股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)

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股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)范文第1篇

我國(guó)稅法體系沒(méi)有關(guān)于外資并購(gòu)所涉及稅收問(wèn)題的統(tǒng)一規(guī)范，但稅法對(duì)外資并購(gòu)存在一般規(guī)制和特殊規(guī)制。外資并購(gòu)可分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩類(lèi)，該兩類(lèi)交易涉及的稅種及稅收成本有著顯著區(qū)別。在外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)過(guò)程中，涉及的稅法問(wèn)題主要影響或涉及并購(gòu)中行業(yè)和地域等的選擇、籌資方式和支付方式的選擇、并購(gòu)過(guò)程中涉及的各種稅收、并購(gòu)后的稅務(wù)處理、外資并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)身份的法律認(rèn)定及稅收優(yōu)惠等。外資并購(gòu)的稅收籌劃包括但不限于并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的籌劃、并購(gòu)主體的籌劃、出資方式的籌劃、并購(gòu)融資的籌劃、并購(gòu)會(huì)計(jì)的籌劃以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅的籌劃等。

主題詞：外資并購(gòu)稅收籌劃

外資并購(gòu)已成為當(dāng)代國(guó)際直接投資的主要形式，外資以并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)將逐漸成為外商在華投資的主流。外資并購(gòu)中最主要的交易成本，即稅收成本往往關(guān)系到并購(gòu)的成敗及/或交易框架的確定，對(duì)于專(zhuān)業(yè)的并購(gòu)律師及公司法律師而言，外資并購(gòu)的稅收籌劃問(wèn)題不得不詳加研究。

筆者憑借自身財(cái)稅背景及長(zhǎng)期從事外資并購(gòu)法律業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，試對(duì)外資并購(gòu)涉及的稅收籌劃問(wèn)題作一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理和總結(jié)。

1.我國(guó)稅法對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制

我國(guó)沒(méi)有統(tǒng)一的外資并購(gòu)立法，也沒(méi)有關(guān)于外資并購(gòu)所涉及稅收問(wèn)題的統(tǒng)一規(guī)范，但已基本具備了外資并購(gòu)應(yīng)遵循的相關(guān)稅法規(guī)定：《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)股權(quán)有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》以及財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒發(fā)的一系列針對(duì)一般并購(gòu)行為的稅收規(guī)章共同構(gòu)筑了外資并購(gòu)稅收問(wèn)題的主要法律規(guī)范。

外資并購(gòu)有著與境內(nèi)企業(yè)之間并購(gòu)相同的內(nèi)容，比如股權(quán)/資產(chǎn)交易過(guò)程中的流轉(zhuǎn)稅、并購(gòu)所產(chǎn)生的所得稅、行為稅等。在境內(nèi)企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域我國(guó)已經(jīng)建立了較為完善的稅法規(guī)制體系，在對(duì)外資并購(gòu)沒(méi)有特殊規(guī)定的情況下適用于外資并購(gòu)。在外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)過(guò)程中，涉及的稅法問(wèn)題主要影響或涉及并購(gòu)中行業(yè)和地域等的選擇、籌資方式和支付方式的選擇、并購(gòu)過(guò)程中涉及的各種稅收、并購(gòu)后的稅務(wù)處理、外資并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)身份的法律認(rèn)定及稅收優(yōu)惠等。

以下主要從兩個(gè)層次論述外資并購(gòu)中的稅法規(guī)制，分別是稅法對(duì)外資并購(gòu)的一般規(guī)制和稅法對(duì)外資并購(gòu)的特殊規(guī)制。

1.1稅法對(duì)外資并購(gòu)的一般規(guī)制

1.1.1.股權(quán)并購(gòu)稅收成本

1.1.1.1被并購(gòu)方（股權(quán)轉(zhuǎn)讓方）稅收成本：

(a)流轉(zhuǎn)稅：通常情況下，轉(zhuǎn)讓各類(lèi)所有者權(quán)益，均不發(fā)生流轉(zhuǎn)稅納稅義務(wù)。根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局的相關(guān)規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營(yíng)業(yè)稅及增值稅。

(b)所得稅：對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)就股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅，即將股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得并入企業(yè)應(yīng)納稅所得額；個(gè)人轉(zhuǎn)讓所有者權(quán)益所得應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目繳納個(gè)人所得稅，現(xiàn)行稅率為20%，值得注意的是，新《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定：“對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅的辦法，由國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)另行制定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)施行”。此外，如境外并購(gòu)方以認(rèn)購(gòu)增資的方式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，在此情況下被并購(gòu)方（并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)）并無(wú)企業(yè)所得稅納稅義務(wù)。

(c)印花稅：并購(gòu)合同對(duì)應(yīng)的印花稅的稅率為萬(wàn)分之五。

1.1.1.2并購(gòu)方（股權(quán)受讓方）稅收成本：

在并購(gòu)方為企業(yè)所得稅納稅主體的情況下，將涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資差額的稅務(wù)處理。并購(gòu)方并購(gòu)股權(quán)的成本不得折舊或攤消，也不得作為投資當(dāng)期費(fèi)用直接扣除，在轉(zhuǎn)讓、處置股權(quán)時(shí)從取得的財(cái)產(chǎn)收入中扣除以計(jì)算財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

1.1.2資產(chǎn)并購(gòu)稅收成本

1.1.2.1被并購(gòu)方（資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方）稅收成本

1.1.2.1.1有形動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的增值稅、消費(fèi)稅

(a)一般納稅人有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的非固定資產(chǎn)(如存貨、低值易耗品)以及未使用的固定資產(chǎn)的所有權(quán)，應(yīng)按被并購(gòu)資產(chǎn)適用的法定稅率（17%或13%）計(jì)算繳納增值稅。如被并購(gòu)資產(chǎn)屬于消費(fèi)稅應(yīng)稅產(chǎn)品，還應(yīng)依法繳納消費(fèi)稅。

(b)小規(guī)模納稅人有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的非固定資產(chǎn)(如存貨、低值易耗品)以及未使用的固定資產(chǎn)的所有權(quán)，應(yīng)按法定征收率(現(xiàn)為3％)繳納增值稅。如被并購(gòu)資產(chǎn)屬于消費(fèi)稅應(yīng)稅產(chǎn)品，還應(yīng)依法繳納消費(fèi)稅。

(c)有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的已使用過(guò)的固定資產(chǎn)的，應(yīng)根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于增值稅簡(jiǎn)易征收政策有關(guān)管理問(wèn)題的通知》（國(guó)稅函〔2009〕90號(hào)文）、《關(guān)于部分貨物適用增值稅低稅率和簡(jiǎn)易辦法征收增值稅政策的通知》（財(cái)稅[2009]9號(hào)）以及《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2008〕170號(hào)）中的有關(guān)規(guī)定依法繳納增值稅。

1.1.2.1.2不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的營(yíng)業(yè)稅和土地增值稅

(a)有償轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)應(yīng)繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。

(b)有償轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)(含視同銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn))應(yīng)繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。（被并購(gòu)方以不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資入股，參與并購(gòu)方的利潤(rùn)分配、共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的，不征營(yíng)業(yè)稅）。

(c)在被并購(gòu)資產(chǎn)方不屬于外商投資企業(yè)的情況下，還應(yīng)繳納增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅的附加稅費(fèi)(城建稅和教育費(fèi)附加)。

(d)向并購(gòu)方出讓土地使用權(quán)或房地產(chǎn)的增值部分應(yīng)繳納土地增值稅。

(e)轉(zhuǎn)讓處于海關(guān)監(jiān)管期內(nèi)的以自用名義免稅進(jìn)口的設(shè)備，應(yīng)補(bǔ)繳進(jìn)口環(huán)節(jié)關(guān)稅和增值稅。

(f)并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)印花稅應(yīng)稅憑證(如貨物買(mǎi)賣(mài)合同、不動(dòng)產(chǎn)／無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)等)應(yīng)按法定稅率繳納印花稅。

(g)除外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)讓受贈(zèng)的非貨幣資產(chǎn)外，其他資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得收益應(yīng)當(dāng)并入被并購(gòu)方的當(dāng)期應(yīng)納稅所得額一并繳納企業(yè)所得稅。

(h)企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原則上應(yīng)在交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷(xiāo)售全部資產(chǎn)和進(jìn)行投資兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行稅務(wù)處理。并按規(guī)定確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

1.1.2.2并購(gòu)方（資產(chǎn)受讓方）稅收成本

(a)在外資選擇以在華外商投資企業(yè)為資產(chǎn)并購(gòu)主體的情況下，主要涉及并購(gòu)資產(chǎn)計(jì)價(jià)納稅處理。

(b)外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者再轉(zhuǎn)讓并購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅和預(yù)提所得稅。

(c)外國(guó)個(gè)人投資者再轉(zhuǎn)讓并購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅和個(gè)人所得稅。

(d)并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)印花稅應(yīng)稅憑證(如貨物買(mǎi)賣(mài)合同、不動(dòng)產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同等)應(yīng)按法定稅率繳納印花稅。

1.2稅法對(duì)外資并購(gòu)的特殊規(guī)制

1.2.1稅法對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)選擇的影響

為了引導(dǎo)外資的投向，我國(guó)《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》等法律法規(guī)對(duì)投資于不同行業(yè)、不同地域、經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同的外商投資企業(yè)給予不同的稅收待遇。在并購(gòu)過(guò)程中，在總的并購(gòu)戰(zhàn)略下，從稅法的角度選擇那些能享有更多優(yōu)惠稅收的并購(gòu)目標(biāo)無(wú)疑具有重要意義。

1.2.2并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)稅收身份的認(rèn)定

納稅人是稅收法律關(guān)系的基本要素，納稅人的稅法身份決定著納稅人所適用的稅種、稅率和所能享受的稅收優(yōu)惠等。對(duì)于并購(gòu)雙方而言，通過(guò)對(duì)納稅人身份的設(shè)定和改變，進(jìn)行納稅籌劃，企業(yè)也就可以達(dá)到降低稅負(fù)的效果。

我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)身份的認(rèn)定以外商投資企業(yè)中外資所占的比例為依據(jù)，一般以25％為標(biāo)準(zhǔn)。外資比例低于25％的公司也為外商投資企業(yè)，但在稅收待遇上，根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定，其投資總額項(xiàng)下進(jìn)口自用設(shè)備、物品不享受稅收減免待遇，其它稅收不享受外商投資企業(yè)待遇。

2.外資并購(gòu)中的稅收籌劃

2.1并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的籌劃

目標(biāo)企業(yè)的選擇是并購(gòu)決策的重要內(nèi)容，在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)可以考慮以下與稅收相關(guān)的因素，以作出合理的有關(guān)納稅主體屬性、稅種、納稅環(huán)節(jié)、稅負(fù)的籌劃：

