無線互聯網

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無線互聯網范文第1篇

摘要：如同互聯網的普及應用給傳統旅游業形成了巨大的顛覆一樣，現今以終端、平臺和內容為主要構成的移動互聯網以其獨特的便捷性、個性化、3G時代無線速率的大幅提高和智能手機大范圍的普及等特性，越來越受到廣大旅游者與旅游企業的青睞。本文通過研究移動互聯網在旅游業中的國內外研究現狀、商業價值、應用發展現狀等幾個方面，總結出了移動互聯網對無線旅游業的推動作用，并詳細分析了移動互聯網如何促進無線旅游業快速拓展轉型，以及無線旅游時代新旅游業的發展。

關鍵詞 ：移動互聯網；旅游業；無線旅游；產業融合

引言

信息技術是影響旅游業發展重要因素之一，而互聯網的飛速發展則推動了旅游業的持續演變，從而促使市場結構和消費者消費行為的轉變。當前，互聯網在我國的發展已經進入了一個快速增長期，從2014年開始，中國互聯網普及率已達到45.8%，網民規模達超過六億。此外，我國手機網民人數已達到5億，使用手機上網的人群占比由2012年底的74.5%提升到80.1%，在中國智能手機價格不斷降低，4G移動電話的普及，移動互聯網將成為市場的主流。

移動互聯網的發展使得旅游業及其相關產業創造出更加適應市場的產品新形態和消費模式，如Wi-Fi技術、移動查詢搜索、二維碼掃描、移動支付等。旅游資源與移動互聯網相關技術相結合，加速了產業融合的進程，使得旅游業進入了一個新的發展臺階，創造出巨大的經濟社會價值。

近年來，信息時代孕育出了新的旅游預訂形式，已經從傳統的網絡在線預訂逐步向無線預訂過渡。據統計，我國旅行預訂用戶達到4千多萬人，并且用戶增長率在逐年上升。增長的原因主要有兩點：首先，智能手機等終端設備價格大幅降低，逐漸普及的移動設備使得我國手機網民數量劇增并處于高位；其次，網絡資費降低，無線網絡升級4G手機的更新換代增加了手機網民的人數，采用智能手機的無線互聯網預訂成為未來的重要預訂方式之一。同時，越來越多的旅游者通過使用智能手機等設備通過手機微博、微信獲取各種相關旅游信息，在旅游過程中隨心地享受移動互聯網帶來的便利。

當前，“虛擬旅游”、“電子旅游”、“數字旅游”、“智慧旅游”等是旅游業和互聯網的互動所產生的新的旅游方式。移動互聯網改變了傳統的以旅游資源分銷為主向旅游資源直銷過渡的新格局，為旅游企業提供了新的思路和可持續發展的商業模式，為旅游產業提供了新的拓展空間。不難想象，伴隨著互聯網4G的不斷普及，移動互聯網旅游必將成為企業重點關注項目。

1、移動互聯網在旅游業中的國內外最新研究進展

國外關于移動互聯網在旅游業中應用的研究主要集中在近十年間，以報紙、會議及網絡評論為主，重點僅在技術層面和定量層面上的研究，真正意義上的學術研究較少。相比較我國，移動互聯網的研究僅剛剛起步，高質量的學術研究相對較少?？傮w上國內外關于移動互聯網在旅游業應用的研究角度有如下三種：

第一從技術角度上進行的研究，主要包括移動互聯網在旅游業中和其目的地的應用。其中，Stefan Poslad等人在第二屆3G移動交流技術國際會議上撰文闡述CRUMPET系統是一種用戶友好型的個性化移動服務系統。在2005年的第十二屆ENTER會議上，不少學者從旅游者交流技術框架、3D信息技術應用、多語言數字內容服務等方面提出了移動互聯網在旅游業中的應用。國內一些學者從技術角度分析了移動互聯網時代下移動增值業務、移動信息平臺軟件、旅游信息系統等方面在旅行社等行業中的應用。

