股權投資分析方法

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股權投資分析方法范文第1篇

【關鍵詞】證券投資；分析方法；實戰操作

一、宏觀經濟分析

宏觀經濟分析，證券市場歷來被看作“國民經濟的晴雨表”，是宏觀經濟的先行指標；宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。投資者有必要對一些重要的宏觀經濟運行變量給予關注。具體的影響因素優：國內生產總值GDP、通貨膨脹、利率、匯率、財政政策、貨幣政策。

宏觀經濟形勢對證券市場會產生深刻的影響，有時會引發證券價格的暴漲或暴跌，因此積極必須分析和防范這方面因素對證券市場的影響，及時采取措施。

二、基本面分析

（一）行業分析

由于所處行業不同，上市公司的投資價值會存在較大的差異。進行行業分析，需要關注的是：行業本身所處發展階段及其在國民經濟中的地位；影響行業發展的各種因素及其對行業影響的力度；行業未來發展趨勢；行業的投資價值及投資風險及行業生命周期等。

根據行業與宏觀經濟周期的關系以及行業自身生命周期的特點，投資者應該選擇那些對于經濟周期敏感度不高的增長型行業和在生命周期中處于成長期和成熟期的行業。

（二）公司分析

對于上市公司投資價值的把握，具體還是要落實到公司自身的經營狀況與發展前景。投資者需要了解公司在行業中的地位、所占市場份額、財務狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。

1.公司基本面分析

具體包括：公司行業地位分析、公司經濟區位分析、公司產品分析和公司經營戰略與管理層分析。通過這些因素可以看出該公司在行業中的綜合排序、產品的市場占有率、在行業中的競爭地位、資源、主要產品的市場前景和盈利水平趨勢，能夠幫助投資者更好的預測公司未來的成長性和盈利能力。

2.公司財務分析

公司財務分析是公司分析中最為重要的一環，一家公司的財務報表是其一段時間生產經營活動的一個縮影，是投資者了解公司經營狀況和對未來發展趨勢進行預測的重要依據。財務指標的運用需要將其與行業平均水平、本公司歷史水平進行比較，以分析變動趨勢。

具體可分析如下指標：流動比率、速動比率、資產負債率等，這些指標反映了企業的基本面，有利于投資者做出正確的判斷。

3.公司估值方法

進行公司估值的邏輯在于“價值決定價格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法等）；另一類是絕對估值方法（如股利折現模型估值、自由現金流折現模型估值等）。

投資者在進行上市公司投資價值分析時，需要結合宏觀、行業和上市公司財務狀況、市場估值水平等各類信息，同時區別影響上市公司股價的主要因素與次要因素、可持續因素和不可持續因素，對上市公司作出客觀、理性的價值評估。

三、技術面分析

通常，技術分析主要有：

（一）分時走勢圖

分時走勢圖是把股票市場的交易信息實時地用曲線在坐標圖上加以顯示的技術圖形。分時走勢圖是股市現場交易的即時資料，通過分時走勢圖可以時刻掌握個股或大盤的變動情況，及時作出決策。

（二）K線理論初級

K線圖有直觀、立體感強、攜帶信息量大的特點，能充分顯示股價趨勢的強弱、買賣雙方力量平衡的變化，預測后市走向較準確，是各類傳播媒介、電腦實時分析系統應用較多的技術分析手段。通過K線圖可以直觀的反映股票的走勢，便于投資者做出判斷。

（三）平滑異同移動平均線

它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標

（四）隨機指標

隨機指標綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

（五）相對強弱指標

相對強弱指標是一種通過特定時期內股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內部本質強弱、推測價格未來的變動方向的技術指標。

（六）波浪理論

波浪理論是一種價格趨勢分析工具，它是一套完全靠觀察得來的規律，可用以分析股市指數、價格的走勢，它也是世界股市分析上運用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。

該理論認為股票具有相當程度的規律性，展現出周期循環的特點，任何波動均有跡有循。因此，投資者可以根據這些規律性的波動預測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。

（七）成交量與股價的關系分析

成交量與股價的關系體現為下面兩種情況：量價同向及量價背離。買氣高漲，成交量自然放大；相反，投資者在人心動搖舉棋不定，人氣低迷時心灰意冷，成交量必定萎縮。成交量也是觀察莊家大戶動態的有效途徑，成交量驟增，很可能是莊家在買進賣出。

