金融資本的主要途徑

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金融資本的主要途徑范文第1篇

一、非金融企業金融化

資本主義社會中，經濟金融化的一個重要表現就是非金融企業開始走金融化的方向，由于積累的資本渠道已經不再暢通，很多非金融企業開始不斷地滲透到金融業的市場活動中去。因此，其整體的中心也開始逐漸向著金融業的方向移動。

這主要在其結構上的變化中可以看出來，首先，非金融企業中的金融資本已經開始逐漸增多，甚至在產業資本中占據主導地位，非金融企業在產業中的經濟效益已經越來越少，從美國的數據來看，從1952年到2008年，其非金融企業的金融資產占有率從25.3%上升到了41.1%，同時其金融資本比例也從20世紀60年代的40%以下上升到了90%。其次，非金融企業的中的利潤開始越來越多地來自于金融渠道，并且在資產也更多地配置在了金融資產上，而不是過去的傳統產業渠道中。以通用電氣為例，其在2002年的金融總收入達到了545億美元，占據了其所有總收入的41%，其中凈利潤已經達到了36億美元，在通用電氣中金融資產的貢獻率已經突破了40%，金融業務已經成為通用電氣公司的重要利潤增長點。

在非金融企業的金融化過程中，企業一方面可以在金融資本中獲得大量的利潤，解決了傳統的產業渠道所不能夠達到的利潤總量;但是從另一方面來說，企業在非金融資產上的決策和管理行為也會越來越多地受到金融資本的影響，這會不得不要求企業在一些時刻將非金融的資源用在金融資本上。

二、勞動力的金融化

自從20世紀80年代以來，隨著資本主義在經濟資本上逐漸開始進行金融化的發展，世界上的發達經濟體逐漸出現了勞動力也出現了金融化的現象。按照拉帕維查斯的觀點，勞動力的金融化現象是世界上的發達經濟體銀行和非銀行機構開始逐漸將工人的收入作為利潤的主要獲取渠道。勞動力的金融化現象可以通過勞動力與金融機構還有非銀行業的金融機構可以看出來。根據統計數據顯示，美國的抵押貸款和消費信貸占據貸款業務的比例從20世紀60年代的30%到2007年的50%，并且日本和德國也體現出了不同程度的大幅上漲，但是每個國家的制度和歷史都有著巨大的差異。因此，在比例上有所差異也不非常合理了，但是整體上都呈現出來的上漲趨勢卻是共同的結果。

出現這樣的現象主要有兩個方面的原因：一個是金融資本尋找新利潤來源的需要，發達國家的資本主義經濟和勞動力的金融化基礎都體現在實體經濟上，其根本原因都是由于實體經濟的需求不足和產能的過剩，同時部分產業的全球化，這主要體現在許多資本主義國家將自身的資本密集型產業和勞動密集型產業轉移到了發展中國家，這樣的行為最后不僅沒有解決產能過剩的問題，反而使得結果更加嚴重;另一個方面的原因是金融化，也就是資本主義國家的經濟資本逐漸從實體經濟轉移到了金融經濟，這樣金融資本就會帶來激烈競爭和資本過剩的情況，發達國家的資本經濟一直都是商業銀行的利潤獲取對象，但是金融化的過程使得利潤來源產生了變化，大企業不再依賴于銀行的融資方式，其內部融資主要考留存的利潤，而外部的融資則開始依賴于資本市場。

三、發展中國家經濟金融化

金融資本的主要途徑范文第2篇

關鍵詞：金融資本；產業資本；并購風險；融資風險；整合風險

一、金融資本并購產業資本存在的風險

1.信息不對稱風險

信息不對稱問題是普遍存在的。在金融資本并購產業資本的過程中，由于并購方與被并購方之間信息不對稱，特別金融資本與實體產業工作性質存在巨大差異的情況下，并購方可能因為獲得的虛假信息或錯誤信息，而做出錯誤的決策，從而使得并購的成本上升，甚至導致并購失敗。

2.定價風險

并購定價是并購雙方對并購標的所確定的價格，也是并購方在并購過程中的主要交易成本。基于金融投資公司與實體企業之間的信息不對稱問題，以及價值評估方法的不完善，使得對目標企業進行價值評估時的不準確性增加，此可能產生高估或低估目標企業價值。高估目標企業價值時，可能使并購企業因支付過高的溢價而陷入財務危機；低估目標企業價值時，可能會使并購企業因并購失敗損失前期投入。