第二從旅游者角度來分析移動互聯網在旅游業中應用的研究。一些學者通過對旅游者的觀察等來研究旅游者旅游實踐活動，提出旅游者可以通過移動互聯網設計旅游路線，查找電子導游或地鐵并分享旅游過程。Shintaro Okazaki等人[1]從旅游者性別的角度研究了不同性別的人在互聯網時代旅游信息搜尋中的不同，研究表明，女性對移動互聯網代替桌面互聯網的傾向比男性更強。還有學者從價值感知角度對移動票務中移動預訂業務進行了研究。著重分析了航空業對于移動通訊技術和移動電子商務的價值認知程度以及用戶對于通過移動設備來進行機票預訂的認可程度。

第三是從旅游業的應用類型和前景方面進行研究。

Dimitrios Buhalisa等[2]在研究旅游管理信息技術中對移動和無線技術在旅游產業中的未來應用前景做了研究和展望。EstherMeng-YokeTan等[3]提出了TILES模型來，對旅游環境類型和特征進行了定義和歸類。有學者從移動互聯網對旅游業各分支領域進行了研究，把旅游學，電子商務，等相關理論與方法進行結合，重新界定了自助游和移動電子商務的概念，并描述了我國旅游信息手機上網查詢服務的現狀。

2、移動互聯網在旅游業中的商業價值潛力巨大

旅游業預訂傳統方式是電話預訂（Call Center）和網絡預訂，目前，移動互聯網的快速發展，使得手機無線預訂業務成為了各大在線旅游商（如攜程、藝龍和同程網等企業）、在線旅游產品直銷商（如國航、如家等）等成為擴展業務的另一個總要的途徑。

2.1 用戶規模大，發展基礎優良

2013年中國移動互聯網市場占有規模為1059.8億元，增長率為81.2%，同時數據顯示，2013年中國智能手機保有量達到5.8億，增速為60.3%。隨著智能手機價格大幅降低，使用者呈現出快速增長態勢，智能手機保有量在2016年將超過7億，并進一步取代功能手機能為主流，根據預計智能手機已經成為移動互聯網發展的主要載體。

2.2 用戶需求高，發展前景優越

手機或智能手機已經成為旅行者在旅行過程中必不可少攜帶的移動設備之一。無線預訂使得旅行者在出行狀態下預訂旅游產品或者無線支付、無線旅游信息搜索、分享旅游體驗等。手機無線預訂業務剛剛起步，手機預訂度假產品的用戶比例還相對較少，在用戶需求持續提升、消費習慣日趨改變、無線技術不斷革新的基礎上，發展前景優越。

2.3 多渠道融合，無線預訂具優勢

開始的電話預定方式已經被主流的有線網絡方式所替代，但是傳統的有線網絡預訂方式也有一定的缺陷，比如，用戶不能隨時隨地的查詢旅游信息，查看預訂結果，甚至在旅游景點不能通過查詢確定自己的位置。相比較這兩種方式，無線預訂異軍突起，憑借其具有移動性、靈活性等優勢迅速占領了預訂市場。在消費觀念的轉變，互聯網用戶的影響下，傳統旅游企業意識到這一點并打破單一經營模式，加速傳統預訂模式和移動網絡模式的整合。

3、移動互聯網在旅游業中的應用發展現狀

3.1 移動互聯網時代旅游企業分類

對移動互聯網時代下的旅游企業類型進行分類，按照照產業結構模式主要分為兩類：旅游供應商和旅游中間商。具體分類可參見表1。

3.2 移動互聯網推動無線旅游產業快速拓展轉型

移動互聯網時代促進了旅游產業快速拓展轉型，在移動互聯網的技術支持下，旅游企業通過開發客戶端，使得客戶對旅游信息進行瀏覽、查詢、預訂等，因此開發適應各種應用平臺的客戶端十分的重要。因此整個發展大致可以分為兩類：一類是旅游互聯網企業向移動互聯網旅游業延伸，另一類是移動互聯網企業向旅游業延伸。目前這是旅游產業中最廣泛采用的一種，目前，在線旅游企業在移動互聯網時代中的業務拓展最為普遍。目前，還有一部分移動互聯網企業紛紛進軍旅游業，無疑給旅游業的發展提供了諸多信息技術、移動互聯相關技術支持。移動互聯網企業在旅游業中的業務拓展見表2所示。