四、股票投資操作技術研究

（一）倉位控制

倉位控制是控制風險的重要環節。倉位就是您股票投資賬戶中股票市值占帳戶總值的比例，倉位控制基本上可以分為三部分：

1.整體倉位控制

在比較明確的牛市（上漲市道），倉位可以加大到60-80%

在比較明確的熊市（下跌市道），倉位就應該控制在30%以下，捕捉可能的短線機會；

震蕩的市道，倉位控制在40-50%左右，伺機加倉或者減倉。

以上的倉位比例僅供參考，同時強烈建議客戶永遠不要滿倉。

2.其次是資金（股票）分配比例的分倉策略

通常有等份分配法和金字塔分配法兩種。所謂等份分配法就是資金分為若干等份，買入一等份的股票，假如股票在買入后下跌到一定程度，再買入與上次相同數量的股票，依此類推以攤薄成本。而買入后假如上漲到一定程度則賣出一部分股票，再漲則再賣出一部分，直到等待下一次操作的機會來臨。而金字塔分配法也是將資金分為若干份，假如股票在買入后下跌到一定程度再買入比上次數量多的股票，依此類推，假如上漲也是先賣出一部分，假如繼續漲，則賣出更多的股票。這兩種方法共同的特點是越跌越買，越漲越拋。究竟采取哪一種分配方法就要看投資者本人了，假如投資者對后市的判斷比較有把握，則應采取等份分配法。股價處于箱體運動中也可采取等份分配法來博取差價。

3.第三是個股品種的分倉策略

確實有把握的，就該咬定一股不放松，如果把握不大，則應買入2—3只個股（買得太多對于管理和跟蹤都不方便，況且絕大多數投資者資金量也不是很大），需要注意的是所買的幾只股票應盡量避免買重復題材或相同板塊的個股，因為具有重復題材或相同板塊的股票都具有聯動性，一只不漲，另外的也好不到哪去。

（二）止損

止損是風險控制、保存實力、避免全軍覆滅的慘烈招數。因此可以通過審慎的選股、買賣和倉位控制技巧來提高投資的成功率，但市場上投資者可能會犯錯誤，甚至是經常犯錯，犯錯就要認錯，并通過止損重整旗鼓。死不認錯，甚至不停地向下補倉是熊市過程中虧損累累的主因。止損的方法大致如下：

1.定額止損法。就是指將虧損額設置為一個固定的比例，一旦虧損大于該比例就及時平倉。止損比例的設定是定額止損的關鍵。

2.技術止損法。它是將止損設置與技術分析相結合，剔除市場的隨機波動之后，在關鍵的技術位設定止損單，從而避免虧損的進一步擴大。這一方法要求投資者有較強的技術分析能力和自制力，技術止損法相比前一種對投資者的要求更高一些，很難找到一個固定的模式。運用技術止損法，無非就是以小虧賭大盈。

3.無條件止損法。當市場的基本面發生了根本性轉折時，投資者應摒棄任何幻想，不計成本地殺出，以求保存實力擇機再戰。基本面的變化往往是難以扭轉的，基本面惡化時，投資者應當機立斷，砍倉出局。

4.止損的設定原則。一是要考慮趨勢的變化，當趨勢已從上升轉為下跌或正處于下跌過程中時，就需要采取止損策略。二是要考慮投資者在什么趨勢下交易。投資者首先要知道自己是在什么時間結構中進行交易，是中長線、中線還是短線。也就是說，止損的原則是趨勢而不是價格。

（三）止贏

股權投資分析方法范文第2篇

關鍵詞：上市公司；財務報表；指標分析

中圖分類號：F830.39 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）35-0145-02

上市公司財務報表分析是以上市公司的基本活動為對象，以上市公司對外公開披露的招股說明書、上市公告書、定期財務報告、臨時報告為主要信息來源，應用一系列的分析方法和指標，對上市公司過去、現在和將來的生產經營及財務狀況進行分析和評價，為投資者、經營管理者、債權人和社會其他財務主體決策提供依據。

一、上市公司財務分析的特點

上市公司的財務分析與非上市公司的財務分析不盡相同，具體情況如下：

1.公司財務報表具有公開性。我國會計信息公開披露制度規定上市公司必須將其主要會計報表經有上市公司審計資格的中國注冊會計師審核后交證券管理機構向社會公布。上市公司對外披露的會計報告要附有查賬報告書。

2.公司財務報表分析除了像非上市公司一樣分析基本財務指標外，還要結合上市公司的特殊性，對一些特殊指標進行分析。如每股收益、每股凈資產、凈資產收益率、每股現金流量等。

3.財務分析的主體更加多元化。上市公司財務報表分析的利益主體最多，企業內部管理當局、投資人、債權人、政府、職工、社會中介機構各利益主體為謀求其自身利益都要對財務報表進行分析，且要求不同。上市公司財務報告的公布離不開中介機構如會計師事務所、律師事務所、資產評估事務所以及經濟咨詢機構等。