2.1.1目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)

目標(biāo)企業(yè)行業(yè)的不同將形成不同的并購(gòu)類(lèi)型、納稅主體屬性、納稅環(huán)節(jié)及稅種。如選擇橫向并購(gòu)，由于并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)不變，一般不改變并購(gòu)企業(yè)的納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)；若選擇縱向并購(gòu)，對(duì)并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于原來(lái)向供應(yīng)商購(gòu)貨或向客戶(hù)銷(xiāo)貨變成企業(yè)內(nèi)部購(gòu)銷(xiāo)行為，其增值稅納稅環(huán)節(jié)減少，由于目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品與并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品不同，縱向并購(gòu)還可能會(huì)改變其納稅主體屬性，增加其納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)；并購(gòu)企業(yè)若選擇與自己沒(méi)有任何聯(lián)系的行業(yè)中的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè)，則是混合并購(gòu)，該等并購(gòu)將視目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的情況，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的納稅主體屬性、納稅稅種、納稅環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響。

2.1.2目標(biāo)企業(yè)類(lèi)型

目標(biāo)企業(yè)按其性質(zhì)可分為外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)，我國(guó)稅法對(duì)內(nèi)外資企業(yè)的稅收區(qū)別對(duì)待，實(shí)行的稅種、稅率存在差別。例如，外資企業(yè)不適用城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等，鼓勵(lì)類(lèi)外資企業(yè)可享受投資總額內(nèi)進(jìn)口設(shè)備免稅等。

2.1.3目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

并購(gòu)企業(yè)若有較高盈利水平，為改變其整體的納稅地位可選擇一家具有大量?jī)艚?jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，通過(guò)盈利與虧損的相互抵消，進(jìn)行企業(yè)所得稅的整體籌劃。如果合并納稅中出現(xiàn)虧損，并購(gòu)企業(yè)還可以實(shí)現(xiàn)虧損的遞延，推遲所得稅的交納。

2.1.4目標(biāo)企業(yè)所在地

我國(guó)對(duì)在經(jīng)濟(jì)特區(qū)、中西部地區(qū)注冊(cè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)實(shí)行一系列的稅收優(yōu)惠政策。并購(gòu)企業(yè)可選擇能享受到這些優(yōu)惠措施的目標(biāo)企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，使并購(gòu)后的納稅主體能取得此類(lèi)稅收優(yōu)惠。

2.2并購(gòu)主體的籌劃

出于外資并購(gòu)所得稅整體稅負(fù)安排及企業(yè)集團(tuán)全球稅收籌劃的考慮，境外投資者通常會(huì)選擇在那些與中國(guó)簽署避免雙重征稅稅收協(xié)定/安排的國(guó)家或地區(qū)的關(guān)聯(lián)方作為并購(gòu)主體。其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，投資者不希望在分紅的環(huán)節(jié)上繳納太多的（預(yù)提）所得稅，而與中國(guó)簽署稅收協(xié)定/安排的國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)從其所投資的中國(guó)企業(yè)取得的股息所得所適用的優(yōu)惠稅率可以讓境內(nèi)投資者節(jié)省不少稅收成本。

2.3出資方式的籌劃

外資并購(gòu)按出資方式主要可分為以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股票式并購(gòu)、以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)式并購(gòu)、以股票換取股票式并購(gòu)以及其他出資方式的并購(gòu)。不同的出資方式產(chǎn)生的稅收成本均是不同的。

2.4并購(gòu)融資的籌劃

各國(guó)稅法一般都規(guī)定，企業(yè)因負(fù)債而產(chǎn)生的利息費(fèi)用可以抵減當(dāng)期利潤(rùn)，從而減少應(yīng)納所得稅。因此并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)所需資金的融資規(guī)劃時(shí)，可以結(jié)合企業(yè)本身的財(cái)務(wù)杠桿程度，通過(guò)負(fù)債融資的方式籌集并購(gòu)所需資金，提高整體負(fù)債水平，以獲得更大的利息節(jié)稅效應(yīng)。

2.5并購(gòu)會(huì)計(jì)的籌劃

對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為，各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一般都規(guī)定了兩種不同的會(huì)計(jì)處理方法：權(quán)益合并法與購(gòu)買(mǎi)法。從稅收的角度看，購(gòu)買(mǎi)法可以起到減輕稅負(fù)的作用，因?yàn)樵诎l(fā)生并購(gòu)行為后，反映購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的購(gòu)買(mǎi)法會(huì)計(jì)處理方法使企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額增加，可按市場(chǎng)價(jià)值為依據(jù)計(jì)提折舊，從而降低了所得稅稅負(fù)。

2.6股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅的籌劃

鑒于資產(chǎn)并購(gòu)涉及的稅種較多較為復(fù)雜，且外資并購(gòu)實(shí)務(wù)中資產(chǎn)并購(gòu)的數(shù)量并不多，因此以下簡(jiǎn)要介紹一下股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅的籌劃（認(rèn)購(gòu)增資式股權(quán)并購(gòu)不涉及所得稅問(wèn)題）。

對(duì)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行稅收籌劃，一個(gè)基本的問(wèn)題是正確地劃分股息所得和股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得及其不同的計(jì)稅方法。在相關(guān)的稅法規(guī)定中，投資企業(yè)的股息所得應(yīng)繳納的稅款可以抵扣被投資企業(yè)已經(jīng)繳納的稅款；而股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得則是按轉(zhuǎn)讓收入減去投資成本的差額作為應(yīng)納稅所得額計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。這種不同的計(jì)稅方法使股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為有了一定的籌劃空間。

《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[2000]118號(hào)）規(guī)定：“企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得是指企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資的收入減除股權(quán)投資成本后的余額。企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，依法繳納企業(yè)所得稅”。《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)所得稅問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（國(guó)稅函[2004]390號(hào)）規(guī)定：“1.企業(yè)在一般的股權(quán)（包括轉(zhuǎn)讓股票和股份）買(mǎi)賣(mài)中，應(yīng)按《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[2000]118號(hào)）有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。股權(quán)轉(zhuǎn)讓人應(yīng)分享的被投資方累計(jì)未分配利潤(rùn)及累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，不得確認(rèn)為股息性質(zhì)的所得。2.企業(yè)進(jìn)行清算或轉(zhuǎn)讓全資子公司以及持股95%以上的企業(yè)時(shí)，投資方應(yīng)分享的被投資方累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為投資方股息性質(zhì)的所得。為避免對(duì)稅后利潤(rùn)重復(fù)征稅，影響企業(yè)改組活動(dòng)，在計(jì)算投資方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)，允許從轉(zhuǎn)讓收入中減除上述股息性質(zhì)的所得”。

因此，內(nèi)資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及的企業(yè)所得稅，除非被并購(gòu)方（股權(quán)轉(zhuǎn)讓方）持有目標(biāo)企業(yè)95%以上的股權(quán)，被并購(gòu)方（股權(quán)轉(zhuǎn)讓方）應(yīng)分享的并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)留存收益（累計(jì)未分配利潤(rùn)及累計(jì)盈余公積）應(yīng)確認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，并入被并購(gòu)方（股權(quán)轉(zhuǎn)讓方）的應(yīng)納稅所得額，依法繳納企業(yè)所得稅。但有一個(gè)可能的節(jié)稅辦法就是在外資并購(gòu)前先由并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)方（企業(yè)）進(jìn)行分紅，在此方案下將降低股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的基數(shù)，從而降低被并購(gòu)方（股權(quán)轉(zhuǎn)讓方）的應(yīng)納稅額。

股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)范文第2篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；稅收籌劃；稅收效應(yīng)

企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是企業(yè)控制權(quán)或產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，并購(gòu)雙方都涉及大量的稅收問(wèn)題，并購(gòu)產(chǎn)生的稅費(fèi)也可能成為并購(gòu)的巨大障礙，影響到并購(gòu)交易的順利完成。

一、并購(gòu)目標(biāo)的選擇

企業(yè)并購(gòu)的第一步是尋找最佳并購(gòu)目標(biāo)，其決定性因素是企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。

（一）并購(gòu)類(lèi)型

橫向并購(gòu)改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，可能使企業(yè)由增值稅小規(guī)模納稅人變成一般納稅人，或者由小型微利企業(yè)變成企業(yè)所得稅一般納稅人，從而帶來(lái)稅率的變化，并購(gòu)方應(yīng)綜合考慮這些稅率變化對(duì)企業(yè)整體是否有利。縱向并購(gòu)，若企業(yè)的上游或下游公司享有稅收優(yōu)惠，并購(gòu)后可以通過(guò)定價(jià)轉(zhuǎn)移向這些稅收優(yōu)惠靠攏，擴(kuò)大優(yōu)惠政策的使用范圍。

（二）目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況

稅法規(guī)定，只有在股權(quán)支付不低于交易支付總額85%的企業(yè)合并，以及同一控制下且不支付對(duì)價(jià)的企業(yè)合并這兩種情況下，可以選擇按特殊性稅務(wù)處理，即雙方暫不確認(rèn)資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得或損失，且在稅法規(guī)定的剩余結(jié)轉(zhuǎn)年限內(nèi)，每年可在一定限額內(nèi)由合并企業(yè)彌補(bǔ)被合并企業(yè)虧損。否則，雙方應(yīng)就資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅，且被合并企業(yè)的虧損不得在合并企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)。

（三）目標(biāo)公司所在地

現(xiàn)行稅法對(duì)經(jīng)濟(jì)特區(qū)和上海浦東新區(qū)內(nèi)新設(shè)的高新技術(shù)企業(yè)、民族自治地方的企業(yè)以及西部大開(kāi)發(fā)的一些產(chǎn)業(yè)給予了稅收優(yōu)惠政策。另外，為了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，吸引投資，解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)等問(wèn)題，一些地區(qū)的政府也可能會(huì)提供適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠。若將并購(gòu)目標(biāo)確定為這些地區(qū)的企業(yè)，則可能達(dá)到使并購(gòu)企業(yè)整體享受稅收優(yōu)惠政策的效果。

二、相關(guān)稅收優(yōu)惠政策

企業(yè)并購(gòu)交易主要涉及增值稅、營(yíng)業(yè)稅、土地增值稅、契稅、印花稅以及企業(yè)所得稅等六個(gè)稅種，本文以流程圖的方式來(lái)理清它們之間的關(guān)系。現(xiàn)行稅法對(duì)于資產(chǎn)收購(gòu)或股權(quán)收購(gòu)給予的稅收優(yōu)惠主要是企業(yè)所得稅方面。

