投資公司章程

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投資公司章程范文第1篇

一、上市公司成長(zhǎng)性特征考察樣本選擇

（一）成長(zhǎng)性特征考察指標(biāo)的確定 在價(jià)值投資視角下，業(yè)績(jī)是決定上市公司成長(zhǎng)性的最重要因素，出于客觀性與相關(guān)性的考慮，本文側(cè)重于采用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)，研究者有的采用單一指標(biāo)，有的采用多個(gè)指標(biāo)。本文采用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，一方面，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率直接反映企業(yè)帶給股東經(jīng)濟(jì)利益的變化趨勢(shì)，真正反映企業(yè)的成長(zhǎng)性。另一方面，在價(jià)值投資實(shí)踐中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是股票估值的核心指標(biāo)。

（二）成長(zhǎng)性特征考察期限的確定 一是成長(zhǎng)性考察周期要涵蓋經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期直接影響企業(yè)增長(zhǎng)。目前，對(duì)1978年改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的劃定分為三類：9.3 年左右的朱格拉周期，4.8 年左右的政治經(jīng)濟(jì)周期和 3.5 年左右的基欽周期。本文采用 4.8 年左右經(jīng)濟(jì)周期的看法，原因有二：一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的政府主導(dǎo)特征，每一個(gè)“國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展五年規(guī)劃”都會(huì)對(duì)微觀的企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生巨大的影響；二是經(jīng)濟(jì)要素增速的波動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)要素波動(dòng)集中在4.8年左右，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響最直接。因此，無(wú)論從政治要素影響看，還是從經(jīng)濟(jì)要素影響看，采用5年左右的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)考察企業(yè)成長(zhǎng)性具有較好的合理性。二是成長(zhǎng)性考察周期要涵蓋股市周期。根據(jù)價(jià)值投資原理，股票價(jià)格最終會(huì)回歸股票價(jià)值，企業(yè)的成長(zhǎng)性最終表現(xiàn)為股價(jià)的波動(dòng)上。因此，成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)期限應(yīng)不短于股市周期。從1990年至2010年，我國(guó)股市經(jīng)歷了8輪周期漲跌，每輪周期平均歷時(shí)30個(gè)月左右，其中最短為8個(gè)月，最長(zhǎng)為65個(gè)月。本文采用5年期限考察企業(yè)成長(zhǎng)性，基本涵蓋了股市的牛熊周期，即企業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能夠最終在股市上得到體現(xiàn)。

（三）上市公司樣本的選擇 如前所述，在價(jià)值投資視角下，可以確定凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為上市公司成長(zhǎng)性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)確定考察期限不少于5年。2011年4月30日年報(bào)披露截止日， A股共有2153家上市公司， 剔除其中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不足5年的324家上市公司，最后選擇1829家A股上市公司作為樣本，考察期限為2006年至2010年。樣本的全部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind中國(guó)金融數(shù)據(jù)庫(kù)。

二、上市公司成長(zhǎng)性總體特征

（一）成長(zhǎng)性的總體特征之一——績(jī)差公司比例大 將負(fù)增長(zhǎng)、由盈轉(zhuǎn)虧或ST公司界定為績(jī)差公司。從涉及上市公司看，2006年至2010年A股共有515家績(jī)差公司，比例達(dá)到28.2%。其中，負(fù)增長(zhǎng)的公司比例最高達(dá)到15.3%，多年虧損的暫停上市的公司也將近10%。從涉及的行業(yè)看，共有56行業(yè)產(chǎn)生了績(jī)差公司，其中化肥農(nóng)藥行業(yè)績(jī)差公司比例達(dá)到30%。從業(yè)績(jī)狀況看，單純考察負(fù)增長(zhǎng)的279家上市公司，有177家負(fù)增長(zhǎng)率超過(guò)-10%，有100家負(fù)增長(zhǎng)率超過(guò)-20%，負(fù)增長(zhǎng)率最高達(dá)-69.40%。這些績(jī)差公司很可能給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，一是伴隨著公司業(yè)績(jī)下降或惡化，股價(jià)可能發(fā)生相應(yīng)的下跌；二是公司經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定使估值可能出現(xiàn)重大偏差導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）成長(zhǎng)性的總體特征之二——高成長(zhǎng)公司比例不大且逐漸遞減 如果將增長(zhǎng)率高于50%的上市公司界定為高成長(zhǎng)公司。2006年至2010年， 共有329家高成長(zhǎng)公司， 占比18.0%，所占比例不大。如果把上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率按照增長(zhǎng)率高低進(jìn)行排序， 根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，隨著增長(zhǎng)率上升， 上市公司數(shù)量迅速減少。 價(jià)值投資非常強(qiáng)調(diào)上市公司的成長(zhǎng)性， 但高成長(zhǎng)公司的比例并不大。因此， 價(jià)值投資者需要細(xì)致考察行業(yè)與企業(yè)成長(zhǎng)性，以求尋找到高成長(zhǎng)股， 但不能對(duì)上市公司的成長(zhǎng)性給予過(guò)高的期望。