4.為達到上市、配股、免于退市、虛假重組、炒作股價等目的對利潤、財務指標的操縱更具有普遍性、方法多樣性、復雜性等特點。

二、上市公司財務報表分析及指標分析財務報表的性質

上市公司財務報表分析及指標分析財務報表是根據統一規范編制的反映企業經營成果、財務狀況及現金流量的會計報表。是根據統一規范編制的反映企業經營成果、財務狀況及現金流量的會計報表。

它們包括：資產負責表、利潤表、現金流量表、附表、附注及文字說明等。

（一）上市公司資產負債表及主要指標分析

1.流動資產的分析典型的流動資產包括現金及各種存款、有價證券、應收及預付賬款、存貨等

（1）貨幣資金項目反映企業以貨幣形態存在的資金。對貨幣資金質量進行分析，主要是分析企業貨幣資金持有量是否適當。如果企業的貨幣資金占資產規模過大，則可能意味著企業資金閑置，盈利能力弱，企業的管理人員生財無道；如果企業的貨幣資金占資產規模過小，不僅難以應付日常的業務開支，還有可能使企業喪失商業信譽，例如因資金周轉困難，無法支付到期的購貨款。

（2）短期投資（有價證券）分析。短期投資分析，主要是進行以下內容的分析：一是注意企業是否計提了短期投資跌價準備。二是分析短期投資的構成。企業的短期投資包括債權投資和股權投資，全權投資（如購買國庫券）風險較小，股權投資（如股票投資）風險較大，如果企業短期投資數額較大，且股權投資占相當一部分比重，應注意該上市公司的風險。三是分析短期投資增減變動情況及原因。注意關注上市公司是否利用長期投資與短期投資的劃分隨意將長期投資結轉為短期投資來“改善”流動比率。一些上市公司為了“改善”其流動比率，人為地將長期投資的一部分劃入短期投資，粉飾報表。

（3）應收賬款分析。上市公司把應收賬款作為調節營業收入的工具被廣泛利用。利用應收和應付款調節利潤的基本方法是通過增加應收賬款來增加銷售收入，如在本年虛開發票，同時增加應收賬款和營業收入，到次年又以諸如質量不符合要求等名義將其沖回，使本年營業收入虛增。當然，如是為了隱藏部分收入，則可利用推遲開票，將營業收藏于預收賬款之中。通過其他應收款虛增利潤的常見方法主要是將已損失的資產轉入其中，使虧損不體現出來。利用其他應付款則主要是隱藏利潤，如將已實現的收益轉入其中，使之不列入損益表之中。

（4）存貨分析對存貨的分析主要分析以下兩個方面：一是存貨的計價方法分析。存貨的成本價格隨著時間的推移不斷變動，因此大多數企業面臨采用何種成本價格，來確定各存貨的成本。由于采用先進先出法和后進先出法在存貨價格上漲或下跌時對上市公司的所得稅、凈收益現金流量有影響。企業外部分析者應關注上市公司存貨計價是否符合一貫性原則，前后各期是否保持一致。如果上市公司存貨計價方法發生變化，應關注其會計報表附注中披露理由的合理性。二是分析上市公司會計期末是否按成本與可變現凈值孰低法的原則提取存貨跌價準備，以及計提的正確性。新的《企業會計制度》規定，企業的存貨應當在期末按成本與可變現凈值孰低計價，可變現凈值低于存貨成本的差額，計提存貨跌價準備。如果上市公司某種庫存商品，其可變現凈值大大低于成本，而企業并未按規定提取存貨跌價準備或者提取不正確，則導致存貨賬面價值高估，虛增企業當期利潤。例如，秋林集團2002年計提存貨跌價準備3 744.74萬元，而在以前會計年度卻未計提該準備，由此分析以前年度有虛增利潤現象。

2.長期投資分析長期股權投資是目前我國上市公司中長期投資的主要形式，對各項投資“長期投資減值準備”的計提進行分析是必要的。在實際中，即使某項投資質量下降，應當計提長期投資減值準備，一些企業卻少提或不提，以虛增長期投資帳面價值和利潤，對此財務分析人員應當進行調整。另外，分析上市公司對外投資差額的處理是否恰當。由于股權投資差額的攤銷年限決定企業計入當期投資收益的攤銷金額的大小，所以企業股權投資差額攤銷年限的選擇會對上市公司的當期利潤產生或大或小的影響。財務分析人員應從企業的會計報表附注中，判斷企業攤銷年限和攤銷金額確定是否合理，是否金額巨大、存在粉飾財務報表的動機，如有以上情況，應予調整再作分析。

