投資收益與風(fēng)險分析

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投資收益與風(fēng)險分析范文第1篇

[關(guān)鍵詞] 證券投資基金風(fēng)險投資風(fēng)格

近幾年我國證券投資基金市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大、類型不斷豐富,成為居民重要的投資工具。但2008年波及到我國的金融危機(jī)卻讓大量基金投資者蒙受較大6損失,提醒人們證券投資基金與股票等投資工具一樣也具有特定的風(fēng)險和收益。

一、樣本的選擇

樣本選取區(qū)間:2007年1月8日-2009年12月31日,因?yàn)樵摃r期內(nèi)股市剛好經(jīng)歷了一個較為完整的周期,如圖5所示,該周期包括2007年的上升期、2008年的下降期以及2009年的回暖期,最后幾乎回到原點(diǎn)。

圖1: 上證綜指2007-2009走勢圖(季度末收盤價)

樣本類別:

(1)2007年1月8日以前發(fā)行上市的8只證券投資基金每季度末基金累計凈值(數(shù)據(jù)可參考《中國證券報》的基金資產(chǎn)凈值公告)。其中股票型和債券型基金各3只,混合型基金2只。

(2)2007年2009年每季度末的上證基金指數(shù)。代表封閉式基金。

(3)2007年-2009年間每季度末的的上證綜合指數(shù)。該組數(shù)據(jù)為對比數(shù)據(jù)。

二、樣本與上證指數(shù)風(fēng)險與收益的比較

為便于比較,做以下變換:以2007年1月8日為基準(zhǔn)日,以當(dāng)天指數(shù)或累計凈值為100,每季度末數(shù)據(jù)均按比例折算。原始數(shù)據(jù)與折算后數(shù)據(jù)見表1和表2:

表1:樣本原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計表

表2:樣本折算數(shù)據(jù)統(tǒng)計表

將表2轉(zhuǎn)化為曲線圖:

圖2:各樣本折算后走勢比較圖

三、基本結(jié)論和建議

對以上曲線和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可得到以下主要結(jié)論:

第一,證券投資基金的凈值走勢與上證綜指相關(guān)度較高,說明我國基金業(yè)的獲利方式還是依附于市場的。第二,從長期來看,證券投資基金規(guī)避風(fēng)險的作用得到了體現(xiàn)。第三,從短期看,部分基金凈值落差較大,存在較大的風(fēng)險。第四,即使是同類基金、同種風(fēng)格基金,其風(fēng)險與收益差別也比較大。

對此,一方面應(yīng)該加強(qiáng)對投資者的教育和宣傳,使得基金投資者明白投資的風(fēng)險與收益,建立理性投資的理念,合理規(guī)避風(fēng)險;另外一方面從各個方面改善證券投資基金的市場外部環(huán)境和內(nèi)部管理與監(jiān)管,對開放式基金進(jìn)行風(fēng)格管理,正確判斷和選擇風(fēng)格傾向。只有這樣才能真正發(fā)揮證券投資基金市場的應(yīng)有功能,推動經(jīng)濟(jì)增長和促進(jìn)人民財富的保值增值。

參考文獻(xiàn):

[1]付 敏.我國證券投資基金問題討論綜述[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理,2005;3

投資收益與風(fēng)險分析范文第2篇

論文摘要：如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向，是一個具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風(fēng)險的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評價框架。

投資風(fēng)險分析中，現(xiàn)有的市場收益的風(fēng)險分析和評價，通常是根據(jù)市場的供求關(guān)系以及適當(dāng)?shù)氖袌鲱A(yù)測來估算市場將來的供需缺口，并結(jié)合專家對市場情況的預(yù)測，最終確定產(chǎn)品銷量及價格的概率分布，最后再運(yùn)用解析法和模擬法來評估投資收益風(fēng)險。

但隨著技術(shù)進(jìn)步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項(xiàng)目因此將面臨更大的投資收益風(fēng)險，如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風(fēng)險不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)體系奠定基礎(chǔ)。

投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式及其影響因素

（一）投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式

風(fēng)險是對既定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標(biāo)的程度。本文所指的投資風(fēng)險，是指在實(shí)現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)過程中，所有不確定事件對投資目標(biāo)的累積不利影響。通常包括：項(xiàng)目收益風(fēng)險：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務(wù)量）與預(yù)測（財務(wù)與經(jīng)濟(jì)）價格；建設(shè)風(fēng)險：建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費(fèi)、人工、材料價格、機(jī)械使用費(fèi)及取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；融資風(fēng)險：資金來源、供應(yīng)量與供應(yīng)時間等；建設(shè)工期風(fēng)險：工期延長；運(yùn)營成本費(fèi)用風(fēng)險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預(yù)測價格、勞動力工資、各種管理取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；政策風(fēng)險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。

