企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警

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企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警范文第1篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)危機;預(yù)警

重慶江源置業(yè)有限公司財務(wù)危機是指企業(yè)由于理財不善、資金鏈斷裂等導(dǎo)致的企業(yè)生存危機。任何財務(wù)危機都有其早期征兆，因此，如果在早期發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機的征兆，及時采取措施，就能有效減少危機發(fā)生的概率。財務(wù)危機的早期預(yù)兆是財務(wù)人員根據(jù)公司的財務(wù)報告以及其他的經(jīng)營材料，預(yù)測公司可能發(fā)生的財務(wù)狀況，并且，在發(fā)現(xiàn)之后及時提醒領(lǐng)導(dǎo)，對危機及時防范，著手處理，避免企業(yè)的早期征兆轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。我國頒布的《財務(wù)通則》規(guī)定：企業(yè)自身應(yīng)該建立財務(wù)預(yù)警機制，尤其對企業(yè)的現(xiàn)金流量、到期債務(wù)等及時處理，發(fā)現(xiàn)早期征兆，及時提出解決方案。

1企業(yè)財務(wù)預(yù)警的意義

每個企業(yè)都應(yīng)該對財務(wù)預(yù)警進行研究，這樣能夠有效避免財務(wù)危機的發(fā)生，對企業(yè)財務(wù)預(yù)警的研究無論是對企業(yè)的財務(wù)人員、管理人員，還是對投資者等來說都有重要的意義，財務(wù)預(yù)警能夠幫助企業(yè)管理者及時處理財務(wù)上可能出現(xiàn)的危機，降低經(jīng)營風(fēng)險以及投資風(fēng)險，從而減少經(jīng)濟損失。(1)企業(yè)的管理層：財務(wù)預(yù)警能夠給企業(yè)的管理人員以一定的提示。企業(yè)的財務(wù)人員通過預(yù)警模型的認知能夠預(yù)測企業(yè)是否會陷入財務(wù)危機以及陷入財務(wù)危機后的具體情況，以便及時發(fā)現(xiàn)危險，讓企業(yè)的管理人員有時間處理，從而制定預(yù)案，減少財務(wù)危機的發(fā)生。(2)企業(yè)的投資者：企業(yè)的財務(wù)預(yù)警能夠幫助投資者做出科學(xué)的決策。在投資者所投資的企業(yè)破產(chǎn)時，因為投資者的請求權(quán)在債權(quán)人之后才能行使，因此很有可能使投資者的資產(chǎn)直接化為烏有，而企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警機制能夠幫助投資者進行科學(xué)的判斷，精準投資。(3)企業(yè)的債權(quán)人：能夠增強風(fēng)險進行控制，減少本息損失。若債權(quán)人在資產(chǎn)貸出之前能夠準確判斷企業(yè)的財務(wù)狀況，那么債權(quán)人就能確定是否貸出，以及在企業(yè)危機發(fā)生之前做出決策，減少損失。(4)合作企業(yè)：幫助合作企業(yè)做出科學(xué)正確的決策。根據(jù)企業(yè)的危機預(yù)警，供應(yīng)商能夠及時做出判斷，制定合作政策，保證賬款的收回，確定合作的可能性；銷售商則可以確定貨量是否能及時提供，并做出科學(xué)的決策。(5)政府部門：政府部門根據(jù)企業(yè)財務(wù)預(yù)警機制能夠優(yōu)化資源、優(yōu)化配置，減少資源浪費。財務(wù)危機預(yù)警模型的確立可以幫助政府評判企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，并由此判斷企業(yè)的發(fā)展前景，做出有效決策。

2常用的財務(wù)預(yù)警分析法

傳統(tǒng)的財務(wù)預(yù)警分析方法分為定性分析法和定量分析法兩種類型。

2.1定性財務(wù)預(yù)警分析法

(1)專家調(diào)查法：該方法主要利用專家的財務(wù)經(jīng)驗。專家根據(jù)自身的專業(yè)知識以及經(jīng)驗，根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，以及長期以來的發(fā)展狀況等進行判斷分析，找到企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，做出判斷。(2)四階段癥狀分析法：四階段癥狀分析法主要分四個階段，分別為潛伏期、發(fā)作期、惡化期、實現(xiàn)期。企業(yè)如果出現(xiàn)以上癥狀，則需要進行觀察，找到原因。但是，如果企業(yè)出現(xiàn)特殊的危險情況，這種情況則不適用。(3)管理評分法：管理評分法對企業(yè)的缺陷進行評分，將評分相加，得出總數(shù)，最后再根據(jù)企業(yè)的財務(wù)運營情況，做出判斷。

2.2定量財務(wù)預(yù)警分析法

定量財務(wù)預(yù)警分析法采用多元線性判別模型。這種模型的創(chuàng)立者為美國的Altman，他在1986年對美國的多家企業(yè)進行觀察，這些企業(yè)包括破產(chǎn)企業(yè)以及非破產(chǎn)企業(yè)，并通過企業(yè)的22個財務(wù)比率得出了5個變量，從而確定了Z分數(shù)模型。根據(jù)Z分數(shù)模型的判別分值，確定了臨界值對研究對象進行借貸風(fēng)險的定位。Z分數(shù)模型建立了如下函數(shù)：Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5式中：X1為企業(yè)的營運資金占據(jù)企業(yè)資產(chǎn)總額的比例，企業(yè)的營運資金的周轉(zhuǎn)率越強，企業(yè)的經(jīng)營狀況也就越好。X2為企業(yè)在一定時間內(nèi)留存收益進行再投資的比例。X2數(shù)值越大，那么，企業(yè)進行融資以及在投資的能力也就越強，企業(yè)的創(chuàng)新能力以及在市場上的競爭力也越強。X3為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比例，其反映了企業(yè)在不考慮稅收以及財務(wù)杠桿的情況下的實際盈利能力。X4為資本市值與債務(wù)賬面價值的比例，它主要反映的是投資者對公司前景的判斷。它是資本市值對債務(wù)的比值，指標越高，企業(yè)的投資價值也就越高，在資本市場上，這個指標很有說服力。X5為銷售額與總資產(chǎn)的比例，它是用來衡量企業(yè)憑借其資產(chǎn)獲得銷售收入的能力。根據(jù)之前破產(chǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，Altman得出了一個經(jīng)驗性臨界數(shù)值，即Z=3.0，企業(yè)的Z計分值若高于3.0則應(yīng)確定為安全企業(yè)，若低于3.0為危險企業(yè)。另外，Altman在對破產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)驗總結(jié)中發(fā)現(xiàn)，如果一個企業(yè)的Z計分值低于1.8的話，那么這個企業(yè)很難順利經(jīng)營下去。

