直接融資的概念

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直接融資的概念范文第1篇

2000年以來，在保持融資總量不斷增加的同時，我國的融資結構也呈現出不斷優化的態勢。中國人民銀行數據顯示，2010年中國社會融資規模中，人民幣新增貸款占比較2002年下降36.3個百分點；企業債和非金融企業境內融資占比分別較2002年上升6.8和1.1個百分點。在關注全國融資總量變化趨勢和規律的同時，研究區域融資結構的運行規律有非常重要的意義。本文以2004年以來《中國區域金融運行報告》中提供的非金融機構融資結構表為基礎數據，研究2000年至2010年11年間東中西三大區域融資結構的變化。

一、十年來中國區域融資結構變化態勢

（一）三大區域直接融資量不斷上升

2010年東中西部直接融資量 分別為19555.18億元、4225.23億元和2503.58億元，分別是2000年的15.2倍、10.9倍和14.4倍。直接融資量呈現明顯的階段特征，“十五”期間，東部地區年均融資量為1304.37億元，中西部地區年均融資量分別為244.60億元和139.76億元；“十一五”期間，東中西部地區年平均融資量分別為12637.00億元、2237.85億元和1220.05億元，分別是“十五”期間的9.7倍、9.1倍和8.7倍。

（二）直接融資中債券融資發展迅猛

債券融資量在“十一五”期間大幅上漲，呈現超越股票融資之勢。東部地區在2000年到2004年間股票融資額一直高于債券，從2005年開始債券融資額開始大幅上升，2010年東部地區債券融資量高于股票4431.77億元。中西部地區和東部地區趨勢類似，2010年，中西部地區債券融資量比股票融資量分別高827.93億元和523.75億元。

（三）債券和股票融資占直接融資比重不斷調整和優化

從直接融資結構看，2001年至2006年，西部地區債券融資占直接融資比例一直高于東部和中部地區；2007年至2010年，西部地區債券融資占比逐漸下降，股票融資占比不斷上升，到2010年三大區域直接融資中債券和股票占比逐漸接近，債券約占六成，股票約占四成。

二、中國區域融資結構存在的一些問題

（一）間接融資占主導的地位仍然顯著

2000年至2004年，東中西三大區域貸款占融資總量比重總體上升，比重在90%至95%左右，從2005年起貸款比重開始下降，東部下降幅度最大，中部次之，西部最小；2004年至2010年，貸款占融資量比重從高到低分別為西部、中部和東部，2010年該項比重西部地區為84.2%，中部地區82.4%，東部地區為77.6%。

（二）區域間直接融資量差距明顯

十年來三大區域直接融資量基本呈現逐年上漲的態勢，在2005年之前三大區域之間差距不大，從2005年開始中西部地區與東部地區差距不斷擴大。2000年東部地區直接融資量是中西部地區之和的2.30倍，在2005年達到十年間最高水平為6.56倍，2007年至2009年該數值一直維持在4倍以上，直到2010年才降為2.91倍。

（三）東部地區直接融資占比遠高于中西部地區

東部地區直接融資占融資總量比重在2004年以后明顯上升。2000年至2004年間，三大區域直接融資占融資總量之比差異均在10%上下波動，東部地區直接融資占比并不占優。從2005年開始，東部地區直接融資優勢顯現，到2010年東部地區直接融資比重分別高于中西部4.8和6.6個百分點。

三、進一步完善區域融資結構的政策建議

（一）大力培育市場主體，壯大企業規模和實力

中西部地區應著力提高企業的規模和盈利能力，以達到在金融市場發行股票和債券的門檻。政府應大力優化企業良性發展的政策環境，企業應不斷提高企業產品和服務的質量，壯大自身實力。

（二）充分發揮集合票據和集合債券功能，解決中小企業融資難問題

集合票據和集合債券面向中小企業和經濟發展較為薄弱的區域，可以實現將規模較小的企業聯合起來在金融市場發行債券籌資的目的，各地應通過第三方擔保、信用增級等方式幫助當地企業獲得發行資格。

（三）制定提高中西部直接融資比重的政策，推動中西部地區融資結構改善

應制定更為行之有效的區域發展規劃，尤其要明確支持中西部地區提高直接融資規模。成立專門立足于支持中西部地區發展的籌資主體，授權其在金融市場上發行支持中西部落后地區和薄弱環節的集合票據或集合債券，并且建立透明化的運作機制以控制風險。