上述六種投資風(fēng)險表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項(xiàng)目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風(fēng)險的最終表現(xiàn)形式為可測算及可預(yù)測的凈收益的絕對值及長期穩(wěn)定和增長。

（二）投資風(fēng)險的影響因素

本文所指的投資，是指通過生產(chǎn)并銷售商品或提供服務(wù)獲得投資回報的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營銷等四個特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過時間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實(shí)現(xiàn)投資總目標(biāo)而貢獻(xiàn)各自的力量。

其中決策是最關(guān)鍵的階段，直接影響到目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性。可以說，決策在投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中絕對是重中之重，尤其是在項(xiàng)目投資決策時，最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項(xiàng)目的成敗及預(yù)期目標(biāo)和指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

因此，投資項(xiàng)目風(fēng)險有時間上的組合階段風(fēng)險，在空間上又有每個階段的風(fēng)險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項(xiàng)目選址、公用設(shè)施設(shè)計方案以及投資估算和進(jìn)度等），建設(shè)階段、生產(chǎn)及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結(jié)果諸要素對投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點(diǎn)研究的內(nèi)容。

投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險

投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定及增長的能力。因此，投資風(fēng)險中能夠影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素，是評價投資持續(xù)發(fā)展能力的重點(diǎn)關(guān)注方面。

促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素有以下幾方面：

產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性和增長性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩(wěn)定及增長，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風(fēng)險的影響因素中，投資決策時涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長期增長。

投資涉及的產(chǎn)品（服務(wù)）在同類產(chǎn)品（服務(wù)）的市場競爭中若能長期處于領(lǐng)先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補(bǔ)的知識和技能的組合，它具有使一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到競爭領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成：核心知識技術(shù)能力；企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力；生產(chǎn)運(yùn)作能力；營銷能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。

確保投資收益長期穩(wěn)定及增長的其他關(guān)鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強(qiáng)研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營決策中占有越來越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。這種價值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對經(jīng)濟(jì)支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對生命支持系統(tǒng)的存在價值上。應(yīng)當(dāng)把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格之中，并逐步修改和完善國民經(jīng)濟(jì)核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的重要因素。

綜上，影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性、競爭優(yōu)勢地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評價的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。

投資持續(xù)發(fā)展評價框架及案例分析

（一）投資持續(xù)發(fā)展評價框架

投資持續(xù)發(fā)展評價是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此，必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法和數(shù)學(xué)模型，才能較為真實(shí)地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評價框架，主要包括評價標(biāo)準(zhǔn)、評價專題等四部分。

投資收益的長期穩(wěn)定及增長是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資持續(xù)發(fā)展評價的標(biāo)準(zhǔn)。評價專題包括產(chǎn)品（服務(wù)）的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。因?yàn)槠髽I(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，積累、保持和運(yùn)用核心能力是企業(yè)長期的根本性戰(zhàn)略。可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。

（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項(xiàng)目目標(biāo)案例分析及評價

某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目是經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)的民品技術(shù)改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2002年5月開始實(shí)施，建設(shè)地點(diǎn)為某廠機(jī)加區(qū)汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項(xiàng)目于2003年3月通過了有關(guān)部門組成驗(yàn)收組的驗(yàn)收。

項(xiàng)目目標(biāo)評價：

生產(chǎn)能力形成情況：該項(xiàng)目建成形成實(shí)際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達(dá)綱100％生產(chǎn)。

產(chǎn)品銷售情況：產(chǎn)品實(shí)際銷售情況與批復(fù)內(nèi)容比較，低于批復(fù)內(nèi)容20％以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。

投資利潤率：實(shí)際投資利潤率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20％以上。

投資回收期：實(shí)際投資回收期與預(yù)測值比較，大于預(yù)測值20％以上。

財務(wù)內(nèi)部收益率：實(shí)際財務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測值比較，小于預(yù)測值20％以上。

工藝技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平：實(shí)際工藝、技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國內(nèi)一般水平。

綜上所述，本項(xiàng)目按照建設(shè)內(nèi)容，基本在規(guī)定的時間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi)，順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無利潤可言，該產(chǎn)品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機(jī)、二氧化碳自動焊機(jī)、超聲波清洗機(jī)等完好設(shè)備已封存。

投資持續(xù)發(fā)展評價：

從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項(xiàng)目投資目標(biāo)不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。