3重慶江源置業(yè)有限公司財務(wù)預(yù)警分析

以重慶江源置業(yè)有限公司2015年財務(wù)報表為依據(jù)，將相關(guān)數(shù)據(jù)代入Z分值模型進行計算：X1=營運資金/總資產(chǎn)=(1510780974-1316353163)/1512848783=0.13X2=留存收益/總資產(chǎn)=3540379/1512848783=0.002X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)=-1306666/1512848783=-0.0008X4=資本市值/債務(wù)賬面價值=196495620/1316353163=0.15X5=銷售額/總資產(chǎn)=1306666/1316353163=0.0001將上述結(jié)果代入Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5中，可得：Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5=0.12×0.13+1.4×0.002+3.3×(-0.0008)+0.6×0.15+1.0×0.0001=0.246根據(jù)判斷標準：Z計分值高于3.0的企業(yè)為安全企業(yè)，若Z計分值低于3.0則為危險企業(yè)。由此可知，重慶江源置業(yè)有限公司面臨著財務(wù)危機，因此應(yīng)該引起財務(wù)人員的重視。

4對重慶江源置業(yè)有限公司的相關(guān)建議

對重慶江源置業(yè)有限公司財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，可以發(fā)現(xiàn)：公司近年來業(yè)務(wù)規(guī)模縮減，營業(yè)收入減少，凈利潤出現(xiàn)虧損，公司發(fā)展較慢。雖然經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量仍為正值，但是金額為152587130，與公司的總資產(chǎn)1512848783相比，仍然有現(xiàn)金流不足的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)采取以下措施降低財務(wù)危機的發(fā)生。

4.1編制現(xiàn)金流量預(yù)算，加強現(xiàn)金流日常監(jiān)控

一個企業(yè)是否有強大的經(jīng)營能力并不取決于企業(yè)是否盈利，而是取決于企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)是否暢通，并且是否能夠應(yīng)付日常支出，因此，財務(wù)人員對企業(yè)現(xiàn)金流量的預(yù)算十分重要。企業(yè)的現(xiàn)金流量預(yù)算不僅包括企業(yè)每年的流量預(yù)算，而且包括其月度滾動現(xiàn)金流量的預(yù)算。年度現(xiàn)金流量的預(yù)算對未來一年內(nèi)的現(xiàn)金缺口有警示作用，而月度滾動現(xiàn)金流量預(yù)算則對企業(yè)各期實際的現(xiàn)金流和目標值的偏離有預(yù)警功能。

4.2擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高盈利能力

重慶江源置業(yè)有限公司盈利能力有所不足，主要體現(xiàn)在公司財務(wù)報表上營業(yè)利潤為負，資產(chǎn)負債表上資產(chǎn)負債率較高，因此應(yīng)當(dāng)及時采取措施，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，改進業(yè)務(wù)水平，提高盈利能力。因為企業(yè)經(jīng)營所提高的現(xiàn)金流才是最有保障的現(xiàn)金流，若采取籌資等方式保障現(xiàn)金流，那么償債壓力及財務(wù)風(fēng)險都會有所增加，因此，提高盈利能力是重慶江源置業(yè)有限公司最應(yīng)該關(guān)注的問題。

4.3確立財務(wù)預(yù)警指標體系，并進行長期財務(wù)預(yù)警

財務(wù)預(yù)警指標不僅包含企業(yè)的償債能力，而且包含其盈利能力以及資產(chǎn)運營能力。針對特殊的企業(yè)，財務(wù)人員應(yīng)該有所側(cè)重地對財務(wù)指標的計算方法有所調(diào)整。一方面，企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)該將衡量企業(yè)經(jīng)營管理水平以及財務(wù)風(fēng)險的指標納入財務(wù)預(yù)警指標體系之中，如將土地開發(fā)周期指標以及工程項目進度指標納入財務(wù)預(yù)警體系之中；另一方面，財務(wù)預(yù)警指標不僅應(yīng)包括定性指標，還應(yīng)該包括定量指標。綜上所述，重慶江源置業(yè)有限公司應(yīng)該根據(jù)財務(wù)預(yù)警得出的結(jié)論，對業(yè)務(wù)水平以及盈利能力進行提升，以保障企業(yè)的日常支出，減少財務(wù)危機發(fā)生的可能。

參考文獻

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企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警范文第2篇

【關(guān)鍵詞】財務(wù)預(yù)警模型；Logistic回歸模型；因子分析法；中小企業(yè)

一、引言

我國中小企業(yè)較多，普遍存在的問題是資本結(jié)構(gòu)不健全、管理結(jié)構(gòu)不合理、財務(wù)信息不完善、內(nèi)部控制制度落后、風(fēng)險意識薄弱等，因此中小企業(yè)很難抵擋外部環(huán)境引發(fā)的風(fēng)險。目前，很多中小型企業(yè)尚未意識到財務(wù)風(fēng)險危機，也并未采取相關(guān)措施進行防治，直接導(dǎo)致很多中小企業(yè)連年虧損，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)。建立一套完善可行的中小企業(yè)危機預(yù)警方法，成為當(dāng)前學(xué)者們的研究熱點。國外學(xué)者采用多元概率比回歸分析法、現(xiàn)金流量信息預(yù)測分析法和混合模型分析法對中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險開展了大量研究，并取得了一定成果。Zmijewski[1]采用概率回歸分析法對3800家正常企業(yè)和76家破產(chǎn)企業(yè)進行研究，建立了Probit財務(wù)預(yù)警模型；Aziz[2]通過對比破產(chǎn)和非破產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量均值及公司納稅情況，提出了現(xiàn)金流量信息模型；Hongkyuetal.[3]采用破產(chǎn)預(yù)警混合模型，對韓國破產(chǎn)企業(yè)和正常企業(yè)進行了實證研究，驗證了混合模型分析法的可行性。任惠光等[4]采用DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、Logistic模型和模糊神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，選取了財務(wù)、公司管理、效益等51個技術(shù)指標，對378家上市公司進行實證研究，提出一種跨期財務(wù)綜合危機預(yù)警模型；楊瀟[5]結(jié)合傳統(tǒng)Logistic財務(wù)預(yù)警模型和隨機欠抽樣不均衡分析方法，建立了RU-Logistic財務(wù)預(yù)警模型，采用主成分分析法對我國上市電力公司開展研究。雖然近年來國內(nèi)外針對企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警進行了大量研究，但是仍存在以下不足：（1）現(xiàn)有財務(wù)危機預(yù)警主要針對大型企業(yè)，對中小企業(yè)的相關(guān)研究還不多見；（2）國內(nèi)現(xiàn)有相關(guān)研究很少考慮我國國情，國外一些基本假設(shè)未必符合我國市場體制；（3）財務(wù)預(yù)警評價體系還不完善，很少考慮非財務(wù)指標對企業(yè)危機的影響。本文針對這些不足之處，選取80家中小企業(yè)上市公司為研究對象，采用Logistic方法建立了兩種不同的中小型企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警回歸模型，并對比了兩種模型的企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警準確率。研究成果可為中小企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警提供參考。