參考文獻

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直接融資的概念范文第2篇

中國央行2011年引入了新的貨幣政策調控中介目標，即“社會融資總量”，本刊曾對此進行專題報道。3月7日，央行網站發文闡述了這一新調控目標。社會融資總量能更全面地反映實體經濟融資規模，但作為一個全新的經濟指標，其是否能擔當貨幣調控的中介目標，在報道發出后，也出現多種不同的質疑聲音。特此刊出以供探討。

貨幣政策的直接目標或稱中介目標，只能是調節貨幣投放總量和投放節奏。因此，正確制定和實施貨幣政策，必須準確把握貨幣投放渠道和貨幣總量的控制標準，必須增強貨幣調控措施的可操作性和有效性。

明確貨幣投放渠道與社會融資渠道的不同非常重要，只有這樣才能在紛繁復雜的社會融資渠道中準確區分出和把握好貨幣投放渠道，才能有效地實施貨幣投放控制。

貨幣有多種投放渠道，中央銀行印制并投入到社會上流通的貨幣，只是貨幣總量中所謂的“流通中現金”，在整個社會貨幣總量中只占很小的比例，當今社會貨幣投放的渠道主要有：一、中央銀行或者其指定的發鈔銀行收購儲備物資而投放貨幣；二、中央銀行直接對政府提供透支或購買政府債券，或者直接購買企業股票、債券、票據等；三、商業銀行等貸款類金融機構對政府、企業等非金融機構類籌資人提供的間接融資，最典型的就是銀行貸款。各國貨幣投放中，貸款都是最主要的渠道。

當然，從增加貨幣投放的角度看，只看到銀行貸款還是不夠的，還應該包括銀行金融直接購買的非銀行機構發行的股票、債券等，以及非銀行類貸款機構提供的貸款或間接融資。所以，央行在控制貨幣投放時，只盯住貸款是不夠的。還應該將所有提供間接融資，甚至包括銀行假借信托貸款、委托貸款、代客理財等方式發放的貸款，都應納入貨幣投放的統計和監控范圍。因此，也可以考慮在監管上將間接融資統一命名為“廣義貸款”。

這里需要特別指出的是，貨幣的投放渠道與社會的融資渠道并不完全相同，貨幣投放渠道只是社會融資渠道的一部分。其中，按照投、融資雙方是否直接轉讓貨幣所有權、是否增加社會貨幣總量區分，可以分為直接融資和間接融資。

直接融資由于只會轉移貨幣所有權和購買力，而不會增加新的貨幣購買力，社會貨幣總量并沒有發生變化。因此，并不屬于貨幣投放渠道，不應納入貨幣投放監控的范圍。

而社會貨幣總量應該包括流通中現金及金融機構（銀行、證券、保險、第三方支付公司等）吸收的社會存款總額。納入貨幣政策調控的社會貨幣總量，應該是最廣義的貨幣總量。

考慮到間接融資可以創造貨幣的特性，為避免貨幣虛增，有必要將貸款以及其他類似貸款的投放總量，即廣義貸款總量控制在社會凈存款（廣義貨幣總量-廣義貸款總量）的100%的水平，或者將廣義貸款總量控制在廣義貨幣總量的50%。這也就應該是貨幣總量控制的一般標準。

當然，在刺激經濟增長、緩解通貨緊縮時，這一比例可以適當提高；在抑制通貨膨脹、控制經濟增長時，這一比例可以適當降低。但長期來看總體上應維持在一般的控制水平。從這一標準看，現在中國監管部門確定的商業銀行75%的貸存比高限已經偏高了。

如前所述，貨幣總量控制的一般標準是廣義貸款總量控制的社會貨幣總量的50%上下。由于隨著金融的發展，間接融資的渠道或方式也在不斷豐富，現在僅僅控制銀行貸款已經不夠了，還需要把各種間接融資渠道都納入控制范圍。這就需要對現有的融資方式進行認真的梳理，把各種實際上屬于間接融資的貨幣投放都要甄別出來，納入廣義貸款投放監控范圍。

在實施貨幣總量控制時，還有一個重要因素是不能忽視而需要調控的，就是貨幣儲備物的規模。目前，在中國最典型的就是外匯儲備的調整。從獨立的貨幣政策角度看，貨幣儲備物并非越多越好。因為購入的貨幣儲備物越多，投放的貨幣就越多。

