證券法對規(guī)范股票市場的作用

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上世紀(jì)九十年代初,上交所和深交所的成立標(biāo)志著我國股票市場的建立,面向社會公開發(fā)行股票,開啟新的融資渠道。經(jīng)過多年的發(fā)展,我國的股票市場得到了長足的發(fā)展。時(shí)至今日,我國的證券市場就資本規(guī)模來看,已經(jīng)是世界前三的水平了。同時(shí),隨著國民收入的不斷提高,互聯(lián)網(wǎng)的不斷普及,全國范圍內(nèi)參與證券市場投資的民眾已經(jīng)越來越多。但客觀地說,我國的證券市場依然存在許多缺陷,證券市場的法制化管理不夠完善,這包括國家行政干預(yù)介入過多的問題、市場準(zhǔn)入的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)問題、以及民眾的非理性投機(jī)心理問題等等。從市場管理角度,加強(qiáng)證券市場的法制化管理,做到權(quán)責(zé)統(tǒng)一,實(shí)現(xiàn)行政程序的法制化,實(shí)現(xiàn)對證券市場的依法有效管理。對證券市場本身,做到建立健康的交易秩序,防范和杜絕蠱惑交易、虛假申報(bào)、操作市場、搶先交易、內(nèi)幕交易等違法交易行為。在未來很長一段時(shí)間當(dāng)中,伴隨著我國證券市場的發(fā)展,也將是我國證券法律制度不斷完善和有效實(shí)施的過程。

一、使用證券法來規(guī)范股票市場的原因

(一)中國股票市場的監(jiān)管體系存在漏洞與不足

股票證券的誕生,使人類社會能夠充分地挖掘到資本的作用和潛力,讓資本能夠投入規(guī)?；纳鐣a(chǎn)。與此同時(shí),新一種金融工具的誕生,帶來的既是資本的流動性和有效利用,也增加了人們的投機(jī)渠道和資本的風(fēng)險(xiǎn),以及使相應(yīng)的法律約束無法做到時(shí)效性。所以,證券市場里永遠(yuǎn)都不乏熱錢和利用證券市場的灰色地帶操作股票市場、實(shí)行內(nèi)幕交易的投機(jī)者。現(xiàn)代社會中,由于資本的集中化、證券市場的不可預(yù)知性以及社會金融工具創(chuàng)新的活躍,使得證券市場更加的不穩(wěn)定,從而導(dǎo)致證券市場的破壞性更加深入,甚至危及到國家經(jīng)濟(jì)體系。因此,各國政府將加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管和規(guī)范化、保護(hù)證券市場的穩(wěn)定作為政府的職責(zé)和目標(biāo)。面對證券市場中的工具創(chuàng)新和資本流動,應(yīng)促使交易過程的規(guī)范化,市場信息的透明化,以及市場準(zhǔn)入條件的合理化設(shè)置,控制市場風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。對于證券市場的變化與創(chuàng)新,及時(shí)完善相關(guān)法律制度,注重法律法規(guī)在證券領(lǐng)域的時(shí)效性,提高證券市場的法制化管理程度。由于我國證券市場起步比較晚,發(fā)展的歷史不夠長,其中還存在許多的缺陷與不足,股票市場內(nèi)的一些結(jié)構(gòu)性、體制性和機(jī)制性矛盾并未得到全部解決。此外,由于股票市場本身具有很大的發(fā)展?jié)摿εc空間,使其自身得以快速的發(fā)展,于是股票市場的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境都處在一個(gè)不斷變化的狀態(tài),而相關(guān)的法律法規(guī)卻得不到及時(shí)的調(diào)整和完善。這就導(dǎo)致了股票市場和證券法兩者之間不能相互統(tǒng)一的矛盾。同時(shí)也間接的誘發(fā)了許多證券公司和股民不嚴(yán)格遵守股票市場的規(guī)定,給股票市場造成一定的混亂。

(二)我國證券市場制度不夠健全

證券市場體系制度是維系證券市場公平、快速、高效運(yùn)轉(zhuǎn)的保證和基礎(chǔ),其中涵蓋了利益實(shí)現(xiàn)與保障制度及信息披露制度。我國證券市場信息披露制度在信息公開化的過程中,本身還存在著許多的不足與缺陷,存在著信息公開不夠透明,信息量不夠,信息傳達(dá)有時(shí)不夠及時(shí)迅速的問題,特別是在部分重要信息披露上,具有很強(qiáng)的主觀性和隨意性,在一定程度上挫傷了股票投資者的信心,從而也挫傷了股票投資者的投資積極性。此外,從退出機(jī)制的角度來看,我國還沒有建立起相較而言較為系統(tǒng)、完善的、與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合的上市公司退出機(jī)制。目前,中國證券市場制度國際化水準(zhǔn)較低,缺乏與市場需求相適應(yīng)的多元化市場體系,以資本市場作為基礎(chǔ)的一些上市公司在體制上,存在著結(jié)構(gòu)性的缺陷,一些中小股東的權(quán)益無法得到有效的保護(hù)、上市公司的實(shí)力參差不齊、證券市場投機(jī)取巧行為盛行、監(jiān)管體系之間沒有形成整體,缺乏有效的協(xié)調(diào)等等。