3.3 移動互聯網促進無線旅游產業高速發展

3.3.1 移動應用商店刺激無線旅游應用產品的增產

從3G網絡開始，我國真正迎來了移動互聯網時代，而智能手機的普及加快了移動互聯網的騰飛。電信運營商、互聯網公司等公司，紛紛開始加入到移動互聯網的開發和設計。蘋果公司的成功給移動互聯網的發展注入了一針強心劑，國內手機應用軟件市場如安智等相繼問世，引發了移動應用軟件開發的熱潮。移動應用軟件類型從影視、游戲、音樂、教育等迅速擴展到旅游行業。各種無線旅游應用產品應運而生，這些應用涉及人們旅游出行的方方面面，給人們的旅行帶來了極大的便利，這一切為我們新旅游發展開辟了一個前所未有的新時代。

3.3.2 移動互聯網加速了傳統旅游產業的轉型和產業間跨界融合

近年來，傳統旅游企業紛紛加快建設數字旅游、電子旅游、智慧旅游，開始了向無線旅游的轉型。以目前較為流行的智慧旅游為例，它采用云計算，物聯網，移動互聯網等技術，通過智能手機等便攜的終端上網設備，主動了解旅游者、旅游資源、旅游過程等相關方面的信息，引導旅游企業開發對應的旅游產品實現旅游產業的轉型與跨界融合。

3.4 移動互聯網時代新旅游發展異軍突起

移動互聯網的發展促使了“新旅游時代”的開始，“新旅游時代”是指我國旅游發展的新階段，即以休閑體驗旅游為主體的旅游時代，旅游服務更網絡化無線化，旅游者的消費習慣逐步轉換成通過手機進行信息的預訂和支付。

3.4.1 移動互聯網的發展使網絡服務無線化，為旅游業務發展提供了新空間

實現網絡服務無線化的核心技術是OTA（Over-the-AirTechnology）空中下載技術。目前的3G和4G技術均實現了網絡服務的無線化，不僅提供上網所需的瀏覽、查詢、語音和數據服務，而且還提供業務下載功能。移動互聯網的發展能夠提供全方位、標準化、一站式的服務。

3.4.2 移動互聯網的發展改變了旅游消費習慣，擴大了旅游消費市場

移動互聯網主要是采用智能手機，具有價格低廉，易攜帶，隨身性通用性強等優點，逐步改變消費者的消費方式，網購習慣從傳統的在線互聯網轉換到方便靈巧的手機支付。消費者可以通過智能手機進行信息的瀏覽、查詢、預訂與交易的支付。同時旅游者能夠在旅途中使用手機搜索當地的餐廳、酒店，景點、交通，以及使用微博、社區等推薦與點評，從而為自己成功旅行保駕護航。旅游者對手機使用的熱情及高漲的消費習慣為整個旅游業提供了更大的無限市場空間。

4、結語

總之，無線旅游的發展為旅游業的發展開創了新的天地，既為旅游消費者提供無限便利，又為旅游企業的經營提供了新的商機。隨著越來越多的旅游者使用智能手機，促使移動互聯網技術更加成熟，酒店、旅游度假等各家企業必將角逐無線預訂業務，搶占無線旅游的制高點促進旅游業的無限發展。

參考文獻

[1] Shintaro Okazaki,Morikazu Hirose.Does gender affect mediachoice in travel information seareh? On the use of mobileInternet[J].Tourism Management,30(2009):794-804.

[2] Dimitrios Buhalisa,Rob Lawb.Progress in informationtechnology and tourism management: 20 years on and 10years after the Internet-The state of eTourism research[J].Tourism Management,29(2008):609-623.

[3] Esther Meng-Yoke Tan,Schubert Foo,Dion Hoe-LianGoh，Yin-Leng Theng.TILES: classifying contextual informationfor mobile tourism applications[J].Aslib Proeeedings: NewInformation Perspectives,6,61(2009):565-586.