3.資產負債表指標比率分析

短期償債能力的指標分析。上市公司能否及時償付到期的流動負債，是反映企業財務狀況好壞的重要標志，反映企業短期償債能力的指標主要有以下幾種：企業后勁足，投資者對企業有信心，市盈率低表明市場不看好，企業增長潛力有限。但每股收益很小或虧損時，市盈率不會降至零，很高的市盈率也往往不說明任何問題，每股收益受凈利影響而凈利大小又與公司選用的會計政策有關。因此不同行業市盈率不盡相同，行業成熟市盈率普遍較低，新興行業風險高、市盈率高，若股市受大股東操縱市盈率就很難評價企業盈利能力。所以在對市盈率進行分析時應綜合考慮行業因素和前后期變化因素，不能只看其數值高低。凈資產收益率 凈資產收益率=凈利潤／年末凈資產×100％。該指標實際反映企業所有者擁有資產實現收益的能力。企業凈資產的主體是投資者，他們最關心企業凈利潤。企業債務利息作為利潤總額的扣減項目，涉及投資者的切身利益，投資者通過股東大會影響經營決策者，使之選擇合理的資本結構，以期取得最佳的收益。因此，凈資產收益指標集中體現了企業管理水平和經營業績，對于廣大投資者而言是評價企業盈利能力最重要的指標。在我國上市公司業績綜合排序中，該指標居于首位。

（三） 上市公司的籌資行為和投資行為

上市公司現金流量表及主要指標分析在資本市場日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為也逐漸向多元化發展，無論是上市公司的內部管理當局，還是外部投資者，都逐漸意識到現金流量信息更能反映上市公司的收益質量和現實的支持能力，它是公司極為重要的不可替代的理財資源，也是投資者（股東）做出正確決策的信息資源。 主要從以下幾個方面入手：（1）上市公司現金流量的結構分析；（2）上市公司的資產流動性分析；（3）上市公司獲取現金能力的分析；（4）上市公司收益品質分析。

三、上市公司財務分析指標分析應特別注意的事項

在上市公司的財務分析中，每股收益、每股凈資產、每股凈現金流量、凈資產收益率、市盈率等幾個綜合性財務指標是投資者十分重視的股海航標。有些遭受慘痛損失的投資者說是財務指標誤導了他們。客觀地說應該是被“誤導”的投資者沒有學會如何分析和使用這些“股海航標”，不知道在這些簡單的財務指標后面還隱藏著十分復雜的內容和十分深奧的道理。

（一）不能全面、準確地反映上市公司的真實情況之因

了解財務報表數據的局限性有許多投資者可能不知道，即使經過注冊會計師審計，被發表無保留意見、無解釋段的財務報表，也不能全面、準確地反映上市公司的真實情況。這主要是由如下兩個方面的原因造成的：（1）財務報表嚴格按會計準則、會計制度及其他相關法規編制而成，這只說明這些財務報表的編制是合乎規范的，并不保證它能準確反映公司的客觀實際。（2）財務報表中的數據是分類匯總性數據，它不能直接反映企業財務狀況的詳細情況。比如，上市公司期末應收賬款的余額中，不同賬齡、不同項目的債權具有不同的風險，其實際價值也就不相同，但財務報表并不能全面反映這些情況。

（二）財務報告信息組合分析方法的重點

通過財務報告信息進行組合分析，上市公司公布的財務報告中有多種不同類型的信息，投資者應該對各種信息進行組合分析，而不能停留在單項信息或主要財務指標數值表面上。財務報告信息組合分析方法的重點主要有：（1）數值與經營相結合；（2）總數與結構相結合；（3）增減與同化相結合；（4）亮點與隱患相結合。

（三）上市公司人為操縱其財務報表數據的途徑

股權投資分析方法范文第3篇

關鍵詞：凈利潤率；營業外收支凈額；投資收益

中圖分類號：F713.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）04-0-01

很多股民認為，凈利潤率為正，并且比同期增長那么公司的經營就好，從盈利能力的角度該公司就值得投資。那么股民的這種觀念是否正確呢，我們又如何正確使用該指標呢？

一、凈利潤指標的概念以及計算方法

又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。

銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%

其中：凈利潤=利潤總額－應交所得稅

利潤總額=營業利潤+投資收益+營業外收入-營業外支出

營業利潤=主營業務收入－主營業務成本－主營業務稅金及附加－期間費用

因此我們可以看出凈利潤指標由：經營業績、投資收益、以及營業外收益三部分組成。

二、凈利潤指標的分析

(一)營業利潤

營業利潤是企業營業能力的關鍵，該指標能夠反映每1元營業收入能夠帶來的利潤是多少，表明營業收入的收益水平。如果該比率越高則表明企業銷售的收入不僅能夠補償銷售成本，并且能夠將銷售費用、財務費用、管理費用都相應得彌補，從而為企業的生產經營打下良好的基礎。為了提高該比率企業一方面積極擴大銷售，另一方面嚴格控制成本和銷售費用、財務費用、管理費用。投資者一般情況下可以認為營業利潤率越大企業的經營業績越好。