這部分貨幣投放會轉化為企事業單位和居民個人的存款，而存款又會為金融機構發放貸款提供支持，進一步擴大貨幣投放。

在目前中國通貨膨脹壓力巨大的情況下，中央銀行完全應該嚴格控制新增外匯收購，控制外幣占款和相應貨幣投放的增長。同時，應進一步放寬企業和居民購買外匯和使用外匯的限制，采取優惠政策鼓勵企業和個人“走出去”，擴大國內外匯需求。

要嚴格控制境內外匯貸款的發放，推動企業和個人向國家購買外匯，盡可能減少國家外匯儲備；應該盡快推動人民幣實行完全可兌換，從而推動人民幣走出去，擴大海外人民幣購買當地貨幣的市場需求，進而壓低人民幣匯率，抑制熱錢流入，控制乃至壓縮中國外匯儲備和匯率損失規模。

動用外匯儲備，支持國家大量進口國內需要的商品或物資，擴大市場供應，打壓過快上漲的物價，并壓縮外匯儲備，回籠過多的貨幣，真正發揮貨幣儲備物平抑幣值的作用。

直接融資的概念范文第3篇

關鍵詞：企業債券市場；資本市場；金融資產結構

從發展社會主義市場經濟的內在要求出發，建設與之相適應的金融市場體系，是中國經濟和金融體制改革的一項重要任務。近年來，中國金融法規日趨完善，金融資產規模逐年擴大，金融機構更為豐富多樣，整個金融市場實現了平穩、規范的較快發展。

在發展過程中，中國金融市場也仍然存在著很多問題，如金融資產結構不合理、整體金融風險隱患較大、金融機構違規欺詐行為時有發生，等等。作為中國金融市場重要組成部分的資本市場，在其快速發展過程中也存在著自身發展不平衡、債券市場發展相對滯后等問題，導致無法充分發揮其有效配置資源的作用。如何穩步發展債券市場，優化金融資產結構，推進金融市場的整體發展，成為當前我們面臨的重要課題。

一、中國現有金融資產結構加大了經濟運行的社會成本

（一）中國現有金融資產的結構特征

近年來，我國金融市場有了一定發展，但直接金融發展較慢、企業融資主要依賴于銀行信貸資金的局面沒有大的改觀。當前，我國金融資產結構具有兩個顯著特征：

一是間接融資比重過高，直接融資發展緩慢。從國內金融市場整體融資結構來看，2003年國內金融機構新增貸款規模約為3萬億元，占融資總量的85％，而同期股票、國債、企業債券等直接融資的新增規模為5340億元，只占融資總量的15％。可以看到間接融資占有絕對比重，融資結構嚴重失衡。二是直接融資中政府債券比重過高，政府支配了過多的資源。從國內金融市場直接融資結構來看，2003年直接融資發行量為12515億元，其中國債發行6280億元（占比50.2％），政策性銀行金融債發行4520億元（占比36.1％），股票發行1357億元（占比10.8％），企業債券發行量358億元（占比2.9％）。企業直接從股票市場和債券市場融到的資金僅占13.7％，而政府融資占86.3％，政府擁有過多的資金支配權。

（二）中國直接金融發展的落后加大了經濟運行的社會成本

中國直接金融的發展相對落后，突出表現在企業直接融資渠道缺乏，直接融資能力差，并導致直接融資比重低。這就造成一方面大量社會閑置資金缺乏直接投資渠道，投資者無法根據不同風險偏好自由選擇投資對象，另一方面企業難以根據市場資金與產品供求變化，選擇有利融資策略降低融資成本，并及時調整生產規模與結構。

在以商業銀行為主導、間接金融占絕對比重的金融市場體系中，企業缺乏適應市場變化進行自我調整的能力，就會導致經濟結構調整的成本基本由銀行和政府承擔，造成銀行不良信貸資產的大量增加和各級政府財政負擔的不斷加重。把市場經濟發展中應由市場主體承擔的風險集中到銀行和政府，加大了經濟運行的社會成本。