（三）成長(zhǎng)性的總體特征之三 —— 整體成長(zhǎng)性低于 GDP平均水平 上市公司是經(jīng)過(guò)精挑細(xì)選后取得上市資格，整體質(zhì)量要優(yōu)于其他企業(yè)。事實(shí)是否如此呢？根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1829家樣本公司中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的中位數(shù)為18.09%，僅略高于同期GDP復(fù)合增長(zhǎng)率16.46%。其中有879家上市公司近五年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率低于同期GDP復(fù)合增長(zhǎng)率，占比例達(dá)到48.1%，將近一半。即高于或低于GDP增長(zhǎng)率的上市公司基本各占一半左右。結(jié)論是上市公司整體成長(zhǎng)性并不比整體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性要好。換言之，要在眾多上市公司中選到遠(yuǎn)高于GDP增長(zhǎng)率的高成長(zhǎng)股并不容易。

三、上市公司成長(zhǎng)性行業(yè)特征

（一）成長(zhǎng)性的行業(yè)特征之一——行業(yè)成長(zhǎng)性與經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)密切相關(guān) 由表2可以看出，近五年來(lái)新興消費(fèi)類（醫(yī)療保健、酒類、消費(fèi)電子、汽車、文化傳媒）、金融類（銀行、證券、保險(xiǎn)、多元金融）、地產(chǎn)類（房地產(chǎn)、建筑、重型機(jī)械）、公用事業(yè)類（水務(wù)、燃?xì)狻h(huán)保）等都屬于近年國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，行業(yè)處于高增長(zhǎng)狀態(tài)。而傳統(tǒng)的行業(yè)，比如交通類（公路、港口、陸路運(yùn)輸、海運(yùn)）、傳統(tǒng)制造業(yè)（化工原料、化肥農(nóng)藥、鋼鐵、日用化工、摩托車、林木）、傳統(tǒng)消費(fèi)類（辦公用品、家居用品、休閑用品）都屬于近年來(lái)逐漸被升級(jí)換代的行業(yè)， 行業(yè)處于低增長(zhǎng)甚至是負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。故投資者需要對(duì)未來(lái)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行深入分析，找出能夠獲得高增長(zhǎng)的行業(yè)進(jìn)行投資。

（二）成長(zhǎng)性的行業(yè)特征之二——行業(yè)間成長(zhǎng)性差大 從行業(yè)大類比較看，如果把57個(gè)子行業(yè)分成低增長(zhǎng)行業(yè)（19個(gè)）、中速增長(zhǎng)行業(yè)（19個(gè)）與高增長(zhǎng)行業(yè)（19個(gè)）三大類行業(yè)，同時(shí)取大三類行業(yè)的中位數(shù)6.33%、19.04%與29.95%。顯然，中速增長(zhǎng)行業(yè)比低增長(zhǎng)行業(yè)平均高出12.71%，高增長(zhǎng)行業(yè)比中速增長(zhǎng)行業(yè)平均高出10.91%，而高增長(zhǎng)行業(yè)平均比低增長(zhǎng)行業(yè)高出的比例達(dá)23.62%。由此可見(jiàn)，三類行業(yè)之間成長(zhǎng)性差異巨大。