作者簡介：

馬衛，講師，博士研究生，單位：南京旅游職業學院，主要研究方向為旅游電子商務、智能優化與人工智能;

周輝，講師，碩士，單位：南京旅游職業學院，主要研究方向為旅游教育;

無線互聯網范文第2篇

一、準備無線接收盒

我要把電腦上的內容擴展到電視機上，需要在電視上接一個支持無線顯示的接收器。如圖1所示，這是我用的無線顯示接收器，其支持最新的無線顯示WiDi（Wireless Display）協議。通過它，我就可以將支持WiDi的電腦、上網本、筆記本或平板設備上的內容傳輸到大屏幕電視機上。

二、設備安裝與設置

1. 連接HDMI線纜

將HDMI線纜（如圖2）的一端與無線顯示接收器連接，另一端與電視機的HDMI接口連接（如圖3）。要注意的是，不要帶電插拔，因為HDMI接口設備需要在冷啟動下才能檢測到。

2. 切換電視模式

打開電視機，用遙控器來選擇信號源輸入類型，如圖4，必須選擇HDMI模式，如果有必要，可以查看電視機說明書。

三、收看互聯網節目

最后，在采用支持無線顯示的電腦上（目前Lenovo、Sony、HP、Samsung、ASUS、Dell、Toshiba等筆記本很多型號都可以支持），根據說明稍作設置，打開視頻網站播放電影或電視劇，就可以將其上的內容傳輸到大屏電視機上了。

如此一來，即使是電腦在臥室里，關上門播放，大家也能在客廳的大電視上共享網絡節目了。當然了，如果電腦中播放的是真正的高清大片，而非網絡上的那些所謂的在線“高清”大片，效果將更加震撼。

小提示

無線互聯網范文第3篇

鄧裕強簡歷： 3G門戶創始人、CEO。曾在中國電信、中國移動任職。率先開創國內獨立免費WAP模式，針對3G的商業模式進行各種無線技術和內容的應用和創新。

前瞻觀點： 2008年將會開通3G服務，屆時將推動無線互聯網進入一個新階段，許多企業也會在2008年加大對無線互聯網的投入，中國的無線互聯網市場借著3G服務的開通和奧運，將會是加速發展的一年，無線互聯網的營銷價值也會越來越發揮出自身的優勢。了解更多請點擊贏銷互聯網站省略。2007年影響力： 注冊用戶數已超過4000萬，在無線互聯網市場中占據超過20%的市場份額，相當于無線互聯網行業包括QQ、SINA等在內的第2～7名流量的總和。獲得被譽為“投資風向標”的全球經濟性媒體《Red Herring》的“2007紅鯡魚亞洲創新百強”殊榮。榮獲艾瑞新營銷2007最佳無線廣告媒體獎。

2008年不管3G牌照是否會發放，3G服務將肯定會開始提供，3G將會在中國成為一個現實。3G的概念對于消費者來說會從過去的只是聽說，到真正能夠去接觸和體驗的一個過程，因此對我們來說，也是一個很大的機遇。我們將會在這樣的一個時機上，推出很多在3G的環境下非常優秀的應用、軟件和產品，同時我們也會在這個階段里加大我們在品牌方面的推廣力度，讓更多的消費者、用戶在接觸3G網絡的同時也接觸到3G門戶這個品牌和我們的一些領先產品。 比如目前正在做一個手機2008的活動，就是把手機、奧運和2008年的事件串聯起來，形成一個組合來推廣的營銷事件。另外包括廣告、活動等方面也會有比較大的投入，同時會延續我們一貫的與傳統媒體進行新老媒體整合的合作。跟我們之前與《廣州日報》等合作一樣，我們還會到更多的中國的省份和當地的強勢傳統媒體做一些新舊媒體的互動和深度的品牌合作。2008年我們還會加大校園推廣力度，更深入到校園的學生群體中，因為學生群體更容易接受新鮮事物，也是無線互聯網的重要使用群體，校園將是我們的一個重點。 我認為3G真正可以商用之后，通過3G去上網的人其實與過去使用手機上網的應該是同一群人，所以他們的基本需求是一樣的，只是要求更加豐富、更好的服務，所以在手機無線網絡方面的營銷目標沒有太大的區別。但網絡速度上的提高將帶動體驗上的提升，因此我們在網站的建設、內容表現的形式等方面都會有新的變化來對應。 無線互聯網的廣告形式與PC有很大的差異，雖然屏幕很小，但用戶接觸的廣告會更加精準，同時可以對用戶進行精準定位，包括用戶在什么地方，用什么手機，以前的瀏覽習慣，是什么類型的用戶等，經過我們對數據進行挖掘之后，都可以讓廣告產生更大的價值，這是無線互聯網一個很大的優勢。同時手機、無線互聯網也是一個做互動最好的媒介，這與在PC上的互聯網是完全不同的，PC上更多是展現內容，而無線互聯網大多數的廣告都是以互動為主，這會使營銷更具活力、更高效。同時我們在2007年推出了很多客戶端的產品、軟件產品，我覺得未來這些軟件、產品都會在3G到來時產生出很多的不亞于廣告的商業價值，包括流媒體的會員服務和更多的會員服務等。 2008年許多企業都會在無線互聯網上投入更多的精力和注意力，像諾基亞在中國也會將很大力量放在無線互聯網上；Google也在做自己的手機系統，對無線搜索上也投入了很大人力物力。在中國借著3G和奧運，無線領域肯定會更加活躍，會有更多的資金和人力投入進來，2008年將會是加速發展的一年。了解更多請點擊贏銷互聯網站省略。 2008年的整個市場會被放大，用戶群也將被放大，3G從概念到現實，有很多的機會在等著我們，總的來說，對于整個做無線業務的企業，機會大于競爭，就看誰能把握住新的機會。