此外，稅法規(guī)定，在資產(chǎn)重組過(guò)程中，通過(guò)合并、分立、出售、置換等方式，將全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、負(fù)債和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人，其中涉及的貨物轉(zhuǎn)讓?zhuān)徽魇赵鲋刀悾簧婕暗牟粍?dòng)產(chǎn)、土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)徽魇諣I(yíng)業(yè)稅。

三、并購(gòu)方案的選擇

并購(gòu)方案包括并購(gòu)范圍和出資方式。根據(jù)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，本文對(duì)以下幾種并購(gòu)方案的稅收成本進(jìn)行討論。

（一）直接資產(chǎn)收購(gòu)

資產(chǎn)收購(gòu)可有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等問(wèn)題，但相關(guān)稅收優(yōu)惠較少，納稅負(fù)擔(dān)較重，尤其是被收購(gòu)方。為了降低并購(gòu)成本，可利用資產(chǎn)收購(gòu)中的所得稅特殊性稅務(wù)處理，即收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%，且股權(quán)支付比例不低于85%時(shí)，并購(gòu)雙方暫不確認(rèn)有關(guān)資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，暫免企業(yè)所得稅，但對(duì)于非股權(quán)支付部分，雙方應(yīng)確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失，繳納企業(yè)所得稅。

（二）拆分并購(gòu)

拆分并購(gòu)有兩種：一種是將部分實(shí)物資產(chǎn)以及相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、負(fù)債和勞動(dòng)力一并收購(gòu)，被收購(gòu)方不需繳納增值稅和營(yíng)業(yè)稅。另一種是被并購(gòu)方先注冊(cè)成立新的子公司，將資產(chǎn)（主要是不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)）以增資入股的方式置入該子公司，并購(gòu)方再對(duì)新公司進(jìn)行合并。由于稅法規(guī)定，以無(wú)形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)投資入股，參與接受投資方利潤(rùn)分配，共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的行為，不征營(yíng)業(yè)稅；對(duì)于以土地（房地產(chǎn)）作價(jià)入股進(jìn)行投資聯(lián)營(yíng)，并將房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓到所投資、聯(lián)營(yíng)的企業(yè)中，暫免土地增值稅。

（三）企業(yè)合并

企業(yè)合并包括吸收合并和新設(shè)合并兩種方式，被并購(gòu)方不需繳納增值稅和營(yíng)業(yè)稅，還可免征相關(guān)的土地增值稅和契稅，只需繳納少量的印花稅和企業(yè)所得稅。若股權(quán)支付比例不低于85%或者同一控制下且不支付對(duì)價(jià)，雙方可暫免相關(guān)企業(yè)所得稅，且被合并企業(yè)的虧損可在一定限額內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)。

（四）換股并購(gòu)

換股并購(gòu)，指并購(gòu)方以股權(quán)支付的方式收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)。換股并購(gòu)雙方只需就各自的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅和印花稅。當(dāng)并購(gòu)方購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被并購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且股權(quán)支付比例不低于85%，雙方可暫免相關(guān)企業(yè)所得稅，只需繳納印花稅及非股權(quán)支付部分對(duì)應(yīng)的企業(yè)所得稅。

（五）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)式收購(gòu)

對(duì)于債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，雙方需確認(rèn)債務(wù)重組所得或損失，繳納企業(yè)所得稅和印花稅。對(duì)于滿(mǎn)足企業(yè)重組所得稅特殊性稅務(wù)處理?xiàng)l件的債轉(zhuǎn)股，暫不確認(rèn)有關(guān)債務(wù)清償所得或損失，雙方暫免相關(guān)企業(yè)所得稅。

四、結(jié)束語(yǔ)

由于并購(gòu)活動(dòng)的復(fù)雜性，決定了并購(gòu)中稅收安排的復(fù)雜性。企業(yè)在做出并購(gòu)決策時(shí)必須明確以下幾點(diǎn)：

第一，企業(yè)在籌劃享受稅收優(yōu)惠待遇時(shí)，首先要看交易是否滿(mǎn)足相關(guān)條件，且要將節(jié)稅策劃納入并購(gòu)談判中，基于雙方共贏的目的，就并購(gòu)的范圍和并購(gòu)方式與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成一致。

第二，企業(yè)不能僅考慮并購(gòu)方案中的稅收成本，還應(yīng)結(jié)合目標(biāo)公司的特點(diǎn)和融資方式來(lái)考慮并購(gòu)后的稅收影響，充分做好稅收籌劃與稅收論證工作，以獲得最大稅收利益。

第三，稅負(fù)最輕的方案不一定是最佳方案，只有使企業(yè)總體利益最大的操作方案才是最優(yōu)的。企業(yè)要結(jié)合自身特點(diǎn)與其所處的市場(chǎng)地位，合理利用相關(guān)稅收政策，制定出最佳操作策略。（作者單位：福建中煙工業(yè)有限責(zé)任公司審計(jì)處）

參考文獻(xiàn)：

[1] 財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)事業(yè)單位改制重組契稅政策的通知.財(cái)稅[2012]4號(hào).

[2] 關(guān)于企業(yè)兼并重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知.財(cái)稅[2009]59號(hào).

股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)范文第3篇

[關(guān)鍵詞]股權(quán)收購(gòu)；涉稅事項(xiàng)；會(huì)計(jì)處理

[中圖分類(lèi)號(hào)]F237[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2013）10-0128-03

[作者簡(jiǎn)介]王潔莉（1962-），女，漢族，河南輝縣人，高級(jí)講師，工商管理哲學(xué)博士，研究方向：經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)與稅收。股權(quán)收購(gòu)是指一家企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)控制的交易，其實(shí)質(zhì)是收購(gòu)企業(yè)與被兼并重組企業(yè)原股東之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。交易的對(duì)象是被收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)，目的是實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的控制。在股權(quán)收購(gòu)過(guò)程中，涉及收購(gòu)企業(yè)、被收購(gòu)企業(yè)及被收購(gòu)企業(yè)股東三方，但并不影響被并購(gòu)公司的繼續(xù)存在，其組織形式仍然保持不變，法律上仍具有獨(dú)立法人資格。

一、股權(quán)收購(gòu)中的相關(guān)渉稅規(guī)定

收購(gòu)方可通過(guò)貨幣資金或非貨幣資金以及兩者的結(jié)合購(gòu)買(mǎi)被收購(gòu)方的全部或部分股票，在股權(quán)收購(gòu)中，會(huì)因收購(gòu)方式不同，而涉稅會(huì)計(jì)處理也不同。

在股權(quán)收購(gòu)行為中，收購(gòu)方的目的是控股，并購(gòu)后與被收購(gòu)方往往形成母子公司關(guān)系，因此，收購(gòu)方（并購(gòu)后的母公司）支付的對(duì)價(jià)是對(duì)被并購(gòu)方（并購(gòu)后的子公司）的股權(quán)投資行為，形成收購(gòu)方的長(zhǎng)期股權(quán)投資，而被收購(gòu)（被投資）企業(yè)形成轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)收入。企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入扣除為取得該股權(quán)所發(fā)生的成本后，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。在計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤(rùn)等股東留存收益中按該項(xiàng)股權(quán)所可能分配的金額。企業(yè)所得稅稅法對(duì)于企業(yè)重組中稅務(wù)處理規(guī)定分一般性稅務(wù)規(guī)定和特殊性稅務(wù)處理兩種。

一般性稅務(wù)處理規(guī)定：被收購(gòu)方確認(rèn)股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失；收購(gòu)方取得股權(quán)或資產(chǎn)的計(jì)稅以公允價(jià)值作為基礎(chǔ)確定；被收購(gòu)企業(yè)的相關(guān)所得稅事項(xiàng)原則上保持不變。

此外，具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為目的；被收購(gòu)、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權(quán)比例符合本規(guī)定的比例；企業(yè)重組后的連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來(lái)的實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。重組交易對(duì)價(jià)中涉及股權(quán)支付金額符合本規(guī)定的比例；企業(yè)重組中取得股權(quán)支付的原主要股東，在重組后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。

特殊性稅務(wù)處理的規(guī)定：如果收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可以適用該規(guī)定：第一，被收購(gòu)企業(yè)的股東取得收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。第二，收購(gòu)企業(yè)取得被收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。第三，收購(gòu)企業(yè)、被收購(gòu)企業(yè)的原有各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)和其他相關(guān)所得稅事項(xiàng)保持不變。在重組交易中，股權(quán)支付暫不確認(rèn)有關(guān)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得或損失的，其非股權(quán)支付仍應(yīng)在交易當(dāng)期確認(rèn)相應(yīng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失，并調(diào)整相應(yīng)資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。

二、股權(quán)收購(gòu)不同支付方式的涉稅事項(xiàng)

（一）貨幣資金支付

貨幣資金支付即并購(gòu)方以貨幣資金向被并購(gòu)方支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，是并購(gòu)交易中最常見(jiàn)的一種方式，此種支付方式只涉及所得稅和少量的印花稅，不涉及其他稅種。

并購(gòu)方以現(xiàn)金支付股權(quán)價(jià)款，相當(dāng)于購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期股權(quán)投資，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》第四條“以支付現(xiàn)金取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際支付的購(gòu)買(mǎi)價(jià)款作為初始投資成本。”并購(gòu)方在此過(guò)程中只涉及資產(chǎn)賬戶(hù)，不涉及所得，也不涉及所得稅，需支付少量印花稅稅款。

對(duì)于被收購(gòu)方企業(yè)則是一項(xiàng)轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)期股權(quán)投資的行為，其取得的收入在扣除取得該項(xiàng)資產(chǎn)的歷史成本之后的余額計(jì)入當(dāng)期損益，影響當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額。同時(shí)也要繳納少量的印花稅。

（二）非貨幣資金支付

并購(gòu)方以非貨幣性資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的控制性股權(quán)資產(chǎn)以及交易中收到目標(biāo)公司大股東以補(bǔ)價(jià)形式支付的現(xiàn)金等貨幣性資產(chǎn)占整個(gè)交易價(jià)值的比例不超過(guò)25℅ 的，該交易被認(rèn)定為非貨幣易。

根據(jù)非貨幣易準(zhǔn)則，初始投資成本為支付的非貨幣性資產(chǎn)的賬面價(jià)值及相應(yīng)稅費(fèi)實(shí)際金額之和，扣除產(chǎn)生補(bǔ)價(jià)損益部分資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的賬面價(jià)值（含相關(guān)稅費(fèi)）之后的余額。

換入資產(chǎn)入賬價(jià)值= 支付非貨幣性資產(chǎn)賬面價(jià)值+ 應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)-（補(bǔ)價(jià)÷支付資產(chǎn)公允價(jià)值）×支付資產(chǎn)賬面價(jià)值-（補(bǔ)價(jià)÷支付資產(chǎn)公允價(jià)值）×應(yīng)交的稅金及教育費(fèi)附加。