(二)投資收益

投資收益包括兩個方面：1.實現的投資收益也就是對外投資所取得的利潤、股利和債券利息等收人減去投資損失后的凈收益。2.沒有實現的投資收益，也就是在采用權益法對長期股權投資進行核算的時候，通過在投資持有期間，根據投資企業享有被投資單位所有者權益的份額的變動，對投資的賬面價值進行調整，從而確定投資收益的情況。

在第一種情況下企業的投資收益是已經實現的，但是注意投資收益的多少本身不是由企業決定的，當行情較好的情況下企業可以獲得較高的投資收益，如果行情變差，那么企業的投資收益也會隨之變差。在2007年股市牛氣沖沖的情況下，企業在權益法核算長期股權投資的情況下，只要被投資企業實現了盈利，不管是否分給投資者，該投資者都可以按照投資比例將被投資者的盈利作為投資收益。雖然沒有獲得一定的經濟利益，但是卻能夠在報表上表現為投資收益，但是這種利潤是沒有實現的，不能對企業產生實際的效益。

我們當看到上市公司的投資收益超過其營業收入，其中不乏上市公司投資收益高出其營業收入數百倍的情況下，應該加以警覺，因為對大多數投資公司來說，投資并非主營業務，不能反映公司業務的持續增長能力，但是一些上市公司的確依靠投資收益粉飾利潤幅影響公司利潤、掩蓋主營業務真實收益外，投資收益最大的危險在于其不穩定性，讓企業的利潤忽高忽低。

(三)營業外收支凈額

營業外收支凈額指企業在一定會計期間內正常經營活動以外的各項收入與支出相抵后的余額。營業外收支雖然與企業生產經營活動沒有多大的關系，但從企業主體來考慮，同樣帶來收入或形成企業的支出，也是增加或減少利潤的因素，對企業的利潤總額及凈利潤產生直接的影響。營業外收入主要包括非流動資產處置利得、非貨幣性資產交換利得、債務重組利得、政府補助、盤盈利得、捐贈利得等。這些營業外收入并不是由企業經營資金耗費所產生的，不需要企業付出代價。營業外支出主要包括非流動資產處置損失、非貨幣性資產交換損失、債務重組損失、公益性捐贈支出、非常損失、盤虧損失等。

少量的營業外收入沒有什么意義，但對利潤影響很大的巨額營業外收入多數來自于資產重組、大股東捐贈、政府補助等，因此稱其為橫財，不可持續。

三、利用凈利潤指標應該注意的問題

(一)非經常性損益項目，非經常性損益項目一般包括資產處置損益，政府一次性補貼，一次性投資損益，減值準備的轉回，營業外損益等等，這些數據基本上都是一次性的，所以影響的凈利潤要加以區別。

(二)公司管理費用的異動，一般來說管理費用會慢慢的平穩的增長，假如一下子大幅度波動，那么就說明有問題，不是操縱利潤就是管理上有問題，產能的擴張一般來說也不會大幅度增加管理費用。

(三)應收賬款，如果一家公司的應收賬款在增加或者增加的速度大大超過主營業務收入的增加速度、平均應收賬齡在增加，這往往是公司要出問題的先兆。

美國一家著名的軟件公司，把某一軟件產品賣給客戶，按照協議，只要該客戶每年向軟件公司支付一筆使用費，就可以在未來很多年里使用該軟件。這家軟件公司在進行財務處理時，卻把未來的軟件使用費全部折現處理為當年的收入，把根本還沒有收到的未來收入列為應收賬款。這種做法是前面提到的所謂“提前計算收入法”，有欺詐投資者之嫌，反映在財務報表上，就是利潤的產生伴隨著應收賬款的大幅增加。

國內一些上市公司經常在年底搞突擊銷售，最后幾天的每天銷售額是平時的幾十倍，造成大批的應收賬款，投資者對這樣依靠大量應收賬款而實現的收入要格外警覺。

四、結語

我們要清楚的認識到凈利潤率指標只是反映了企業綜合的盈利能力，但是該指標有可能被上市公司加以利用，通過營業外收支、投資收益等非經常性項目來粉飾，讓投資者認為企業的經營能力良好，所以投資者應該剔除這些不經常發生的因素，還原企業的經營本來面貌，正確分析企業經營狀況，進行研判。

參考文獻：

[1]中國證券業協會.證券投資分析[M].中國財政經濟出版社,2010,7.