無線互聯網范文第4篇

4P營銷理論站在企業的角度思考問題，是營銷的基礎框架。4C營銷理論是站在客戶的角度思考問題。4P和4C營銷都沒有從企業整體運作的角度看待問題，更沒有側重從營銷的核心目的去分析問題，都是對營銷過程中重點元素的靜態描述。4R則是二者綜合提煉的結果，它滿足營銷的核心，而且是一個動態過程。但4R營銷仍是“粗放”型的，遠沒達到“一對一”的“精細”化程度。

手機媒體的出現，讓我們可以通過“4I”模型來探討“精細化”的關系營銷。無線營銷的“4I模式”，是指：Inpidual Identification(個體識別)；Instant Message(即時信息)；Interactive Communication(互動溝通)；I(“我”的個性化)。

個體識別，即識別溝通的分眾對象并與其建立“一對一”的關系。分眾的精細化就是個眾，“個眾”是指目標消費者已經不是抽象的某一群體，而是活生生的個體。移動營銷就是利用手機與活生生的個體進行“一對一”溝通。

即時信息。即時性體現出移動營銷的隨時性和定時性。手機的便利性使得移動營銷可以及時地與目標消費者進行溝通，移動營銷的即時性可快速提高市場反應速度。

互動溝通?；泳褪菂⑴c。顧客忠誠度是變化的，他們會隨時轉移品牌。要保持顧客的忠誠度，贏得長期而穩定的市場，“一對一”的無線互動營銷，可以與消費者形成一種互動、互求、互需的關系。

無線互聯網范文第5篇

在并購重組相關產業政策的刺激下，2013年我國并購市場異?；钴S，并購案例數和并購金額都創歷史新高，其中互聯網領域并購異軍突起，格外引人注目。據清科研究中心數據統計，中國市場2013年共完成并購 1 232起，同比上升24.3%，涉及的并購金額達932.03億美元，同比漲幅為83.6%。其中，中國廣義互聯網行業共發生并購交易317起，包括進行中及已完成交易，同比增長100.6%；披露金額的278起交易共涉及交易額143.49億美元，較去年同期增長164.5%。以BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）為首的互聯網巨頭在并購市場風起云涌，2013年在并購金額排名前10位的并購案例中BAT就占據8席?；ヂ摼W領域并購浪潮的到來、并購失敗案例的增多使得我們對該領域并購財務風險的關注與日俱增。在此背景下，本文以2013年發生的我國互聯網歷史上最大的并購案――百度并購91無線為例，探討了互聯網行業并購財務風險特征與應對策略，以期為相關決策提供一些參考。

