銀行混業經營風險管理
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[摘要]銀行業在各國都是受到嚴格管制的行業，是否放松對銀行業務范圍的限制是一個飽受爭議的話題，爭論的焦點主要集中在是否允許商業銀行開展投資銀行業務上。為論述方便，在不加說明的情況下，本文中混業經營的概念，是特指商業銀行業務與投資銀行業務的相互融合。混業經營，是指在金融監管當局的許可下，金融機構同時經營銀行、證券、保險等項金融業務，有的國家還允許銀行參股非金融企業。混業經營對銀行業的影響是多方面的，本文主要探討混業經營下銀行的風險問題。
銀行業在各國都是受到嚴格管制的行業，是否放松對銀行業務范圍的限制是一個飽受爭議的話題，爭論的焦點主要集中在是否允許商業銀行開展投資銀行業務上。為論述方便，在不加說明的情況下，本文中混業經營的概念，是特指商業銀行業務與投資銀行業務的相互融合。混業經營，是指在金融監管當局的許可下，金融機構同時經營銀行、證券、保險等項金融業務，有的國家還允許銀行參股非金融企業。混業經營對銀行業的影響是多方面的，本文主要探討混業經營下銀行的風險問題。
混業經營是否增大了銀行的風險
通常認為，投資銀行業務和傳統商業銀行業務在基本流程、利潤來源和經營風格等各方面都存在重大差別，前者的收益水平較高但同時風險也較高。事實上，投資銀行業務的風險和商業銀行業務相比，并沒有人們想象中那么高。而且，不同的投資銀行業務所涉及的風險大小和風險種類都不盡相同，不可一概而論。例如，對美國銀行的實證研究表明，1990��1997年間，銀行通過其子公司從事的證券自營業務的風險和盈利水平都顯著高于傳統銀行業務；證券承銷業務的風險高于傳統銀行業務，但盈利水平低于傳統銀行業務(Kwan,1997)。1999年，歐洲中央銀行(ECB)的報告列示了包括投資銀行業務收入在內的非利息收入的來源、規模、盈利能力和風險。結果表明，資產證券化、證券托管、證券經紀等業務的風險低于證券承銷和證券自營業務；一些投資銀行業務(如證券承銷)的風險低于一些商業銀行傳統收費業務(如貸款承諾)。即使銀行經營的投資銀行業務的風險高于商業銀行業務，也不能簡單地認為混業經營會增加銀行的整體風險。事實上，如果滿足一定條件，混業經營不但不會增大銀行風險，還有助于降低和分散其整體風險。字串8
如果把投資銀行業務和商業銀行業務分別視為銀行投資組合(portfolio)中的兩項單獨資產，設其收益率和收益方差分別為ri和σi(當i=s時，代表投資銀行業務；當i=b時，代表商業銀行業務)。根據現資組合理論(ModernPortfolioTheory)，銀行整體收益率rp和收益方差σp分別為：
rp＝wrb＋(1－w)rs(1)
σp＝wσb＋(1－w)σs＋2w(1-w)ρσbσs(2)
其中，w為商業銀行業務所占比重，ρ為rs和rb的相關系數。
如果通過混業經營能達到分散風險的目的，就意味著要使當w取某些值時，σp<σb。設投資銀行業務的風險較高，即σp>σb，則σp<σb的必要條件為ρ<1。此外，商業銀行業務所占比重w不能太小，否則(2)中第二項就會偏大，可能導致σp>σb。
因此，在投資銀行業務風險高于商業銀行業務的假定下，若兩種業務收益之間的相關系數較低，且投資銀行業務所占比重相對較低，則銀行可以通過混業經營分散風險。對美國銀行業的實證研究表明，銀行通過成立銀行控股公司(BHC)開展證券業務并沒有增大其整體風險(Wall,1987),銀行控股公司證券子公司的自營和承銷收益和商業銀行子公司業務收益的相關系數很低，說明銀行通過控股公司開展混業經營可以達到分散風險的目的(Kwan,1997)。字串4
混業經營是否會引發銀行危機
從理論上說，如銀行大規模開展那些風險較高的投資銀行業務，就可能威脅銀行體系的穩定。但實證研究表明，混業經營和銀行危機之間沒有必然聯系，對銀行經營范圍的限制反而容易使銀行收入來源過于單一，風險過于集中，增大危機發生的概率。
對混業經營持反對意見者常以1929～1933年美國銀行危機為例，說明混業經營對銀行體系穩定性的潛在危害。但是對當年美國銀行的實證研究顯示，銀行混業經營和銀行危機之間并沒有必然聯系。在1930～1933年的銀行危機中，活躍在證券領域的207家國民銀行中只有15家倒閉，比例大約為7.3%；而在這3年間倒閉的國民銀行占全部國民銀行的26%。這15家銀行的倒閉不可能是當時發生銀行危機的主要原因(White,198字串3
對其他國家的研究也說明了這一點。例如，對20世紀德國經歷的3次銀行危機進行分析，發現其全能型銀行體制和銀行危機之間并沒有必然聯系(Canals,1997)。Barth和Caprio等學者(2000)選取經濟發展水平和政府質量作為控制變量，采用多種計量經濟學方法，對1970～1999年間60個發生銀行危機的國家進行研究，結果發現對銀行經營范圍的管制越嚴，發生銀行危機的概率越高。學者們還對樣本區間涉及的250個銀行危機案例進行個案研究，觀察危機發生后監管當局是否加強對銀行經營范圍的管制，結果發現，在141個案例中，監管當局對銀行經營范圍的管制沒有變化，在14個案例中，監管當局放松了對銀行經營范圍的管制，只在3個案例中監管當局加強了對銀行經營范圍的管制(另外92個案例由于缺乏數據，無法判斷)；銀行危機發生后，監管當局通常會采取措施限制安全網(safetynet)的范圍及加大對銀行冒險經營的懲罰，而不是加強對銀行經營范圍的限制。
混業經營有利于分散銀行風險
一、我國投資銀行業務的風險
目前我國投資銀行業務可分為證券經紀業務、資產經營業務、證券承銷業務和投資自營業務。不同種類業務的風險��收益特征不同。
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1.經紀業務屬低風險甚至無風險，收益較穩定。該業務有規模效益問題，并要求定期投入、更新、擴充，但受大勢影響較大。收購兼并、資產重組、財務顧問等資產經營業務是有一定收益、風險較低的業務。
2.證券承銷業務是有一定風險、又有一定收益的業務。目前我國股票首次發行主要采取發行人與主承銷商協商，向機構投資者尋價的定價方式。與過去采用的按固定市盈率定價方法相比，新股市盈率更高，但對一級市場申購收益率影響不大。在這種情況下，一級市場申購踴躍。對于承銷商而言，承銷股票既可以獲得較高的手續費，又幾乎不存在發行不出去的風險。但隨著核準制下新股發行制度市場化進程的加快，一級市場與二級市場的價差將越來越小，這也意味著券商將不可避免地面臨承銷風險。