二、發展企業債券市場是優化金融資產結構的突破口

（一）推動直接金融的發展需要推進債券市場發展

穩步推動直接金融的發展，可以充分調動市場主體的積極性和主動性，是提高社會資源配置效率的重要措施。市場經濟國家的直接融資市場以固定收益工具為主，一般占市場份額的2/3，權益類工具一般只占1/3.在固定收益工具中公司債又是主體，其他為公共債和機構債。而在中國，固定收益工具品種單調，公共債只有中央政府的債券，公眾沒有機構債的概念，在公司債中公眾對項目債和為企業生產經營而發行的債券也沒有明確概念區分①。在經歷了上個世紀八、九十年代企業債券的兌付風險之后，發改委審批的企業債券基本上是項目債券，企業日常生產經營發債受到很大制約，這導致企業發債融資與股票融資之間的發展很不協調。截至2004年11月底，企業通過股票市場籌資1273億元，通過債券融資245億元，企業債券融資僅為股票融資規模的五分之一。在股票市場一些深層次矛盾一時難以有效克服的情況下，在財政政策從積極趨向穩健的情況下，穩步推進企業債券市場的發展變得更為迫切，也有著極大的現實意義。發展企業債券市場，有利于適當分散全社會融資風險的集中程度，減輕銀行業的融資壓力，也有利于優化金融資產結構，改善信用環境，培育商業信用。

（二）完善企業法人治理結構需要推進債券市場發展

在經濟轉型時期，金融中介和金融市場在迅速發展的同時，往往面臨新舊體制交叉所帶來的某些特殊風險。特別是在以股票融資為主要形式的資本市場上，企業融資不具備還本付息的硬性約束，或多或少地具有重籌集資本、輕資金運用的特點，外部個人或機構投資者很難真正構成企業經營者的有效約束。商業銀行雖然可以做到相對更直接地監控企業現金流，并對企業實施有效的債權約束，但考慮到當前的金融生態環境，企業拖欠銀行債務的種種行為依然存在。且隨著社會融資功能日益向銀行體系集中，銀行的安全性必然成為全社會經濟安全的核心因素，企業向銀行轉嫁風險、銀行向政府轉嫁責任的行為將不可避免。因此，無論是現有的股票融資還是銀行信貸在一定程度上都受制于企業法人治理結構現狀，資本市場和銀行體系相應集中了治理結構薄弱所造成的體制性風險。

大力發展企業債券市場是完善當前企業法人治理結構的必要手段。第一，債券受償順序優先于股權，且具有還本付息的硬性約束，客觀上可以強化外部投資者對發債企業的約束，也有利于向公眾提供多樣化的金融工具。第二，銀行體系的融資風險有望進一步向全社會分散，同時還能夠通過信息披露、市場監督等手段全面降低企業冒險性投資行為，形成有效的外部監督。第三，債券市場可以真正推動利率市場化，形成完善的風險定價機制，對企業融資行為構成正向激勵。在債券市場上，不同規模、所處不同行業、盈利前景各異的企業應該被賦予不同的融資成本，由此形成真正的優勝劣汰。

（三）金融資產選擇多元化需要推進債券市場發展

盡管當前以間接金融為主的金融資產結構客觀上加大了經濟運行的社會成本，但是結合改革開放以來20多年的金融發展看，公眾的金融資產選擇模式是值得的。儲蓄存款和國債等低風險金融資產仍然是大多數社會公眾的首要資產選擇對象，這反映了在經濟轉型時期，公眾對固定收益、風險鎖定的金融資產具有更強的偏好，由此推動了銀行體系的資產一負債規模持續膨脹。企業債券市場的發展一方面將為公眾提供多樣化的金融資產選擇，細分風險一收益組合，另一方面又適應了公眾對固定收益證券的需要，以此促進直接融資的發展。

三、體制、技術和監管是穩步發展債券市場的三大支柱

（一）建立真正的市場制度是企業債券市場發展的制度要求

1.穩步發展企業債券市場應該明確風險承擔責任。

金融市場的基本功能之一是金融風險的集中與分散，債券和股票一樣都是企業直接融資的工具，遵循市場經濟發展的客觀，投資人通過購買債券投資于企業，有權按照約定期限取得利息和收回本金，同時也應承擔企業違約欠債的風險。不過我國有關法規的并未體現這一重要原則。如1987年的《企業債券管理暫行條例》在很大程度上將企業債券視同國家控制的資源進行管理，沒有明確投資人應承擔風險，反而強調了債券持有人對企業的經營狀況不承擔責任。1993年《企業債券管理條例》保留了相應條款，同樣沒有明確投資人要承擔企業信用風險的責任。現行企業債券發行管理更是強制要求擔保，且多由國有銀行擔保，這不僅抹殺了企業債券不同信用等級的本質特性，也將市場風險轉嫁給了金融機構尤其是商業銀行。因此，要發展企業債券市場，應該對現有的企業債券管理規章進行修訂，明確企業債券投資人的風險承擔責任，并取消強制性擔保。