投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當(dāng)時汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤，沒有充分考慮企業(yè)自身的競爭力以及本產(chǎn)品市場競爭的特點(diǎn)（技術(shù)含量低，靠規(guī)模拼價格，成本優(yōu)勢立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。

本項(xiàng)目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項(xiàng)目的分析，本項(xiàng)目風(fēng)險較大，需要認(rèn)真深入地評估和論證。

與其他企業(yè)比較，本項(xiàng)目投資并未充分考慮對本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險，雖然本項(xiàng)目的建設(shè)令人滿意，但決策的風(fēng)險之大帶來了最終市場的風(fēng)險，也使本項(xiàng)目的投資回收遙遙無期。

結(jié)論

在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定并增長，在目前投資風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)該加強(qiáng)投資對行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)分析和評價，從而更好評價投資持續(xù)盈利風(fēng)險。

本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評價的框架，將來可以進(jìn)一步建立指標(biāo)體系，采用這個評價體系，結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型，比如熵值法等，就可以對行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行綜合評價。

參考文獻(xiàn)：

1.國家發(fā)展改革委、建設(shè)部.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）.中國計劃出版社，2006

投資收益與風(fēng)險分析范文第3篇

投資風(fēng)險是指投資的市場收益與期望市場收益偏離的大小與程度。而風(fēng)險分析是現(xiàn)代可行性研究的必然要求。根據(jù)統(tǒng)計分析,項(xiàng)目前期進(jìn)行的可行性研究費(fèi)用只占總投資的2%左右,但對項(xiàng)目生命周期影響占到90%以上[1]。因此，不斷提高對投資項(xiàng)目可行性研究工作重要性的認(rèn)識，認(rèn)真扎實(shí)地做好投資前期的研究論證工作十分必要。

然而，據(jù)統(tǒng)計，資源行業(yè)的企業(yè)在項(xiàng)目投資前期只對個別項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險評估分析的占40%，不進(jìn)行風(fēng)險分析的占20%。而每個項(xiàng)目都做風(fēng)險評估的企業(yè)只占到10%[2]。以上數(shù)據(jù)表明，在資源行業(yè)，對投資風(fēng)險評估的重視度是明顯不足的。

對于煤礦企業(yè)而言，其生產(chǎn)對象是不可再生的礦產(chǎn)資源，項(xiàng)目投資大，不可預(yù)知的因素多，風(fēng)險損失一旦發(fā)生，就無法彌補(bǔ)[3]。因此礦業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險分析對煤炭企業(yè)是做好礦業(yè)項(xiàng)目投資的前提，加強(qiáng)風(fēng)險投資的風(fēng)險研究，規(guī)避風(fēng)險，直接關(guān)系到項(xiàng)目投資主體的生存和發(fā)展。

本文以現(xiàn)有研究為基礎(chǔ)，選取凈現(xiàn)值評價指標(biāo)，建立適合煤炭企業(yè)自身特點(diǎn)的投資風(fēng)險評估模型，并采用SPSS軟件對投資風(fēng)險因素做出統(tǒng)計分析。

1研究設(shè)計

1.1選取煤炭企業(yè)風(fēng)險評估指標(biāo)

在進(jìn)行風(fēng)險分析或經(jīng)濟(jì)評價時，需要通過選擇一些指標(biāo)作為目標(biāo)函數(shù)，然后經(jīng)過對函數(shù)的值域變化范圍、期望的大小、方差或標(biāo)準(zhǔn)差大小來確定風(fēng)險大小。通常選用的指標(biāo)有投資收益率、等效最大投資周期、現(xiàn)值和凈現(xiàn)值、折現(xiàn)現(xiàn)金流通收益率等，本文采用的凈現(xiàn)值評價指標(biāo)。

國內(nèi)外關(guān)于經(jīng)濟(jì)評價方面的研究主要是建立在密歇爾的現(xiàn)金流量基礎(chǔ)之上，凈現(xiàn)值法是判別項(xiàng)目優(yōu)劣的比較成熟和科學(xué)的方法[4]，它克服了傳統(tǒng)靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評價方法的不足，不僅考慮了開發(fā)煤炭資源的資金投入與產(chǎn)出，而且考慮了資金的時間價值，在確定凈現(xiàn)值的同時還可以作資金的內(nèi)部收益率、回收周期、盈虧分析及敏感性分析，因而廣泛用于資產(chǎn)評估和礦產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的可行性研究，一直以來占據(jù)著風(fēng)險項(xiàng)目投資決策的核心地位。

