資本充足率銀行信貸論文

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一、文獻綜述

將銀行結構特征引入貨幣政策及其傳導機制的研究，是近年來貨幣政策傳導機制研究的一個新視角。Modigliani和Miller（1958）認為，在資本市場完美的條件下，銀行資本水平對信貸完全沒有影響。但現實中的資本市場往往是不完美的，銀行的資本水平會影響信貸水平。Kashyap、Stein（1997）和Cecchett（i1999）指出銀行業市場集中度和銀行體系的健康發展是貨幣政策傳導機制發揮作用的重要因素。由于有些銀行有能力通過非存款資金緩沖流動資產，所以不同的銀行對貨幣政策的反應是不一樣的，不同的銀行在貨幣政策傳導過程中的作用也不同。隨著巴塞爾協議的推廣，圍繞著銀行資本充足率與貨幣政策影響的文獻大量涌現。Kishan和Opiela(2000)檢驗了1980到1995年間，不同資產結構和杠桿率的美國銀行對央行貨幣政策的反應。他們發現資產充足率低的銀行和資產規模小的銀行對貨幣政策的反應更顯著。特別是在緊縮性貨幣政策的沖擊下，資本充足率較低的銀行更容易削減它們的信貸供給，原因在于資本不充足的銀行由于資金限制而沒有能力獲得更多的非存款性融資。VandenHenvel（2002，2006）對美國的實證研究表明，資本約束對貸款增長具有顯著的影響，資本約束強化了貨幣政策的信貸傳導途徑。Altunbas,Fazylov和Molyneux(2002)根據Kishan和Opiela方法檢驗了歐洲銀行資本充足率在貨幣政策傳導過程中的作用。實證結果顯示，在一些經濟規模小，銀行資本充足率較低的國家，信貸渠道受到貨幣政策的沖擊更明顯。在東歐國家中，同樣的結論也被證實（MatousekandSarantis，2008)。國內的學者也對銀行資本結構對貨幣政策的影響做了一些研究。杜文杰（2007）通過理論模型分析得出當整個銀行體系都由資本充足率高的銀行組成，銀行信貸渠道的傳導效果較好。特別是在貨幣擴張期，銀行對降低利率的貨幣政策有積極的反應。而當整個銀行體系的資本充足率下降時，對貨幣擴張政策反應不敏感，對緊縮政策敏感，容易造成大幅經濟衰退。胡瑩，仲偉周（2010）通過構造貸款市場總體均衡模型，得出以下結論：當銀行滿足資本充足率和存款準備金率要求時，貨幣政策的銀行信貸傳導渠道表現出有效性；而當貸款市場中的銀行不能滿足資本充足率或存款準備金率要求時，貨幣政策的銀行信貸傳導渠道則表現出無效性。張旭濤，胡瑩（2011）對我國57家商業銀行的實證研究表明，資本不充足的銀行對當期貨幣政策反應更靈敏；而在一期之后資本充足的銀行開始對貨幣政策有更積極的反應。此外，郭友，莫倩（2008）的研究也指出在提高銀行資產充足率的過程中銀行被迫調整資產負債結構，而這種調整在短期會阻塞信貸渠道。

二、實證分析

（一）協整檢驗

為了證實信貸渠道的存在性需要對國內生產總值（GDP）與貸款總量（LOAN）的相關性進行檢驗。GDP與LOAN均采用季度數據，時間跨度為1998年～2013年，其中貸款總量選取的是該季度以人民幣計價的各項貸款總量。所用數據均進行過季節調整。本文選取的數據來源于國家統計局以及中國人民銀行。在進行協整檢驗之前，先對GDP與LOAN數據進行單位根檢驗，單位根檢驗模型包含了截距項與趨勢項。檢驗結果顯示兩組時間序列數據均存在單位根，經過一階差分后在5%的水平下通過顯著性檢驗，成為平穩數據，說明GDP與LOAN都是一階單整的時間序列可以進行協整檢驗。