二、 互聯網行業特點及其對并購財務風險的影響

與其他行業類似，互聯網行業并購的財務風險主要包括估值風險和融資支付風險兩大方面。然而，互聯網行業自身特點決定了并購財務風險的行業獨特性。

（一）輕資產行業

互聯網行業屬于典型的輕資產行業，輕資產企業的盈利模式主要依靠技術研發、客戶資源、品牌文化、供應和銷售渠道等“輕資產”來獲得持續的競爭優勢和企業績效，特別重視非財務資源在企業價值創造中的作用，而盡量降低固定資產、存貨等投資（戴天婧等，2012）。由于企業輕資產在企業資產中占很大比例，且這些資產絕大部分都難以通過會計計量手段等進入財務報表，因此實際上大量有價值的無形資產都游離于財務報表外，這使得對互聯網企業的估值困難重重。

（二）產業融合加劇

近年來，互聯網行業競爭異常激烈，這也是其并購異?；钴S的重要原因，競爭加劇直接導致了互聯網行業內部和外部的產業融合加速。從互聯網行業內部來看，行業細分越來越模糊，最突出的表現是移動互聯網領域與傳統的PC互聯網領域的融合越來越明顯；從互聯網行業外部來看，不同產業之間的融合正在加快形成，如傳統新聞媒體行業、銀行、電信行業等逐漸與互聯網企業融合，視頻、影視、游戲等彼此滲透。產業融合的結果使得互聯網企業經營業務多元化，大規模投資顯著增加了企業的財務風險，同時也增加了并購后企業整合的難度。

（三）獨特的融資結構

互聯網企業高投入、高風險、資本密集型、技術密集型等特點決定了其獨特的融資結構，即明顯的股權融資偏好。一方面，我國金融制度和相關法律法規使互聯網行業很難通過間接融資獲得足夠的銀行貸款，傳統的融資模式無法滿足其大量的資本要求；另一方面，由于互聯網行業風險大、信息不對稱、擔保體系較弱等原因，使得銀行不愿向高科技的中小企業提供貸款。因此，互聯網企業普遍選擇了與國際風險資本合作，私募（PE）和風險投資（VC）成為最重要的資金來源。這樣的融資結構使其資產負債率很低，隨著并購投資規模增大，企業往往會快速增加其負債，導致資產負債率上升，財務風險逐漸增大，但也為資本結構優化創造了條件。

（四）獨特的現金流結構

互聯網企業在不同的生命周期往往具有不同的現金流分布。在企業初期和成長期往往具有較少的現金收入，由于研發支出、市場開拓等的剛性需求使得現金支出巨大，這時企業最關注的是其市場份額、用戶規模等非財務指標?；ヂ摼W企業發展的整個過程中都特別重視市場份額和用戶規模，這是區別于其他行業的重要一點，淘寶網、打車軟件的發展歷程是極好的佐證。等到市場份額和用戶規模發展到一定程度企業才會逐漸開始出現正的現金流，但在此之前企業將面臨巨大的財務挑戰。互聯網行業高風險、高技術也決定了其現金流具有較大的波動性和增長的不確定性。

三、百度并購91無線的案例分析

（一）并購概況

1.百度、91無線的概況。百度是全球最大的中文搜索引擎公司，此外還涉及其他眾多互聯網領域，近些年并購投資活躍。91無線是網龍網絡有限公司（代碼：777.HK）的控股子公司，其無線平臺是集成91手機助手、91移動開放平臺、安卓網、安卓市場、91手機娛樂、91熊貓看書等豐富完整的移動互聯應用產品群的移動端口，同時也是國內最具影響力、最大的智能手機服務平臺。

2.并購背景與過程。近些年，互聯網領域激烈的競爭使百度傳統的搜索業務面臨發展瓶頸，同時，移動互聯網迅速崛起并快速滲透到大家的日常生活。百度并購91無線最主要的意圖也是為了戰略布局移動互聯網領域，借助91無線強大的移動互聯網平臺，以期在移動互聯網領域占有一席之地。2013年7月16日，百度官方宣布百度與網龍網絡有限公司達成協議，將向網龍收購其持有的91無線網絡有限公司全部股權。同時，百度表示將出資19億美元收購91無線已發行的全部股本。2013年10月1日，百度宣布正式順利完成對91無線100%股權的收購，91無線成為百度的全資附屬子公司，并保持獨立運營。