股權投資分析方法范文第4篇

關鍵詞：市盈率 財務模型 企業估值 創投

中圖分類號：F275.2

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）08-147-03

一、前言

2011年底，我國GDP超過47萬億，排名世界第二。按照中國企業登記管理部門的初步統計，基本符合上市、改制條件的大型企業與中小公司已達到約12萬家，如果按照10%的的比例計算，則會有上萬家企業在未來發行上市。若每年按500家企業上市的速度計算，則中國新股發行市場還將有20年的快速增長期。

面對龐大的新股發行市場，以及我國中小板、特別是2009年10月創業板的開通，創業投資企業的數量在近幾年也得到了飛速增長。截至2010年末，全國備案創業投資企業共632家，較上年增長31.67%。資產規模達1502.89億元（不含承諾資本額），同比增長54.30%。由創投機構主導的投資活動也相當活躍，據清科研究中心統計顯示，2011年完成募集的可投資于中國大陸地區的私募股權投資基金共有235只，刷新2010年最高歷史紀錄；披露募集金額的221支基金共計募集388.58億美元，較2010年漲幅達40.7%；發生投資交易695起，披露金額共計投資275.97億美元。

經過近幾年的快速發展，創業投資企業已成為我國資本市場上一只不容忽視和不可或缺的力量。而準確的評估目標企業的價值并成功投資則是創業投資企業得以持續發展的前提。

二、企業價值評估

（一）企業價值評估的概念

企業價值評估是指對企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析和估算；是在一定的假設條件下，運用財務理論、模型與方法，將一個企業作為一個有機整體，依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業獲利能力的各種因素，結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景，對企業整體的公允市場價值進行綜合性評估。

（二）企業價值評估的重要性和方法

企業價值評估可以幫助管理層更好地了解公司的優勢和劣勢，是企業價值最大化管理的需要；是投資分析、戰略分析等的重要前提。通過對企業價值的準確評估，才能做出科學的投資與融資決策，不斷提高企業價值。

相對創業投資企業來說，企業價值評估是確定投資價格的主要依據之一，是投資行為進行之前的必備工作。通過合理的投資價格才能確保創業投資企業在被投資企業上市后獲取合理的投資收益。在這里，企業價值并非是指其反映歷史成本的賬面價值，而是指能反映未來經營收益的市場價值。

決定企業價值的因素很多，因此需要采用相對科學的評估方法來對企業價值進行合理評估。在企業持續經營的前提下，評估企業價值的方法有十幾種。但總的說來，根據《國際價值評估準則》公司價值評估主要有成本法（也稱資產基礎法）、市場法和收益法（也稱折現法）三種，這也是目前比較成熟的三大基本方法。而針對創業投資企業來說，應用較多的方法主要為收益法（現金流折現法）和市場法中的市盈率（PE）模型。其中市盈率模型是在預測被投資企業未來收益的基礎上, 根據合理的市盈率來評估被投資企業的價值，即為本文探討的主要估價方法。

三、市盈率（PE）財務模型

（一）市盈率的概念

市盈率，英文名為Price-earnings ratio，公式表述為

P/Eratio=■

其意為在一個考察期（通常為12個月）內，上市公司股票價格與每股收益的比例。通常用于估量某股票的投資價值，或者用該指標在同一或類似行業的不同公司的股票之間進行比較。運用市盈率模型評估企業價值需要有一個較為成熟、完善的證券交易市場，在國外該方法的應用已較為成熟。

市盈率模型估值法實質為市場法中的可比企業法或稱為參考企業比較法對該指標的應用。可比企業法是指挑選與非上市公司同行業的可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然后用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值。其利用的指標包括PE、PEG、PB、PS和EV/EBITDA等。而目前國內企業在IPO過程中，相對創業投資企業，應用最多的就是PE估值法。

PE在公司估值中得到廣泛應用主要是因為它可以把股票價格與公司盈利聯系在一起；指標易于計算并容易得到；可作為公司其他一些特征，如風險性與成長性的代表；更能夠反映市場中投資者對公司的看法。但最后一點也可以是PE的一個弱點，如某一行業的股票價值被高估，那么使用該行業公司股票的平均市盈率將會導致估價錯誤。

（二）模型的應用及案例

1.應用的基本步驟。市盈率模型公式可以表述為：

被評估企業價值=同類型公司平均市盈率×被評估企業每股收益。

結合市盈率自身公式，我們可以知道應用該模型的重點是取得平均市盈率和預測被評估企業合理的凈利潤。

模型應用的基本步驟如下：（1）選取可比企業。從證券交易所中選擇三家以上的參照企業，需與目標企業同處于一個產業，在產品種類、生產規模、工藝技術等方面越相似越好。所選取的參照企業盡可能成熟或有著穩定增長率的企業，這樣在確定修正系數時只需考慮目標企業的變動因素。（2）確定參照市盈率。收集可比企業的交易價格和每股凈利潤等資料。