并購(gòu)方產(chǎn)生的收益或損失分別計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入（支出）—非貨幣易收益（損失）”賬戶(hù)。

（三）股權(quán)收購(gòu)涉及的流轉(zhuǎn)稅

換出資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)需繳納營(yíng)業(yè)稅，其中轉(zhuǎn)讓未進(jìn)入施工階段的在建項(xiàng)目，按轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)中轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)項(xiàng)目納稅；轉(zhuǎn)讓已進(jìn)入施工階段的在建項(xiàng)目，按銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)稅目納稅。自建不動(dòng)產(chǎn)計(jì)稅依據(jù)為交換中的作價(jià)金額，外購(gòu)不動(dòng)產(chǎn)的計(jì)稅依據(jù)為作價(jià)金額扣除購(gòu)置原價(jià)后的差額。作為整體性子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為不繳納營(yíng)業(yè)稅。換出資產(chǎn)中的房地產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)算土地增值稅，原材料和半成品視同銷(xiāo)售繳納增值稅和消費(fèi)稅，此外，需繳納印花稅等。

（四）股權(quán)收購(gòu)涉及的企業(yè)所得稅

如果兩項(xiàng)資產(chǎn)的置換為整體性資產(chǎn)置換，且作為交易補(bǔ)價(jià)的貨幣性資產(chǎn)不超過(guò)總資產(chǎn)公允價(jià)值的25℅時(shí)，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)確認(rèn)，交易雙方均不確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。同時(shí)，此類(lèi)置換中應(yīng)將確認(rèn)的補(bǔ)價(jià)損益計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

三、股權(quán)收購(gòu)會(huì)計(jì)及稅務(wù)處理

（一）同一控制下的股權(quán)收購(gòu)

1.一般稅務(wù)處理

股權(quán)收購(gòu)的計(jì)稅基礎(chǔ)一般堅(jiān)持歷史成本原則，若不滿(mǎn)足免稅合并的條件，一般以公允價(jià)值為計(jì)稅基礎(chǔ)。

案例1：甲公司某年初投資集團(tuán)內(nèi)乙公司獲得80%股權(quán)，被投資單位所有者權(quán)益賬面價(jià)值為2 000萬(wàn)元，公允價(jià)值為2 300萬(wàn)元。甲公司為收購(gòu)乙公司支出銀行存款500萬(wàn)元，并定向發(fā)行股票面值1 000萬(wàn)元，公允價(jià)值1 600萬(wàn)元，支付相關(guān)稅費(fèi)70萬(wàn)元，假定無(wú)證券溢價(jià)收入，“盈余公積”賬戶(hù)余額為200萬(wàn)元；另外，甲公司為并購(gòu)支付評(píng)估費(fèi)等相關(guān)稅費(fèi)150萬(wàn)元。所得稅率為25℅（不考慮所得稅以外的稅金）。

分析：甲公司收購(gòu)?fù)患瘓F(tuán)內(nèi)乙公司80℅股權(quán)，屬于同一控制下的控股合并，其股權(quán)收購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)直接相關(guān)的費(fèi)用，在發(fā)生時(shí)將費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。借記“管理費(fèi)用”等賬戶(hù)，貸記“銀行存款”等賬戶(hù)（非同一控制下，記為收購(gòu)成本）。但以下兩種情況除外：第一，以發(fā)行債券方式進(jìn)行的企業(yè)并購(gòu)，與發(fā)行債券相關(guān)的傭金、手續(xù)費(fèi)等應(yīng)計(jì)入負(fù)債的初始計(jì)量金額中。債券折價(jià)發(fā)行的，該部分費(fèi)用應(yīng)增加折價(jià)的金額。債券溢價(jià)發(fā)行的，該部分費(fèi)用應(yīng)減少溢價(jià)的金額。第二，發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對(duì)價(jià)的，所發(fā)行權(quán)益性證券相關(guān)的傭金、手續(xù)費(fèi)等不管其是否與企業(yè)并購(gòu)直接相關(guān)，均在自所發(fā)行權(quán)益性證券的發(fā)行收入中扣減，有溢價(jià)的，從溢價(jià)收入中扣除，無(wú)溢價(jià)或溢價(jià)金額不足以扣減的，應(yīng)當(dāng)沖減盈余公積和未分配利潤(rùn)。

稅務(wù)處理：

甲公司支付給被并購(gòu)企業(yè)乙的非股權(quán)支付額500萬(wàn)元，高于所支付的股權(quán)票面價(jià)值的20℅（500÷1 000=50℅），稅務(wù)上作為應(yīng)稅合并處理，長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本應(yīng)按公允價(jià)值確定計(jì)稅基礎(chǔ)。長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值為1 600萬(wàn)元，計(jì)稅基礎(chǔ)為1 840（2 300×80℅）萬(wàn)元，產(chǎn)生可抵扣的暫時(shí)性差異240萬(wàn)元，遞延所得稅資產(chǎn)60（240×25℅）萬(wàn)元。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)——所得稅》規(guī)定：與直接計(jì)入所有者權(quán)益的交易或事項(xiàng)相關(guān)的可抵扣暫時(shí)性差異，相應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)應(yīng)計(jì)入所有者權(quán)益。

所得稅會(huì)計(jì)處理：

借：遞延所得稅資產(chǎn) 600 000

貸：資本公積 600 000

2.特殊稅務(wù)處理

案例2：A公司持有甲企業(yè)100℅的股權(quán)，計(jì)稅基礎(chǔ)是300萬(wàn)元，公允價(jià)值為600萬(wàn)元。乙企業(yè)收購(gòu)A公司的全部股權(quán)（轉(zhuǎn)讓股權(quán)超過(guò)了75℅），價(jià)款為600萬(wàn)元。乙企業(yè)股權(quán)為600萬(wàn)元（即A公司將甲企業(yè)股權(quán)置換成乙企業(yè)股權(quán)）支付給A公司，股權(quán)支付比例達(dá)100℅（超過(guò)了85℅）。股權(quán)增值的300萬(wàn)元可以暫時(shí)不納稅。因?yàn)椴患{稅，所A公司取得乙企業(yè)新股的計(jì)稅基礎(chǔ)仍是原計(jì)稅基礎(chǔ)300萬(wàn)元，不是600萬(wàn)元。乙企業(yè)取得甲企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)企業(yè)甲企業(yè)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)300萬(wàn)元確定。

分析：

雖然財(cái)稅〔2009〕59號(hào)文件規(guī)定，符合特殊性稅務(wù)處理?xiàng)l件的股權(quán)收購(gòu)業(yè)務(wù)，在涉及非股權(quán)支付的情況下，應(yīng)確認(rèn)非股權(quán)支付對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)所得或損失，并調(diào)整相應(yīng)資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)，但未明確應(yīng)如何調(diào)整相應(yīng)資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。按照所得稅對(duì)等理論，被收購(gòu)企業(yè)股東應(yīng)在被收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的原計(jì)稅基礎(chǔ)加上非股權(quán)支付額對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，作為取得的股權(quán)支付額和非股權(quán)支付額的計(jì)稅基礎(chǔ)。其中，非股權(quán)支付額的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)為公允價(jià)值，所以取得收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)為被收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的原計(jì)稅基礎(chǔ)加上非股權(quán)支付額對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得減去非股權(quán)支付的公允價(jià)值。同樣，乙企業(yè)取得現(xiàn)金資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)為300萬(wàn)元，取得甲企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)為950（1200+300-300）萬(wàn)元。未來(lái)乙企業(yè)轉(zhuǎn)讓甲企業(yè)股權(quán)時(shí)允許扣除的計(jì)稅基礎(chǔ)為1200萬(wàn)元，而不是初得時(shí)的公允價(jià)值600萬(wàn)元。

（二）非同一控制下股權(quán)收購(gòu)

非同一控制下股權(quán)收購(gòu)強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)與第三方的交易，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)——非貨幣性資產(chǎn)交換》來(lái)處理。從集團(tuán)的角度說(shuō)，收購(gòu)非同一控制下的企業(yè)股權(quán)，直接增加的是集團(tuán)的資產(chǎn)、負(fù)債等，會(huì)計(jì)處理上強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值計(jì)量。非同一控制下股權(quán)收購(gòu)，在收購(gòu)成本大于取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額時(shí)，收購(gòu)并不確認(rèn)“商譽(yù)”（吸收合并應(yīng)確認(rèn)“商譽(yù)”）；反之小于時(shí)，股權(quán)收購(gòu)（包括吸收合并）要確認(rèn)“營(yíng)業(yè)外收入”。

案例3：甲公司某年初投資非同一控制下乙公司，取得80℅股權(quán)。當(dāng)日乙公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為2200萬(wàn)元。甲公司支付銀行存款700萬(wàn)元，另外支付并購(gòu)中的評(píng)估費(fèi)等稅費(fèi)100萬(wàn)元；為企業(yè)并購(gòu)支出固定資產(chǎn)公允價(jià)值500萬(wàn)元，固定資產(chǎn)賬面原值600萬(wàn)元，計(jì)提折舊200萬(wàn)元；支出持有的其他公司長(zhǎng)期股權(quán)投資公允價(jià)值200萬(wàn)，賬面價(jià)值150萬(wàn)元；付出產(chǎn)成品公允價(jià)值300萬(wàn)元，實(shí)際成本200萬(wàn)元，增值稅率17℅，企業(yè)所得稅率為25℅。

分析：

被并購(gòu)方可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價(jià)值的份額﹦2200×80℅﹦1760（萬(wàn)元）

長(zhǎng)期股權(quán)投資并購(gòu)成本=700+100+500+200+300×（1+17℅）=1851（萬(wàn)元）。

前者小于后者，差額為91萬(wàn)元，作為商譽(yù)包含在“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的初始成本中，不得在賬簿上單獨(dú)確認(rèn)商譽(yù)，只有在合并財(cái)務(wù)報(bào)表上予以列示。

會(huì)計(jì)處理：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資 18 510 000

貸：銀行存款 8 000 000

固定資產(chǎn)清理 4 000 000

長(zhǎng)期股權(quán)投資 1 500 000

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 3 000 000

應(yīng)交稅費(fèi)-應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）510 000

營(yíng)業(yè)外收入 1 500 000

結(jié)轉(zhuǎn)成本：

借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 2 000 000

貸：庫(kù)存商品 2 000 000

根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定，長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)稅基礎(chǔ)等于取得投資時(shí)資產(chǎn)的公允價(jià)值加上支付的相關(guān)稅費(fèi)。這里的相關(guān)稅費(fèi)指的是增值稅，記入長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始成本；并購(gòu)發(fā)生的審計(jì)費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等直接相關(guān)費(fèi)用也記入“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的初始成本，而不像同一控制下將其記入“管理費(fèi)用”賬戶(hù)。根據(jù)規(guī)定，以上并購(gòu)不屬于免稅并購(gòu)，被并購(gòu)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)按公允價(jià)值作為計(jì)稅基礎(chǔ)，與上述案例的會(huì)計(jì)處理相同，不產(chǎn)生財(cái)稅差異。