2.穩步發展企業債券市場應該大力培育機構投資者。

市場的發展與規范需要機構投資者。企業債券投資需要大量的信息收集和處理工作，對投資者的風險識別與承擔能力要求較高，同時債券價格波動相對較小，只有大額交易才能有效降低成本。企業債券投資的這些特點都表明，具有較強市場風險識別和風險承擔能力的機構投資者是企業債券的理想投資主體。因此，要發展企業債券市場，應該大力培育保險公司、商業銀行、養老基金、投資基金等機構投資者，以提高市場流動性，降低市場風險。個人投資者可以通過投資保險、基金等集合型投資工具間接投資于企業債券。

3.穩步債券市場應該吸取經驗教訓。

發展我國企業債券市場，需要以往在市場管理與建設等方面的經驗教訓，才能對癥下藥。企業債券市場發展相對緩慢的主要原因，歸納起來有以下幾點：一是政府行政干預嚴重。上世紀80年代末90年代初，在信貸資金實行規模管理的情況下，對企業發債也實行了規模管理。規模管理下的審批制使企業債券成為地方政府支持地方發展和補充貸款規模不足的工具，造成在低效益擴張的經濟增長方式下企業債券的違約風險大大增加；企業債券清償時，部分地方政府又強令當地銀行等機構代為償付，留下大量后遺癥。二是以個人為主的投資者群體與債券風險等級不匹配。長期以來，企業債券投資人一直以個人投資者為主，我國企業債券也主要面向中小機構和個人投資者發行。這類投資者缺乏風險識別能力和風險承擔意識，一旦發債企業發生違約不能按期償付，這些投資者往往會要求政府或金融機構承擔責任與損失，形成沉重財政負擔和大量不良金融資產。三是缺乏健全的企業債券評級和信息披露制度。在我國現有企業債券市場中，債券發行的行政審批制度和投資人的風險意識淡薄使企業債券信用評級形同虛設，這既不利于市場信用基礎的建設，也不利于在優勝劣汰中培育合格的評級機構。此外，我國企業債券市場也沒有建立起完善有效的信息披露制度。

由于沒有正確地總結歷史的教訓，在后來的企業債管理中實行了更加嚴格的發行管制。由于擔心企業債券違約可能給穩定帶來隱患，現行企業債券發行管理以零風險為目標。為保證到期本息兌付，管理部門對發行人資質、發行額度進行嚴格控制，并且強制要求擔保，這樣使得只有極少數資質好、且并不缺乏資金來源渠道的大型國有企業才能發行債券，而大量一般企業的融資需求無法得到滿足。

（二）培育中介組織，完善交易手段，是企業債券市場發展的內在技術要求

1.引進企業債券信用評級技術，培育信用評級機構。

債券市場發展的首要技術因素是風險定價，定價的基本前提是信用和風險評級。根據國際先進經驗，具有公信力的信用評級制度是企業債券市場發展的基礎，信用評級結果成為投資者做出投資決策的重要信息。市場需求是市場供給的催化劑，只有在企業能夠真正自主發行債券、同時投資人自己承擔風險的市場環境中，才能產生對債券信用評級的真實需求，使債券信用評級發揮其評價優劣、揭示風險的指標性作用，也才能讓信用評級機構珍惜信譽，在相互競爭中不斷改進與提高。

2.順應企業債券交易需求，完善市場交易技術。

在金融產品的交易中，主要存在撮合式交易和詢價式交易兩種交易方式。一般來講，小額交易和交易要素簡單明了的金融產品適合運用場內集中競價、自動撮合的撮合式交易，而大宗交易和交易要素相對復雜的金融產品適用于場外詢價、逐筆成交的詢價式交易。目前，中國的金融市場既有交易所債券市場所采用的撮合式交易，也有銀行間債券市場的詢價式交易。企業債券涉及的交易要素較為復雜，對投資者專業素質要求較高，是適合機構投資人和大宗交易的金融產品；根據國際發達市場經驗，包括企業債券在內的債券發行與交易，95％以上都是在場外市場完成的。讓企業債券發行人和投資人根據需要自主選擇市場發行債券及進行交易，是穩步發展企業債券市場的最好選擇。

在實現市場主體自由選擇發行市場和交易方式的基礎上，監管部門還應完善市場管理，逐漸放松對企業債券市場的管制，建立有效的市場激勵與約束機制，以保證資金自由流動、市場競爭充分、透明度高。要充分發揮中介機構和其他參與主體的作用，保證市場透明度，除建立有效的債券發行信用評級制度之外，還應該建立嚴格的信息披露制度，其中信息披露制度應該明確規定信息披露的、標準、程序、頻率及嚴格的違規處罰措施。