3.融資風險

金融投資公司在進行融資時可選擇的融資方式主要分為內部融資和外部融資兩類。金融投資公司的內部融資指其利用自有資金、保費收入、預留收益等作為并購資金，內部融資利用自有資金、預留收益等作為并購資金，m然融資便捷，但是占用了大量的企業流動資金，在自身資金不充裕的情況下，使得金融投資公司在面對外部環境的沖擊時反應能力和抗擊能力會大大降低。外部融資方式包括股權融資和債權融資，股權融資可通過增發普通股募集資金，能增加企業的信譽和風險抵抗能力，但是會分散企業的控制權，而公開發行新股雖財務費用會有所降低，但是對于溢價收購的并購企業，則可能因并購效果未達到預期而是股東權益受損。債權融資具有籌資成本低，不分散企業控制權的優點，但并購所需資金量巨大，若債務過多，則會增加企業的還款壓力和影響并購后企業的流動性。

4.支付風險

金融投資公司選擇的并購資金支付方式與企業的融資模式密切相關，常見的支付方式分為現金支付、股權支付、杠桿支付和混合支付四種方式。金融投資公司主要采用的支付方式是多以現金支付為主，而現金支付會給并購企業帶來巨大的資金壓力，影響企業的流動性，同時可能因不同的融資方式引起企業的債務風險、償債風險和股東權益稀釋風險。

5.企業文化、戰略協同風險

企業的文化和能體現出企業的核心價值觀和發展目標，對企業非常重要。一般企業的橫向并購和縱向并購，基于雙方戰略目標基本一致，并購后能夠擴大企業的市場占有率、產生規模經濟效益，完善企業的供應鏈。金融資本與產業資本并購時，上述協同效應將大大減弱。由于兩種不同的資本在企業文化和戰略上存在巨大差異，金融資本偏好短期目標且往往以盈利為目的，而實體企業則注重長遠發展和企業文化的建設。

6.管理整合風險

金融資本并購產業資本屬于完全不同的兩個行業之間的融合，相互之間所采用的管理制度也必然不同。因此，雙方需彼此協調才能達到統一管理方式的管理整合目標。新舊管理層不同的管理方式，可能會影響員工的工作積極性，從而影響企業的正常運轉。此外，由于不同行業并購的雙方企業的員工和管理者各有專長，所以在并購后的管理整合中要注重人力資源的整合，特別是原企業的高層管理者，他們大多是企業的老員工，有很強的號召力，一個人才的流失可能導致企業運營出現問題，更有甚者，影響企業的股價波動。

7.財務整合風險

金融資本與產業資本結合后，由于兩種不同的資本結構所采用的財務制度各不相同，金融投資企業的財報編制方式、科目設置上是不同于實體企業的一般工業核算模式，因此，怎樣使兩者達到財務協同是一個比較難的課題。對財務部門的整合也必然要考慮到財務人員的管理，新資本入主，需要對財務部門的人員進行培訓，建立相關的獎懲制度，防范惡意財務執行人的行為給企業帶來的傷害。

二、金融資本并購產業資本風險應對措施

1.做好并購前盡職調查，同時提高信息的準確性

在雙方并購前，實體企業要充分了解金融投資公司的融資渠道、資金的構成情況，未來對資金的預期需求；而金融投資公司在開展盡職調查時必須了解實體企業各個方面的信息，如財務狀況、企業制度、內部控制、管理方式等方面。盡職調查不僅需要從多種途徑獲取充足的有用信息，還要對信息的真實性進行再調查，尤其是對決策影響較大的信息，以克服并購中的信息不對稱風險。

2.從實際出發，選擇恰當的融資和支付方式

金融投資公司在做出投資決策后，從自身的實際情況出發，采用恰當的融資方式和支付方式。金融投資公司可根據自身的財務狀況，可靈活運用多種融資方式組合的優勢，來降低融資成本，減少融資風險。同樣，金融投資公司在選取支付方式時，可針對自身目前的財務狀況，適當的進行換股支付、杠桿支付等方式的組合，以減少企業資金的占用量，降低企業的財務風險，保持企業的流動性。

3.明確并購目標和戰略規劃，加強并購后企業的經營管理

在金融資本與產業資本并購后的整合過程中，企業文化和戰略的巨大差異是兩種資本結合后很多風險的根源。因此，并購雙方應在并購之初應根據自身的實際情況，制定詳細完善的并購目標及并購后的戰略規劃，協同雙方的企業文化和戰略，為并購后的企業經營管理打下良好基礎，避免決策失誤和并購失敗。在完成并購后，企業需要圍繞并購目標和戰略規劃，開展企業的經營管理活動。通過對并購后企業在人力資源、財務資源、技術資源的整合和優化配置、揚長避短，使企業經營管理活動盡快步入正規，實現并購的協同效應，體現并購價值。

參考文獻：

[1]趙娜娜.企業并購中產生風險的原因及管理對策[J].東方企業文化，2014（16）：153-155.