從具體行業(yè)比較看，不同行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率差異也比較大，最低為海運(yùn)業(yè)-31.09%，最高為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)56.72%，中位數(shù)為電子元器件行業(yè)19.04%。如果以GDP增長(zhǎng)率作為比較基準(zhǔn)，低于同期GDP增長(zhǎng)率16.46%的行業(yè)有25個(gè)，其中海運(yùn)、化肥農(nóng)藥等5個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)率甚至為負(fù)值。而高于GDP增長(zhǎng)率的行業(yè)有32個(gè)，其中環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等8個(gè)行業(yè)超過(guò)GDP增長(zhǎng)率的2倍。由此可見(jiàn)，不同行業(yè)間成長(zhǎng)性差異很大。這要求投資者不但要選對(duì)行業(yè)，還要對(duì)行業(yè)的成長(zhǎng)性高低有清晰的判斷。

（三）成長(zhǎng)性的行業(yè)特征之三——行業(yè)間績(jī)差公司比例差異大

不同行業(yè)中績(jī)差公司（ST公司、由盈轉(zhuǎn)虧公司、負(fù)增長(zhǎng)公司）比例不同。在高、中、低增長(zhǎng)行業(yè)中，績(jī)差公司的比例分別為9.5%、12.2%與17.1%。換言之，低增長(zhǎng)行業(yè)中投資者遇到績(jī)差公司的概率大一些，而高增長(zhǎng)行業(yè)中則小一些。如金融行業(yè)31家上市公司近五年凈利潤(rùn)全部保持正增長(zhǎng)，而化肥農(nóng)藥行業(yè)37家上市公司中，凈利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)的公司僅占40.5%，其他的負(fù)增長(zhǎng)、由盈轉(zhuǎn)虧及多年虧損的公司達(dá)到26家，比例高達(dá)59.5%。一般地，投資者選擇高增長(zhǎng)行業(yè)有助于避開(kāi)投資績(jī)差公司的陷阱。

從績(jī)差公司占行業(yè)的比例看，績(jī)差公司比例在10%以內(nèi)的有10個(gè)行業(yè)，績(jī)差公司比例在10%-20%之間的行業(yè)22個(gè)，而績(jī)差公司比例在20%-50%之間的行業(yè)則有10個(gè)，有23個(gè)行業(yè)沒(méi)有績(jī)差公司。即有的行業(yè)績(jī)差公司的比例顯得特別高。

（四）成長(zhǎng)性的行業(yè)特征之四——行業(yè)內(nèi)公司成長(zhǎng)性差異大 扣除掉ST公司、由盈轉(zhuǎn)虧公司、負(fù)增長(zhǎng)公司等績(jī)差公司后，對(duì)1570家凈利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)的上市公司分行業(yè)進(jìn)行比較（如表3所示）。每個(gè)行業(yè)都存在高成長(zhǎng)的公司和低成長(zhǎng)的公司，而且差異很大。行業(yè)內(nèi)公司增長(zhǎng)率差異最小的行業(yè)是包裝行業(yè)（63.6%），差異最大的是煤炭行業(yè)（432.82%）。所有的行業(yè)內(nèi)公司增長(zhǎng)率差異都超過(guò)50%，超過(guò)半數(shù)行業(yè)的差異范圍超過(guò)150%。顯然，無(wú)論是高增長(zhǎng)行業(yè)還是低增長(zhǎng)行業(yè)，由于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不同，行業(yè)內(nèi)不同公司的成長(zhǎng)性表現(xiàn)出巨大的差異。僅僅依靠行業(yè)成長(zhǎng)性高低來(lái)判斷公司的成長(zhǎng)性并不具備可靠性。價(jià)值投資者需要對(duì)具體公司具體分析，以判斷其未來(lái)成長(zhǎng)性。