股權投資分析方法范文第5篇

關鍵詞:保險資金 風險管控體系 投資水平

我國成為世界貿易組織成員已經五年。作為中國金融行業中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業，保險業的對外開放正按照“優勢互補、合作共贏、和諧發展”的原則穩步推進，目前已經進入了深度開放期。外資保險公司的大量涌入，使市場份額的競爭更加激烈，中資保險公司也不再單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額來獲得利潤，而是越來越意識到保險投資有效運營的重要性。資金運用增強了保險公司的償付能力、競爭能力，提高保險基金的社會效益，更大大增強了保險公司的盈利能力。隨著近年來的發展，我國保險業資金運用的結構發生了明顯的變化，渠道進一步拓寬，完善保險投資管理的法規制度也不斷出臺。但我國保險業在資金運用方面的歷史較短，經驗不足，還存在著一些問題，需要我們不斷去挖掘和填補。

一.我國保險資金運用的現狀

（一）保費收入和保險資金規模

從2000年到2006年我國的保費收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元。可以看出保費收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險資產規模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據統計,保險資金運用規模年均增長約40%，保險資產占金融資產比重逐年提升。截至2006年11月，保險資產總額已達1.878萬億元，其中，投資總額1.143萬億元。

（二）保險資金運用情況

1.保險資金運用收益水平

據統計資料顯示,從2000年到2004年我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導向作用,投資收益率上升為3.6%。隨著政策不斷完善和投資渠道陸續拓寬，投資收益率在2006年達到5.8%，投資收益共955.3億元。2006年保險資金債券和存款投資收益率估計約為2%至3%，保險公司投資證券平均收益率超過10%，投資基金方面的收益率超過9%，投資基礎設施的年收益率為6.2%左右，投資收益水準較其它金融機構同類投資而言顯示了較強的競爭力。

2.保險資金運用投資結構

2006年末我國保險資金運用余額為17785.39億元。在具體的投資結構中，由于國內股市表現良好，保險公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金，保險資金直接投資股票以及未上市股權的比例也有大幅度提高，累計達929.24億元，占5.22％，比2006年初上升了4.1％。此外，保險資金還實現境外投資24.6億美元；在投資基礎設施建設方面，已有100億元投資在京滬高速鐵路項目上。

二.當前我國保險資金運用存在的問題

（一）保險資金運用結構有待完善，投資壓力日益增大

近年來，銀行存款在保險資金運用中仍占有較大的比例，國債和同業拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業債券及其他投資比例更低。這種投資結構不利于收益性、流動性、安全性的結合，難以起到保險資金資源的優化配置作用和達到保險資產與負債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費收入逐步成為投資資金的主要來源，而主要投資品種(債券)收益率大大走低，債券市場的小規模、低流動性和股票市場的不規范給保險投資帶來了未來支付缺口的潛在風險，直接降低了市場的流動性以及投資的穩健性，間接制約了保險公司的獲利空間，中短期內難以顯著提高，給保險投資的發展帶來了一定的阻力。

（二）保險公司治理結構不完善，管理水平有待提高

我國很多保險公司投資主體地位不明確，投資地位與權責的不明晰，資金運用的風險控制制度不完善，執行制度的力度不到位，沒有履行治理結構中必須的董事會決策程序以及相應的制衡、監督程序。許多保險公司管理體制落后，在科學決策、內部約束機制方面比較薄弱。中國的保險資產管理業務在投資理念上,尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩健投資和長期投資為核心的思想；在技術上,運用資產的匹配管理、戰略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上,對市場形勢的判斷、把握深度和準確度有待進一步提高；在投資風險的控制上,仍然缺乏識別、計量、預警和對沖的技術手段；在投資績效評估上,尚未形成科學統一的標準和方法。

（三）保險投資缺乏相應人才，投資水平不高

長期以來我國形成了重保險輕投資，重來源輕運用的局面，忽視發展投資專業隊伍，保險企業缺乏具有較高專業性、技術性的投資管理人才。不少保險公司的投資業務由從事保險業務的人員擔當，造成許多投資決策者不懂投資風險，投資經營者不懂投資分析，投資經營不穩定，投資效益低下。而且由于監管方面的嚴格限制，保險公司也在相當程度上缺乏對保險投資領域的研究與開拓精神，使得即便是在監管部門放寬對某個投資領域的限制時，也難以在短時間內贏得主動。

（四）保險資金運用潛在風險不斷積累

由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險公司資產與負債的期限不匹配以及預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配現象十分嚴重，而各家保險公司目前辦理的協議存款大部分是5年期，到期日集中度過高，存在再投資風險。現在允許保險資金投資基礎設施建設，由于基礎設施建設涉及各行各業，情況千差萬別，其間蘊涵著極大的風險。保險資金投資于股權等領域也有很大的風險。低利率環境將在中長期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯配和人民幣升值的匯率風險。在投資渠道放開后,又面臨經濟減速的風險,長期性保險資金應對經濟周期的難度增大。