[2]李靜.企業并購中的支付方式選擇[J].合作經濟與科技，2015（02）.

[3]吳勝發.淺談企業并購整合風險與控制[J].時代金融，2011（33）：176.

金融資本的主要途徑范文第3篇

【關鍵詞】資本主義；核心；金融

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）08-047-01

一、希法亭以金融資本為核心闡述資本主義發展新階段

希法亭在《金融資本》一書中開宗明義“本書試圖科學地闡明資本主義最新發展的經濟現象。也就是說，試圖將這些現象納入始于配第而至馬克思達到其最高形式的古典政治經濟學的理論體系之中。‘現代’資本主義的特點是集中過程，這些過程一方面表現為由于卡特爾和托拉斯的形成導致‘揚棄自由競爭’，另一方面表現為銀行資本與產業資本之間越來越密切的關系。我們后面講詳細說明，由于這種關系，資本便采取自己最高的和最抽象的表現形式，即金融資本形式”從這里我們看到，希法亭把壟斷取代自由競爭和金融資本的形成看作資本主義的新特征。他通過對信用、股份公司以及兩者相互關系的分析，得出了“銀行資本和產業資本日益結合”的結論，壟斷的出現則加速了這一過程，從而也使資本變成金融資本，成為整個資本主義的統治因素。

信用使得銀行與企業之間的關系日益密切。希法亭指出，隨著資本主義的進一步發展，銀行由主要是支付中介向主要是將閑置貨幣轉化為貨幣資本的中介演變，信用則由流通信用想資本信用傾斜，以及在資本信用內部，由流動資本信用向固定資本信用傾斜。由此，它與企業的關系也越來越密切。當銀行僅僅是信用中介時，他只關心企業的暫時狀況和支付能力，而當銀行轉到為產業資本家提供生產資本時，它們之間“就由暫時的利害關系變為長遠的利害關系；信用越大，特別是轉化為固定資本的比重越大，這種利害關系也就越大和越持久。”企業越來越依賴于銀行，銀行也為了自身的利益不得不順應企業的要求。

金融資本的主要途徑范文第4篇

關鍵詞：產融結合；產業資本；金融資本

文章編號：1003－4625（2007）05－0050－03中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A

一、我國產融結合的主要階段及模式

我國現代產融的結合主要經歷了三個大的發展階段。第一，改革開放前，我國實行計劃經濟，在相當長的一段時間內產融資本是間接的結合。產融資本在政府的控制之下以信貸的方式融合，金融資源被國家完全壟斷，產融資本沒有進行產權方面的結合。第二，改革開放后至20世紀90年代初期。信貸關系仍然是這段時期產融結合的主要形式，但產業資本開始向金融資本領域進行股權融合，產業集團投資了一些銀行及非銀行金融機構；金融機構在混業經營格局下也投資到了產業領域，產融資本得到了初步融合。第三，1993年金融分業經營之后，金融資本向產業領域的投資基本被禁止，而產業資本向金融資本的融合獲得了較快的發展，大型企業集團開始大規模的受讓金融機構的股權，一批產融結合型企業集團正在逐步形成；證券投資基金成為金融資本間接投資產業領域的重要方式。我國產融結合主要有以下幾種模式：

（一）大型企業投資商業銀行

產融資本的產權結合始于上世紀80年代中期。1986年交通銀行成立，作為我國第一家股份制商業銀行，這是我國產業資本首次正式介入金融資本。此后，工商企業向金融領域的投資掀起了，各地的股份制商業銀行都有產業資本的投入，如招商銀行（1987）、深圳發展銀行（1987）、興業銀行（1988）、華夏銀行（1992），包括以后成立的民生銀行（1996）、浙商銀行（2004）渤海銀行（2005）等。全國112家城市商業銀行也已經有較大比例的產業資本持股，其以后的改革方向也是鼓勵產業資本的加入，優化產權結構。