二、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型設(shè)計

（一）模型特點與針對性

Logistic回歸模型是一種概率回歸廣義線性模型，可用于描述和推斷一組變量與多分類因變量之間的關(guān)系。Logistic回歸模型參數(shù)估計主要采用非條件最大似然法，通過建立似然函數(shù)和對數(shù)似然函數(shù)，獲得對數(shù)似然函數(shù)的最大特征根相關(guān)參數(shù)，得出各個參數(shù)的最大似然估計值。本文采用Logistic回歸來進行中小企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究，主要因為Logistic回歸模型具有以下特點[6-7]：（1）Logistic回歸模型的自變量與因變量存在非線性關(guān)系；（2）Logistic回歸模型無需假設(shè)方差不變，對自變量分布無特殊要求，各個自變量可以是連續(xù)值或離散值，甚至可以為虛擬值，即不需要假設(shè)自變量間存在多元正態(tài)分布；（3）Logistic回歸模型的因變量為分類變量，預(yù)測精度較高。基于Logistic回歸模型上述特點，認為其可以進行中小企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究。將中小企業(yè)是否陷入財務(wù)危機作為因變量，其狀態(tài)可以用0和1表示。當(dāng)中小企業(yè)陷入財務(wù)危機時，因變指標類型變量名稱編碼計算方法償債能力指標企業(yè)資產(chǎn)負債率A1負債總額/資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)A2稅前利潤/總利息現(xiàn)金流量與流動負債比A3現(xiàn)金凈流量/流動負債總額營運資本與總資產(chǎn)比A4（流動資產(chǎn)-流動負債）/總資產(chǎn)盈利能力指標營業(yè)毛利率A5營業(yè)利潤/營業(yè)收入總資產(chǎn)凈利潤率A6凈利潤/總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率A7凈利潤/凈資產(chǎn)留存收益與總資產(chǎn)比A8（未分配利潤+盈余公積）/總資產(chǎn)營運能力指標應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率A9賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款余額營運資金周轉(zhuǎn)率A10收入/營運資本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A11收入/總資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率A12銷貨成本/存貨余額發(fā)展能力指標總資產(chǎn)增長率A13總資產(chǎn)增長額/總資產(chǎn)凈利潤增長率A14（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤凈資產(chǎn)增長率A15（本期凈資產(chǎn)-上期凈資產(chǎn)）/上期凈資產(chǎn)現(xiàn)金流指標銷售凈現(xiàn)率A16經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營收入凈額表1財務(wù)變量（候選）指標類型變量名稱計算編碼計算方法企業(yè)組織結(jié)構(gòu)最大股東持股比例B1最大股東持股/總股份Z-指數(shù)B2最大股東持股/第二大股東持股管理費用管理費率B3管理費用/主營業(yè)務(wù)收入董事會構(gòu)成董事會規(guī)模B4董事數(shù)量獨立董事占比B5獨立董事數(shù)量/董事數(shù)量審計意見意見類型B6虛擬變量；標準無誤記為1，其他記為0表2非財務(wù)變量（候選）量取1；當(dāng)中小企業(yè)財務(wù)狀況良好時，因變量取0。在進行數(shù)據(jù)預(yù)處理時發(fā)現(xiàn)自變量（包括財務(wù)指標和非財務(wù)指標）不服從正態(tài)分布，因此選用不需要假設(shè)自變量間存在多元正態(tài)分布的Logistic回歸模型進行中小企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究。

（二）研究樣本

鑒于我國大多中小企業(yè)并未上市，很多財務(wù)信息存在虛假情況且財務(wù)數(shù)據(jù)搜集較為困難，本文研究的中小企業(yè)主要來自滬深兩市中小企業(yè)板塊。采用與國內(nèi)外學(xué)者類似的研究方法，以上市公司是否處于ST狀態(tài)為判斷財務(wù)危機的標準，共選取80家非金融類中小型上市公司，其中69家非ST企業(yè)和11家ST企業(yè)，分為非財務(wù)危機組和財務(wù)危機組開展研究。考慮到行業(yè)等因素對研究結(jié)果的影響，非財務(wù)危機組所處行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模盡量與財務(wù)危機組相近，所搜集數(shù)據(jù)均來自2012—2016年滬深兩市的公開財務(wù)報表。

（三）研究變量選取

1.財務(wù)變量選取企業(yè)財務(wù)狀況與其運營能力、管理能力、盈利能力息息相關(guān)，目前仍沒有形成完善的企業(yè)財務(wù)危機預(yù)測變量選取依據(jù)。本文基于現(xiàn)有研究基礎(chǔ)，認為預(yù)警模型財務(wù)變量需滿足如下條件：（1）變量指標相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得；（2）能夠顯示中小企業(yè)短期償債能力；（3）可以體現(xiàn)中小企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展狀態(tài)；（4）可以體現(xiàn)中小企業(yè)投資水平的合理性；（5）可以體現(xiàn)中小企業(yè)成長能力。參考中國上市公司財務(wù)指標分析數(shù)據(jù)庫中的相關(guān)指標選擇本文分析所需的財務(wù)變量[8]。根據(jù)中小企業(yè)特點，確定償債能力指標、盈利能力指標、營運能力指標、發(fā)展能力指標和現(xiàn)金流指標為財務(wù)危機預(yù)警的一級指標，具體二級指標及其計算方法見表1。2.非財務(wù)變量選取中小企業(yè)財務(wù)危機不僅受到財務(wù)變量影響，還會受到宏觀經(jīng)濟、社會環(huán)境、行業(yè)因素等非財務(wù)變量影響。與財務(wù)變量不同，非財務(wù)變量收集難度大、成本高。國外研究人員大多選擇宏觀經(jīng)濟指標和行業(yè)指標作為非財務(wù)變量，但由于我國經(jīng)濟環(huán)境與國外經(jīng)濟環(huán)境有著較大差異，本文非財務(wù)變量更側(cè)重于微觀方面。選擇企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、管理費用、董事會構(gòu)成和審計意見作為非財務(wù)變量一級指標，四項一級指標下設(shè)若干二級指標，具體情況見表2。

