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    國債發行問題及建議

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    國債發行問題及建議

    憑證式國債發行中存在的問題

    (一)國債投資的單一性難以滿足居民理財投資的多樣性需求

    目前,憑證式國債被定義位為儲蓄性國債,購買者基于兩個群體,一是工薪階層,二是中老年居民,特別是老年人,憑證式國債實質已經成為以國家信用作保證的“國家儲蓄存款”。但目前,社會財富逐漸向中青年群體聚集,老年人擁有財富的比例將逐年下降,其購買能力也相應削弱。加之,隨著社會經濟文化的快速發展,廣大居民的投資理念也由單一的安全保障型向風險收益型和多元投資型轉變,可供投資者選擇的金融產品日益豐富,特別是兼具儲蓄和投資雙重職能的保險、基金投資者十分青睞。而性質單一的憑證式國債已難以滿足日益增長的投資型和多元型的投資需要。據調查,在鎮原縣每百戶家庭中投資保險、基金、證券的比例達70%以上,遠遠超過持有國債家庭的比例。

    (二)國債發售的規模效應與服務網點分散性難相適應

    從發售機構的角度看,國債發售機構要提高國債發售收益,就必須降低國債發售成本,而降低成本的最好辦法之一是盡可能多的將國債集中于盡量少的發售網點,講求國債發售的規模效應。但對于投資者來說,則希望國債銷售網點覆蓋面越廣越好。這就造成銀行希望收縮發售機構,而投資者則希望擴大國債銷售網點的矛盾。調查中我們發現,近四年,國債發售主要集中于鎮原縣城區的少數幾個網點,廣大鄉鎮地區未設立,從而造成國債投資者向城區高度集中的現象。

    (三)宣傳力度不夠

    據調查,目前鎮原縣各金融機構在國債銷售組織工作中,主要采取在營業大廳張貼宣傳海報、在電子顯示屏上登載發行信息的方式進行發行前的宣傳。宣傳渠道少,宣傳面窄,未涉及到農村地區和機構,從而造成部分有國債購買意愿的人,因得不到信息喪失了投資機會。

    (四)國債發行網點未延伸到農村地區

    據了解,在鎮原縣憑證式國債的銷售僅局限于工商、農業、建設銀行、郵政儲蓄銀行。除郵政儲蓄銀行外,其余三家國有商業銀行在鄉鎮的機構網點基本萎縮,這樣間接地造成了國債發行限于縣城,農民不知購買和無法購買的現象。據調查,目前鎮原縣共有鄉鎮19個,農業銀行、郵政儲蓄銀行分別在經濟較好的4個、6個鄉鎮設立了網點(含儲蓄所在內),分別占鎮原縣鄉鎮總數的21.05%,31.58%,在鎮原縣85%以上的農民根本不知道憑證式國債為何物。

    (五)國債配售在縣域金融機構的額度較小,無法滿足投資者的購買需要

    目前,國有商業銀行國債發行實行配售制度,在縣級以下金融機構的配售額度相對較少,平均每次的配售額度約為60萬元。銀行為了保證國債的順利發行,在發行當日提前上班,由大堂經理對客戶進行梳理,統計購買數額,超過網點可銷售額度以外的客戶建議其不要等候。小額度的國債配售一方面加大了代售銀行網點的工作量,另一方面也使部分客戶因不能買到國債,降低了投資的積極性。

    推進憑證式國債管理工作的建議

    (一)豐富國債品種,滿足多層次、多元型投資者的需要

    當前,通貨膨脹壓力較大,可能會持續一段時間,希望財政部能夠推出與通脹指數掛鉤的國債產品,減少在通脹時國債實際收益負利率局面;在加息通道中開發利率聯動產品,減少因利率變動,國債客戶“投資—提前支取—再投資”情況出現;在期限結構上,根據長、短兼顧,品種多樣的原則,建議增加更長或更短期限的憑證式國債品種,使之既能吸引不同期限結構的資金來源,又能合理調整償債結構,降低舉債成本,避免和緩解償債高峰壓力。

    (二)加大宣傳力度,擴大社會認購主體

    建議國債管理及發行機構,充分考慮社會各界購買國債的能力和社會整體效應,充分利用電視廣播承銷網點公告等宣傳媒介,廣泛宣傳國債資金籌集的目的、意義、作用和發行方式,提高憑證式國債銷售透明度,激發購買者投資熱情。從而擴大國債的社會認購主體,消除鄉鎮和農村地區國債發售的“盲區”,推動城鄉國債市場互動、互利和協調發展,充分發揮憑證式國債助推經濟發展的作用。

    (三)繼續改善憑證式國債的服務水平

    在縣域地區,憑證式國債投資者中以缺乏金融知識的中、老年人居多,因此,國債管理和發行機構在做好國債知識宣傳、講解的同時,應該在政策導向和業務咨詢上提高水平,在業務創新方面不斷突破現有模式,提高憑證式國債發行、治理的科技含量。通過電子化的方式實現對憑證式國債的發行、兌付等情況進行遠程實時治理,提高債權治理的安全性、科學性,實現同城同行的通存通兌,方便投資者購買和兌付,使有限的資金更好地服務于國家經濟建設。

    (四)拓寬銷售渠道,提高配售額度

    建議財政部、人民銀行研究開通電話及網絡的國債銷售渠道,加大基層金融機構國債配售的額度,以有效緩解柜臺壓力和投資者起大早排隊購買國債的狀況,使國債受眾人群更加廣泛。

    本文作者:曹秀賢作者單位:中國人民銀行慶陽市中心支行

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