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股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)并購(gòu)；并購(gòu)方式；支付方式；稅務(wù)安排

2008年1月1日，我國(guó)將實(shí)施新《企業(yè)所得稅法》，新《企業(yè)所得稅法》在稅收稅率、稅前扣除、稅收優(yōu)惠政策等方面都有較大的變化。這些變化將對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的稅務(wù)籌劃與安排產(chǎn)生重要影響。企業(yè)并購(gòu)（Merger & Acquisition，簡(jiǎn)稱(chēng)為M&A）是企業(yè)兼并合并和控股收購(gòu)的總稱(chēng)。企業(yè)并購(gòu)方式可分為兩種，即兼并合并和控股收購(gòu)，但具體形式眾多，諸如企業(yè)合并、企業(yè)收購(gòu)、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)重組、股權(quán)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。企業(yè)并購(gòu)中的企業(yè)內(nèi)涵較廣，包括有法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，也包括不具備法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，如能獨(dú)立核算、在授權(quán)范圍內(nèi)相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)部門(mén)。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因是多種多樣的，如為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、分散投資風(fēng)險(xiǎn)等，但稅務(wù)上的動(dòng)因也是不可忽視的。企業(yè)并購(gòu)一般涉稅金額巨大，合理合法的稅務(wù)安排將會(huì)給并購(gòu)參與各方帶來(lái)巨大利益。企業(yè)并購(gòu)屬于資本運(yùn)營(yíng)范疇，屬于產(chǎn)權(quán)重組層次，與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)不同，企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)一般不需要繳納增值稅、營(yíng)業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅，正因?yàn)槿绱耍髽I(yè)并購(gòu)常常作為企業(yè)處置資產(chǎn)規(guī)避增值稅或營(yíng)業(yè)稅的重要手段。可見(jiàn)，企業(yè)并購(gòu)稅務(wù)籌劃與安排主要是針對(duì)企業(yè)所得稅的。本文主要就企業(yè)所得稅籌劃問(wèn)題闡述不同的并購(gòu)方式和不同的支付方式下的企業(yè)并購(gòu)稅務(wù)安排技巧。

一、兼并合并方式下的稅務(wù)安排

兼并合并是指并購(gòu)方企業(yè)取得被并購(gòu)方企業(yè)（也稱(chēng)為目標(biāo)企業(yè)）的全部?jī)糍Y產(chǎn)或股權(quán)組成單一經(jīng)濟(jì)主體和法律主體企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。兼并合并也稱(chēng)為完全收購(gòu)或資產(chǎn)收購(gòu)，是控股收購(gòu)的特殊形式，其又可細(xì)分為兩種方式，即吸收合并和新設(shè)合并。

（一）吸收合并方式的稅務(wù)安排

吸收合并是指并購(gòu)方企業(yè)取得目標(biāo)企業(yè)的全部?jī)糍Y產(chǎn)（或股權(quán)）后，目標(biāo)企業(yè)即被解散。并購(gòu)方企業(yè)可以用現(xiàn)金、債券或發(fā)行股票的方式來(lái)?yè)Q取目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)（或股權(quán)）。吸收合并的結(jié)果仍然是一個(gè)單一的經(jīng)濟(jì)主體和法律主體。

1．目標(biāo)企業(yè)法人地位被取消，并作企業(yè)所得稅清算處理（應(yīng)稅處理）。

國(guó)稅發(fā)[2000]119號(hào)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)合并分立業(yè)務(wù)有關(guān)所得稅問(wèn)題的通知》規(guī)定，企業(yè)合并一般應(yīng)采用應(yīng)稅處理：目標(biāo)企業(yè)應(yīng)視為按公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓、處置全部資產(chǎn)，計(jì)算資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得，依法繳納所得稅；目標(biāo)企業(yè)以前年度的虧損，不得結(jié)轉(zhuǎn)到并購(gòu)方企業(yè)彌補(bǔ)；并購(gòu)方企業(yè)接受目標(biāo)企業(yè)的有關(guān)資產(chǎn)，計(jì)稅時(shí)可以按經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值確定成本，目標(biāo)企業(yè)的股東取得并購(gòu)方企業(yè)的股權(quán)視為清算分配。

并購(gòu)方企業(yè)考慮這種稅務(wù)安排時(shí)，目標(biāo)企業(yè)應(yīng)當(dāng)有較多的未彌補(bǔ)虧損。例如，某并購(gòu)案例，目標(biāo)企業(yè)近5年內(nèi)累計(jì)可抵扣應(yīng)納稅所得額為-600萬(wàn)元，并購(gòu)日賬面凈資產(chǎn)為500萬(wàn)元，可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為800萬(wàn)元，并購(gòu)方企業(yè)擬支付1 000萬(wàn)元收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)全部?jī)糍Y產(chǎn)以完成吸收合并。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格超出其賬面凈資產(chǎn)的部分在600萬(wàn)元以?xún)?nèi)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的轉(zhuǎn)讓所得就不會(huì)超出600萬(wàn)元，與虧損相抵后不會(huì)產(chǎn)生清算所得，無(wú)需繳納企業(yè)所得稅。本例支付對(duì)價(jià)1 000萬(wàn)元，目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得為500萬(wàn)元，與虧損相抵后清算所得為-100萬(wàn)元，無(wú)需繳納企業(yè)所得稅，說(shuō)明目標(biāo)企業(yè)在這種情況下作清算處理沒(méi)有增加任何所得稅負(fù)擔(dān)。但并購(gòu)方企業(yè)將獲得企業(yè)所得稅的抵減好處，因?yàn)榘凑找?guī)定，并購(gòu)方企業(yè)可以以目標(biāo)企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值800萬(wàn)元入賬，并可以計(jì)提折舊或進(jìn)入費(fèi)用，這樣目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)比原來(lái)賬面價(jià)值高出300萬(wàn)元。并購(gòu)方企業(yè)支付的價(jià)款高出了目標(biāo)企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值200萬(wàn)元的部分列作商譽(yù)，根據(jù)新《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》的規(guī)定，外購(gòu)商譽(yù)的支出在企業(yè)整體轉(zhuǎn)讓或者清算時(shí)準(zhǔn)予扣除；無(wú)形資產(chǎn)按照直線法計(jì)算的攤銷(xiāo)費(fèi)用準(zhǔn)予扣除。可見(jiàn)新稅法規(guī)定外購(gòu)商譽(yù)是不能攤銷(xiāo)的，只有等到企業(yè)整體轉(zhuǎn)讓或清算時(shí)可以在稅前扣除。怎樣使商譽(yù)部分進(jìn)入資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)呢？辦法就是提高目標(biāo)企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值，從而減少商譽(yù)數(shù)額。怎樣提高可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值數(shù)額呢？這就需要在評(píng)估目標(biāo)企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)時(shí)，盡量辨認(rèn)和計(jì)量目標(biāo)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，因?yàn)榭杀嬲J(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值包括有形的實(shí)體資產(chǎn)，還包括無(wú)形的但可辨認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)。目標(biāo)企業(yè)一般都有在賬上無(wú)記錄但在實(shí)際中存在的無(wú)形資產(chǎn)，這些可辨認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)主要有五大類(lèi)：一是有關(guān)商標(biāo)類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)：產(chǎn)品商標(biāo)、認(rèn)證標(biāo)示或標(biāo)示圖案、報(bào)刊封面、互聯(lián)網(wǎng)域名等；二是有關(guān)客戶(hù)群類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)：客戶(hù)名單、訂單或生產(chǎn)訂貨合同、銷(xiāo)售合同等；三是有關(guān)藝術(shù)類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)：劇目、文學(xué)作品、音樂(lè)作品、繪畫(huà)攝影作品、音像產(chǎn)品等；四是基于合同契約類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)：專(zhuān)利使用權(quán)、特許使用權(quán)、服務(wù)或供應(yīng)合同、租賃協(xié)議、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)如采礦權(quán)等；五是基于技術(shù)的無(wú)形資產(chǎn)：專(zhuān)利技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟件和嵌入芯片、非專(zhuān)利技術(shù)即專(zhuān)有技術(shù)、數(shù)據(jù)庫(kù)、商業(yè)秘密如秘方配方等。并購(gòu)方企業(yè)在資產(chǎn)評(píng)估時(shí)應(yīng)充分與中介結(jié)構(gòu)協(xié)商，盡量辨認(rèn)和計(jì)量無(wú)形資產(chǎn)，使得目標(biāo)企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值盡可能接近并購(gòu)方的支付對(duì)價(jià)，以減少商譽(yù)數(shù)額。

2．目標(biāo)企業(yè)法人地位被取消，不作企業(yè)所得稅清算處理（免稅處理）。

這種稅務(wù)安排首先需要滿(mǎn)足稅法條件，即支付對(duì)價(jià)必須是股權(quán)或有表決權(quán)的股票，且份額按面值計(jì)算應(yīng)占80%以上。國(guó)稅發(fā)[2000]119號(hào)文規(guī)定，并購(gòu)方企業(yè)支付給目標(biāo)企業(yè)的支付對(duì)價(jià)中，除并購(gòu)方企業(yè)股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價(jià)證券和其他資產(chǎn)，不高于所支付的股權(quán)票面價(jià)值（或支付的股本的賬面價(jià)值）20%的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，并購(gòu)所得稅處理可以采用免稅處理，也可以采用應(yīng)稅處理。采用免稅處理時(shí)應(yīng)當(dāng)按照如下規(guī)定處理：目標(biāo)企業(yè)不確認(rèn)全部資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得或損失，不計(jì)算繳納所得稅；目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)以前的全部企業(yè)所得稅納稅事項(xiàng)由并購(gòu)方企業(yè)承擔(dān)；以前年度的虧損，如果未超過(guò)法定彌補(bǔ)期限，可由并購(gòu)方企業(yè)繼續(xù)按規(guī)定用以后年度實(shí)現(xiàn)的與目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)的所得彌補(bǔ)。