三、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型實證

（一）變量篩選

如果利用上述22個指標構(gòu)建中小企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型，雖然可以進行較為全面的分析，但是工作量十分巨大，這些指標中的部分指標存在線性相關(guān)。為了提高計算準確率，須對上文16個財務(wù)候選指標和6個非財務(wù)候選指標進行正態(tài)性檢驗和顯著性檢驗。對各變量進行K-S檢驗，利用隨機變量B的樣本數(shù)據(jù)構(gòu)建分布函數(shù)，通過計算分布函數(shù)落在某個區(qū)間內(nèi)與正態(tài)分布重合的概率，用于判斷變量是否滿足正態(tài)分布。表3為16個財務(wù)候選指標和6個非財務(wù)候選指標的K-S檢驗及顯著性檢驗結(jié)果。表3中，各變量顯著性水平都接近于0，遠遠小于0.5。由于各變量間不服從正態(tài)分布，因此需要對其進行Wilcoxon秩和非參數(shù)檢驗。將企業(yè)成為ST的前1年、前2年、前3年分別記為T-1、T-2、T-3。根據(jù)各單變量Wilcoxon秩和非參數(shù)檢驗結(jié)果，發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率（A12）、最大股東持股比例（B1）、Z-指數(shù)（B2）、董事會規(guī)模（B4）的顯著性水平均大于0.5，須剔除這些變量。因此，從前文16個財務(wù)候選指標和6個非財務(wù)候選指標中篩選出15個財務(wù)候選指標和3個非財務(wù)候選指標，作為中小企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型的變量。

（二）因子分析

如果基于剩余的18個候選指標開展財務(wù)危機預(yù)警研究，計算量仍然很大，可進一步通過因子分析降低變量數(shù)。1.KMO檢驗利用KMO檢驗結(jié)果對候選財務(wù)變量進行判斷。若KMO值越大，說明變量相關(guān)性越強。對本文15個財務(wù)候選指標進行巴特利球體檢驗，其卡方計算結(jié)果為1192.15，自由度計算值為102，財務(wù)指標變量的KMO值為0.821。若KMO值分布在[0.8，0.9]，則說明因子分析效果較好，因此15個財務(wù)候選指標因子分析效果較好。2.公共因子計算表4為15個財務(wù)候選指標公共因子特征值、貢獻率計算結(jié)果。由表4可知，如果選擇5個公共因子，則能反映出15個財務(wù)候選指標81.693%的信息量；如果選擇4個公共因子，則能反映出15個財務(wù)候選指標78.113%的信息量。綜合效率和計算量，本文選擇前4個公共因子作為財務(wù)候選指標的替代變量，將其分別記為C1、C2、3.載荷系數(shù)計算表5為C1、C2、C3、C4和15個財務(wù)候選指標原始變量間的載荷矩陣計算結(jié)果。由表5可知：C1可以對A5、A6、A7和A8進行解釋，對應(yīng)變量可以很好地反映企業(yè)盈利能力信息；C2可以對A1、A2、A3和A4進行解釋，對應(yīng)變量可以很好地反映企業(yè)償債能力信息；C3可以對A9、A10、A11和A13、A14、A15進行解釋，對應(yīng)變量可以很好地反映企業(yè)營運能力、發(fā)展能力信息；C4可以對A16解釋，對應(yīng)變量可以很好地反映企業(yè)現(xiàn)金流信息。

（三）財務(wù)危機預(yù)警模型構(gòu)建

1.純財務(wù)指標Logistic回歸模型采用SPSS13.0軟件對80家公司上一年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行回歸分析，計算結(jié)果見表6。由表6可知，在p=0.05水平下，C1、C2、C3、C4均可通過顯著性檢驗。由此可知，純財務(wù)指標回歸模型的擬合度較高。

（四）結(jié)果分析

1.純財務(wù)指標Logistic回歸模型采用純財務(wù)指標回歸模型進行財務(wù)危機預(yù)警的檢驗結(jié)果見表8。由表8可知，針對ST中小企業(yè)和非ST中小企業(yè)，純財務(wù)指標回歸模型預(yù)警準確率分別為63.636%和82.609%。2.綜合Logistic回歸模型采用綜合回歸模型進行財務(wù)危機預(yù)警的檢驗結(jié)果見表9。可見，對于ST中小企業(yè)和非ST中小企業(yè)，綜合回歸模型預(yù)警準確率分別為81.818%和92.754%。對比綜合回歸模型和純財務(wù)指標回歸模型，綜合回歸模型預(yù)警準確率分別提升18.182%和10.145%。

四、結(jié)論

企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警范文第3篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)危機 預(yù)警體系 財務(wù)指標

序言

經(jīng)濟全球化時代，市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展一方面促使企業(yè)全面走向市場，為企業(yè)發(fā)展提供了廣大的資金和產(chǎn)品銷售市場，另一方面市場中的企業(yè)，時刻面臨著各種風(fēng)險，每種風(fēng)險都有可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效的規(guī)避與防范各種風(fēng)險因素的話，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業(yè)遭遇風(fēng)險之前，財務(wù)狀況會逐漸惡化產(chǎn)生企業(yè)的財務(wù)危機，隨著時間的推移，當(dāng)財務(wù)危機加劇到企業(yè)無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發(fā)。

企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生有著多方面的原因，不僅僅是企業(yè)外部條件會造成企業(yè)的財務(wù)危機，企業(yè)內(nèi)部由于經(jīng)營管理不善也會促發(fā)企業(yè)的財務(wù)危機，為此就必需選擇恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)指標，建立合理的財務(wù)危機預(yù)警體系，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范，為企業(yè)發(fā)展保駕護航。

一、企業(yè)財務(wù)危機的基本認識

（一）企業(yè)財務(wù)危機含義及表現(xiàn)形式

財務(wù)危機是由于種種原因?qū)е碌钠髽I(yè)財務(wù)狀況持續(xù)惡化，財務(wù)風(fēng)險加劇，出現(xiàn)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的信用危機，直至最終破產(chǎn)的一系列事件的總稱。

財務(wù)危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現(xiàn)形式：

1、從資產(chǎn)存量角度看，企業(yè)總資產(chǎn)的賬面凈值相當(dāng)于或小于賬面記錄的負債金額，即企業(yè)凈資產(chǎn)小于或等于零。當(dāng)企業(yè)凈資產(chǎn)為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業(yè)已經(jīng)事實上破產(chǎn)。

2、從可持續(xù)經(jīng)營的角度看，企業(yè)主營業(yè)務(wù)量持續(xù)負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數(shù)額巨大的未彌補虧損。

3、從現(xiàn)金流量角度看，企業(yè)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現(xiàn)金流量的非正常情況處于長期的持續(xù)狀態(tài)，其應(yīng)履行的償債義務(wù)受到阻礙。

4、由于經(jīng)常拖欠應(yīng)付款項，企業(yè)信用喪失，難以從供應(yīng)商、金融機構(gòu)或資本市場等相應(yīng)融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業(yè)資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生嚴重財務(wù)危機而不得不宣告破產(chǎn)。

