證券市場影響管理

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論QFII對我國證券市場的影響由中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行聯(lián)合《合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》自2002年12月1日起施行。引入QFII，循序漸進地引入境外合格機構投資者，壯大機構投資者隊伍，是加速市場成熟和發(fā)展的重要措施，對于改善我國上市公司治理結構，促進金融創(chuàng)新，提高市場效率，起到積極的推動作用。

中國證券市場作為一個新興市場，如何充分借鑒成熟經(jīng)驗，積極推進資本市場的對外開放以成為順應中國總體經(jīng)濟開發(fā)大格局的必然，引入QFII是中國證券市場的必經(jīng)之路，中國的證券市場沒有可能永遠處于封閉的狀態(tài)，要發(fā)展壯大，必須向國外開放，與國際市場融合，而且引入QFII也是對外開放和吸引外資方針的延續(xù)和拓展。

今年是中國證券市場引入QFII的第三個年頭，應該說相對于整個中國證券市場的發(fā)展來說QFII才剛剛起步。QFII對于中國證券市場的影響還未能完全表現(xiàn)出來。本論文著重要討論的就是QFII對中國證券市場從初期、中期再到長期，從證券市場的表面再到一些深層次的影響的分析。

一．QFII的概念及界定

QFII（qualifedforeigninstitutionalinvestors）合格的境外機構投資者制度

（QFII）是指允許合格的境外機構投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)管的專門帳戶投資當?shù)刈C券市場。其資本利得、股息等經(jīng)批準后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。QFII是那些貨幣沒有自由兌換、資本項目未完全開放的新興市場國家或地電子商務資料庫,:$$/0;-$7.%,-2區(qū)實現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。

關于QFII的界定，新興市場引入QFII時無一例外地對其含義作了界定。如印度1995年《印度證券交易委員會（外資）規(guī)則》規(guī)定，外資機構投資者指在印度以外設立或組織擬投資于印度證券市場的投資機構。最新公布的《合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》第二條指出，本辦法所稱合格境外機構投資者是指符合本辦法規(guī)定的條件，經(jīng)中國證監(jiān)會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機構。顯然，境內(nèi)設立的中外合資基金不在范圍之內(nèi)。

明確界定哪些類型的境外機構有資格進入本地資本市場，是新興市場引入QFII制度的普遍做法。包括注冊資本數(shù)量、財務狀況、經(jīng)營期限、是否有違規(guī)違紀記錄等考核標準，以選擇具有較高資信和實力，無不良營業(yè)記錄的機構投資者。

QFII的中國歷程

2000年5月，高西慶表示：要積極研究QFII，并結合中國實際情況有限度地允許外資逐步進入中國證券市場。

2001年3月，梁定邦表示證監(jiān)會將以B股為試金石，作為制定QFII的參考。

2001年10月，上證所研究中心胡汝銀建議，中國資本市場的對外開放可借鑒QFII制度，逐步自由化。

2002年4月，史美倫指出，QFII和QDII出臺還沒有時間表

2002年6月6日，周小川在第二屆中國證券市場國際研討會上透露，在重視QDII的同時，也應該高度關注和重視QFII。

2002年6月14日，證監(jiān)會副秘書長汪建熙表示，QFII及QDII的方案，證監(jiān)會仍處于研究和討論階段。