四、上市公司成長(zhǎng)性特征對(duì)價(jià)值投資操作的要求

（一）要求嚴(yán)格按照價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)選股 一是要求以“自下而上”為主的選股策略。目前投資實(shí)踐中有“自上而下”與“自下而上”兩種選股策略。到底哪種策略符合價(jià)值投資原理？首先，從前述對(duì)我國(guó)上市公司成長(zhǎng)性特征的分析得到兩個(gè)結(jié)論：一是行業(yè)間成長(zhǎng)性差異，即不同行業(yè)的平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率存在著巨大的差別；二是行業(yè)內(nèi)成長(zhǎng)性差異，即同一個(gè)行業(yè)內(nèi)高成長(zhǎng)公司與低成長(zhǎng)公司并存，二者之間存在著巨大差異。從第一個(gè)結(jié)論，可以得出自上而下的選股策略是有效的，即選擇高成長(zhǎng)的行業(yè)進(jìn)行投資。但第二個(gè)結(jié)論卻認(rèn)為，即使在高成長(zhǎng)行業(yè)，投資者也可能遇到績(jī)差公司。因此，自上而下的選股策略并不能保證可靠地選擇到高成長(zhǎng)股。既然第二個(gè)結(jié)論說(shuō)明無(wú)論在什么行業(yè)，都存在著高成長(zhǎng)性公司與低成長(zhǎng)性公司，那么直接對(duì)具體的公司進(jìn)行考察即可。但由于行業(yè)間成長(zhǎng)性差異的存在，很可能的結(jié)果是，投資者在低成長(zhǎng)性行業(yè)選擇到了最好的公司，但仍然比不上高成長(zhǎng)性行業(yè)的中等公司。綜上，單純的自上而下策略與單純的自下而上策略都不足以保證投資者選擇到高成長(zhǎng)性的公司。事實(shí)上，可能兩種策略的結(jié)合才是最佳的策略，即通過(guò)自上而下策略找到好的行業(yè)，再通過(guò)自下而上的策略找到好的公司，這樣投資者選擇到高成長(zhǎng)行業(yè)的高成長(zhǎng)性公司的成功概率將大大提高。在兩個(gè)策略中，哪個(gè)策略占主導(dǎo)地位，對(duì)于價(jià)值投資，關(guān)鍵不是確定某個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì)增長(zhǎng)多少，而是要確定所選擇的特定企業(yè)的成長(zhǎng)性。在投資策略選擇中，應(yīng)以自下而上的選擇策略為主，以自上而下選股策略為輔，二者結(jié)合應(yīng)用。

二是要求設(shè)定嚴(yán)格的選股標(biāo)準(zhǔn)。如前分析，中國(guó)上市公司的整體成長(zhǎng)性并不優(yōu)于非上市公司。一方面，績(jī)差公司（ST公司、由盈轉(zhuǎn)虧公司、負(fù)增長(zhǎng)公司）占了近30%，這增加了價(jià)值投資選股的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，高成長(zhǎng)性公司（增長(zhǎng)率超過(guò)50%）僅占18%，這降低了選到高成長(zhǎng)股票的概率。為此，制定嚴(yán)格的選股標(biāo)準(zhǔn)對(duì)降低投資風(fēng)險(xiǎn)提高投資收益非常必要。首先，對(duì)上市公司進(jìn)行全方位考察，包括定性指標(biāo)和定量指標(biāo)，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。公司成長(zhǎng)性的定義是：不僅過(guò)去的業(yè)績(jī)超過(guò)平均水平，而且預(yù)計(jì)將來(lái)也會(huì)如此。對(duì)于確定哪些公司過(guò)去成長(zhǎng)性超過(guò)平均水平，僅僅是一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)任務(wù)。而事實(shí)上，對(duì)于投資而言，公司未來(lái)的成長(zhǎng)性更加重要。因此，對(duì)上市公司定性和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析與考察非常重要，尤其是對(duì)影響公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)因素的考察。其次，對(duì)上市公司進(jìn)行至少5年以上的長(zhǎng)期考察。一般情況下，公司快速增長(zhǎng)不可能永久持續(xù)下去。當(dāng)一家公司獲得顯著增長(zhǎng)后，增長(zhǎng)曲線就會(huì)平緩下來(lái)，而且很多時(shí)候會(huì)轉(zhuǎn)為下降。因此，多年的考察有助于降低對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的誤判。