（二）企業(yè)財務(wù)危機的特征

從財務(wù)危機的定義可以看出它指的是企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，財務(wù)危機的特征可以概括為以下幾點：

1、客觀積累性。財務(wù)危機的客觀積累性表現(xiàn)為期間概念，它是反映企業(yè)一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務(wù)活動行為失誤的綜合。

2、突發(fā)性。財務(wù)危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發(fā)性的、意外性的，有的甚至是急轉(zhuǎn)直下的。

3、多樣性。由于受到企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營過程、財務(wù)行為方式多樣化的影響，這些活動環(huán)節(jié)中不管哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能引發(fā)財務(wù)危機。

4、災(zāi)難性。財務(wù)危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術(shù)性失敗，還是企業(yè)破產(chǎn)，或是介于兩者之間的任何一種情況發(fā)生都會給企業(yè)帶來災(zāi)難性的損失。

（三）企業(yè)財務(wù)危機形成的原因

1、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的存在

影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要因素是：市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求、企業(yè)產(chǎn)品的銷售價格、生產(chǎn)資料價格的穩(wěn)定性、企業(yè)對產(chǎn)品銷售價格的調(diào)整能力、單位產(chǎn)品變動成本的變化、企業(yè)固定成本總額的高低以及經(jīng)營管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗等，其中決定性因素是管理的質(zhì)量。

2、企業(yè)喪失籌資能力

企業(yè)債務(wù)的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權(quán)益資金和債務(wù)資金。一個企業(yè)籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業(yè)現(xiàn)金又不足以維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，此時到期債務(wù)不能清償就為必然，所以，企業(yè)籌資能力喪失是企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的首要原因。

3、企業(yè)現(xiàn)金流量不佳

合理的現(xiàn)金流量，是維持企業(yè)在一個適當(dāng)?shù)馁Y本和財務(wù)結(jié)構(gòu)下經(jīng)營及運作的需要，也是維持企業(yè)在較強的流動性下得以生存和發(fā)展的需要。在日常經(jīng)濟生活中，有時一個盈利不錯的企業(yè)也會走向破產(chǎn)。一個企業(yè)現(xiàn)金流量是否合理，主要體現(xiàn)在企業(yè)盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)和支付能力等方面。

4、企業(yè)資產(chǎn)流動性的強弱

5、企業(yè)負債結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)占用期限搭配(即籌資政策)不合理

二、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系解析

企業(yè)財務(wù)危機一旦發(fā)生對企業(yè)的發(fā)展將造成致命的打擊，企業(yè)財務(wù)危機是多種因素作用的結(jié)果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規(guī)律可尋，因此建立企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系就顯得尤為重要。

（一）企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的含義

財務(wù)預(yù)警體系就是以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，根據(jù)企業(yè)建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動或財務(wù)危機的原因，挖掘企業(yè)財務(wù)運營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施，為管理部門提供決策和風(fēng)險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。

（二）企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系指標設(shè)計原則

企業(yè)在構(gòu)建企業(yè)外務(wù)危機預(yù)警體系時，首要的問題是財務(wù)指標的選取，所選取的指標應(yīng)該全方位地反映企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀和運行規(guī)律，及時對企業(yè)財務(wù)運營中存在的風(fēng)險發(fā)出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務(wù)指標的設(shè)計和預(yù)警體系的構(gòu)造應(yīng)遵循以下幾個原則：

1、針對性原則。即預(yù)警指標必須與企業(yè)的特點充分結(jié)合起來，使構(gòu)建的預(yù)警指標體系對企業(yè)的財務(wù)分析和風(fēng)險判斷做到真實可靠。

2、全面性原則。即預(yù)警指標體系應(yīng)該全面、系統(tǒng)反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度，設(shè)計的指標能夠充分考慮企業(yè)可能面臨的財務(wù)風(fēng)險，做到預(yù)警指標不重復(fù)、不遺漏。

3、動態(tài)性原則。即必須在分析企業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，把握未來的發(fā)展趨勢。此外，還必須根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境變化不斷修正、補充指標體系的內(nèi)容，確保預(yù)警的時效性。

4、可行性原則。即在企業(yè)的經(jīng)營情況及財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生危機之前，能夠及時發(fā)出警報。預(yù)警的信號要明確，判斷要簡單，不應(yīng)把指標設(shè)計得于復(fù)雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。

（三）企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警程序

企業(yè)財務(wù)預(yù)警過程實質(zhì)上是一個邏輯分析過程，即應(yīng)用因果分析法，從結(jié)果出發(fā)尋找產(chǎn)生這種結(jié)果的原因，再分析原因又是如何影響結(jié)果—警情及影響程度大小。財務(wù)預(yù)警遵循的邏輯過程即預(yù)警系統(tǒng)研究所遵循的思路依次是：

1、確定警情。確定警情是預(yù)警的前提，可以通過預(yù)警系統(tǒng)中所選擇的若干重要預(yù)警指標的預(yù)測景氣信號來反映。

2、尋找警源。確定警源是預(yù)警過程的起點。警源是導(dǎo)致警情發(fā)生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環(huán)境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內(nèi)在因素的作用

3、分析警兆。分析警兆是預(yù)警的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。預(yù)警不能只停留在對警源的分析上，而應(yīng)該作進一步的分析，即根據(jù)警兆分析來預(yù)報警情的程度。警兆根據(jù)可否直接表現(xiàn)為外部現(xiàn)象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。

4、預(yù)報警度。預(yù)報警度是預(yù)警的目的。根據(jù)警兆的變化狀況，通過監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。

5、處理警情。即當(dāng)警情出現(xiàn)后采取什么措施去處理，企業(yè)財務(wù)危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業(yè)危機，同時在處理過程中也要依據(jù)警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。

（四）企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的功能

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的作用主要有以下四個方面：

1、監(jiān)測作用。財務(wù)危機預(yù)警活動的第一要務(wù)，是確立企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)以及對企業(yè)運行有舉足輕重作用的經(jīng)濟活動與領(lǐng)域為監(jiān)測對象。

2、識別與診斷作用。通過監(jiān)測信息的分析，可確立企業(yè)經(jīng)濟活動中己發(fā)生的危機現(xiàn)象或?qū)⒁l(fā)生的危機活動趨勢。

3、預(yù)防和控制作用。有效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時預(yù)防現(xiàn)存的財務(wù)危機，而且能通過系統(tǒng)詳細記錄，了解危機發(fā)生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業(yè)營運中的偏差或過失，使企業(yè)回復(fù)到正常的運轉(zhuǎn)軌道上。