3.完善債券托管和結算服務，提高債券交易效率。

債券是由投資人自擔風險的金融產品，金融機構與中介機構只提供中介服務，因而必須對債券和客戶資金實現嚴格的第三方托管。目前的債券托管方式和客戶資金的托管方式，不能從技術上保證客戶資產和資金不被挪用，必須進行較為徹底的改革。。市場參與主體對交易結算方式的不同需求導致了對應交易結算系統的差異，中國證券登記結算有限責任公司和中央國債登記結算公司同時存在，并在兩家登記公司之間建立便捷高效的轉托管制度，能夠滿足市場發展需要，促進適度競爭，提高服務效率。登記結算公司現有的席位托管制，存在著客戶債券與資金可能被挪用的風險，應將其改革為客戶托管制，并完善制度堵住漏洞，這樣既能提高債券轉托管的效率，又更有利于客戶對發行、交易場所的選擇。

（三）加強監管協調，實行功能監管，是企業債券市場發展的外部保障

1.完善現有債券監管體制，實現功能監管。

中國債券市場目前由多個機構分別管理。國債發行由財政部管理，企業債券發行由發改委管理，金融債券發行由人民銀行管理，在交易所上市的債券交易由證監會監管，在銀行間市場上市的債券交易由人民銀行監管。由于監管部門之間的分工與協調存在，導致在實際運行中往往形成多重監管，造成監管效率較低，了整個債券市場的發展。

要促進企業債券市場的發展，應該明確債券市場監管以功能監管為主，債券市場運行規則的制定、市場準人和市場日常監管由相應的市場監管部門負責，避免出現多重監管或監管盲區。要實現功能監管，應該轉變監管理念，調整監管定位。監管部門應該有如下定位：一是制訂債券發行、交易規則；二是完善信息披露和信用評級制度，制訂信息披露標準，并對信息披露進行監督，對信息披露不真實、不及時、不充分的行為予以懲處。

在此前提下，取消對發行主體資格、發行額度和發行利率的限制，把企業債能否發行、發行多少的決定權交給市場，并對企業債券發行實行真正的核準制，并盡快實現注冊發行管理。

2.建立監管協調機制，提高監管效率。

為了提高監管效率，促進企業債券市場乃至整個金融市場的發展，應該在目前的監管框架下，加強市場各監管部門之間的協調與溝通，實現監管協調機制的制度化與規范化。監管部門之間的監管協調主要應體現在以下幾方面：

統一監管理念。各種規則的制定和履行監管職能的出發點是尊重投資人、籌資人的自主權，保證信息的充分披露，保證交易的公開、公正、公平，讓投資人承擔風險。 統一制定規則。在發行市場應按照公共債、公司債、機構債和外國債分別制定發行規則；在交易市場不能按發行主體，而只能以交易方式制定共同的規則，這樣才能保證市場的統一和效率；各種規則的制定必須有對違規者的嚴厲處罰，否則規則難以被遵守；對市場的管理應以自律為主；監管者的職能是檢查市場主體行為的合規性和對違規者依法懲處。

相關信息共享。在監管職能分散的框架下，信息共享是提高市場監管效率的唯一辦法。

在做到統一監管理念、統一發行與交易規則后，整合監管職能是市場發展的必然要求。

直接融資的概念范文第4篇

中小企業是一個相對概念，是與所處行業的大企業相比人員規模、資產規模與經營規模都比較小的經濟單位。目前，我國主要根據企業從業人員、營業收入、資產總額等指標，對16個行業，結合行業特點進行劃分，具體劃分為中型、小型和微型。具體劃分標準如對于工業企業，從業人員1000人以下或營業收入4億元以下的為中小微型企業。其中，從業人員300人及以上，且營業收入2000萬元以上的為中型企業；從業人員20人及以下或營業收入300萬元以下的為微型企業。

二、中小企業融資難的現狀

根據統計數據顯示，截止2013年三季度末，我國約有中小企業4200多萬戶，占企業總數的99.8%，經工商注冊的中小企業數量460萬戶個體、私營企業達3800萬戶。中小企業所創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的60%左右，生產的商品占社會銷售總額的60%，上繳的稅收已經超過總額的一半，提供了全國80%左右的城鎮就業崗位。但是中小企業融資難的現狀依舊是個很嚴峻的問題。