凈現(xiàn)值（NPV）是將項(xiàng)目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量，按照基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，它是反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)贏利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。其表達(dá)式根據(jù)情況不同有多種計算方式，若以每年年值相同的情況來表示，則計算式為：

（1）

式中CI―年現(xiàn)金流人量；

CO―年現(xiàn)金流出量；

P―期初投資額；

n―壽命期；

i―社會折現(xiàn)率或財務(wù)基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）。

1.2建立煤炭企業(yè)風(fēng)險分析模型

根據(jù)投入、產(chǎn)出關(guān)系，煤炭企業(yè)項(xiàng)目的特有的技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素，以及根據(jù)成本管理中的凈現(xiàn)金流的計算，將NCF值經(jīng)過貼現(xiàn)率折現(xiàn)計算，得到礦產(chǎn)項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值函數(shù)為：

（2）

（3）

n=12Z/（K?A） （4）

（5）

式中：

Q―月產(chǎn)煤數(shù)量；P一煤炭單位價格；

C―月產(chǎn)煤成本；F折舊一折舊費(fèi)用；

a―所得稅率；P一期初總投資；

n―礦井服務(wù)期限；Z―礦井設(shè)計可采儲量；

K―儲量備用系數(shù)；A―礦井設(shè)計生產(chǎn)能力；

i―社會折現(xiàn)率或財務(wù)基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）；

2煤炭企業(yè)投資風(fēng)險評估模型應(yīng)用案例

2.1案例概況

選取陜西某集團(tuán)某煤礦投資項(xiàng)目的數(shù)據(jù)。該礦期初投資額898,718,700元，礦井預(yù)計服務(wù)年限為76.6年（919.20個月），礦井可采儲量為4,286,900噸，儲量備用系數(shù)為1.4，礦井設(shè)計生產(chǎn)能力為40,000噸/年，每月折舊費(fèi)用平均3,174,673.44元，所得稅率按33%，社會折現(xiàn)率取10%。

2.2風(fēng)險因素的選擇

考慮到煤炭投資項(xiàng)目中，各風(fēng)險因素對項(xiàng)目投資收益的影響程度，本文確定煤炭產(chǎn)品的產(chǎn)量（Q）、單位售價（P）及礦井生產(chǎn)成本（C）這三個重要變量作為隨機(jī)輸入變量，進(jìn)而模擬確定目標(biāo)變量的指標(biāo)值。因?yàn)闊o論市場風(fēng)險、政治風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險，還是環(huán)境保護(hù)風(fēng)險、金融風(fēng)險等，都會對煤炭產(chǎn)品的產(chǎn)量、售價、成本產(chǎn)生影響。

2.3對月產(chǎn)量、售價、月成本三個風(fēng)險變量進(jìn)行分析

本文在統(tǒng)計分析過程中使用統(tǒng)計分析軟件SPSS18.0。SPSS是世界上最早的統(tǒng)計分析軟件，已有30余年的成長歷史。在國際學(xué)術(shù)界有條不成文的規(guī)定,即在國際學(xué)術(shù)交流中,凡是用SPSS軟件完成的計算和統(tǒng)計分析,可以不必說明算法,由此可見其影響之大和信譽(yù)之高。

圖1 月產(chǎn)量直方圖

SPSS的基本功能包括數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計分析、圖表分析、輸出管理等。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，產(chǎn)生大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和檢測數(shù)據(jù)。本文通過對產(chǎn)量、售價、成本三個風(fēng)險因素的歷史值分別做描述性統(tǒng)計、Q-Q圖檢驗(yàn)以及非參數(shù)檢驗(yàn)，檢測出其風(fēng)險變量服從的分布特征。

2.3.1 繪制月產(chǎn)量直方圖

采用SPSS軟件中分析模塊，對月產(chǎn)量歷史數(shù)據(jù)做描述統(tǒng)計。繪制月產(chǎn)量直方圖，描述其分布特征，如圖1所示。

由月產(chǎn)量直方圖圖形特征判斷，月產(chǎn)量大致符合正態(tài)分布。則假設(shè)月產(chǎn)量服從正態(tài)分布，對其做進(jìn)一步正態(tài)分布檢驗(yàn)。

2.3.2 對月產(chǎn)量進(jìn)行正態(tài)分布Q-Q圖檢驗(yàn)

由上述直方圖圖形特征，已作出月產(chǎn)量服從正態(tài)分布假設(shè)。在SPSS分析模塊中，繼續(xù)做月產(chǎn)量的描述統(tǒng)計正態(tài)Q-Q圖檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如圖2所示。