4、提升企業(yè)價值。企業(yè)的價值就是以其所控制的經(jīng)濟資源，為社會創(chuàng)造最大的財富，實現(xiàn)企業(yè)價值的不斷增值。建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，其目的是要促使企業(yè)千方百計改善經(jīng)營管理，提升經(jīng)營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業(yè)財務(wù)失敗的出現(xiàn)。

轉(zhuǎn)貼于 三、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的建構(gòu)

不可否認企業(yè)財務(wù)危機是多方面因素造成的，但是產(chǎn)生財務(wù)危機的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng)，財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，建立和完善財務(wù)預(yù)警體系尤其必要。

（一）建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算

由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作別重要一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

（二）確立財務(wù)分析指標體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇浴＋@利是企業(yè)經(jīng)營最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。

從資產(chǎn)獲利能力看：

表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。

反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。

對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務(wù)風(fēng)險越大。

上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標是企業(yè)財務(wù)評價的二大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運營指標有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。

對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計并計算各類指標單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。

然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機會，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務(wù)彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務(wù)彈性的指標有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率、實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中：

實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計算如下：

從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務(wù)危機，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強。指標有：

雖然，上述指標可以預(yù)測財務(wù)危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中：

（三）結(jié)合實際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略

在建立了風(fēng)險預(yù)警指標體系后，企業(yè)對風(fēng)險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實可行的風(fēng)險管理策略，降低危害程度。面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險，控制風(fēng)險，接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。其中控制風(fēng)險策略可進一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。

由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負債經(jīng)營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。

四、結(jié)束語

雖然企業(yè)財務(wù)危機的積累性、多樣性、突發(fā)性等特點，但事實證明其形成和作用過程是有規(guī)律可尋的，為此建立企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系對于企業(yè)發(fā)展而言就不可避免的被提高到重要位置，合理的確立企業(yè)財務(wù)指標，建立短期、長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略，規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對于企業(yè)發(fā)展而言有著重大的理論意義和實踐意義。

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企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警范文第4篇

關(guān)鍵詞:財務(wù)危機 預(yù)警系統(tǒng) 指標

在激烈競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境中,現(xiàn)代企業(yè)面臨著許多風(fēng)險,企業(yè)賴以生存和發(fā)展的各種條件充滿著變數(shù),又由于企業(yè)本身總是不可避免地存在這樣或那樣的問題和各種各樣的隱患,以及人們還不能夠完全把握包括市場經(jīng)濟環(huán)境在內(nèi)的企業(yè)外部條件的變化,因此企業(yè)財務(wù)危機時有發(fā)生,并且財務(wù)危機是無法絕對避免的。

一、財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的功能及特征

企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是為防止企業(yè)偏離正常經(jīng)營軌道而建立的報警和控制系統(tǒng),它以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),利用數(shù)據(jù)化管理方式,通過對各種財務(wù)分析數(shù)據(jù)資料的分析,對企業(yè)經(jīng)營管理活動中存在的財務(wù)危機及早警示,對潛在財務(wù)風(fēng)險進行實時監(jiān)控,為經(jīng)營決策提供可靠依據(jù)。其靈敏度越高就越能及早地發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)管理者,就越能有效地防范與解決問題、回避財務(wù)危機的發(fā)生,所以,一個有效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)通常具有以下功能:

它通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭狀況、企業(yè)本身的各類財務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況信息,進行分析比較,判斷是否予以報警。

當(dāng)財務(wù)危機征兆出現(xiàn)時,有效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并預(yù)告,還能及時尋找導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的根源,使管理者有的放矢,對癥下藥,制定有效的措施,阻止財務(wù)狀況的進一步惡化,避免財務(wù)危機真正發(fā)生。

有效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時回避現(xiàn)存的財務(wù)危機,而且能通過系統(tǒng)詳細地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果,并及時提出改進建議,彌補企業(yè)財務(wù)管理及企業(yè)經(jīng)營中的缺陷,完善財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng),從而既提供前車之鑒,又能從根本上消除隱患。

對于企業(yè)來說,絕大多數(shù)財務(wù)危機都是可以預(yù)測的,而且都有一個從潛伏到爆發(fā)、從量變到質(zhì)變的過程,財務(wù)危機預(yù)警要對這些信息進行監(jiān)測、識別、報警以及預(yù)控。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)控的范圍主要包括企業(yè)的償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運營能力、現(xiàn)金流量情況、資本結(jié)構(gòu)以及成長能力等方面。

二、建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)做的工作

為使危機預(yù)警功能得到正常、充分的發(fā)揮,企業(yè)應(yīng)建立健全相對獨立的預(yù)警組織機構(gòu),其日常工作可由企業(yè)現(xiàn)有的某些職能部門承擔(dān),如財務(wù)部門、企管、企劃部門;建立信息收集和傳遞機制,只有對大量資料進行統(tǒng)計、分析,才能抓住每一個相關(guān)的財務(wù)危機征兆。高效的預(yù)警分析機制是關(guān)鍵,通過預(yù)警分析可以迅速排除對財務(wù)影響小的風(fēng)險,從而將主要精力放在分析可能造成重大影響的財務(wù)風(fēng)險上,有重點的分析其成因,評估其可能造成的損失。在財務(wù)危機原因分析清楚后,應(yīng)立即啟動處理機制,制定相應(yīng)的預(yù)防、處理措施,盡可能減少財務(wù)危機帶來的損失。

財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎(chǔ),這就要求強有力的信息管理向預(yù)警系統(tǒng)提供全面的、準確的、及時的信息。耍建立信息管理組織機構(gòu),配備必要的專業(yè)人員,要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求以及信息專業(yè)人員的職責(zé),提供必要的技術(shù)支持。

三、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的建構(gòu)

不可否認企業(yè)財務(wù)危機是多方面因素造成的,但是產(chǎn)生財務(wù)危機的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng),因此,加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理,建立和完善財務(wù)預(yù)警體系尤其必要。

(一)建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預(yù)算

由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤,對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),由于其應(yīng)收,應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,是財務(wù)管理工作別重要一環(huán),準確的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)該將各具體目標加以匯總,并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等,以數(shù)量化形式加以表達,建立企業(yè)全面預(yù)算,預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況,以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

(二)確立財務(wù)分析指標體系,建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

對企業(yè)而言,在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時,還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇浴＋@利是企業(yè)經(jīng)營最終目標,也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。

資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標是企業(yè)財務(wù)評價的二大部分,而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。

對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價,用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。

企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警范文第5篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)危機；預(yù)警；指標體系

一、引言

“財務(wù)危機”又稱財務(wù)困境，最嚴重的財務(wù)危機是企業(yè)破產(chǎn)。企業(yè)因財務(wù)危機最終導(dǎo)致破產(chǎn)實際上是一種違約行為，所以財務(wù)危機又可稱為“違約風(fēng)險”。