1.中小企業融資成本高。

由于中小企業規模小，資金不足，其貸款的特點也正好表明為“要得急、頻率高、數量少”。再加上中小企業可抵押的資產的限制，對于銀行而言，每筆貸款資金量的大小都要履行復雜的審批發放程序。進而導致果銀行的貸款成本和費用上升，給大企業貸款是“批發”，給中小企業貸款是“零售”，沒有規模經濟性。銀行從節約經營成本和降低費用的“經濟性”出發，不愿給予中小企業融資支持。

2.中小企業融資風險大。

大多數中小企業缺乏正規的財務制度，缺乏信用觀念。有的企業甚至逃避銀行債務，導致銀行貸款風險大。各大銀行為保證貸款安全而采取瞄準大型企業的做法，實際上造成了中小企業貸款難，對中小企業的發展是極其不利的。

三、中小企業融資難的原因

中小企業融資難是由多方面因素造成的，既有企業自身的內部原因，也有企業外部的原因，本文主要探討中小企業融資難的外部原因。

1.中小企業很難得到政府對大企業一樣的融資支持。

我國政府的政策一直傾向于是向國有大型企業，因為這些企業有強大的國家信譽作后盾，因此即使這些企業的經營業績不佳，商業銀行把錢貸給這些企業是有保障的。

2.缺乏關于中小企業直接融資方面的制度和法律。

我國當前某些法律法規對中小企業不適用，如《貸款通則》、《擔保法》等法律規定的有關企業抵押擔保要求，是多數中小企業很難達到的。

3.金融機構與中小企業存在著信息嚴重不對稱的現象。

由于我國中小企業參差不齊，銀行等金融機構很難充分了解貸款企業的真實情況，為了避免逆向選擇和道德風險的發生，銀行一般采取對中小企業實行“信貸配給”，即要求比大企業更高的利率或其他較苛刻的條件，甚至拒絕提供貸款。

4.中小企業現代管理理念缺乏、融資途徑單一化。

經營管理能力不強、抵抗風險能力較弱、負債率水平偏高等問題，使中小企業具有較高的破產風險，再加上融資途徑單一化，沒有創新意識，這都導致了中小企業融資難的問題向嚴重化發展。

四、國外中小企業融資概況

發達國家對中小企業融資支持起源較早，主要通過行政手段和市場手段對其支持與引導。如美國1958年設立小企業管理局并確立為“永久性聯邦機構”，引導和監督金融機構向中小企業投放資金。除此之外，美國還創立并完善納斯達克小資本市場和OTCBB等場外交易市場為中小企業提供直接融資平臺。日本素有“中小企業王國”之稱，其更傾向于行政手段為主導支持中小企業融資。主要通過設立政策性金融機構為中小企業融資提供支持與引導，其中國民生活融資公庫、中小企業融資公庫和商工合作社中央金庫，三公庫合稱為“政策性中小企業融資三機構”。然而，單一的行政手段并不能很好的支持中小企業的融資需求。日本建有多層次的直接融資體系，直接融資渠道非常暢通。

發達國家對中小企業的融資支持方式主要有信用擔保、設立風險投資公司等。如美國小企業管理局通過統一的授信流程和決策模型為中小企業提供80%的貸款擔保。而日本則有完善的雙層信用擔保體系，該體系由“信用擔保協會”和“信用擔保公庫”構成。

發達國家對中小企業融資支持經過近半個世紀的發展，已經較為完善。但隨著世界經濟以及金融市場的發展，為解決中小企業融資問題提供了更多的途徑以及創新的可能。

五、政策和建議

1.完善信用評級體系。

由于信息不對稱、信用信息缺乏，中小企業信用問題比較嚴重。中小企業融資面臨的問題，實際上和中小企業信用差等密切相關。經濟市場化的趨勢要求信用評級機構實現獨立，與政府及金融監管機構保持并列，這樣可以使各機構各司其職，發揮自己的優勢。為了促使信用評級體系更快更好的建立，可以強化企業信用獎懲機制，建立中小企業的征信體系和信用擔保體系，短期內政府可以采取守信激勵機制和失信懲罰機制來引導中小企業樹立信用觀念。

