滬港通證券投資論文

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一、滬港通發展趨勢及展望

滬港通模式還有很大的發展空間，未來將會朝以下幾個趨勢發展。首先便是逐漸放寬投資標的范圍，目前香港證券產品較為豐富，很多中小市值的股票并不在投資范圍內，因此投資標的范圍很可能被拓展。其次是逐漸放開滬港通跨境投資額的限制，為了防止資本異常流動，滬港通對投資額度進行了十分保守的限制，兩地交易額與市值相對有限，等積累一定經驗后可逐步放開投資額的限制。最后是提升兩地資本市場的國際競爭力，滬港通模式可以打通兩地的融資限制，吸引更多的企業到該市場融資。

二、跨境證券投資的漸進開放

1.投資品種不斷增加在實施“QFII”制度初期

金融產品僅限于投資境內交易所所的股票、債券以及基金等。隨著證券投資的不斷發展，“QFII”所批準的額度范圍增加了購買期貨項目，標志著境內的金融產品正式向境外開放。直至2011年底，“QFII”已進入實施階段，投資品種又得到了進一步擴展，其中已包含了銀行間的證券產品。隨著2014年滬港通的正式啟動，我國的投資品種范圍又進一步增大，投資品種也在不斷增加。

2.投資規模逐步擴大投資規模的擴大

主要體現為總規模與單家機構可投資規模的擴大，“QFII”制度實施的起初額度為100億美元，隨著證券投資的漸進開放，“QFII”總額度也在不斷增加。例如，在07年與12年，“QFII”的總額度分別增加了200億、500億美元，單家機構的可投資規模額度也得到了一定程度的提升，旨在鼓勵優秀的“QFII”機構進入境內證券市場，提高國內機構的投資效應。隨著滬港通試點的逐步成熟及完善，證券市場的投資規模同樣也會不斷擴大。

3.匯出入限制逐步放松任何制度的實施初期都會有嚴格的鎖定要求

滬港通機制也不例外。但從“QFII”制度與“RQFII”制度的發展歷程可以看出，證券產品的匯出入制度正在逐步放松。例如，“QFII”制度實施初期要求投資者的本金鎖定期限為一年，09年度降至為3個月，同時規定基金按月贖回的匯出入金額低于5000萬美元的無須審核，可在銀行直接辦理等。隨著滬港通模式的開通與使用、人民幣匯率彈性的不斷增強以及資本市場的不斷發展，相關證券部門將會不斷放松限制措施，最后將會過渡到常態、寬松的軌道上來。

4.投資市場和品種日益豐富在“QFII”與“QDII”制度建立的初期

由于受到行業主管部門的限制，證券投資市場與品種都比較集中，例如初期相關證券制度規定境外投資的市場僅限于香港，產品也局限于固定的收益產品，加之證券機構只愿意投資少數的市場，投資者出于風險考慮，僅將資產集中于香港、美國。隨著“QDII”機構的出現與滬港通的正式運行，監管部門逐漸放寬了對投資市場與產品的限制。實際操作中，證券產品的配置也逐漸實現多樣化，并受到投資者的歡迎。

三、滬港通對跨境證券投資模式的影響

1.創新了市場制度滬港通是推進上海、香港兩地資本市場雙向開放的重大決策

是對市場制度的一次重大創新。一方面，滬港通順應了投資者的需求，是滬港兩地勇于開拓、積極合作的成果。另一方面，滬港通來源于市場，創建了操作便利、風險可控的新投資模式，它優化了市場機構、豐富了交易品種。同時，滬港通也為境內外投資者提供了便利機會，有利于雙方分享彼此的發展經營成果，促進兩地經濟的共同發展。目前，我國的資本市場迎來了難得的發展機遇，因此，我們一定要抓住機會，不斷增強我國資本市場的實力，并逐步發展多層次的資本市場體系，增強整體實力。

2.促進了內地與香港資本市場的共同發展滬港通作為我國資本市場的重要內容

推動了內地與香港市場的共同發展，有效鞏固了上海與香港國際金融中心的地位，也進一步加強了內地與香港的金融合作。因此，我們應在風險可控的前提下，應盡快推出新產品、新服務，不斷拓展市場的廣度與深度，致力于打造國際化、規范化的資本市場環境。滬港通啟動后得到了國務院與各地政府部門的重視，作為國家開放戰略的一部分，滬港通奠定了上海與香港的合作基礎，確保上交所與港交所朝著國際化方向邁出了重要的一步。同時，滬港通也拓寬了兩地的投資渠道，提升了兩地市場的競爭力，逐步推進了人民幣國際化的進程。

四、結束語

滬港通打破了兩地資本市場的融資限制，創新了跨境證券投資模式，為我國資本市場的雙向開放打下了堅實的基礎。但滬港通是一個起點而不是一個終點，我們應在此基礎上繼續創造規范化的市場環境，更好地保護投資者的利益。

作者：王慧君單位：華安證券合肥潤安大廈營業部