關(guān)于財務(wù)危機的定義，目前尚無一個統(tǒng)一的說法。具有代表性的觀點有以下幾種：(1)Beaver(1966)將破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)危機。(2)Altman(1968)定義的財務(wù)危機是進入法定破產(chǎn)、被接管或者重整的企業(yè)。(3)Deakin(1972)則認為財務(wù)危機公司僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或為債權(quán)人利益而已經(jīng)進行清算的公司。(4)Carmichael(1972)認為財務(wù)危機是企業(yè)履行義務(wù)時受阻，具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。(5)Wruck(1990)給出的財務(wù)危機的定義是企業(yè)現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有債務(wù)的情況，這些債務(wù)包括應(yīng)付未付款、訴訟費用、違約的利息和本金等。(6)Ross等人(1999；2000)則認為可從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)危機：一是企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù)；二是法定破產(chǎn)，即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn)；三是技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本；四是會計破產(chǎn)，即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負數(shù)，資不抵債。(7)Lee(2004)認為可以從兩方面定義財務(wù)危機：一是未能償還到期借款的本息，借款期間有過延期還款和減少本息支付的協(xié)議；二是公司的凈資產(chǎn)減少到其股本的一半以下。

綜合上述各種定義可知，無論財務(wù)危機如何定義，企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機都具有無力償還到期債務(wù)、現(xiàn)金流的緊張狀態(tài)可能使經(jīng)營無法持續(xù)的特點。財務(wù)危機的出現(xiàn)意味著企業(yè)基本面發(fā)生根本性變化，處理不當(dāng)就會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，識別企業(yè)財務(wù)危機，并對其做出預(yù)警，不僅對企業(yè)經(jīng)營者及時采取措施化解危機具有重大的意義，而且對于投資者規(guī)避風(fēng)險也有非常重要的價值。

二、文獻綜述

企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警問題的研究很早就引起了各方面的關(guān)注，很多經(jīng)濟學(xué)家與財務(wù)專家都在這方面做了大量的工作，他們利用相應(yīng)的財務(wù)變量構(gòu)造了一系列的預(yù)測模型，其中有代表性的研究成果可歸納為四類。

(一)單變量模型

單變量模型是運用單一變數(shù)、個別財務(wù)比率來預(yù)測財務(wù)危機的模型。最早的財務(wù)預(yù)警研究是Fitzpatrick(1932)的單變量破產(chǎn)預(yù)測研究。此后，William Beaver(1966)使用單變量為分析方法，采用成對抽樣法進行樣本配對，考察了29個財務(wù)比率在企業(yè)陷入財務(wù)困境前1-5年的預(yù)測能力。Beaver發(fā)現(xiàn) 在破產(chǎn)前一年的預(yù)測正確率可以達到87%，對于失敗企業(yè)是最具有預(yù)測能力的指標。國內(nèi)學(xué)者對單變量模型也作了較深入的研究，包括陳靜(1999)以1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用1995-1997年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，進行了單變量分析。吳世農(nóng)和盧賢義(2001)以70家ST公司和70家非ST公司，應(yīng)用單變量分析法研究了在上市公司陷入財務(wù)危機前5年21個財務(wù)指標之間所存在的差異。

單變量模型的優(yōu)點是只需要觀測一個變量，應(yīng)用比較簡單；但是，任何一個財務(wù)比率無法充分和全面地反映企業(yè)的財務(wù)特征，所以該方法在現(xiàn)今的研究中很少被單獨使用，一般都是與其他方法結(jié)合運用。

(二)多變量分析模型

多變量分析模型又可以分為多元回歸分析模型和多元判別分析模型。Edward Altman(1968)使用多變量分析法對企業(yè)財務(wù)危機進行研究。他以1946-1965年間33家破產(chǎn)的制造業(yè)企業(yè)為樣本，并配對33家正常企業(yè)，將22項財務(wù)比率分為流動性、獲利性、財務(wù)杠桿、償債能力和活動力五大類指數(shù)，利用多變量分析法建立了著名的Z-Score記分模型。Meyer和Pifer(1970)以1948-1965年間失敗的30家銀行與其相匹配的30家非失敗銀行為樣本，利用二元回歸分析法建立模型，并且用9對相匹配銀行組成的預(yù)測樣本對模型進行了驗證。此外，還有其他典型的判別分析模型，包括：Deakin模型、Blum模型、Casey模型和Taffler模型等等。國內(nèi)的相關(guān)研究主要有陳靜(1999)使用1995-1997年的財務(wù)數(shù)據(jù)，對27家ST公司和27家非ST公司進行的多元判別分析。張玲(2000)以120家公司為研究對象，使用其中60家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，通過多元判別法建立了財務(wù)危機預(yù)警模型。盧守林等(2002)以滬深兩市A股市場上所有上市公司1998-2000年的財務(wù)資料為依據(jù)，用多元判別分析法構(gòu)建的Z-Score模型。

多變量分析法彌補了單變量分析法的不足，具有較高的準確率和穩(wěn)定性，但是也存在著一些不足：第一，這種方法受到了統(tǒng)計假設(shè)的限制，只適用于自變量近似服從正態(tài)分布的情況，并且要求組內(nèi)的協(xié)方差矩陣相等，否則得到的預(yù)測結(jié)果可能是有偏的；第二，多元判別分析要求財務(wù)危機公司與正常公司之間一定要配對，而配對的標準具有較大的主觀性。

(三) 多元條件概率模型

多元條件概率模型是使用極大似然法對參數(shù)進行估計的一類概率模型，包括Logistic模型和Probit模型。Martin(1977)首次使用Logit模型預(yù)測公司的破產(chǎn)及違約概率。Ohlson(1980)從1970-1976年間在美國的上市公司之中排除公共事業(yè)、運輸公司、金融服務(wù)業(yè)，總共挑選出105家破產(chǎn)公司和2 058家正常公司為樣本，采用九個財務(wù)比率建立了Logit模型。Huffman & Ward(1996)運用Logit模型對1977-1991年間違約的171家企業(yè)的高收益?zhèn)M行了預(yù)測研究等。國內(nèi)的相關(guān)研究主要包括：吳世農(nóng)和盧賢義(2001)分別采用多元判別分析和 Logit回歸方法建立和估計了預(yù)警模型。劉旻(2001)使用1999年28家ST公司與另外28家正常公司陷入財務(wù)危機前3年的數(shù)據(jù)，通過Logit回歸方法建立了財務(wù)危機預(yù)警模型。姜秀華(2002)和齊治平(2002)利用Logit模型對我國上市公司進行信用風(fēng)險分析。李萌(2005)以不良貸款率作為信用風(fēng)險衡量標準，構(gòu)造商業(yè)銀行信用風(fēng)險評估的Logit模型等。

