杜邦分析法在公司績(jī)效管理中應(yīng)用

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【摘要】近年來(lái)，企業(yè)越來(lái)越看重杜邦分析法所發(fā)揮的不可替代的作用。它能有效、保質(zhì)地為企業(yè)提供系列財(cái)務(wù)分析策略，為企業(yè)分析自身的盈利情況、償債實(shí)力、營(yíng)運(yùn)狀況等重要內(nèi)容提供了精準(zhǔn)數(shù)據(jù)。論文首先對(duì)杜邦分析法進(jìn)行解釋并對(duì)其關(guān)鍵指標(biāo)實(shí)施分解，其次運(yùn)用杜邦分析法對(duì)安徽華茂集團(tuán)有限公司2017-2019年的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及償債能力進(jìn)行分析，結(jié)合該公司籌集資金的方式、來(lái)源，依照相關(guān)材料算出某些相關(guān)指標(biāo)，運(yùn)用相關(guān)理論知識(shí)并結(jié)合該公司目前存在的困難，最后提出相應(yīng)的對(duì)策建議，以期達(dá)到彌補(bǔ)該公司管理短板的最終目的。

【關(guān)鍵詞】杜邦分析法；績(jī)效管理；凈資產(chǎn)收益率

1杜邦分析法的理論綜析

美國(guó)的杜邦公司最先使用杜邦分析法，故以此為名。杜邦分析法可簡(jiǎn)要概括為應(yīng)用多個(gè)關(guān)鍵的財(cái)務(wù)比率當(dāng)中的關(guān)聯(lián)，統(tǒng)籌剖析該公司的財(cái)務(wù)情況。它更多地用于評(píng)判該公司的持股者獲得利潤(rùn)的水平和公司運(yùn)營(yíng)的能力。其立足財(cái)務(wù)角度，從該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出發(fā)，是衡量企業(yè)績(jī)效的一個(gè)絕佳舉措。它的精髓在于一級(jí)一級(jí)的數(shù)個(gè)財(cái)務(wù)比率相乘得到企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。杜邦分析法的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率可分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率三者的乘積。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是該企業(yè)銷售收入凈額與該公司平均資產(chǎn)總額比值，其反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的高低。權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，權(quán)益乘數(shù)不僅能反映出一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且能衡量企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小[1]。銷售凈利率是用來(lái)評(píng)價(jià)該公司的營(yíng)業(yè)收入對(duì)凈利潤(rùn)的付出水平的關(guān)鍵系數(shù)。

2杜邦分析法下安徽華茂公司的績(jī)效評(píng)價(jià)

2.1安徽華茂集團(tuán)有限公司詳情。安慶紡織廠于1956年轉(zhuǎn)變成為現(xiàn)在的安徽華茂集團(tuán)有限公司。其地理位置優(yōu)越，地處于長(zhǎng)江河岸具有悠久歷史文化底蘊(yùn)的安徽省安慶市，該企業(yè)深受當(dāng)?shù)卣匾暎且患覈?guó)有獨(dú)資企業(yè)。該公司的經(jīng)營(yíng)范圍涉及房地產(chǎn)、針織紡織業(yè)、服務(wù)業(yè)、家政行業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易等。安徽華茂公司2017-2019年一直處于盈利狀態(tài)，其中，2018年?duì)I業(yè)收入高達(dá)27.82億元，凈利潤(rùn)從2017年到2019年持續(xù)上升。下面進(jìn)行具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，并找出其存在的問(wèn)題以及提出對(duì)應(yīng)的策略。

2.2安徽華茂公司的數(shù)據(jù)分析。2.2.1凈資產(chǎn)收益率因素分解。本文采用同行業(yè)可比企業(yè)的同期數(shù)據(jù)或者本企業(yè)的歷史同期數(shù)據(jù)作為參考數(shù)據(jù)。安徽華茂集團(tuán)有限公司在2017年的凈資產(chǎn)收益率為2.19%，2018年為2.73%，2019年為6.24%。2017-2019年總資產(chǎn)分別為78.72億元、75.12億元76.12億元，總負(fù)債分別為32.04億元、32.98億元、31.41億元，股東權(quán)益分別為46.68億元、42.80億元、44.71億元。根據(jù)以上數(shù)據(jù)可得，在2017-2018年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)值為0.24%，2019年的凈資產(chǎn)收益率為6.24%，2018-2019年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)值為3.49%。2017、2018、2019年銷售凈利率分別為4.33%、5.26%、13.23%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為30.73%、36.44%、30.67%，權(quán)益乘數(shù)為1.61、1.73、1.70。安徽華茂公司2018年的凈資產(chǎn)收益率較2017年上漲0.24%。由此可得，該公司的業(yè)績(jī)整體上呈現(xiàn)上升狀態(tài)。2019年凈資產(chǎn)收益率更是同比上漲3.49%。2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)同比2017年均有上浮，銷售凈利率出現(xiàn)滑坡。與2018年相比，2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)也是呈下滑趨勢(shì)，但從數(shù)據(jù)可以看出該公司的銷售凈利率上升趨勢(shì)明顯。2.2.2凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)變更分析。就因素分析法的中心定義來(lái)看，三項(xiàng)指標(biāo)的重要性的強(qiáng)弱程度應(yīng)該要依次來(lái)進(jìn)行替換。由于償債能力低于營(yíng)運(yùn)能力，營(yíng)運(yùn)能力又低于盈利能力，因此，就本文數(shù)據(jù)分析來(lái)看，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)的重要程度為最弱，其次為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，重要程度最強(qiáng)的則為銷售凈利率[2]。首先，從銷售凈利率角度來(lái)看，2019年安徽華茂公司的銷售凈利率與2018年相比上升8.93%，而2018年安徽華茂公司的銷售凈利率與2017年相比有所下降。銷售凈利率越大，凈資產(chǎn)收益率則越大，反映企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。2018-2019年銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為5.80%，2017-2018年銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為-0.079%。其次，從企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得出，2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了5.77%，而安徽華茂集團(tuán)有限公司2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比2017年上升5.71個(gè)百分點(diǎn)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)投資情況成正相關(guān)。2018-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為-0.69%，2017-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為0.52%。最后，從權(quán)益乘數(shù)來(lái)看，2019年安徽華茂公司的權(quán)益乘數(shù)為1.70，相比2018年的1.73下降了0.03，而2018年與2017年的權(quán)益乘數(shù)1.61相比上升了0.21。一方面，權(quán)益乘數(shù)在凈資產(chǎn)收益率中發(fā)揮著杠桿作用，且權(quán)益乘數(shù)與企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率成正相關(guān)；另一方面，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也會(huì)有所增加，以至于該企業(yè)的還債水平比以往降低許多。2018-2019年權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為-0.11%，2017-2018年權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為0.11%。