（二）企業集團涉足非銀行金融機構

我國沒有禁止產業實體持有金融機構的股份，這就為產業資本投資金融業提供了廣闊的操作空間。由于國家與商業銀行相關政策的限制，產業資本更多的是介入了非銀行金融機構，包括信托公司、證券公司、財務公司等。一些資產龐大，實施多元化經營的大型企業集團紛紛涉足證券、保險、信托、期貨、投資基金、金融租賃等非銀行金融機構，有些企業是通過發起設立的方式進入，但更多的企業是通過股權受讓的方式進入非銀行金融機構，如山東電力、華僑城、華能、海爾、招商局、萬向、紅塔、東方、德隆等。自1987年開始，我國大型企業集團走自辦金融的產融結合道路，共批準了82家財務公司（現存74家）。各財務公司所屬的企業集團，共參股、控股約150家金融機構，與金融業的融合在進一步加深。

（三）金融機構投資工商企業

我國在1993前的混業經營時期，四大國有商業銀行通過設立的信托公司、證券部門、房地產公司等下屬機構紛紛進入了股票市場、房地產、實業投資，在固定資產和長期建設項目上都進行了投資。信托公司資金、保險資金也進行了實業投資、房地產投資、股權投資，產融資本直接進行了融合。目前我國的《銀行法》、《證券法》、《保險法》均禁止投資工商企業，我國的金融資本投資產業資本受到了極大的制約。但非銀行金融機構利用所掌握的資產直接或間接參股工商企業，特別是通過投資基金的形式間接投資產業領域。保險公司將金融資產用于購買企業證券或證券投資基金，這些投資最終再轉化成產業投資。從我國四大國有商業銀行剝離成立的四大金融資產管理公司是金融資本與產業資本結合的最直接的表現形式，通過債權轉股權，金融機構直接擁有了工業企業的股權。

二、我國產業資本和金融資本結合效應的實證分析

為了研究我國產業資本和金融資本結合的相互關系效應，現以第二產業產值、工業增加值、工業企業單位數表示產業資本的發展指標(作為被解釋變量)，以金融機構現金凈投放額、城鄉儲蓄存款額、各項貸款余額、企業債券總額、股票籌資總額、廣義貨幣M2表示金融資本的發展指標(作為解釋變量)。由于國家統計局工業統計口徑的不同，1998年以前的統計口徑是按隸屬關系劃分的各類型工業企業總和，1998年開始是按照企業規模劃分（全部國有及規模以上非國有工業企業）。由于統計結果差異較大，本文實證分析分為1990－1997年、1998－2004年兩個階段。從分析結果來看，1990－1997年的工業發展指標與金融業發展指標不呈顯著的線性關系，而是分別呈二次或三次的曲線關系；1998－2004年的工業發展指標與金融業發展規模基本呈顯著的線性關系，具體結果如下。

表1 1990-1997年我國產業發展與金融業發展的實證分析

從1990－1997年的實證分析結果來看，工業總產值與儲蓄額、各項貸款額、廣義貨幣關系密切，而與企業債券、現金凈投放沒有顯著的關系，與股票籌資的關系也不很顯著。這說明那一時期的產業資本與金融資本的結合緊密，但主要以借貸形式結合，產權結合效應不明顯；同時，產業資本分散，少數企業的債券和股票融資不能對產業整體產生明顯影響；主要的資金集中在規模大的企業，不能對企業數量的增長產生明顯的影響。而從1998年以來的規模以上企業來看，債券和股票籌資的影響顯著，其余的規律與前面的分析類似。工業企業單位數不呈顯著線性關系，而只與貸款余額的曲線關系顯著，說明規模以上企業的數量穩定，仍然是靠貸款融資。從變化規律上可以看出，我國產融資本的結合在以債務融資關系為主的同時，正由外源性借貸關系向借貸和內源性產權融合并重的方向發展，資本市場在產融資本結合方面的作用越來越重要。