這種免稅處理安排只適用于并購(gòu)方企業(yè)通過(guò)股權(quán)支付完成吸收合并目標(biāo)企業(yè)的情況。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)沒(méi)有或很少有未彌補(bǔ)虧損，而支付的溢價(jià)比較大時(shí)，采用免稅處理安排對(duì)目標(biāo)企業(yè)相當(dāng)有利，但對(duì)并購(gòu)方企業(yè)沒(méi)有產(chǎn)生節(jié)稅利益，因?yàn)椴①?gòu)方企業(yè)獲得的目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)是原賬面價(jià)值而不是公允價(jià)值。同時(shí)，這種安排還應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)有關(guān)稅務(wù)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)。

（二）新設(shè)合并方式的稅務(wù)安排

新設(shè)合并是指參與并購(gòu)各方以自己的股權(quán)（或股票）按一定的比率換取新成立企業(yè)的股權(quán)（或股票），原企業(yè)宣告解散。新成立的企業(yè)接受已解散企業(yè)的資產(chǎn)，承擔(dān)已解散企業(yè)的債務(wù)。已解散企業(yè)的股東按一定的比率用凈資產(chǎn)或股權(quán)換取新成立企業(yè)的股權(quán)后，成為新企業(yè)的股東。新設(shè)合并的結(jié)果仍然是一個(gè)單一的經(jīng)濟(jì)主體和法律主體。

1．并購(gòu)雙方企業(yè)的法人被取消，并作清算處理（應(yīng)稅處理）。

這種安排與吸收合并的應(yīng)稅處理安排是一樣的，新企業(yè)取得的參與并購(gòu)各方的凈資產(chǎn)按可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值入賬，參與并購(gòu)各方存有的未彌補(bǔ)虧損不能抵扣新企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；參與并購(gòu)各方企業(yè)被解散，各自按凈資產(chǎn)公允價(jià)值確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，并進(jìn)行清算處理。這種安排適用于參與并購(gòu)各方有較多的未彌補(bǔ)虧損，按凈資產(chǎn)公允價(jià)值確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得也不用繳納企業(yè)所得稅的情況。新設(shè)合并后的企業(yè)可以按凈資產(chǎn)公允價(jià)值作為資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)，參與并購(gòu)各方凈資產(chǎn)的評(píng)估增值都發(fā)揮了節(jié)稅作用。

這種稅務(wù)安排主要是考慮未彌補(bǔ)虧損額和凈資產(chǎn)評(píng)估增值的充分利用問(wèn)題。實(shí)際操作時(shí)，凈資產(chǎn)評(píng)估增值盡可能調(diào)整到充分利用未彌補(bǔ)虧損額的程度，方法主要是通過(guò)確認(rèn)和計(jì)量可辨認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)額以調(diào)整評(píng)估增值。

2．并購(gòu)雙方企業(yè)的法人被取消，不作清算處理（免稅處理）。

新設(shè)合并一般都是經(jīng)過(guò)交換股權(quán)完成并購(gòu)的，滿(mǎn)足稅法規(guī)定的免稅處理?xiàng)l件，參與并購(gòu)各方可以采用免稅處理方式進(jìn)行稅務(wù)安排。采用免稅處理安排時(shí)，參與并購(gòu)各方企業(yè)把原企業(yè)的凈資產(chǎn)以及未彌補(bǔ)的虧損按賬面價(jià)值轉(zhuǎn)移至新成立的企業(yè)中。新設(shè)合并后的企業(yè)按參與并購(gòu)各方凈資產(chǎn)原賬面價(jià)值作為資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)，原存有的未彌補(bǔ)虧損仍可在新企業(yè)中繼續(xù)用于抵補(bǔ)；參與并購(gòu)各方企業(yè)被解散但不作清算處理，不確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得。這種免稅處理的稅務(wù)安排較適用于參與并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有或很少有未彌補(bǔ)虧損的情況，可以不必繳納清算所得稅，但合并后企業(yè)的計(jì)稅基礎(chǔ)只能是參與并購(gòu)各方凈資產(chǎn)的原賬面價(jià)值，得不到按凈資產(chǎn)公允價(jià)值作為計(jì)稅基礎(chǔ)的好處。

總之，判斷采用哪種稅務(wù)安排更合適，首先需要相互協(xié)商采用何種稅務(wù)處理方法更能使參與并購(gòu)各方的總節(jié)稅價(jià)值最大，其次需要根據(jù)支付方式和并購(gòu)雙方的具體情況進(jìn)行所得稅測(cè)算，分析參與并購(gòu)各方的未彌補(bǔ)虧損和凈資產(chǎn)評(píng)估增值情況進(jìn)行統(tǒng)籌安排。在現(xiàn)金支付方式下，只能采用應(yīng)稅處理的稅務(wù)安排；在股權(quán)（或股票）支付方式下，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，可以采用應(yīng)稅處理安排，也可以采用免稅處理安排。免稅處理安排本質(zhì)上也不是所得稅減免，而是所得稅的納稅遞延。

在企業(yè)并購(gòu)稅務(wù)安排時(shí)，還要注意稅法與會(huì)計(jì)在識(shí)別誰(shuí)是并購(gòu)方企業(yè)、誰(shuí)是被并購(gòu)方企業(yè)上可能有所不同。稅法上一般把支付對(duì)價(jià)的一方作為并購(gòu)方企業(yè)，接受對(duì)價(jià)的一方作為目標(biāo)企業(yè)；會(huì)計(jì)上則根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則確定。例如，在新設(shè)合并中，在稅法上各參與合并的企業(yè)均為目標(biāo)企業(yè)（被并購(gòu)方企業(yè)），新設(shè)立的企業(yè)為并購(gòu)方企業(yè)；而在會(huì)計(jì)上，應(yīng)該在參與并購(gòu)的企業(yè)中識(shí)別一家作為并購(gòu)方企業(yè)，其余作為被并購(gòu)方企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

二、控股收購(gòu)方式下的稅務(wù)安排

控股收購(gòu)是指并購(gòu)方企業(yè)通過(guò)支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債或發(fā)行股票等方式，獲得目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)的控制權(quán)，使目標(biāo)企業(yè)成為它的子公司(subsidiary corporations)，它自己則成為母公司(parent corporation)。每個(gè)企業(yè)都是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體和法律主體，母、子公司組成一個(gè)集團(tuán)(group)，母子公司都是獨(dú)立的納稅主體，也即分別進(jìn)行納稅，母子之間的盈利與虧損一般不能相互抵補(bǔ)。因此，控股收購(gòu)方式下的稅務(wù)安排通常主要是對(duì)子公司投資收益的安排以及子公司虧損如何通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格加以利用的問(wèn)題。

（一）被并購(gòu)子公司虧損抵補(bǔ)的安排

被并購(gòu)子公司的虧損雖不能與母公司的盈利相互抵補(bǔ)，但對(duì)處于5年抵補(bǔ)期限內(nèi)的虧損仍可以與本身的利潤(rùn)相抵補(bǔ)，因此子公司的虧損在并購(gòu)后還是可以被利用的。主要是利用關(guān)聯(lián)公司通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格把盈利比較大的公司利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至被并購(gòu)子公司中，利用子公司虧損的稅收利益使整個(gè)集團(tuán)稅負(fù)降低。具體做法有：

1．改善被并購(gòu)子公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

并購(gòu)后通過(guò)改善被并購(gòu)子公司的經(jīng)營(yíng)狀況，提升子公司的盈利水平，使其扭虧為盈，就能得到彌補(bǔ)虧損的好處。

2．通過(guò)單邊或多邊的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)至虧損子公司中。

如果單靠本身還不能全部利用未彌補(bǔ)虧損的話(huà)，還可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易把盈利較大的關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)移部分利潤(rùn)至被并購(gòu)子公司中。一般通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，主要方式有：（1）產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)定價(jià)。被并購(gòu)子公司可以以較低價(jià)格從關(guān)聯(lián)企業(yè)購(gòu)入原材料，以較高價(jià)格向關(guān)聯(lián)企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品，這樣被并購(gòu)子公司的盈利就會(huì)增加，從而利用了未彌補(bǔ)虧損的稅收利益。（2）勞務(wù)轉(zhuǎn)讓定價(jià)。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間通過(guò)相互提供勞務(wù)時(shí)多收、少收甚至不收勞務(wù)費(fèi)用，使關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的利潤(rùn)根據(jù)需要進(jìn)行轉(zhuǎn)移，其做法同與產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)定價(jià)基本相同，均可以達(dá)到減輕集團(tuán)整體稅收負(fù)擔(dān)的目的。（3）租賃定價(jià)。利用被并購(gòu)子公司未彌補(bǔ)虧損的另一方法是通過(guò)資產(chǎn)租賃來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，消化被并購(gòu)子公司的未彌補(bǔ)虧損，如被并購(gòu)子公司把資產(chǎn)以較高租金出租給另一關(guān)聯(lián)企業(yè)等。（4）無(wú)形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓定價(jià)。由于無(wú)形資產(chǎn)具有單一性和專(zhuān)有性的特點(diǎn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格沒(méi)有統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)可以參照，比其它轉(zhuǎn)讓定價(jià)更為方便，這就可使被并購(gòu)子公司通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)的特許權(quán)使用費(fèi)轉(zhuǎn)讓定價(jià)達(dá)到轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的目的。（5）貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓定價(jià)。被并購(gòu)子公司可以免息或低息使用關(guān)聯(lián)企業(yè)的借入資金，借以轉(zhuǎn)移一部分利潤(rùn)，這樣被并購(gòu)子公司未彌補(bǔ)虧損就能得到一定的消化。

以上轉(zhuǎn)移價(jià)格都是在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行的。所謂關(guān)聯(lián)企業(yè)，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)在管理、控制或資本等方面存在著直接或間接的關(guān)系的企業(yè)。新《企業(yè)所得稅法》規(guī)定：企業(yè)與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)，不符合獨(dú)立交易原則而減少企業(yè)或者其關(guān)聯(lián)方應(yīng)納稅收入或者所得額的，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)按照合理方法調(diào)整。可以看出，稅法對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行的有轉(zhuǎn)移利潤(rùn)傾向的交易還是要進(jìn)行特別納稅調(diào)整的，但由于關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否合理很難判斷，因此在實(shí)際當(dāng)中利用轉(zhuǎn)移定價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)還是很常見(jiàn)的。

（二）子公司盈利后利潤(rùn)分回的安排

1．通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格控制子公司盈利水平的安排。

目標(biāo)企業(yè)有了盈利后怎樣安排有利于降低集團(tuán)整體稅負(fù)呢？如果被并購(gòu)子公司的所得稅率較高，則通過(guò)關(guān)聯(lián)交易降低其盈利水平，把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至稅率較低的母公司或其他子公司中；如果被并購(gòu)子公司的稅率較低，則可通過(guò)關(guān)聯(lián)交易吸收其他關(guān)聯(lián)企業(yè)的利潤(rùn)以降低集團(tuán)整體稅負(fù)。目前，集團(tuán)企業(yè)的稅率差異是存在的，新《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，企業(yè)所得稅的稅率為25%，國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)為15％。