多元條件概率模型的主要優(yōu)點是不需要自變量服從多元正態(tài)分布和組內(nèi)協(xié)方差矩陣相等的假設(shè)條件，但是要求因變量有邏輯含義，而且計算過程較為復(fù)雜，有很多近似處理。

(四)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型

神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，又稱人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(Artificial Neural Network，ANN)是一種從神經(jīng)心理學(xué)和認識科學(xué)的研究成果出發(fā)，應(yīng)用數(shù)學(xué)方法發(fā)展起來的并行分布模式處理系統(tǒng)。常見的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型主要有：BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、MDA協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、ID3協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和SOFM協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。Odom和Sharda(1990)是將人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型應(yīng)用在破產(chǎn)預(yù)測模式中最具代表性的學(xué)者。Koh和Tan(1999)以1978-1985年間出現(xiàn)的165家破產(chǎn)公司為失敗樣本并以正常公司165家作為配對樣本，使用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型構(gòu)建了企業(yè)危機預(yù)警模型。在我國，王春峰(1998)、楊保安(2001)等學(xué)者也在此領(lǐng)域進行了深入的研究，楊保安通過對中信實業(yè)銀行的分析，選取了4大類共15個財務(wù)指標，運用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法建立了一個可供銀行用于授權(quán)評價的預(yù)警系統(tǒng)。臺灣的林文修(2000)選取1992-1996年在臺灣證交所上市企業(yè)中的36家失敗企業(yè)和64家正常企業(yè)，并區(qū)分為學(xué)習(xí)樣本73家與測試樣本27家，比較了多元判別分析、Logit模型、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和演化式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等四種方法的模型預(yù)測準確率。

神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型的主要優(yōu)點是分析層次清晰且邏輯關(guān)系嚴密，并依據(jù)心理學(xué)理論加入了一主觀因素，從而有效地使客觀分析與主觀判斷相融合。它的缺點是規(guī)范分析特點明顯，不適宜做實證分析，分析模式缺乏靈活性，數(shù)據(jù)性假設(shè)條件過于苛刻。

三、財務(wù)危機預(yù)警的指標體系設(shè)計

導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的因素很多，且錯綜復(fù)雜，單變量模型與多變量模型僅能揭示影響關(guān)系與程度，變量的選擇會因分析人員偏好的不同而不同，其不僅缺乏統(tǒng)一的理論基礎(chǔ)，而且系統(tǒng)性往往較差，多元條件概率模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型雖然在分析技術(shù)上較為先進，且分析企圖試圖更精確，但它們在強調(diào)分析技術(shù)的同時，往往忽略了立論的基本依據(jù)，且在變量選擇中往往伴隨較明顯的盲目性。因此，作為完善多變量模型系統(tǒng)性功能，為多元條件概率模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型提供變量選擇的依據(jù)，利用相應(yīng)的財務(wù)理論構(gòu)建企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警指標體系就是研究企業(yè)財務(wù)危機的基礎(chǔ)之基礎(chǔ)。但從財務(wù)本身的角度去分析，財務(wù)危機形成的原因可以歸結(jié)為以下幾點：(1)公司經(jīng)營狀況不佳，導(dǎo)致營業(yè)收入無法穩(wěn)定增長，造成公司的連續(xù)虧損，使得財務(wù)危機發(fā)生的可能性增大；(2)過高的負債使公司面臨更大的財務(wù)危機。雖然公司本身有盈余，但是可能因為無法應(yīng)付短期的龐大利息支出而造成破產(chǎn)倒閉；(3)現(xiàn)金流量發(fā)生持續(xù)性的凈流出，企業(yè)就像是流動性資產(chǎn)的儲水槽，若水槽中的流量變小(資產(chǎn)變少)，流入量減少(現(xiàn)金流入減少)，流出量增加(現(xiàn)金流出增加)，流入量與流出量之間的差量就會逐步增大，這樣會使公司出現(xiàn)財務(wù)危機的概率增加。

綜合引起財務(wù)危機的三個主要因素，可以對應(yīng)用五個方面的財務(wù)指標來描述或預(yù)警財務(wù)危機，用經(jīng)營能力指標、成長能力指標和獲利能力指標來度量或反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，用公司的償債能力指標來度量或反映企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，用現(xiàn)金流量指標來度量現(xiàn)金流。從預(yù)警的角度考慮，五個方面的財務(wù)指標可進一步細分為20個更具體的財務(wù)變量(見表1)，以此構(gòu)成財務(wù)危機預(yù)警的指標體系。

以深滬兩市A股中被ST的上市公司為實際考察對象，利用2006年1月1日-2007年12月31日深滬兩市A股中154家被ST的上市公司的數(shù)據(jù)。剔除由于以下幾種原因而被ST的上市公司：(1)上市兩年內(nèi)被特別處理的公司；(2)因自然災(zāi)害、重大事故等意外事件而被特別處理的公司。經(jīng)過剔除后，本文選取的有效樣本變?yōu)?0家。根據(jù)研究期間一致、行業(yè)相同或相近、規(guī)模相當(dāng)?shù)脑瓌t按1：1的比例選擇沒有被ST的上市公司作為配對樣本。由于我國上市公司年報披露制度規(guī)定上市公司公布其年報的截止日期為下一年的4月30日，上市公司(t-1) 年的年報和其在第t年是否被ST幾乎同時發(fā)生，因此，用(t-1)年的數(shù)據(jù)預(yù)測第t年是否被ST沒有實際意義。在本文中采用 (t-2)年的數(shù)據(jù)進行分析。

表6是財務(wù)危機公司和正常公司的成長能力指標在發(fā)生財務(wù)危機前2年的統(tǒng)計性描述，包括最大值、最小值、平均數(shù)、標準差和t值。

四、結(jié)論

根據(jù)上述經(jīng)驗值的計算結(jié)果可知，一般情況下，可以根據(jù)財務(wù)指標的實際值來判斷企業(yè)是否陷入財務(wù)危機，判斷的標準見表7。

依據(jù)表7的標準可以得出結(jié)論。即在發(fā)生財務(wù)危機的前2年，正常公司和危機公司在獲利能力、償債能力、經(jīng)營能力、現(xiàn)金流量和成長能力的20個指標中有15個指標在5%的置信水平下通過了t檢驗，也就是說正常公司和危機公司在上述15個財務(wù)指標的均值上存在著顯著性的差異。因此，只要發(fā)現(xiàn)企業(yè)對應(yīng)財務(wù)指標變量的實際值有一個或多個落入預(yù)警區(qū)間，就必須引起我們高度的關(guān)注。

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