三是要求選擇穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)與企業(yè)。成長(zhǎng)性特征分析表明，大多數(shù)高成長(zhǎng)性公司都與同一時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān)。這似乎可以得到一個(gè)有效的投資操作策略，即預(yù)測(cè)未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)高增長(zhǎng)的行業(yè)或企業(yè)。但“事后看到的增長(zhǎng)”與“實(shí)際得到的增長(zhǎng)”是不同的。盡管通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們可以輕易地發(fā)現(xiàn)了哪些行業(yè)實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，但對(duì)于投資者而言，事先對(duì)未來(lái)高增長(zhǎng)的行業(yè)和企業(yè)做出預(yù)測(cè)包含著很大的不確定性。因此，對(duì)于價(jià)值投資者，比較折中的策略是，一方面，堅(jiān)持選擇在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)和企業(yè)，而不是預(yù)測(cè)未來(lái)可能高增長(zhǎng)的行業(yè)和企業(yè)；另一方面，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、行業(yè)變遷與產(chǎn)業(yè)政策保持高度的關(guān)注，以便對(duì)已有的投資做出必要的調(diào)整。

（二）要求對(duì)上市公司保守估值 根據(jù)前面的分析，1829家上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率中位數(shù)為18.09%，僅略高于GDP復(fù)合增長(zhǎng)率1.6%，即上市公司的增長(zhǎng)并不顯著高于GDP增長(zhǎng)，基本可以認(rèn)為二者同步增長(zhǎng)。因此，從估值角度看，一方面，在對(duì)上市公司增長(zhǎng)率進(jìn)行估計(jì)時(shí)，可以參照GDP增長(zhǎng)率；另一方面，由于上市公司增長(zhǎng)率收斂于GDP增長(zhǎng)率，對(duì)上市公司的增長(zhǎng)率應(yīng)給予保守估計(jì)，不能大幅高于GDP增長(zhǎng)率。價(jià)值投資操作非常強(qiáng)調(diào)安全邊際，對(duì)股票都進(jìn)行保守估值，以防事態(tài)的發(fā)展與預(yù)料的相反。在預(yù)計(jì)格雷厄姆成長(zhǎng)股價(jià)值評(píng)估模型V=EPS×（8.5+2G）中的核心參數(shù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率G時(shí)，要遵循保守原則，盡量采用在最差的情況下也能實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率。一般地，如果沒(méi)有可靠的證據(jù)表明所選擇上市公司的增長(zhǎng)前景顯著高于GDP增長(zhǎng)率或行業(yè)增長(zhǎng)率，在估計(jì)時(shí)也保守采用GDP增長(zhǎng)率或行業(yè)增長(zhǎng)率。

（三）要求構(gòu)建合適的投資組合 由前述數(shù)據(jù)得知，無(wú)論是高增長(zhǎng)行業(yè)還是低增長(zhǎng)行業(yè)，都可能存在著績(jī)差公司（負(fù)增長(zhǎng)、由盈轉(zhuǎn)虧或ST公司），而且績(jī)差公司占全部公司的比例高達(dá)28.2%。即使謹(jǐn)慎的投資者通過(guò)嚴(yán)格的選股與保守的估值，但仍然可能遇到績(jī)差公司，從而給投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了確保本金的安全和滿意的回報(bào)，構(gòu)建恰當(dāng)?shù)慕M合是有必要的。根據(jù)有關(guān)研究，合適投資組合策略要點(diǎn)包括：一選擇不同行業(yè)的企業(yè)作為投資對(duì)象；二是選擇具有一定數(shù)量的股票構(gòu)成投資組合，一般數(shù)量為4-10只，分布于不同行業(yè)；三是控制好資金分配，每只股票資金配比控制在總資金的10%-25%之間。通過(guò)股票選擇、數(shù)量控制與資金分配的投資組合措施來(lái)應(yīng)對(duì)可能選擇到低成長(zhǎng)公司所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