2．利潤(rùn)分回的安排。

被并購(gòu)子公司有了較多的留存收益后又怎樣進(jìn)行利潤(rùn)分配呢？新《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入。可見(jiàn)，被并購(gòu)子公司分回現(xiàn)金股利不需要繳納任何企業(yè)所得稅，但母公司轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)產(chǎn)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得即資本利得，根據(jù)新《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定是要全額征稅的。母公司在轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)之前應(yīng)先分配子公司的可分配利潤(rùn)，或先期通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格降低子公司盈利水平，減少留存收益，使子公司轉(zhuǎn)讓價(jià)格降低，能起到減少母公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的作用，達(dá)到節(jié)稅的目的。

三、幾種特殊并購(gòu)方式的稅務(wù)安排

企業(yè)并購(gòu)的具體方式多種多樣，如整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、整體資產(chǎn)置換等都可以歸入兼并合并和控股收購(gòu)之列。

（一）企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式下的稅務(wù)安排

在稅法上，企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是指一家企業(yè)（轉(zhuǎn)讓方企業(yè)）不需要解散而將其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部（包括所有資產(chǎn)和負(fù)債）或其獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓給另一家企業(yè)（受讓方企業(yè)），以換取受讓方企業(yè)的股權(quán)（或股票）。整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不同于單項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)Ц秾?duì)價(jià)必須以股權(quán)（或股票）為主，是企業(yè)并購(gòu)的一種特殊方式。

企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的稅務(wù)安排原則上應(yīng)采用應(yīng)稅處理安排。國(guó)稅發(fā)（2000）118號(hào)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》規(guī)定，企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原則上應(yīng)在交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷(xiāo)售全部資產(chǎn)和進(jìn)行投資兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行所得稅處理，并計(jì)算確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。在應(yīng)稅處理安排下與吸收合并下的應(yīng)稅處理是很類(lèi)似的，轉(zhuǎn)讓方企業(yè)要計(jì)算資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失；受讓方企業(yè)按接受的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值作為資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。

整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓也可以采用免稅處理安排，但需要滿(mǎn)足一定的條件，即要求按面值計(jì)算的股權(quán)（或股票）支付額要占80%以上。 國(guó)稅發(fā)（2000）118號(hào)文規(guī)定，企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的支付對(duì)價(jià)中的現(xiàn)金、有價(jià)證券、其他資產(chǎn)不高于所支付的股權(quán)票面價(jià)值（或股本賬面價(jià)值）20%的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，轉(zhuǎn)讓方企業(yè)（目標(biāo)企業(yè)）可暫不計(jì)算、確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。在免稅處理安排下，轉(zhuǎn)讓方企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)以其原持有的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值作為資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)，不能以可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值作為計(jì)稅基礎(chǔ)。

（二）企業(yè)整體資產(chǎn)置換的稅務(wù)安排

稅法上企業(yè)整體資產(chǎn)置換是指一家企業(yè)以其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部或其獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)與另一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部或其獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行整體交換，資產(chǎn)置換雙方企業(yè)都不解散。

國(guó)稅發(fā)（2000）118號(hào)文規(guī)定，企業(yè)整體資產(chǎn)置換原則上應(yīng)進(jìn)行應(yīng)稅處理安排，即在交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷(xiāo)售全部資產(chǎn)和按公允價(jià)值購(gòu)買(mǎi)另一方全部資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行所得稅處理，并計(jì)算確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。企業(yè)整體資產(chǎn)置換也可以進(jìn)行免稅處理安排，但需要滿(mǎn)足一定的條件，根據(jù)國(guó)稅發(fā)（2000）118號(hào)文規(guī)定，如果整體資產(chǎn)置換交易中，作為資產(chǎn)置換交易補(bǔ)價(jià)（雙方全部資產(chǎn)公允價(jià)值的差額）的貨幣性資產(chǎn)占換入總資產(chǎn)公允價(jià)值不高于25%的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，資產(chǎn)置換雙方企業(yè)均不確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的所得或損失。采用免稅處理安排時(shí)，交易雙方換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值應(yīng)以換出凈資產(chǎn)的原賬面價(jià)值為基礎(chǔ)確定。按換入各項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值占換入全部資產(chǎn)公允價(jià)值總額的比例，對(duì)換出資產(chǎn)的原賬面價(jià)值總額進(jìn)行分配，據(jù)以確定各項(xiàng)換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易中支付補(bǔ)價(jià)的一方，應(yīng)以換出資產(chǎn)原賬面凈值與支付的補(bǔ)價(jià)之和為基礎(chǔ)，確定換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值；企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易中收到補(bǔ)價(jià)的一方，應(yīng)以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值扣除補(bǔ)價(jià)，作為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值的確定基礎(chǔ)。

【主要參考文獻(xiàn)】

股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)范文第5篇

一、股權(quán)分置改革后并購(gòu)估值體系的變化趨勢(shì)分析

股權(quán)分置改革、全流通市場(chǎng)的逐步形成對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響，使得中國(guó)證券市場(chǎng)的估值體系得以重構(gòu)。證券市場(chǎng)上的定價(jià)功能和權(quán)益估值得以充分體現(xiàn)：例如多層次的股票定價(jià)模式將不復(fù)存在；證券市場(chǎng)上的估值體系與國(guó)際市場(chǎng)逐步趨同，具有可比性等等。作為資本市場(chǎng)的組成部分——并購(gòu)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種大背景必然對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)的估值體系產(chǎn)生重大影響。

第一，統(tǒng)一的市場(chǎng)并購(gòu)估值體系得以形成。股權(quán)分置改革后，非流通股股東通過(guò)給予流通股股東一定的補(bǔ)償方式，逐步獲得了上市流通的權(quán)利。從而促進(jìn)了全流通市場(chǎng)的形成，一、二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)功能得到體現(xiàn)，使得資源得到有效配置，克服了人為地分割制定股權(quán)估值標(biāo)準(zhǔn)的缺陷，大小股東的利益基礎(chǔ)得到統(tǒng)一。以?xún)糍Y產(chǎn)、虛市盈率分別作為非流通股、流通股的衡量標(biāo)準(zhǔn)以及新股發(fā)行的價(jià)格管制等多種的定價(jià)模式并存的情況將不復(fù)存在。這為制定一個(gè)與國(guó)際接軌、統(tǒng)一的并購(gòu)估值體系提供了一個(gè)平臺(tái)——二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格。

第二，高流動(dòng)性溢價(jià)得到修正，流通性?xún)r(jià)值得以回歸。全流通市場(chǎng)的形成，上市公司的各種股票（國(guó)有股、法人股、自然人股）都能在二級(jí)市場(chǎng)上流通，流通股不再成為稀缺資源，在供求關(guān)系的影響下，流動(dòng)性?xún)r(jià)值得以回歸。

第三，并購(gòu)估值體系的構(gòu)成要素多元化。在股權(quán)分置改革后，并購(gòu)主體并購(gòu)理念逐漸理性化，從而使得并購(gòu)主體在進(jìn)行并購(gòu)估值時(shí)所考慮的因素更加全面，并購(gòu)估值體系構(gòu)成要素更加多元化了。

第四，估值方法的國(guó)際融合。股權(quán)分置改革后，國(guó)際通用的四種并購(gòu)估值方法將得到廣泛的認(rèn)同和運(yùn)用。這些方法都有其合理性，但也有其缺陷與不足。往往不同的評(píng)估方法對(duì)同一個(gè)并購(gòu)客體進(jìn)行評(píng)估會(huì)導(dǎo)致不同的評(píng)估結(jié)果。

二、股權(quán)分置改革后并購(gòu)基本估值指標(biāo)體系

由于股權(quán)分置改革后，并購(gòu)估值體系的定價(jià)基準(zhǔn)、構(gòu)成要素的多元化及方法的改變，使得并購(gòu)的估值指標(biāo)體系得以重建、價(jià)值評(píng)估指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)發(fā)生變化。從并購(gòu)方角度看，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，可以把并購(gòu)估值體系指標(biāo)劃分為宏觀環(huán)境指標(biāo)體系、中觀環(huán)境指標(biāo)體系和微觀指標(biāo)體系三個(gè)子系統(tǒng)。

1.宏觀環(huán)境指標(biāo)體系。宏觀環(huán)境指標(biāo)主要是指對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生影響的外部條件指標(biāo)。它主要包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、社會(huì)環(huán)境等等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要考慮一些例如國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況現(xiàn)狀及其趨勢(shì)、利息率、通貨膨脹率、匯率等這些指標(biāo)來(lái)衡量；政治環(huán)境主要包括國(guó)家制定的政策法規(guī)等；社會(huì)環(huán)境因素包括傳統(tǒng)習(xí)俗、社會(huì)價(jià)值觀、社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)、消費(fèi)者心理等。雖然股權(quán)分置改革后，上市公司的對(duì)外并購(gòu)及外資并購(gòu)都得到長(zhǎng)足的發(fā)展，這些宏觀的考慮因素指標(biāo)更為重要了，但是總體而言，這些指標(biāo)的變化不大，因此本文不再贅述。

2.中觀環(huán)境指標(biāo)體系。中觀環(huán)境指標(biāo)主要包括影響行業(yè)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等各種因素指標(biāo)。股權(quán)分置改革后，隨著并購(gòu)估值體系構(gòu)成要素的不斷地多元化，并購(gòu)戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的逐漸體現(xiàn)，使得有些原為外部環(huán)境因素的中觀環(huán)境因素逐漸被內(nèi)化為企業(yè)并購(gòu)估值時(shí)考慮的重要因素。

3.微觀指標(biāo)體系。微觀指標(biāo)是指針對(duì)并購(gòu)企業(yè)雙方內(nèi)部因素進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估指標(biāo)，本文主要分為有形資產(chǎn)的價(jià)值指標(biāo)和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值指標(biāo)。有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)價(jià)值的重要組成部分，而戰(zhàn)略?xún)r(jià)值是并購(gòu)估值主要考慮因素，它是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素。它通過(guò)有形資產(chǎn)的價(jià)值和無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值共同體現(xiàn)出來(lái)，特別是無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值指標(biāo)體系越來(lái)越能體現(xiàn)并購(gòu)的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