（二）模型構建

本文在Kashyap和Stein的模型的基礎上構建了如下模型來檢驗貨幣傳導信貸渠道的效果：LOANt=α+β1GDPt+β2CPIt+β3rt+εt回歸模型選用季度數據，其中t表示各時期。LOAN表示人民幣計價的各項貸款總量，GDP表示國民生產總值。CPI表示各期的累積消費價格指數。在計算CPI時以1998年一季度為基期，再乘以各季度環比數據，得出累積的消費價格指數。各季度環比數據來源于國家統計局網站。r表示短期利率，選取6個月到一年期的短期貸款利率短期貸款利率來源于中國人民銀行網站。在計算r時采用加權平均的方法，將每個季度的利率變動按時間加權平均得到季度利率。CPI可以代表通貨膨脹率的變化，和GDP一起可以解釋信貸變化的效果。r的系數可以解釋貨幣政策對信貸的影響。

（三）回歸分析

為了揭示貨幣政策在不同資產充足率的環境中產生的不同效果，本文以2006年底全面實施新資本協議的時間點為分割點，將樣本分為1998年～2006年和2007年～2013年兩個時間段分別進行回歸并進行對比。GDP和LOAN均取對數后進行回歸。為了克服變量內生性以及誤差項異方差的問題，本文采用廣義最小二乘法（GLS）進行實證檢驗。GDP與LOAN在兩個模型中都顯示出很強的正相關性。說明了信貸的增長對經濟發展能起到顯著而又積極的作用。CPI與LOAN也呈現正相關性，但結果不顯著，只在模型二中通過了10%水平上的顯著性檢驗。說明雖然信貸量的上升會帶來通貨膨脹，但效果并不明顯。短期利率r與LOAN呈現的是顯著的負相關關系。說明短期利率的提高會造成信貸緊縮。對比06年之前和06年之后的回歸結果可以發現，模型二中r的系數0.0672要比模型一中的0.0375要大。說明當銀行業整體的資本充足率提高之后，信貸量對利率的敏感程度提高了，貨幣政策的變化通過銀行信貸渠道傳導的效率也提金融inanceNO.1，2015（CumulativetyNO.577）升了，這符合之前理論模型的預測。1998年至2013年短期貸款利率和貸款增長率的波動。98年之后利率出現了明顯下降，并且長期處于低位。但在這一段時期內，信貸增長卻出現了明顯的滯后，甚至在最初的幾年里增長率出現了下跌的情況。說明在這一時期，貨幣政策的信貸傳導渠道不夠暢通，這很可能與當時銀行體系中較低的資產充足率有關。當銀行的資產充足率較低時，由于受到資本約束，面對貨幣擴張政策反應不積極。而在銀行體系提高了資本充足率之后，雖然經歷了06年到08年底的加息政策，這時貸款增長率卻沒有像00年之前那樣連續下跌。這反映了高資本充足率的銀行體系在面對緊縮的貨幣政策時還有能力維持原來的信貸水平，體現了較強的抗風險能力。與此相對應的是，09年初，為應對金融危機而推出的降息政策，將信貸增長率推到了一個高峰，這說明在高資本充足率的銀行體系中，積極的貨幣政策能更有效地刺激信貸增長。

三、結論與啟示

本文選取1998年～2013年的宏觀季度數據，采用實證分析的方法研究了銀行資本充足率的提高對貨幣政策信貸渠道傳導效果的影響。實證結果顯示，短期貸款利率又與信貸量呈顯著的負相關關系，而信貸量的變化又與國民經濟的發展在長期呈現正相關性，這說明我國貨幣政策傳導的信貸渠道確實存在。通過對銀行資本充足率較低時期（新巴塞爾協議全面實施之前）與高資本充足率時期分別進行回歸分析，本文發現在高資本充足率的銀行體系中，信貸增長對利率水平更加敏感。這說明，資本充足率的改善提高了貨幣政策傳導的效率。雖然較高的銀行資本充足率在防范金融風險方面有著重要意義，但同時需要注意較高資本充足率的銀行在面對緊縮性的貨幣政策時可能會出現反應遲緩的情況；而面對擴張性的貨幣政策時又反應積極，容易造成信貸過度擴張的問題。因此，想要提升我國貨幣政策的傳導效率，一方面應繼續提高銀行資本的質量；另一方面也需要針對不同時期銀行系統的特點，有針對性地提出更靈活的貨幣政策。

作者：應芥舟單位：上海財經大學浙江學院