風險投資企業(yè)成長影響因素

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編者按：本論文主要從風險投資在發(fā)展高技術產業(yè)中的作用；高技術企業(yè)成長的階段性特點；風險投資在高技術企業(yè)不同階段的作用等進行講述，包括了風險投資為新創(chuàng)建的高技術企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金、風險投資進一步改善了高技術產業(yè)的投資環(huán)境、推動和促進了全社會的技術創(chuàng)新，為高技術成果的規(guī)模生產培植了土壤等，具體資料請見：

【摘要】本文討論了風險投資在高技術企業(yè)成長過程中的不同階段所起的不同作用，提出風險投資公司應根據高技術企業(yè)成長的階段性特點，采用不同的資金、管理輔助策略，在高技術企業(yè)的不同成長階段發(fā)揮不同的作用，從而規(guī)避風險，促進高技術企業(yè)健康、快速發(fā)展，實現資本增值。

【關鍵詞】風險投資高技術企業(yè)成長階段

20世紀80年代以來，具有高科技含量、以高成長、高風險、高回報為特征的高技術中小企業(yè)的發(fā)展已成為各國政府和理論界關注的焦點。美國硅谷大量高技術中小企業(yè)的成功實踐以及由此帶來的高技術產業(yè)的迅速發(fā)展，更是引起了人們對高技術中小企業(yè)的強烈興趣。然而，長期以來，由于我國市場體系不完善以及經濟轉換時期特有的問題，我國的高技術中小企業(yè)面臨著嚴重的融資困難，資金問題已經成為束縛我國高技術中小企業(yè)成長的瓶頸。

風險投資的產生既彌補了傳統(tǒng)融資的巨大缺口，又為高技術中小企業(yè)的融資活動開辟了新的方式。如果說，高技術中小企業(yè)是發(fā)展經濟的動力機，那么，風險投資就是動力機的重要能源。

一、風險投資在發(fā)展高技術產業(yè)中的作用

風險投資是指把資本投向蘊含較大失敗危險的高新技術開發(fā)領域，以期獲得成功后高資本收益的商業(yè)性行為。其實質是通過投資一個高風險、高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或者上市，實現所有者權益的變現，這時不僅能彌補失敗項目的損失，而且還可使投資者獲得高回報。”由此可見，風險投資是隨著高技術的發(fā)展而發(fā)展起來的，在高技術產業(yè)發(fā)展過程中始終起著“發(fā)動機”、“催化劑”和“孵化器”的作用。

首先，風險投資為新創(chuàng)建的高技術企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，加速了新技術、新知識和發(fā)明創(chuàng)造轉化為新商品的進程。

其次，推動和促進了全社會的技術創(chuàng)新，為高技術成果的規(guī)模生產培植了土壤。

第三，風險投資的擇優(yōu)投資原則，使有廣泛市場需求的高技術或高技術產品首先投產，引導了高技術產業(yè)發(fā)展的正確方向。

第四，風險投資家參與高技術企業(yè)管理，有利于提高企業(yè)的管理水平，減少企業(yè)風險，促進高技術企業(yè)的順利成長。

第五，風險投資進一步改善了高技術產業(yè)的投資環(huán)境。

二、高技術企業(yè)成長的階段性特點

對于企業(yè)成長階段的劃分，一些學者提出了不同的方法。格雷納將企業(yè)成長過程劃分為創(chuàng)業(yè)、指導、分權、協調、合作五個階段；而美國管理學家伊查克•愛迪思將企業(yè)生命周期劃分為產生、成長、成熟、衰退和死亡五個階段，并更進一步地把企業(yè)生命周期細化為10個時期：孕育期、嬰兒期、學步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚化早期、官僚期和死亡期。本文根據典型的企業(yè)成長階段理論、我國風險企業(yè)的發(fā)展現狀和目前對風險企業(yè)成長階段的常用劃分方法，將高科技企業(yè)的成長過程劃分為五個階段：種子期、導入期、成長期、成熟期。