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投資公司章程范文第2篇

公司法關(guān)于出資的規(guī)定

按照《公司法》制定的公司章程是約束和規(guī)范全體股東的一項(xiàng)基本制度。任何一個(gè)公司在設(shè)立時(shí)，股東都要按《公司法》的規(guī)定來(lái)制定公司章程。其中，出資方式、出資額和出資時(shí)間是公司章程中的重要內(nèi)容。《公司法》第二十六條規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，也不得低于法定注冊(cè)資本的最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣三萬(wàn)元。法律、行政法規(guī)對(duì)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。

《公司法》第八十一條規(guī)定，股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十'其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。在繳足前，不得向他人募集股份。

由于公司允許投資者分期出資，由此投資者注冊(cè)公司后由于經(jīng)營(yíng)而發(fā)生借款，以前大多企業(yè)對(duì)此利息不分情況統(tǒng)統(tǒng)列支財(cái)務(wù)費(fèi)用，是因?yàn)閷?duì)稅法理解有偏差，國(guó)稅函[2009]312號(hào)的出臺(tái)填補(bǔ)了空白。

所得稅法實(shí)施條例的規(guī)定

《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》(國(guó)務(wù)院令[2007]512號(hào))規(guī)定，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生的下列利息支出，準(zhǔn)予扣除：非金融企業(yè)向金融企業(yè)借款的利息支出、金融企業(yè)的各項(xiàng)存款利息支出和同業(yè)拆借利息支出、企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行債券的利息支出，非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出，不超過(guò)按照金融企業(yè)同期同類貸款利率計(jì)算的數(shù)額的部分，應(yīng)該理解為正常經(jīng)營(yíng)的借款利息準(zhǔn)予扣除，不包括未到位資本金借款利息支出。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第二十七條規(guī)定：“企業(yè)所得稅法第八條所稱有關(guān)的支出，是指與取得收入直接相關(guān)的支出。企業(yè)所得稅法第八條所稱合理的支出，是指符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)常規(guī)，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益或者有關(guān)資產(chǎn)成本的必要和正常的支出”，因此，不得扣除的依據(jù)是此類利息支出不屬于合理的支出，因?yàn)楦鶕?jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》第八條的規(guī)定：企業(yè)實(shí)際發(fā)生的與取得收入有關(guān)的合理支出，準(zhǔn)予在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。所以，凡企業(yè)投資者在規(guī)定期限內(nèi)未繳足其應(yīng)繳資本額的，該企業(yè)對(duì)外借款所發(fā)生的利息，相當(dāng)于投資者實(shí)繳資本額與在規(guī)定期限內(nèi)應(yīng)繳資本額的差額應(yīng)計(jì)付的利息，其不屬于企業(yè)合理的支出，應(yīng)由企業(yè)投資者負(fù)擔(dān)，不得在計(jì)算企業(yè)應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。

國(guó)稅函[2009]312號(hào)投資者投資未到位企業(yè)發(fā)生借款利息規(guī)定

該文件主要包含以下兩個(gè)層次的內(nèi)容：(1)企業(yè)投資者投資未到位企業(yè)發(fā)生借款利息支出的扣除原則。凡企業(yè)投資者在規(guī)定期限內(nèi)未繳足其應(yīng)繳資本額的，該企業(yè)對(duì)外借款所發(fā)生的利息，相當(dāng)于投資者實(shí)繳資本額與在規(guī)定期限內(nèi)應(yīng)繳資本額的差額應(yīng)計(jì)付的利息，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第二十七條規(guī)定，其不屬于企業(yè)合理的支出，應(yīng)由企業(yè)投資者負(fù)擔(dān)，不得在計(jì)算企業(yè)應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。(2)不得扣除利息的計(jì)算方法。具體計(jì)算不得扣除的利息，應(yīng)以企業(yè)一個(gè)年度內(nèi)每一賬面實(shí)收資本與借款余額保持不變的期間作為一個(gè)計(jì)算期，每一計(jì)算期內(nèi)不得扣除的借款利息按該期間借款利息發(fā)生額乘以該期間企業(yè)未繳足的注冊(cè)資本占借款總額的比例計(jì)算，公式為：企業(yè)每一計(jì)算期不得扣除的借款利息=該期間借款利息額×該期間未繳足注冊(cè)資本額÷該期間借款額。企業(yè)一個(gè)年度內(nèi)不得扣除的借款利息總額為該年度內(nèi)每一計(jì)算期不得扣除的借款利息額之和。