（二）估值風險

該并購案例爭論的一個焦點是91無線的估值問題，輿論普遍認為百度對91無線的估值過高，蘊含較大的財務風險。根據鳳凰網對4 098位網民的在線調查顯示有64.30%的網民認為91無線不值19億美元，對其估值太高。導致估值過高的原因，本文認為有三點：首先，百度急于在移動互聯網進行戰略布局導致了較高的時間溢價。相比騰訊、阿里兩家公司，百度在移動互聯網領域處于劣勢，為了能夠搶占移動互聯網市場，百度不惜高價進行收購。其次，91無線業已形成的移動互聯網生態系統導致了較高協同溢價。由于輕資產企業估值難度很大，91無線在移動端市場、技術、人才、品牌等效應都可能導致較高的戰略價值。最后，騰訊、阿里巴巴攪局抬價效應和91無線欲分拆上市的廣告效應也起到了推波助瀾的作用。

（三）融資支付風險

從下頁表1可以看出，百度公司2011、2012年度的投資活動凈現金流是2010年的約14倍和13倍，增長速度之快令人瞠目，同時，2011、2012年度融資活動的凈現金流是2010年的約20倍和90倍。這說明百度公司從2011年開始通過大規模的融資活動支持了其近年大量的投資收購活動，這與實際情況是一致的。百度2012年底期末現金及現金等價物約為119億元，而百度在2013年僅并購91無線（19億美元）、PPS（3.7億美元）、糯米網（1.6億美元）三家公司共計支出約24億美元（約合人民幣144億元），這還不包括其他大量的投資活動。因此，可以得出結論：百度近幾年大規模的投資并購活動使得其財務風險迅速增加。這一點也可以從百度公司近幾年的資產負債率、負債占息稅前利潤比兩個指標變化看出，如下頁圖1所示（資料由筆者根據百度公司財務報表整理繪制而成）。

由圖1可知，百度公司近四年的資產負債率分別為0.78%、10.70%、26.15%、27.91%，呈現明顯的上升。負債占息稅前利潤比更是從2010年的2%快速增長到2013年第三季度末137%。由此可分析出，公司負債率的大幅增加正是公司大規模融資的重要來源之一。

（四）財務風險控制

通過上面的分析我們得出如下結論：百度19億美元收購91無線，綜合各方面來看蘊藏很大的高估值風險；百度通過大規模舉債支持近年來公司頻繁的投資并購活動，這一方面使得公司的現金及等價物大幅下降，另一方面使得公司資產負債率陡然升高，百度公司面臨的財務風險快速增加。然而，這是否說明百度公司的財務風險已經不可控制呢？答案是否定的。

一方面，對于高估值的財務風險百度顯然是采取了風險容忍策略。對91無限的高估值盡管引發了各界的爭論，但收購91無線從百度戰略布局的角度來講無疑具有重要意義。對財務風險的管理應當強調服從企業的戰略安排，企業正確的戰略制定是并購財務風險控制的源頭。因此，雖然存在高估值風險，但也是勢在必行，降低高估值的有效辦法包括發揮投資銀行、咨詢公司等專業機構的作用。

另一方面，百度公司融資支付風險的本質是其資本結構的優化調整問題。百度公司資產負債率上升盡管提高了其財務風險，但也有有利的一方面，如債務抵稅、信號傳遞等。從經典的MM定理到權衡理論、融資優序理論再到資本結構的信號理論，盡管資本結構仍被稱之為“謎”，但資本結構優化仍然具有重要的現實意義。2010百度公司基本沒有負債，隨著負債的逐漸提高百度公司可以利用負債帶來的抵稅效應和債務的收益，當其現值在邊際上等于破產成本和債務成本現值時公司價值最大（Modigliani & Miller，1963；Jensen & Meckling，1976）。此外，在2013年7月16日百度宣布與網龍公司達成收購91無線諒解備忘錄當天其股價大漲4.04%，成交量實現翻倍，此后股價持續上漲，表明這一并購行為向市場傳遞了好的信號，從而增加了企業的價值。