幣升值管理
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[摘要]:在過去的一段時間內(nèi)，人民幣匯率保持穩(wěn)定----這項(xiàng)在1997年亞洲金融危機(jī)后曾飽受世界贊譽(yù)的政策所得到的評價已是今非昔比。因?yàn)閳?jiān)持“人民幣定值過低導(dǎo)致中國出口猛增的同時輸出通貨緊縮，任何旨在有秩序、有效地刺激世界經(jīng)濟(jì)增長并扭轉(zhuǎn)全球通貨緊縮的政策都必須包括人民幣匯率調(diào)整這一環(huán)節(jié)”的說法，從去年的日本財長鹽川正十郎馬不停蹄地在國際社會上游說，到最近的美國財長約翰·斯諾打破沉默敦促中國實(shí)行更靈活的匯率制度，種種跡象表明，包括美國在內(nèi)的中國主要貿(mào)易伙伴正在進(jìn)一步施加壓力，要求中國讓人民幣升值、放棄釘住美元的匯率制度。
中國人民銀行行長周小川6月底在巴塞爾國際清算銀行年會上表示，他并不認(rèn)為人民幣有重估升值的可能，人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。這是自去年下半年產(chǎn)生日漸增強(qiáng)的要求人民幣升值的呼聲以來，中國最高層官員最明確的表態(tài)。結(jié)合6月23日中國人民銀行貨幣政策委員會第二季度例會上透露出的相同信息，人們有理由認(rèn)為，有關(guān)人民幣是否升值的爭論暫可畫上休止符。至少今年之內(nèi)將如此。
在過去的一段時間內(nèi)，人民幣匯率保持穩(wěn)定----這項(xiàng)在1997年亞洲金融危機(jī)后曾飽受世界贊譽(yù)的政策所得到的評價已是今非昔比。因?yàn)閳?jiān)持“人民幣定值過低導(dǎo)致中國出口猛增的同時輸出通貨緊縮，任何旨在有秩序、有效地刺激世界經(jīng)濟(jì)增長并扭轉(zhuǎn)全球通貨緊縮的政策都必須包括人民幣匯率調(diào)整這一環(huán)節(jié)”的說法，從去年的日本財長鹽川正十郎馬不停蹄地在國際社會上游說，到最近的美國財長約翰·斯諾打破沉默敦促中國實(shí)行更靈活的匯率制度，種種跡象表明，包括美國在內(nèi)的中國主要貿(mào)易伙伴正在進(jìn)一步施加壓力，要求中國讓人民幣升值、放棄釘住美元的匯率制度。
在壓力尤其是國際壓力不斷加強(qiáng)的情況下，維持現(xiàn)有政策的做法可以理解為，中國對自己能夠同時實(shí)現(xiàn)出口貿(mào)易的增長和外匯管理體制的穩(wěn)定感到滿意。這意味著在這次爭論中，“穩(wěn)定派”占了上風(fēng)。他們認(rèn)為，目前人民幣匯率水平基本反映了中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際，保持人民幣匯率穩(wěn)定有益于中國和世界。
中國的這種態(tài)度會得到贊同。國際上認(rèn)為“讓人民幣升值是個壞主意”的人為數(shù)不少，像“歐元之父”蒙代爾、美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克等。
是誰需要強(qiáng)勢人民幣？人為地讓人民幣升值不符合中國利益也不符合“重估派”的利益。正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說，人民幣匯率重估論者的理由有缺陷：一、中國的出口在快速上漲的同時進(jìn)口也在快速上漲，中國巨額國際收支順差主要源于資本凈流入而非貿(mào)易順差。而且中國出口產(chǎn)品的對外競爭力不是靠貶值得到的，而是來自大量非國企進(jìn)入國際貿(mào)易市場，來自擁有大量低成本、受過良好教育的勞動力。二、盡管中國對美國保持了較大規(guī)模的貿(mào)易順差，但其中許多是在中國的美方企業(yè)或與美國進(jìn)口商相聯(lián)系的生意往來。有鑒于此，并不清楚人民幣匯率重估將對美國有多大益處，反而有可能傷害美國消費(fèi)者。三、那種認(rèn)為因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)比其他國家增長快，所以人民幣應(yīng)該升值的邏輯有問題。譴責(zé)中國是世界通貨緊縮之源的理由有缺陷。日本經(jīng)濟(jì)長期低迷并非是所謂的“中國輸出通貨緊縮”之過，這種將國內(nèi)問題國際化的手段不見得事事有效；自己在十幾年前曾吃過貨幣升值的苦，不能讓別人也跟著嘗。
更為重要的是，即使人民幣升值也不能拯救世界經(jīng)濟(jì)，相反會加重世界經(jīng)濟(jì)的衰退。作為世界經(jīng)濟(jì)中的惟一亮點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)將為世界經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇做出貢獻(xiàn)。而且，“人民幣并非解決當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)問題的關(guān)鍵。”高盛公司董事總經(jīng)理胡祖六的觀點(diǎn)具有相當(dāng)?shù)拇硇浴Ｖ袊?jīng)濟(jì)雖然增長迅猛，但其國民生產(chǎn)總值僅占全球總GDP的3．5％。中國的對外貿(mào)易額雖然在迅速擴(kuò)大，但依然只占全球貿(mào)易總額的5％，不具備影響世界市場價格的能力。
“事實(shí)上，中國和世界必須要面對的真正問題不是人民幣應(yīng)當(dāng)重估與否，而是這個全球經(jīng)濟(jì)增長速度最快的發(fā)展中國家究竟應(yīng)當(dāng)采取什么樣的匯率制度?！毕啾戎逻@種討論更富有建設(shè)性，得到中國的呼應(yīng)是自然而然。盡管這種呼應(yīng)很“官方”。周小川秉承近年官方的一貫說法，在國際清算銀行年會上再次表明，中國將在匯率機(jī)制形成方面不斷完善。