三、我國主要的產融結合型企業集團現狀分析

（一）以金融為主業的產融結合型企業集團

中信集團、光大集團是以金融為主業的產融結合型企業集團的典型代表。1.中信集團總資產為7000多億元，金融資產約占81%，主要由中信實業銀行、中信嘉華銀行、中信證券、信誠保險、信托、期貨、基金等金融機構組成。實業投資涉及信息、基礎設施、能源、房地產、服務業等行業，包括亞洲衛星公司、中信美國鋼鐵、中信泰富等。2.光大集團以金融業為核心，總資產4000多億元，擁有光大銀行、光大證券、光大永明保險、申銀萬國等金融機構，形成以金融服務為主、基礎設施、石油天然氣、飯店管理、房地產開發等多方位經營格局。3.上海國際集團以信托業起步，目前擁有上海國際信托、上海證券，參股了華安基金公司、交通銀行、浦東發展銀行、上海銀行、申銀萬國證券等10余家金融企業，其金融資產占集團總資產的65%以上，集團的投資業務還涉及基礎設施和浦東開發等非金融領域。

（二）以實業經營為主業的國有產融結合型企業集團

以實業經營為主業的國有產融結合型企業集團主要包括：招商局、海爾、紅塔、寶鋼、申能、山東電力、首創、五礦、中糧、華能、天津泰達控股公司、方正等集團公司。招商局集團總資產500億港元，管理控制了1200億港元的總資產，以房地產業、交通基建業、物流業、金融業為主業，擁有招商銀行、平安保險、招商英國保險、海達保險、招商證券等為核心的金融業。海爾集團先后投資控股青島商業銀行、鞍山信托（后轉讓）、長江證券、財務公司、保險公司、海爾紐約人壽保險等金融機構，在金融業的投資達16億元。紅塔集團以煙草為主業，金融產業涉足國信證券、紅塔證券、華夏銀行、交通銀行、光大銀行、太平洋保險、華泰財險等多家金融機構，累計在金融領域投資40億元左右。寶鋼集團以鋼鐵為主業，目前已經投資金融業53億元，擁有太平洋保險、寶鋼財務公司、華寶信托，參股建銀股份、浦發銀行、交通銀行、華泰財產保險、新華人壽保險、興業銀行、渤海銀行。申能集團是以電力、能源開發為主業，已經累計在金融方面的投資額達30億元，共投資太平洋保險集團、東方證券、海通證券等14家金融機構。山東電力集團核心產業為電力、能源的開發，總資產1000億元，通過魯能集團控股湘財證券、蔚深證券、英大國際信托、山東金穗期貨、魯能保險經紀，而且還是華夏銀行、交通銀行的重要股東。

（三）以實業經營為主業的民營產融結合型企業集團

以實業經營為主業的民營產融結合型企業集團主要有：東方集團、泛海集團、萬向集團、新希望集團、德隆集團、上海農凱集團等。東方集團的“東方系”以東方家園建材連鎖、錦州港為中心，參股民生銀行、新華人壽、民族證券、海通證券、新華信托、擁有東方財務公司等金融機構。泛海集團以房地產業擴張，“泛海系”先后投資了民生銀行、民生人壽保險、民生證券、民生擔保、海通證券、中關村證券、光大銀行等金融機構。萬向集團以生產萬向聯軸節等汽車零配件而聞名，控股或參股萬向財務、萬向租賃、萬向期貨、民生保險、四川華峰信托、美國霍頓保險、浙江工商信托、浙商銀行等金融機構。新希望以飼料、房地產等投資為主，其涉足的金融機構包括民生銀行、民生保險、福建聯華信托、汽車金融、金鷹基金公司、新希望投資等。

我國主要的產融結合型企業集團所從事的主業和投資領域見表3。工業企業進入的金融領域首選銀、證、保這三類主流金融機構，但工業企業產融結合的規模還不夠大，中糧、寶鋼、海爾、五礦、山東電力等雖然擁有上千億元的經營規模，但其金融資產的規模，一般只有幾十億元，以參股為主。與產業資本進入金融領域相比，我國金融資本進入產業領域的勢頭要弱得多。各企業集團的共同特征都是準備建立金融控股公司，統一整合集團內的金融資源，并把金融資源作為重要的戰略資源。