圖2月產(chǎn)量的正態(tài)Q-Q圖

從圖中可得，月產(chǎn)量的各個散點(diǎn)基本分布在累積概率線上，即符合正態(tài)分布。

2.3.3 對月產(chǎn)量做K-S檢驗(yàn)

為使分析更加精確，本文對月產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)一步做非參數(shù)檢驗(yàn)（K-S檢驗(yàn)）。檢驗(yàn)結(jié)果如表1。

表1K-S檢驗(yàn)結(jié)果

從結(jié)果上看,漸近雙側(cè)的顯著性達(dá)到了0.359，遠(yuǎn)大于顯著性水平0.05,所以原假設(shè)成立,認(rèn)為該項(xiàng)目月產(chǎn)量分布與理論正態(tài)分布無顯著差異。也就是說月產(chǎn)量數(shù)據(jù)在0.05水平的顯著性下通過了正態(tài)性檢驗(yàn)。

2.3.4 結(jié)論

檢驗(yàn)結(jié)果表明，月產(chǎn)量Q服從N（292578.088，118121.585）的正態(tài)分布。同理對煤炭售價、月生產(chǎn)成本做相關(guān)分析，得售價P符合N（366.908，36.189）的正態(tài)分布；月成本C符合N（21321842.06，9467248.6）的正態(tài)分布。

3結(jié)語

投資收益與風(fēng)險分析范文第4篇

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)風(fēng)險；籌資風(fēng)險；償債風(fēng)險；投資風(fēng)險

一、籌資風(fēng)險識別與測量

（一）籌資風(fēng)險的識別

籌資風(fēng)險即到期無法償還本金和償付資金成本的可能性。具體來說，籌資風(fēng)險來源于兩個方面：一是償債風(fēng)險，二是收益變動風(fēng)險。

1.償債風(fēng)險

償債風(fēng)險又來源于兩個方面:一是自有資金與借入資金的比例是否合理，自有資金與借入資金的比例會影響企業(yè)的資金成本率，當(dāng)資金成本率大于資金的收益率時，企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險會增大。二是債務(wù)期限安排是否合理，若企業(yè)長期負(fù)債的比例過大，則過高的資金成本會給企業(yè)帶來較重的還債包袱;而負(fù)債到期時間安排過于集中，可能導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，也會產(chǎn)生償債風(fēng)險。

2.收益變動風(fēng)險

收益變動風(fēng)險主要來源于資金使用效益的不確定性。因?yàn)槠髽I(yè)使用負(fù)債融資的主要目的是降低資金成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。而財務(wù)杠桿作用在放大收益的同時也會放大風(fēng)險。即在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)的債務(wù)利息相對固定，當(dāng)息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)地降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財務(wù)杠桿收益;當(dāng)利潤擴(kuò)大十倍，投資者收益可能會擴(kuò)大幾十倍。

（二）籌資風(fēng)險的測量

1.短期償債能力指標(biāo)

短期償債能力是企業(yè)在一個生產(chǎn)經(jīng)營周期(一般為一年)內(nèi)，以流動資產(chǎn)來償還流動負(fù)債的能力。企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，對債權(quán)的保障程度越高，進(jìn)一步籌集企業(yè)未來發(fā)展所需資金的能力也就越強(qiáng)。

流動比率：反映企業(yè)在短期內(nèi)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

速動比率：速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。西方財務(wù)界一般認(rèn)為，速動比率為1較為合理。速動比率大于1，說明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險較低;反之，則企業(yè)面臨較大流動壓力，財務(wù)風(fēng)險較大。

2.長期償債能力指標(biāo)

從資本結(jié)構(gòu)角度評價企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有:資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率等。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，它反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多大比重是由債權(quán)人提供，或者企業(yè)有多少資產(chǎn)可以用來償付全部負(fù)債，是體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人利益的保障程度，衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。

(2)股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率反映了總資產(chǎn)中權(quán)益投資所占的比例。其計算公式為:

股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額)*100%

股東權(quán)益比率越高，債權(quán)保障越充分，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小;股東權(quán)益比率越低，企業(yè)面臨風(fēng)險程度越高。

3.現(xiàn)金流量指標(biāo)

（1）現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債

（2）近期支付能力系數(shù)

近期支付能力系數(shù)=近期可用于支付的資金/近期需要支出的資金

4.財務(wù)杠桿系數(shù)