3應(yīng)用杜邦分析法的局限性及改進(jìn)措施

第一，無(wú)法體現(xiàn)財(cái)務(wù)分析中企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)。對(duì)安徽華茂公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析時(shí)，分別分析了銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)。不難得出，杜邦分析法在企業(yè)的發(fā)展能力分析中沒有一個(gè)具體的指標(biāo)。以上指標(biāo)在利潤(rùn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，運(yùn)用的指標(biāo)大多數(shù)反映的是企業(yè)的短期行為。對(duì)此，把可持續(xù)增長(zhǎng)率作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。可持續(xù)增長(zhǎng)率等于股東權(quán)益收益率乘以1減去股利支付率。可持續(xù)增長(zhǎng)率的影響因素主要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)[3]。可通過(guò)凈資產(chǎn)收益率來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司的可持續(xù)發(fā)展能力如何,其對(duì)于安徽華茂公司未來(lái)發(fā)展具有預(yù)測(cè)性作用。第二，亟需解決企業(yè)現(xiàn)金流難題。從前面的分析可以看出，安徽華茂公司2018年相較于2017年銷售凈利率有所下降。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有當(dāng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出之時(shí)，才能維持正常的運(yùn)營(yíng)。若出現(xiàn)相反情況，則代表企業(yè)在原材料的購(gòu)買方面出現(xiàn)了問(wèn)題，企業(yè)無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)。對(duì)此情況，可引入權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率。權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率是指普通股投資者所獲得的投資報(bào)酬率[4]。當(dāng)企業(yè)剛剛成立，需要各種相關(guān)性支出，那么現(xiàn)金流相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)比較大；當(dāng)企業(yè)的發(fā)展趨于成熟之時(shí)，現(xiàn)金流則會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。第三，單一績(jī)效評(píng)價(jià)手段并不客觀。運(yùn)用杜邦分析法對(duì)安徽華茂公司進(jìn)行分析，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，主要以凈利潤(rùn)評(píng)價(jià)指標(biāo)為基礎(chǔ)，從而忽視了對(duì)權(quán)益資本成本的確認(rèn)與計(jì)量，導(dǎo)致股東的權(quán)益未被重視。因此，EVA則克服這種缺陷，它的優(yōu)點(diǎn)在于考慮到了為企業(yè)的所有資本成本，并且扣除了全部負(fù)債和權(quán)益資本成本，在此基礎(chǔ)上再對(duì)企業(yè)的真正價(jià)值進(jìn)行衡量，此種分析才能真正反映企業(yè)的價(jià)值。凈資產(chǎn)EVA率是經(jīng)濟(jì)增加值與凈資產(chǎn)之間的比率，會(huì)彌補(bǔ)凈資產(chǎn)收益率的不足之處。綜上所述，對(duì)該公司進(jìn)行分析時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率可完全更換為總資產(chǎn)EVA率、銷售EVA率。

4結(jié)語(yǔ)

杜邦分析體系的應(yīng)用非常廣泛，它以企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)為核心，接下來(lái)進(jìn)行層層分解，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的項(xiàng)目基本均被包含在內(nèi)。本文以安徽華茂公司為例，根據(jù)杜邦分析法，對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析，通過(guò)對(duì)企業(yè)盈利原因的分析，同時(shí)，發(fā)現(xiàn)安徽華茂公司的盈利能力有待加強(qiáng)。本文立足于安徽華茂集團(tuán)有限公司資金狀況，針對(duì)公司表面盈利而實(shí)際虧損的現(xiàn)狀，通過(guò)研究杜邦分析法在安徽華茂公司中的應(yīng)用，能夠更好地看出該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，就出現(xiàn)的問(wèn)題得出相應(yīng)的解決辦法，對(duì)我國(guó)其他企業(yè)在實(shí)際工作中較好運(yùn)用杜邦分析法具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

【參考文獻(xiàn)】

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【4】張智佳.杜邦分析法的局限性及改進(jìn)分析[J].商訊,2020(09):6-7.

作者:劉婧璇 王錦 單位:安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院