（五）保險資金運用監管難度加大

目前我國的保險資金運用監管目標不明確，內涵還需擴充；監管模式尚不確定；監管法律法規體系不完善；會計制度等配套制度落后監管的要求；監管信息化程度低,無法適應動態監管的要求；監管隊伍力量薄弱。保險資金現在可以投資基礎設施,可以作為QDII境外投資,可以股權投資,可以創業投資,而不同的市場有不同的要求和風險,需要清楚界定資金投資的空間和規則;而保險公司參股、控股銀行、證券公司,或者銀行參股、控股保險公司,都會對現行的金融分業監管格局帶來沖擊一這些都對管理層提出了挑戰。如何制定好相關政策和制度,建立起新的保險資產管理體制、新的風險預警機制以及新的監管體制成為當前迫切的問題。

（六）保險業的市場化過程沒有完成，資金運用透明度不足

從資本市場和金融體制的角度看，保險資金運用的透明度不足。透明度涉及保險資金的安全和投資的公平性。保險業的市場化過程沒有完成。保險資金來源是高度市場化的，某種程度可以說是一種惡性競爭，但資金運用的市場化程度卻很差。資金來源高度市場化，投資運營卻是高度計劃性的，如果這個問題不解決，保險業發展可能會進入一個非常危險的階段。

三.完善我國保險資金運用的對策

（一）建立嚴謹高效的保險資金運用監管體系

作為保險監管機構必須把握“三性”的統一與平衡，轉變監管理念，創新監管模式。在放寬保險投資方式的同時，保監會應審慎控制保險資金運用比例。建立健全保險資金運用監管指標體系，對保險公司定期進行資產檢查，加大對違法違規行為的處罰力度。完善相關的法律法規，要逐漸把對業務范圍的限制和投資渠道的限額管理轉化為對保險公司償付能力的監管,建立并采用資產負債匹配管理、風險資本要求、投資精算師制度等。加強資金運用監管信息的基礎建設，完善保險資金運用的信息披露制度，實行資金運用的分類監管。加強保險人協會、保險經紀人協會對保險市場的宏觀管理。建立科學的投資績效評估機制以及保險資金非現場檢查監督系統。

（二）健全風險管控體系，提高資產管理水平

保險資金運用風險管理控制的決策基點應當立足于我國保險產業長期發展戰略，重構保險資金運用的決策思維，控制交易人員的道德風險，逐步建立起政府依法監管、企業自律內控、社會有效監督相結合的三位一體風險管控體系。保監會應引入分賬管理和匹配管理制度，采用按照產品設立賬戶、按賬戶資產選擇投資組合的方式，實現保險資金運用的精細管理。保險公司層次上的風險管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風險管理制度和實施有力的各投資品種風險控制措施，強調獨立托管制度和保險投資體系的前后臺分開原則。規范保險資產管理運作流程,完善保險資金運用信息管理系統，構建涵蓋識別、測量、控制等環節的完整的信用風險管理框架。

（三）進一步拓寬保險資金的運用范圍,加大保險產品創新力度

未來，保險公司可以從投資方式控制轉為比例控制，逐漸減少銀行協議存款的比例，調高企業債券投資比例，豐富債券投資品種，增加股票持有。在準備金充足、資產負債保持平衡的情況下謹慎選擇配置一些相對高風險的產品以提高投資收益，比如地產等基礎設施，也可以進入實業投資、期貨、甚至權證等領域。保險公司應當加大保險產品的創新力度，實現從負債主導型向負債與資產互動型的保險產品實際機制轉變。在目前市場利率水平較低的情況下，設計出具有較強保險保障功能、能夠反映市場利率變動、投資預期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強競爭力的新產品；在產品設計中體現風險管理的基本思想，運用創新方法提高產品本身防范各種風險的能力，有利于緩解已經超過1萬億美元的高額外匯儲備的巨大壓力。

（四）不斷提高投資水平和員工素質

針對目前狀況，在引入資產負債管理的觀念時，要按資金成本確定投資渠道和投資比例，構造規范、靈活的投資體系。適當集中，分級定權，加強對非主業投資的管理。要加強證券投資的管理，擁有自身投資管理平臺和團隊的保險機構，培養投資優質資產的投資理念，并逐步形成保險機構投資大盤藍籌和績優股票的市場預期。另外，嚴格規定保險資金運用從業人員的準入資格,建立起資格認證和審查制度必須建立競爭機制、激勵機制和約束機制并存的勞動用工體制，建立科學的評價體系，準確合理地評價干部員工的工作業績，并根據評價結果落實獎懲措施。積極鼓勵和組織員工參加各類研討、交流、考察和培訓，不斷更新員工的知識，開闊員工的視野，拓寬員工的思維。不斷提高員工的素質，培養更加專業化的人才。

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