財務(wù)杠桿，又稱融資杠桿，是指企業(yè)對資本成本固定的籌資方式的利用程度。財務(wù)杠桿旨在研究負(fù)債經(jīng)營的利弊。財務(wù)杠桿收益是指企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營給所有權(quán)人帶來的額外利益。財務(wù)杠桿效應(yīng)是指息稅前收益增長能夠引起每股盈余成倍增長，它可以用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示。財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，也稱財務(wù)杠桿程度，是普通股每股稅后收益變動率對息稅前收益變動率的倍數(shù)。其公式表示為:

二、投資風(fēng)險識別與測量

(一) 投資風(fēng)險識別

企業(yè)通過籌資活動取得資金后，投資風(fēng)險的類型有兩種:一種是直接投資風(fēng)險(或者叫實(shí)物投資風(fēng)險)，即直接經(jīng)營投資、固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資等風(fēng)險;另一種是證券投資風(fēng)險(或者稱為金融投資風(fēng)險)，即股票投資、債券投資和儲蓄投資等風(fēng)險。無論項(xiàng)目投資還是證券投資都不能保證一定達(dá)到預(yù)期收益。

與項(xiàng)目投資相關(guān)的風(fēng)險主要是因企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營方面的問題所導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。比如，投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，或者雖投產(chǎn)但不能盈利，或者盈利水平很低、低于企業(yè)平均資金利潤率水平等。與證券投資相關(guān)的風(fēng)險是證券投資收益的不確定性。

（二）投資風(fēng)險測量

1.經(jīng)營杠桿系數(shù)

經(jīng)營杠桿是指在某一固定成本比重下，產(chǎn)銷量(銷售量)的變動對息稅前收益產(chǎn)生的作用。經(jīng)營杠桿原理是研究固定資產(chǎn)的利用效益問題，可以為企業(yè)帶來額外的利益，即可以獲得一定的經(jīng)營杠桿利益。所謂經(jīng)營杠桿利益是指在擴(kuò)大業(yè)務(wù)量或銷售額的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本不變，單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)固定成本降低，給企業(yè)帶來的增長程度更高的額外收益，它可以用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示。經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)，也稱經(jīng)營杠桿程度或營業(yè)杠桿程度，是息稅前收益變動率對銷售量(額)變動率的倍數(shù)。其公式表示為：

用經(jīng)營杠桿系數(shù)可以度量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大，反之亦然。

2.投資收益率方差

投資收益率方差(Q2)是指各種可能出現(xiàn)情況下(概率為Pt)的投資收益率(Rt)與期望投資收益率(R)的平方差。該指標(biāo)通常用來評估證券投資風(fēng)險的大小。如果投資收益率隨著時間的推移而發(fā)生變化，應(yīng)計算不同時期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風(fēng)險越大。同樣道理可以計算投資項(xiàng)目的息稅前利潤的方差，用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險的大小。

三、資金回收風(fēng)險識別與測量

（一）資金回收風(fēng)險的識別

1.現(xiàn)金風(fēng)險

現(xiàn)金風(fēng)險來自于現(xiàn)金持有量過少不能保證企業(yè)的正常支出，影響企業(yè)的信譽(yù):而持有量過大又會增加機(jī)會成本，降低企業(yè)的利潤率，兩者都會對企業(yè)造成損失。

2.存貨風(fēng)險

存貨風(fēng)險來自于大量存貨會妨礙企業(yè)資產(chǎn)的流動，同時增加不必要的管理費(fèi)用;而存貨短缺又會影響企業(yè)的信譽(yù)。

3.應(yīng)收賬款風(fēng)險

應(yīng)收賬款風(fēng)險來自于兩個方面:一是回收時間上的不確定性，二是回收金額上的不確定性。前者是由于付款方超過規(guī)定的信用期限付款延長了企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)的過程，造成機(jī)會成本和管理成本的增加，還可能發(fā)生資金鏈的斷裂，給企業(yè)造成再生產(chǎn)資金相對不足的危機(jī)。后者是由于應(yīng)收賬款無法收回，或收回數(shù)額少于應(yīng)收數(shù)額形成壞賬。這兩種情況的發(fā)生都會對企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接的影響，導(dǎo)致當(dāng)期現(xiàn)金流入的減少，給償債帶來風(fēng)險。

（二）資金回收風(fēng)險的測量

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是計量應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額。其中:賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售折扣與折讓-銷售退回。應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2

另一個反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收賬款平均收賬期。應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360*應(yīng)收賬款平均余額/銷售收入凈額

這兩個指標(biāo)用來反映資金回收時間上的不確定性引發(fā)的風(fēng)險。應(yīng)收賬款回收期長，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，說明資金回收較慢，資金回收風(fēng)險較高，反之，則企業(yè)資金回收的風(fēng)險較小。

[1]唐曉宇. 現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及控制研究[J]. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2010（24）：45-46.