四、我國現階段產融結合的問題及對策

（一）加強對企業集團的財務監管，嚴防當前房地產領域潛在的金融風險

我國產融資本的結合剛剛開始，但由于目前我國的法律和部門規章都未明確金融控股公司的法律地位，對其經營范圍沒有統一規定；沒有立法，金融監管就無法可依對企業集團或金融集團的監管法規更是空白。民營企業集團、金融控股公司成為監管上的盲點，金融操作的不規范，法律監管的不到位等因素，致使產融結合蘊藏了較大的風險，德隆的倒塌就是明顯的例證，華晨集團、海航集團、復星集團都先后收縮了金融業的投資。上述三類不論是以金融為主業的產融結合型企業集團，還是以實業經營為主業的國有產融結合型企業集團和以實業經營為主業的民營產融結合型企業集團都下設房地產公司，將資金投向房地產領域；同時現有的金融集團控股的銀行子公司也將大量貸款投向關聯方的房地產業。以民生銀行為例，該行2003年對房地產建筑業貸款額為236億元，2004年增加到314億元，增速達33%；對關聯方企業的貸款90%投向房地產業。在經濟高速增長時期，資產價格上漲，金融集團投資集中程度高，特別是對集團內部或關聯方放款增加；而在資產價格下跌時，容易形成大量呆壞賬，導致金融機構倒閉。近幾年，部分地區房地產價格上漲已有一定程度的泡沫，為此，我國要從日本泡沫經濟中吸取教訓，政府當局對我國現有的金融集團投資高度集中、介入房地產業要高度警惕。

（二）產業集團要有正確的戰略定位，對金融業的風險應有充分的認識

各類金融機構的改革對于產業資本的擴張既是機遇又是風險。一些工業企業盲目通過多元化經營而進入金融業，不能充分認識到金融的風險性，逐漸偏離主業，同時又不熟悉金融的運作規律，結果必然是丟掉了主業，也沒有成功發展金融業；對于那些純粹為了占有金融資源的產融結合型企業，更會蘊藏著巨大的潛在金融風險。

雖然產融結合具有較大的風險，但我們也不能止步不前。從實證分析來看，金融業對產業的發展意義非凡，但我國產融直接融合的程度較低，更多的是間接融資關系，產融之間的直接融合將是今后的發展重點和方向。我國需要對今后產融結合的發展積極引導，采取必要的措施保證產融結合健康有序發展。具體來說，我國對于發展產融結合需要從以下幾方面入手：第一，加快金融立法和修改完善相關的法律體系，使產融的擴張有法可依。需要修訂金融法律，降低金融準入門檻，鼓勵產業資本進入各類金融機構，同時，允許一些非銀行金融機構向產業資本融合。通過市場機制實現產融資源的合理調配，建立金融退出機制，實現優勝劣汰。第二，允許成立產融結合型企業集團或金融集團，壯大企業集團規模，提高金融集團的國際競爭力，鼓勵有實力的大型國有企業集團參與金融體制改革，發展優勢產業集團的龍頭地位。產融結合要在產業資本成熟的前提下去實施，如果離開實業發展金融，可能會造成泡沫經濟，最后帶來金融危機。第三，鼓勵金融機構的股權多元化，但不允許單一工業企業利用關聯機構變相控股存款類金融機構。建立適合我國國情的金融監管機制，在集團層面實施統一監管，在子公司層面實行分業監管，溝通監管信息，量化監管指標，加強資本充足率管理，嚴厲處罰金融違規行為，減少金融監管的長期成本，建立長效的金融風險防范機制。第四，允許成立產業投資基金，改變目前的單一證券投資基金模式。通過產業投資基金的運作，可以為巨額的居民儲蓄提供投資渠道，滿足一些高科技產業、國家重點發展項目及有良好發展潛力項目的資金需求，產業基金將是產融結合的一種直接有效途徑。

參考文獻：

[1]Goldsmith,R.W..Financial Structure and Developmemt. New Haven, Conn: Yale university Press,1969.

金融資本的主要途徑范文第5篇

復雜的金融生態

從金融業本質特征、金融功能的實現以及近年來金融危機的深刻教訓等方面，我們都可以清楚地看出，金融必須為實體經濟發展服務。

金融為實體經濟服務本是題中應有之義。之所以成為各界關注的焦點，或是因為前幾年金融業出現自我服務、自我循環的傾向，突出表現在金融衍生品業務急劇膨脹，如2008年危機前的美國金融業；或是由于金融業沒有有效地滿足實體經濟的金融需求，特別是中小企業的金融需求，如近些年中的我國金融業。

我國金融業經過30多年的改革和發展，在金融體制改革、金融制度建設、金融市場建設、國有金融機構改革發展等方面，取得顯著的成就。如果從金融資產規模、外匯儲備規模等指標看，我國稱之為“金融大國”已不為過。但從金融服務能力、金融競爭能力等方面分析，則還遠遠稱不上一個“金融強國”。