(三)通過證券法地實(shí)施實(shí)現(xiàn)國家的改革意志和有效控制

我國證券市場是在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)制度的改革和完善背景下建立的。證券法地實(shí)施和完善主要針對于不同的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境,滿足于國家經(jīng)濟(jì)政策執(zhí)行的需要,形成一個(gè)有利于國家實(shí)現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)體制框架建設(shè)的目標(biāo)。亞洲金融危機(jī)之后,國家意識到了證券市場監(jiān)管的重要性,我國頒布了證券法。對股票市場行為進(jìn)行規(guī)范化、法制化治理,符合國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)及宏觀調(diào)控的要求,同時(shí)也意味著規(guī)范化、法制化證券市場更有利于證券市場的運(yùn)行。在證券法頒布之后,在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,中小企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)主體的起到越來越重要的作用,為了解決中小企業(yè)的融資渠道問題,國家逐步放開融資門檻的設(shè)置建立了中小板、創(chuàng)業(yè)板等新型的股票市場。應(yīng)對國有企業(yè)的市場化改革,國家通過國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市,減輕了國家對企業(yè)的經(jīng)營活動直接控制和干預(yù),讓國有控股企業(yè)遵照市場規(guī)則運(yùn)行。這些中小企業(yè)融資渠道的建立和國有控股企業(yè)的市場化改革,都是在證券法的的建立和完善后,并以此為參照而逐步進(jìn)行的。所以說,證券法的建立是證券市場的需要和國家意志在市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的體現(xiàn)。

二、證券法對規(guī)范股票市場的作用

(一)股票市場運(yùn)行體制趨于有序化

證券法和相應(yīng)法律制度的實(shí)施,標(biāo)志著證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)行分業(yè)管理和分業(yè)經(jīng)營。實(shí)行分業(yè)管理和分業(yè)經(jīng)營切斷了證券業(yè)與銀行業(yè)以及其他行業(yè)的相互交叉經(jīng)營,清晰了各個(gè)經(jīng)營主體的業(yè)務(wù)方向相應(yīng)的也明確了其社會責(zé)任。這樣便于各個(gè)行業(yè)實(shí)行專業(yè)化經(jīng)營也便于國家進(jìn)行專門化管理與監(jiān)控。對于股票市場而言證券公司的業(yè)務(wù)專門化,也便于抑制證券公司本身對股票市場的大規(guī)模操作,有利于維護(hù)股票市場的穩(wěn)定對減少股市泡沫有好處。相比較混業(yè)經(jīng)營,在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制構(gòu)建的起步階段,以法律的形式實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營和相應(yīng)的分業(yè)監(jiān)管有助于提高政府行政效率,有利于股票市場的運(yùn)行。當(dāng)然,隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入,證券業(yè)與銀行業(yè)等進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營的呼聲日益高漲,這對法律制度的健全與完善以及監(jiān)管提出了新的問題。

(二)我國股票市場機(jī)制趨向健全化

證券法的頒布和實(shí)施,促進(jìn)了我國股票市場機(jī)制走向健全化,這有利于我國股票市場的健康運(yùn)行。眾所周知,證券市場常常是瞬息萬變的,有著巨大的風(fēng)險(xiǎn),正因?yàn)槿绱?法律法規(guī)的制定也就顯得越發(fā)的重要,這是能減少風(fēng)險(xiǎn)途徑之一。只有根據(jù)我國股票市場的客觀事實(shí)和發(fā)展規(guī)律制定和完善證券法,才能保障股票市場的有機(jī)運(yùn)行。證券法的實(shí)施,使我國證券市場做到了有法可依,建立了一個(gè)法治化的股票市場環(huán)境。從而使我國證券市場有章可循、有法可依,做到依法監(jiān)管。此外,適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展,近年來證券法一直在不斷修改和完善,去除與現(xiàn)有的法律法規(guī)和方針政策相沖突矛盾的條文,結(jié)合當(dāng)下股票市場的需求逐步完備證券市場監(jiān)管的制度,進(jìn)一步細(xì)化、優(yōu)化證券法的相關(guān)制度,逐步建立起較健全的證券法律制度體系。在證券法律制度逐步健全的同時(shí),加強(qiáng)了執(zhí)法力度,重新構(gòu)建了股票市場信用體系,恢復(fù)了我國證券市場的制約力和公信力,使證券法律制度變得更具權(quán)威和尊嚴(yán)。

