(chǎn)便可以轉(zhuǎn)出發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表。由此可見(jiàn)，《試點(diǎn)規(guī)定》明確給出了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析法及金融融合成分分析法兩種確認(rèn)方法。

（二）初始確認(rèn)和終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題

在我國(guó)目前實(shí)行的《試點(diǎn)規(guī)定》中規(guī)定了發(fā)起人的終止確認(rèn)和SPV的初始確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，即真實(shí)出售的實(shí)現(xiàn)也意味著發(fā)起人在交易日對(duì)證券化資產(chǎn)終止確認(rèn)，這些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不但無(wú)法明確金融資產(chǎn)的終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，而且也不可能確定其初始確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。

五、推動(dòng)我國(guó)資產(chǎn)證券化的政策建議

作為一種新的融資工具，資產(chǎn)證券化所具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)使得世界各國(guó)快速發(fā)展資產(chǎn)證券化，不斷擴(kuò)大融資規(guī)模。證券化品種日益增多解決了企業(yè)在資金上的難題，同時(shí)也滿足了投資者的需求。盡管我國(guó)的資產(chǎn)證券化發(fā)展較晚，主要是金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好形勢(shì)為其創(chuàng)造了良好的生長(zhǎng)環(huán)境，在中國(guó)的發(fā)展前景可觀，其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái)上的作用必然越來(lái)越重要。作為我國(guó)的新興事物，其還受到我國(guó)法律、制度等方面的限制，借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家在資產(chǎn)證券化方面的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)特色社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的具體國(guó)情，筆者總結(jié)出以下幾方面的建議。

第一，結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)，結(jié)合資產(chǎn)證券化運(yùn)作的具體要求，制定并實(shí)施針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)法律條例，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的法律化、制度化管理，為資產(chǎn)證券化的發(fā)展創(chuàng)造適宜的法律土壤。

第二，降低債券發(fā)行的限制條件，擴(kuò)大其規(guī)模，積極發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管及基礎(chǔ)市場(chǎng)建設(shè)，完善對(duì)市場(chǎng)和投資產(chǎn)品的級(jí)別評(píng)價(jià)，為證券化打造一個(gè)良好的市場(chǎng)發(fā)展平臺(tái)。