三、股權(quán)分置改革后并購(gòu)融資行為的變化趨勢(shì)分析

并購(gòu)融資行為是并購(gòu)能否成功的重要決定性因素之一。所謂融資是指資金的融通，它有廣義和狹義之分。廣義的融資是指資金的融入和融出。狹義的融資是指資金的融入也就是資金的來(lái)源，它包括融資的渠道和方式。對(duì)于并購(gòu)來(lái)說(shuō)，本文所指并購(gòu)融資主要是狹義的融資即并購(gòu)資金的來(lái)源。股權(quán)分置改革后，證券市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)更加合理化將使得并購(gòu)融資的行為也發(fā)生了明顯的變化。本文從狹義的和外部融資角度討論股權(quán)分置改革后并購(gòu)融資行為的變化趨勢(shì)及特征。

（一）債務(wù)融資形式的多元化

股權(quán)分置改革后，中小股東對(duì)大股東的約束力也逐步增強(qiáng)，股市逐漸回暖，股權(quán)融資也逐漸上升。但同時(shí)，股權(quán)融資在全流通后，公司的融資價(jià)格將與公司的內(nèi)在價(jià)值掛鉤，股權(quán)融資的成本較股權(quán)分置時(shí)代也將相應(yīng)提高。在這種形勢(shì)下，加上相關(guān)法律的完善，面對(duì)大規(guī)模的并購(gòu)，較低融資成本的債券融資將產(chǎn)生巨大吸引力。所以股權(quán)分置改革后，債券市場(chǎng)的發(fā)展為并購(gòu)提供了多元化的融資方式。

1.短期融資券的啟動(dòng)。短期企業(yè)債的雛形——短期融資券是企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的歷史性突破。它指中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，依法在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。2005年5月，央行頒布了《短期融資券管理辦法》。這一舉措主要是配合股權(quán)分置改革，上市公司因暫停發(fā)行股票而導(dǎo)致融資途徑的減少而實(shí)行重要舉措，標(biāo)志著中國(guó)正式啟動(dòng)短期融資券市場(chǎng)。短期融資券的出現(xiàn)，受到廣大上市公司的熱捧，成為上市公司重要的資金融資渠道。在短期融資券開(kāi)啟的一年間，其發(fā)行規(guī)模就達(dá)到2610億元，其中上市公司籌資額近700億元[26]。《2005年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》指出僅2005年發(fā)行短期融資券的企業(yè)就覆蓋了18個(gè)省份，全國(guó)各地的直接融資比重有不同程度的提高，企業(yè)債券融資快速增長(zhǎng)，短期融資券融資是其增長(zhǎng)的原因之一。

可見(jiàn)，短期融資券因其靈活性較大、籌資資金用途不限制的特點(diǎn)得到廣泛的運(yùn)用，而這些特征又與并購(gòu)融資需求相契合，特別是對(duì)于一些中小企業(yè)因其資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、收益不穩(wěn)定等原因較難獲得內(nèi)部融資與銀行貸款來(lái)說(shuō)，短期融資券適合這些企業(yè)的特點(diǎn)及并購(gòu)融資需求，將可能成為其并購(gòu)融資的首選工具。因此可以預(yù)期，短期融資券將成為并購(gòu)融資安排中的一個(gè)重要融資工具。

2.杠桿收購(gòu)與垃圾債券的運(yùn)用。杠桿收購(gòu)和垃圾債券有著密切的關(guān)系。這主要是因?yàn)樵诟軛U收購(gòu)中常常要利用垃圾債券，尤其是“蛇吞象”式的小公司對(duì)大公司的收購(gòu)，沒(méi)有垃圾債券是無(wú)法進(jìn)行的。垃圾債券是指高收益?zhèn)滹@著特點(diǎn)是允許低評(píng)級(jí)的公司發(fā)行債券進(jìn)行融資。

股權(quán)分置改革后，全流通市場(chǎng)形成為杠桿收購(gòu)和垃圾債券的形成提供了良好的環(huán)境。未來(lái)主流的融資工具將有可能是杠桿收購(gòu)和垃圾債券。因?yàn)楦軛U收購(gòu)的運(yùn)用需要有適宜的借貸環(huán)境和金融體系，足夠多的目標(biāo)公司；這些目標(biāo)公司必須擁有所需的良好的財(cái)政指標(biāo)，可預(yù)期的能夠返還收購(gòu)債務(wù)的充足現(xiàn)金流等外部條件，還需要有法律規(guī)定的對(duì)各自具有約束力的追索權(quán)、私有財(cái)產(chǎn)權(quán)力、公平有效的監(jiān)管體系、足夠的透明度等隱含條件。股權(quán)分置時(shí)代，企業(yè)并購(gòu)無(wú)法滿(mǎn)足以上條件，容易導(dǎo)致企業(yè)杠桿收購(gòu)的失敗。

（二）股權(quán)融資的新方式

股權(quán)分置改革后，為配合現(xiàn)行市價(jià)的配售，股權(quán)融資進(jìn)一步向市場(chǎng)化方向嘗試。所以從并購(gòu)角度來(lái)看，上市公司并購(gòu)融資中的股權(quán)融資也將進(jìn)一步發(fā)展。

1.儲(chǔ)架式發(fā)行

它是發(fā)行人就擬訂的發(fā)行證券預(yù)先公開(kāi)招募書(shū)，但不立即發(fā)行有關(guān)證券，可以把公開(kāi)招募書(shū)“儲(chǔ)”于“架”上。它使發(fā)行人能在特定的時(shí)間段內(nèi)以連續(xù)的方式發(fā)行證券，籌集大量的資金額，從而為發(fā)行者提供了更大的彈性。而一起并購(gòu)的發(fā)生，往往涉及大量的資金，這種股權(quán)融資方式為并購(gòu)在特定時(shí)間段內(nèi)連續(xù)地提供了大量的融資額。

2.定向增發(fā)

新《證券法》規(guī)定上市公司發(fā)行新股可以實(shí)行公開(kāi)發(fā)行也可以實(shí)行非公開(kāi)發(fā)行，這為A股全流通背景下的定向增發(fā)開(kāi)啟了合法的大門(mén)。所謂定向增發(fā)指向特定的股東發(fā)行股票。它實(shí)質(zhì)上就是私募的一種形式，只不過(guò)不是基金而是股票而已。在此之前，上市公司收購(gòu)只允許在存量股份中進(jìn)行，不能通過(guò)發(fā)行增量股份來(lái)完成。2006年3月G華新公告將向其第二大股東Holchin B.V定向增發(fā)16000萬(wàn)股A股，成為A股市場(chǎng)首例定向增發(fā)的案例。自此，2006年全年共有50家上市公司定向增發(fā)196.88億股進(jìn)行融資，而2007年1月至8月底就有77家上市公司進(jìn)行定向增發(fā)融資。

由于定向增發(fā)融資形式的靈活性使其成為上市公司進(jìn)行并購(gòu)的重要股權(quán)融資手段，特別為其進(jìn)行海外并購(gòu)提供便利。并購(gòu)主體可以通過(guò)定向增發(fā)募集的資金用于并購(gòu)，迅速擴(kuò)大規(guī)模。當(dāng)然還有其他一些市場(chǎng)化的股權(quán)融資方式如發(fā)行認(rèn)股權(quán)證等也將運(yùn)用于并購(gòu)融資領(lǐng)域。

（三）其他融資方式的興起

1.民間資本的進(jìn)入。在股權(quán)分置時(shí)代，國(guó)內(nèi)企業(yè)和公民可供選擇的并購(gòu)融資渠道有限，主要是在金融管制內(nèi)的融資形式。而在金融管制之外存在著廣泛的市場(chǎng)空間——民間金融卻被嚴(yán)重誤解和忽視。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、人們生活水平的提高，居民儲(chǔ)蓄呈近乎直線增長(zhǎng)的趨勢(shì)，民間的閑置資金日益增長(zhǎng)，這為民間資本進(jìn)入并購(gòu)領(lǐng)域提供了有利的背景。

在股權(quán)分置改革后，隨著金融體制深度和廣度上的改革，金融界廣泛討論了民間金融的合理性，并得到廣泛的認(rèn)同。這從一方面為曾在地下的民間金融浮出水面提供了條件，從而為全流通后的并購(gòu)提供了更為廣闊的融資渠道。適當(dāng)?shù)匕衙耖g融資引入并購(gòu)，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展和壯大有著重大的意義。民營(yíng)資本可以通過(guò)委托銀行等中介機(jī)構(gòu)貸款、設(shè)定資金信托指定用途等途徑進(jìn)入并購(gòu)領(lǐng)域，從而擴(kuò)大了并購(gòu)的融資途徑。

2.私募基金介入并購(gòu)領(lǐng)域。在民間融資進(jìn)入并購(gòu)融資活動(dòng)的同時(shí)，并購(gòu)市場(chǎng)的另一個(gè)重要融資來(lái)源——私募基金，逐漸成為當(dāng)今并購(gòu)融資中的一大熱點(diǎn)。所謂私募（private placement）是相對(duì)于公募（public offering）而言，以是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開(kāi)發(fā)行證券的區(qū)別，分為公募證券和私募證券。具體而言，私募基金是指面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者，以非公開(kāi)方式募集資金而設(shè)立的基金。私募基金按投資對(duì)象可以分為私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金，前者是以上市或非上市公司的股權(quán)為投資對(duì)象，不在二級(jí)市場(chǎng)投資證券或衍生品；而后者是指以證券及其他金融衍生工具為投資標(biāo)的，將非公開(kāi)募集的資金投資于二級(jí)市場(chǎng)的基金。

合伙公司尤其是有限合伙公司是私募基金的一種重要而有效的組織形式，國(guó)外的私募基金基本上是采用這種形式。相對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，私募基金具有非公開(kāi)方式募集、投資具有靈活性等特點(diǎn)。正由于私募基金較之公募基金的靈活性及其對(duì)并購(gòu)具有較大的耐心和積極性，使得私募基金成為并購(gòu)融資的一個(gè)重要來(lái)源。股權(quán)分置改革后，可投資于中國(guó)大陸的私募股權(quán)基金資金豐富，將成為并購(gòu)融資的一個(gè)重要來(lái)源，促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展。

隨著外國(guó)私募基金的發(fā)展，本土私募股權(quán)基金包括鼎輝國(guó)際、平安信托等，憑著其融資成本較低、熟悉中國(guó)國(guó)情、更容易尋找到合適的投資對(duì)象、在本土上市過(guò)程中具有競(jìng)爭(zhēng)力等優(yōu)勢(shì)得以發(fā)展。2006年上半年，4支本土私募基金融資6.35億美元。2006年底，有6只中國(guó)本土機(jī)構(gòu)發(fā)起成立的私募股權(quán)基金成功募集了15.17億美元，占整體募集金額的10.7%[51]。由此預(yù)知，可投入上市公司并購(gòu)的本土私募基金將越來(lái)越豐富，為上市公司的并購(gòu)提供了重要的資金來(lái)源。