(三)證券交易趨向規(guī)范化

從目前證券市場的現(xiàn)狀來看,我國證券市場已經(jīng)上市的企業(yè)已有二千七百余家,從長遠(yuǎn)目光來看,在未來仍然會有更多的企業(yè)上市,市場規(guī)模會變得越來越大,層次也變得越來越多。在主板之后中小型企業(yè)板的建立與開設(shè),為未來創(chuàng)業(yè)板的證券市場的建立打下了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。目前在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之后,上交所正在加快推進(jìn)建立戰(zhàn)略新興板,未來的證券市場將會逐步形成多層次、多元化和全方位的證券市場體系。此外,在證券市場上已經(jīng)形成證券投資基金、券商、中小型投資者等構(gòu)成的投資團(tuán)體。證券市場上對外開放的格局成為必然,在滬港通之后,開通深港通,也有可能在進(jìn)一步開放的基礎(chǔ)上,成為全球化的自由市場。證券交易逐步規(guī)范化,無疑是得益于證券法的頒布與實(shí)施,當(dāng)然隨著證券市場的發(fā)展,對證券法律制度和證券市場監(jiān)管,提出了越來越高的要求。

三、證券法對規(guī)范股票市場的意義

(一)證券法的實(shí)施促進(jìn)了我國證券市場與國際市場的一體化

證券機(jī)構(gòu)的逐步擴(kuò)大,我國證券市場的包容性也日益增強(qiáng),與此同時(shí),我國證券市場開放性也增強(qiáng),與國際證券市場的交流合作也更加密切。近幾年來,逐步以我國證券市場構(gòu)成投資者的主要組成部分,壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,證券投資基金、社保基金、券商,進(jìn)入股市的規(guī)模也越來越大,機(jī)構(gòu)投資者成為了證券市場的中堅(jiān)力量。自我國加入世貿(mào)組織以來,各國和各地區(qū)的外資投資機(jī)構(gòu)開始通過各種方式進(jìn)入我國證券市場,并逐步發(fā)展為我國證券市場的一支重要的投資機(jī)構(gòu)力量。證券法的實(shí)施與完善,促進(jìn)了我國證券市場與國際市場地接軌,促進(jìn)了我國證券市場與國際市場的一體化,有利于我國證券市場向國際市場學(xué)習(xí)和借鑒,從而使我國證券市場更加蓬勃地發(fā)展。

(二)有利于調(diào)節(jié)和規(guī)范證券市場

國家大力推進(jìn)和發(fā)展資本市場,證券法的完善和修訂,為落實(shí)和發(fā)展這一項(xiàng)重要決策提供了法律基礎(chǔ)和保障。進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展,健全多層次資本市場體系,對于加快完善現(xiàn)代市場體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。但總體上看,我國資本市場仍不成熟,一些體制機(jī)制性問題依然存在,新情況新問題不斷出現(xiàn)。證券法的頒布實(shí)施,使尚且年輕且不穩(wěn)定具有高風(fēng)險(xiǎn)的證券市場有了制度保證。這對于調(diào)節(jié)和規(guī)范我國證券市場的發(fā)展起到積極的作用。

四、結(jié)語

我國的證券市場還處在一個(gè)很年輕的階段,為此所面臨的挑戰(zhàn)和困難也很多,這不僅需要有健全的證券法律制度,還需要我們的廣大投資者、政府監(jiān)管部門和證券公司去依法依規(guī)維護(hù)證券市場安全、健康運(yùn)行,使我國證券市場發(fā)展得更快更好。證券法的頒布與實(shí)施,對我國的證券市場長遠(yuǎn)健康的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)重大的積極影響。證券市場的有序化和規(guī)范化是證券市場健康發(fā)展的前提和保障。沒有一定的法律法規(guī)作為衡量標(biāo)準(zhǔn),證券市場勢必會像脫韁的野馬,沒有方向、沒有目標(biāo)、失去秩序,今年6月的股災(zāi),就是資金違規(guī)入市、規(guī)避實(shí)名制等法律規(guī)定、事先監(jiān)管不到位等原因造成的,對國家、投資者無不造成了重大的損失,這樣慘痛的教訓(xùn),無不要求我們,嚴(yán)格按照證券法律制度來規(guī)范股票市場的發(fā)展。

作者：徐喜波 單位：湖南外貿(mào)職業(yè)學(xué)院