有限追索權項目融資風險
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有限追索權項目融資金額巨大，其風險也較其他籌資方式大得多。各參與方接受風險的程度取決于預期的回報。健全的合同結構將妥善解決貸款人與其他參與方之間風險分擔的問題。
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關鍵詞：有限追索權融資
KeyWords:limitedrecoursefinance
項目融資主要適用于在運營期間有較穩定收益的大規模投資項目，它不是以項目業主的信用或者項目有形資產的價值作為擔保來獲得貸款，而是依賴項目本身良好的經營狀況以及項目建成投入使用后的現金流量作為償還債務的資金來源；同時僅以項目的資產，而不是項目業主的其他資產作為借入資金的抵押。
項目融資包括無追索權和有限追索權兩種融資模式。無追索權項目融資貸款的還本付息完全依靠項目的經營效益。同時，貸款人為保障自身和利益必須從該項目擁有的資產取得物權擔保。如果項目未能建成或經營失敗，其資產或受益不足以清償全部的貸款時，貸款人無權向項目業主追索。
有限追索權項目融資除了以項目經營收益作為還款來源和取得物權擔保外，貸款人還要求有項目以外的第三方提供擔保。貸款人有權向第三方擔保人追索，但擔保人承擔債務的責任，以他們各自提供的擔保金額為限。
由于有限追索權項目融資借入的資金僅是一種有限追索權的貸款，而且貸款金額巨大，其風險也較其他籌資方式大得多。各參與方愿意接受風險的程度都取決于預期的回報。此外，必須解決在貸款人與其他參與方之間風險分擔的問題，隨著項目的進展，從一個階段到另一個階段，風險分擔可能會不同。項目融資實際上是通過周密的金融安排，將項目各利益方的承諾和各種形式的保證書結合起來，在各參與方之間實現令人滿意和有效的項目風險分配，從而也形成一種讓各方均能接受的債務結構，這主要反映在有限追索權項目融資的合同結構上。
一、有限追索權項目融資的參與者
1.貸款人
主要包括國際金融機構、各國政府出口信貸機構、項目所在國政府、商業銀
行、公共基金機構、商業金融公司、租賃公司等。
2.項目公司
項目發起方在項目融資時一般都成立一個項目公司，以便項目借款不出現在
項目發起方原有的資產負債表上，與項目發起方的現有賬目脫開。
3.保證人
國際上成功的有限追索權項目融資，大部分都要求與項目有關且有財務能力的某些當事人出具保證書或做出承諾，以便分散貸款方的風險，他們提供的保證必須是可承兌的銀行信用。保證人主要有兩大類：
(1)業主保證人
當項目公司是某個公司的子公司時，項目公司的母公司是項目建成后的業
主，貸款人一般都要求業主提供保證書。
(2)第三方保證人
當項目公司沒有母公司，或母公司及發起方其他成員不想充當保證人時，
可以請其他直接或間接從項目受益的第三方充當保證人，這主要包括材料或設備供應商、銷售商、項目建成后的產品或服務的用戶、承包商和對項目感興趣的政府機構。
二、有限追索權項目融資的合同結構
有限追索權項目融資的合同結構相當繁復，整個合同以項目各參與方之間的法律關系為紐帶，整個結構環環相扣，能在最大程度上分散項目風險。
1.項目公司的合營合同
項目公司各股東方的合營合同是整個項目融資合同結構的基礎，其他各份合
同均是在此基礎上產生的。
2.項目公司與項目工程的各個承包商簽訂的原料生產供應（包括運輸）、項
目運行、項目維護和項目產品銷售合同以及項目公司與保險公司簽訂的保險合同。項目的建設、施工、運行，從預算、材料供應到工期，從產品生產到產品銷售，期間種種風險是難以預測的。因此，項目公司與總承包商之間必須有一整套合同和協議以保證項目預期的、穩定的收益。
3.貸款合同
貸款合同至關重要，是整個合同結構中的核心部分，主要約定了貸款人與融
資方（項目公司）以及各個借款人之間的權利義務。它既包括融資方（項目公司）與每個貸款人單獨簽訂的協議，又包括貸款人共同簽訂的協議。
4.擔保合同
擔保合同是擔保人與貸款人之間簽訂的約定擔保人以保證方式、抵押方式、
質押方式（如應收賬款質押）向貸款人就項目風險承擔擔保責任的合同。
另外還有一類法律文件，就是項目所在國或所在地政府向項目公司或貸款人出具的“安慰函”（lettersofconform），其內容是從政府的角度對項目表示支持，其目的是向項目公司的外方和貸款人承諾一個穩定的政策環境。