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投資收益與風(fēng)險分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：旅游投資；項(xiàng)目風(fēng)險；評價；防范

中圖分類號：F592 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

旅游市場需求復(fù)雜多變、市場競爭環(huán)境日益激烈以及對于當(dāng)?shù)刈匀蝗宋沫h(huán)境的高度關(guān)聯(lián)和依賴性使得旅游項(xiàng)目投資面臨著較大的風(fēng)險，因此加強(qiáng)旅游投資項(xiàng)目的風(fēng)險評價和防范對于旅游投資項(xiàng)目來說具有極其重大意義。加強(qiáng)旅游項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險評價和分析有助于提高項(xiàng)目決策的科學(xué)性和合理性，是進(jìn)行旅游項(xiàng)目風(fēng)險控制的主要依據(jù)，有利于提高旅游項(xiàng)目的投資收益率。因此本文從風(fēng)險評價和風(fēng)險防范的視角研究了旅游投資項(xiàng)目的管理。

一、旅游投資項(xiàng)目中存在的風(fēng)險種類

旅游投資項(xiàng)目中存在的風(fēng)險種類很多，一般來講對于其影響重大的風(fēng)險種類主要有下面幾種：

1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。旅游投資項(xiàng)目中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險主要是指由于社會經(jīng)濟(jì)因素所引起的旅游投資工程項(xiàng)目工期延誤或造價成本費(fèi)用上升的風(fēng)險。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的因素和來源很多，主要有宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和預(yù)期、旅游項(xiàng)目投資的軟硬件環(huán)境、通貨膨脹水平和大小、旅游項(xiàng)目融資的難易程度等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是旅游投資項(xiàng)目中風(fēng)險防范的主要因素，其影響的程度和防范難度都比較高。

2.自然環(huán)境風(fēng)險。自然環(huán)境風(fēng)險是指由于自然現(xiàn)象和物力規(guī)律等所導(dǎo)致的旅游投資項(xiàng)目的不確定性。諸如自然災(zāi)害、自然景觀的消失和退化、環(huán)境污染、臺風(fēng)暴雨海嘯地震等都會對旅游投資項(xiàng)目帶來不可預(yù)期的影響和難以控制的損害，尤其是那些對于自然環(huán)境和自然景觀有著嚴(yán)重依賴的旅游投資項(xiàng)目受到來自自然環(huán)境變化的影響巨大。

3.管理風(fēng)險。旅游投資項(xiàng)目的管理人員和參與方其本身的職業(yè)道德和技術(shù)管理水平會對旅游投資項(xiàng)目帶來諸多的不確定和風(fēng)險，諸如旅游項(xiàng)目投資人的項(xiàng)目管理經(jīng)營和風(fēng)險喜好大小會直接影響旅游投資項(xiàng)目的工程完成進(jìn)度和施工質(zhì)量，旅游投資項(xiàng)目的設(shè)計水平和規(guī)劃狀況會導(dǎo)致旅游投資項(xiàng)目建設(shè)成本和運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用發(fā)生眾多不確定性變化。

4.其他風(fēng)險。其他一些突發(fā)事件或因素也可能會導(dǎo)致旅游投資項(xiàng)目發(fā)生重大損失，諸如旅游工程在建項(xiàng)目中出現(xiàn)的工程事故、工傷財產(chǎn)損失等會影響工程施工進(jìn)度和質(zhì)量，一些流行性疾病等也會影響到旅游項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益水平，對于這些風(fēng)向和突發(fā)因素的防范和控制可以增加整個工程項(xiàng)目的前瞻性和兼容性。

二、目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險評價防范的現(xiàn)狀

旅游投資項(xiàng)目在規(guī)劃啟動和設(shè)計的過程中面臨較多風(fēng)險，這也逐漸引起了旅游項(xiàng)目投資人的注意和關(guān)注，有些旅游投資項(xiàng)目在可行性研究中已經(jīng)把相關(guān)風(fēng)險分析和評價納入到了項(xiàng)目評價之中。但我國旅游業(yè)發(fā)展中旅游投資項(xiàng)目還沒有實(shí)質(zhì)上進(jìn)行全面風(fēng)險評價和管理，其中存在的主要問題有：