我國的金融體系在大中小型金融機構、城鄉金融以及間接金融與直接金融等方面的發展很不平衡，并由此導致金融體系整體服務能力嚴重不足，中小企業融資難、農村金融服務不足等老問題還沒有很好解決，科技金融、環境保護金融、民生消費金融等新興金融服務跟不上市場需求的新問題接踵而至。

從關心鈔票到關心股票

金融業有多項服務功能，其中最基本也是最重要的功能就是融資。金融的本質實際上就是解決資金如何有效地進入需要資金的實體經濟里去。而資金由富余者流向短缺者，主要有兩個途徑，一是間接融資，即資金供給者通過商業銀行間接地流向資金需求者；二是直接融資，即資金供給者通過證券市場直接投給資金需求者。

如果說以前在發展傳統產業為主的階段，金融主要是間接金融即通過銀行提供的各項服務，那么在今后以科技創新為主要動力、大力發展新興產業的經濟轉型時期，金融將主要通過證券市場發展直接金融。這種轉變如果用簡單的語言表達，可以這么說，在社會經濟活動中，以前人們主要關心鈔票，今后必須關心股票。

首先，在不同的融資領域，資金有不同的風險偏好特性。在間接融資領域，即商業銀行的資金主要是風險厭惡型的，也就是說，其融資對象是穩健的、低風險的，所以，相對比較穩定的傳統產業領域是其主要的服務對象。而在直接融資領域的資金，則不同程度帶有一定的風險偏好，愿意冒一定的風險，以博取較高的利潤。在提供直接融資的證券市場上，存在大量的這樣的資金。

其次，在經濟轉型發展的背景下，無論是為經濟轉型提供動力的科技創新活動，還是運用科技成果發展的新興產業，相對來說都具有較大的風險。因此，支持科技創新、支持新興產業的融資服務，不能指望相對謹慎的商業銀行，而是要主要依靠證券市場的直接融資。另外，孕育著大量創新成果的大眾創業活動、中小微企業的創新活動等，也帶有類似的特征，也需要證券市場的支持。

因此，在未來經濟轉型發展的進程中，區域金融發展的主要領域在于提供直接融資的證券市場，包括股票市場、債券市場和各類產業投資基金等等。當前，政府管理部門支持股票市場發展，投資者熱衷于參與股票市場投資，也正是基于這樣的邏輯。

深圳證券交易所創新板市場、“新三板”市場的迅猛發展，就是為了支持各種創業創新活動。上海證券交易所即將開設新興產業板，正是為了支持新產業、新業態、新技術和新模式等“四新”特征的產業活動。而且，如果支持股票市場發展的邏輯不變，股票市場的運行也將保持目前活躍上行的趨勢。總之，未來的金融發展，多層次資本市場包括股票、債券等直接融資是重點發展領域。從更加寬泛的視野分析，證券市場將是未來進行產業融資、投資理財、風險管理的主要場所。

金融改革突破口：區域金融

我們認為，金融體系全局性、戰略性的改革和發展必須得到區域金融和微觀金融發展的支持，解決新老金融服務問題必須依靠更加具有針對性的區域金融的發展。因此，區域金融將是我國未來金融改革和發展的新的突破口，是實現金融為實體經濟服務的重要體現，而促進區域金融發展的主要途徑是證券市場的直接融資。

區域金融發展貼近區域發展情況，具有較強的針對性，而且也直接體現出金融為實體經濟服務的發展方向。從我國致力于經濟轉型發展的背景出發，從金融服務薄弱領域的現實出發，區域金融發展的主要內容包括產業金融、科技金融、市政金融、農村金融、消費金融和環保金融等。這其中，有些是現有金融服務提供不足或者不夠完善，從而需要增強的；有些則是新興的金融服務需求從而需要創新的。

產業金融

產業金融的發展主要是支持本區域內的新興戰略性產業，包括制造業和服務業。這是最能體現金融為實體經濟服務的金融服務內容。金融支持制造業、服務業發展，對于促進區域經濟增長、區域就業增長，從而提升區域經濟實力發揮直接的作用；而區域經濟實力增強反過來也進一步支持區域金融的發展。最終形成金融支持產業、產業支持金融、金融與產業發展共同繁榮區域經濟的良好局面。

科技金融