2.進行金融產品創新。

我國中小企業的外源融資主要是銀行貸款和不動產抵押，從國外融資業的發展和我國現狀看，動產融資可以作為中小企業融資的重要嘗試，主要包括：金融租賃、存貨融資、應收貨款融資、倉單抵押融資、知識產權擔保融資等。另外還可以改進一些貸款方式，比如：信用額度貸款、循環額度貸款和承諾貸款等。這就可以解決中小企業貸款頻率高、融資規模小的問題，同時也便于銀行提高貸款效率。

3.建立適合中小企業特點的差別化資源配置。

中小企業貸款具有時間要求快、頻率高、金額小、風險高的特點，并且一般可以接受一個比較高的資本成本。根據中小企業成長周期可以將中小企業分為初創型、成長型、成熟型和衰退型四個發展階段，因此根據不同發展階段的中小企業融資需求特點，銀行應該積極地制定相應的風險定價，銷售不同的產品以及服務。

直接融資的概念范文第5篇

中小科技企業的融資難的原因分析

從以上問題可以看出“融資難”已嚴重制約了中小科技企業的發展。究其根源，既有中小科技企業自身的原因，也有銀行管理方面的原因，更有國家政策方面的原因。

1內部原因。（1）擔保能力弱；（2）信用度不高；（3）缺乏財務管理人才。

2外部原因。（1）所有制和規模障礙。中小企業是一個規模形態的概念，我國的中小企業既包括國有中小企業和集體企業，還有大量的民營企業，而傳統方法是以所有制性質來劃分企業類型，造成銀行和企業所有制關系的“不兼容”，因此，國有銀行對非公有制企業的貸款限制嚴格，信貸員對非公有制企業貸款損失所承受的壓力要比國有企業大，從主觀上影響了非公有制企業信貸市場的開拓；（2）缺乏為科技型中小企業服務的專門金融機構。隨著銀行商業化改革的深入和東南亞金融危機的前車之鑒，所有商業銀行包括國有商業銀行都以安全性、流動性、盈利性為原則從事經營活動。對于銀行而言，中小企業要求的每筆貸款相對大企業來說較小，但每筆貸款的發放程序，審批環節大致相同，從而使銀行發放貸款的單位成本和監督費用上升；（3）為科技型中小企業服務的資本市場還不健全。在國外，風險投資資本市場是科技型中小企業的一個重要的融資渠道，但在我國，由于風險投資剛剛起步，總體規模偏小，加上風險投資機制尚不完善，還遠遠不能滿足科技型中小企業的需求。直接融資渠道堵塞導致不少科技型中小企業不得不采用非正規渠道來融資，如民間借貸、私募股本等。

解決中小科技企業融資難的對策

解決中小科技企業融資難的途徑首先是中小科技企業必須提高自身的經營素質和信譽，靠自己的努力和誠信在市場經濟的浪潮中公平競爭。但從根本上解決中小科技企業融資難的問題，必須進行金融機制和體制的改革和創新。未建立中小科技企業正常資金融通體系和渠道，完善我國政府的資金扶持政策體系，提出如下對策。

1政府部門加大對中小企業融資的支持力度。（1）完善中小企業融資的法律體系。對中小科技企業扶持，應盡快制定關于中小企業融資方面的法律，使中小企業的各種融資渠道都有法可依，例如我國關于中小企業私募融資的法規就一直不明確，這就限制了中小企業的融資途徑。它可以引導中小企業投資的方向，保障私人投資權益，推動中小企業健康發展；（2）政策上加大對中小企業的扶持力度。中小企業作為國民經濟中的一支重要力量，政府應該借鑒發達國家對中小企業所采取的各種金融支持政策和手段，幫助我國中小企業擺脫融資難的問題。我們國家應該充分吸收發達國家的成功經驗，根據我們的國情，設立相關部門，改善中小企業發展的環境。

2創建良好的外部融資環境。科技型中小企業外部環境雖然不能為自身所左右，但一個良好的融資環境對科技型中小企業的融資起著至關重要的作用。從國外的成功經驗可以知道，良好的融資環境對在融資中處于弱勢地位的中小企業的幫助是巨大的。具體來說創建良好的融資環境要求做好以下幾點：（1）改善科技型中小企業的間接融資途徑。可以采取發展和完善信用擔保體系，大力發展融資租賃，推動利率市場化改革，大力創新金融服務方式和金融產品等措施；（2）發展適合科技型中小企業的直接融資途徑。目前，我國企業的外源融資結構仍不盡合理。因此，構建直接融資體系對滿足中小企業的長期性資金需要，調整改善資金來源結構，進一步發展完善債券融資市場，發展完善股權融資市場，拓寬直接融資渠道。