1.旅游項(xiàng)目投資人的風(fēng)險評價和防范意識比較低。作為旅游項(xiàng)目的投資人往往意識到了相關(guān)風(fēng)險但不愿意投入資金進(jìn)行評價，特別是在項(xiàng)目開發(fā)資金短缺情況下更不愿意列支風(fēng)險管理支出，部門旅游項(xiàng)目投資者只看重項(xiàng)目的財務(wù)指標(biāo)，對于項(xiàng)目盈利能力、財務(wù)生存能力和償債能力重視有余而風(fēng)險意識比較淡薄。

2.缺乏健全完善的風(fēng)險評價指標(biāo)體系。現(xiàn)行旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險評價指標(biāo)很多，諸如凈現(xiàn)值財務(wù)敏感性分析、內(nèi)部收益率敏感性分析和盈虧平衡點(diǎn)分析等，但是缺少一個綜合評價財務(wù)指標(biāo)體系，這樣使得整個旅游投資項(xiàng)目不能做到整體的一步到位式的評價，同時判斷的標(biāo)準(zhǔn)缺乏一個概括性的確定指標(biāo)。

3.所使用的風(fēng)險評價方法手段比較落后。目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險評價中所使用的主要方法是傳統(tǒng)的概率分析評價法，實(shí)際上要準(zhǔn)確把握風(fēng)險因素的概述分布是非常困難的，這使得該方法具有很大的隨機(jī)性和不全面性，與國外同行業(yè)所使用的評價方法體系相比存在很大的差距。

三、加強(qiáng)和提高旅游投資項(xiàng)目中風(fēng)險評價和防范水平質(zhì)量的建議

根據(jù)以上分析，本文認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個方面著手以加強(qiáng)和提高旅游投資項(xiàng)目中風(fēng)險評價和防范的水平和質(zhì)量。

1.提高風(fēng)險評價和風(fēng)險防范意識。旅游項(xiàng)目投資主體應(yīng)該提高風(fēng)險評價防范意識，在項(xiàng)目策劃、項(xiàng)目施工、項(xiàng)目經(jīng)營維護(hù)全過程中營造良好的風(fēng)險管理氛圍，從項(xiàng)目決策階段開始就注重風(fēng)險的識別、評價和防范，從而提高旅游項(xiàng)目決策的質(zhì)量和提高投資的成功率。

2.建立健全和完善相關(guān)的風(fēng)險評價指標(biāo)體系。根據(jù)旅游投資項(xiàng)目所在環(huán)境動態(tài)變化的特征，加強(qiáng)對項(xiàng)目本身的動態(tài)盈虧平衡分析，對于旅游項(xiàng)目在整個生命周期內(nèi)的投入產(chǎn)出及其相關(guān)風(fēng)險因素做出全面的評價；將投資收益率指標(biāo)引入到旅游項(xiàng)目投資風(fēng)險評價中，它可以一步到位地對投資項(xiàng)目做出完整全面的評價，可以作為項(xiàng)目投資主體進(jìn)行決策的直接依據(jù)。

3.采用先進(jìn)適用的風(fēng)險評價方法和手段。參考國外同行業(yè)在風(fēng)險評價上所使用的主要方法模型，可以綜合考慮使用模糊評價法、敏感性分析法、層次分析法以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等對旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險進(jìn)行評價。針對旅游投資項(xiàng)目的特點(diǎn)和每個評價方法的優(yōu)勢劣勢綜合使用來對工程項(xiàng)目進(jìn)行綜合、分析、計算，從而為項(xiàng)目投資決策者提供科學(xué)的管理依據(jù)。

4.編制旅游行業(yè)風(fēng)險分析綱要加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險管控引導(dǎo)。為了給整個旅游投資行業(yè)的風(fēng)險管控提供一個標(biāo)準(zhǔn)和示范，政府相關(guān)職能部門可以組織專家學(xué)者和旅游行業(yè)企業(yè)進(jìn)行行業(yè)風(fēng)險分析大綱的編制，從而作為旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險管控的借鑒和參考依據(jù)，最終提升旅游項(xiàng)目投資主體的風(fēng)險評價和防范水平。

四、總結(jié)

本文主要從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、自然條件風(fēng)險和管理水平風(fēng)險等方面分析了旅游投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險種類和特征，并在目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險評價防范中存在問題分析的基礎(chǔ)上，從下面幾個方面提出了建議和對策，即樹立風(fēng)險防范意識、建立健全和完善風(fēng)險評價指標(biāo)體系、采用先進(jìn)的風(fēng)險評價方法手段、編制示范性行業(yè)風(fēng)險分析大綱以及加強(qiáng)風(fēng)險分析人才的培養(yǎng)。

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