三、風險投資在高技術企業(yè)不同階段的作用

(一)種子期

種子期是高科技企業(yè)的產品或服務的醞釀與發(fā)明階段。這一時期企業(yè)的資金需求量相對較少，企業(yè)創(chuàng)立所需要的資金往往來自創(chuàng)業(yè)者個人、創(chuàng)業(yè)者的親屬、朋友等。如果從這些渠道獲得的資金數量還不夠使企業(yè)實現高科技產品的商業(yè)化生產，企業(yè)往往會尋求風險資本的支持。這一時期的風險投資成為“種子資本”。此時風險投資公司往往會運用自己的經驗、知識、信息和人際關系網絡，幫助高技術企業(yè)提高管理水平、開拓市場。

(二)導入期

導入期是高科技企業(yè)產品或服務的試銷階段。此階段內，企業(yè)需要制造少量產品，解決技術問題、排除技術風險；還要進行市場營銷，贏得市場對產品的接受。因此，企業(yè)的經費投入顯著增加。企業(yè)資金主要來自原有風險投資機構的增加投入。這一時期投入的風險資本成為“導入資本”。

這一階段，風險投資公司除了提供資金，更要幫助創(chuàng)業(yè)者組建一個強勢團隊和組織機構，以有效規(guī)避團隊風險和由于關聯經濟性帶來的風險。通過幫助風險企業(yè)把需要的技術、管理、財務、營銷專家有機地結合起來，充分發(fā)揮資金與管理相結合的催化作用。

(三)成長期

成長期是高科技企業(yè)技術發(fā)展與生產擴大的階段。這一階段的資本需求又有所增加，資金支持是風險投資在這一階段的重要作用之一。風險資本的注入會促進實現高科技產業(yè)規(guī)模經濟性和速度經濟性，還能幫助企業(yè)解決成長過程中出現的新問題。如果創(chuàng)業(yè)者不能有效領導和控制企業(yè)，風險投資公司應果斷采取措施，避免創(chuàng)業(yè)者能力風險。同時，還應在追加投資時應對風險企業(yè)再次評估，避免信息不對稱所產生的道德風險。這一階段，風險投資起到了使資金與管理再次融合，使高科技企業(yè)快速成長，實現速度經濟性的催化作用。(四)成熟期

這一階段是指被投資的高科技企業(yè)上市前的階段。這一階段對資金需求不象以前那么迫切，風險投資公司的主要目的是提高企業(yè)知名度，美化公司財務報表，為公司上市做準備。嚴格地講，這一階段的資金投入從性質上已不屬于風險投資。

這一階段要實現將高科技企業(yè)由風險企業(yè)向現代公司制度組織轉變。風險投資公司在此階段的作用主要體現在完善公司治理、包裝企業(yè)，實現首次公開發(fā)行上市或把企業(yè)推向資本市場，尋找風險資金退出的途徑。

綜上所述，本文把決定風險投資成功的關鍵因素分解為品牌、網絡資源、資金、團隊建設、戰(zhàn)略制定、培訓、營銷輔助、治理結構、技術支持等，各因素在不同階段的重要性不同。風險投資的介入不僅解決風險企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸問題，而且用其特殊的運行機制有效結合科技、資本、管理、金融等資源，促進高科技產業(yè)按照其所具有的經濟特性快速發(fā)展。

四、結論

在高技術企業(yè)每一成長階段均可能存在技術風險、生產風險、市場風險、管理風險、融資風險以及其他風險等.這些潛在風險在不同的投資階段具有不同的分布，其發(fā)生變化的規(guī)律以及風險損失均存在顯著的差異。因此，風險投資公司應當對處于不同階段的風險企業(yè)需要采用不同的支持手段。

風險投資公司的目的是實現資本增值，這與風險企業(yè)的成長目標一致。要實現風險企業(yè)的高速成長，風險投資公司所投入的資源應與高科技企業(yè)所處的成長階段相匹配。因此，風險投資公司在選擇投資機會時，應根據自身能力選擇相應成長階段的高科技企業(yè)；高科技企業(yè)在進行融資時，要在正確分析自身所處的成長階段基礎，選擇資源與其相符的風險投資公司。風險投資公司應與所投資的風險企業(yè)建立起這種獨特的戰(zhàn)略同盟關系，把高科技企業(yè)的各種資源與能力有效整臺以實現“雙贏”。