例如，大華公司2009年1月1日成立，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元人民幣，其中A認(rèn)繳出資為600萬(wàn)元，B認(rèn)繳出資400萬(wàn)元。《大華公司章程》規(guī)定出資期限及出資額為：A首次出資400萬(wàn)元，B首次出資300萬(wàn)元，其余的認(rèn)繳出資在2009年7月1日前繳納。2009年1月1日A、B股東皆按期出資共700萬(wàn)元，但至2009年9月30日，A、B兩股東未按期繳納剩余的出資。2009年10月1日，A股東繳納了應(yīng)繳出資200萬(wàn)元，B股東2009年底一直未繳納欠繳出資100萬(wàn)元。2009年3月1日，大華公司向銀行貸款500萬(wàn)元，用途為補(bǔ)充流動(dòng)資金，月利率為6‰。

根據(jù)上述資料，分析：

1　大華公司股東首期出資均按公司章程按期注入，不存在投資者投資未到位情況，因此，2009年6月30日前繳納的借款利息可以全額扣除。

2　2009年7月1日至2009年9月30日期間，A、B兩股東均未按期繳納出資，金額為200+100=300(萬(wàn)元)。則該期間的借款利息扣除應(yīng)受限制。該期間大華公司不得扣除的借款利息一該期間借款利息額×該期間未繳足注冊(cè)資本額÷該期間借款額=500×6‰÷30×92×300÷500=55200(元)。

3　2009年10月1日至2009年12月31日，A股東應(yīng)出資繳齊，而B(niǎo)股東尚欠繳出資100萬(wàn)元。則該期間大華公司不得扣除的借款利息=該期間借款利息額×該期間未繳足注冊(cè)資本額÷該期間借款額=500×6‰÷30x92x100+500=18400(元)。

4　大華公司2009年度不得扣除的借款利息總額=55200+18400=73600(元)。

幾點(diǎn)注意事項(xiàng)

1　在企業(yè)資金需求量一定的情況下，如果投資全部到位的話，企業(yè)貸款額度應(yīng)該比投資一部分沒(méi)到位的情況下小，因?yàn)槠髽I(yè)投資有一部分沒(méi)到位，就會(huì)導(dǎo)致貸款額度增加，增加部分貸款額度與未到位的投資相當(dāng)，這部分貸款所發(fā)生的利息，應(yīng)該視同投資者貸款來(lái)補(bǔ)足投資額，所以應(yīng)看作是投資者的行為而不是企業(yè)的行為，所以此利息與企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，應(yīng)由投資者個(gè)人承擔(dān)，企業(yè)不允許稅前扣除。

2　首先要按公司章程或公司法(公司法有分期出資應(yīng)在2年內(nèi)繳足的強(qiáng)制性規(guī)定)對(duì)出資的規(guī)定來(lái)認(rèn)定股東應(yīng)繳出資的時(shí)間，公司章程明確了出資期限的按章程劃分區(qū)間，公司章程未明確出資期限的按公司法分期出資的規(guī)定來(lái)劃分，2年出資期限的起算點(diǎn)為公司成立之日起的2年之內(nèi)，股東逾期未按規(guī)定出資，則會(huì)產(chǎn)生不得扣除利息；其次逾期出資每變化一次，則要分段計(jì)算一次。需要特別指出的是，國(guó)稅函[2009]312號(hào)文件提到的“規(guī)定期限”應(yīng)該以公司章程中規(guī)定的“出資時(shí)間”為準(zhǔn)。

投資公司章程范文第3篇

關(guān)鍵詞：公司治理轉(zhuǎn)投資規(guī)模經(jīng)營(yíng)

“轉(zhuǎn)投資”是和“投資”相對(duì)應(yīng)的一組概念。投資是指股東對(duì)公司的初次財(cái)產(chǎn)投入，轉(zhuǎn)投資是指公司在股東投資形成公司獨(dú)立財(cái)產(chǎn)的基礎(chǔ)上，再以其獨(dú)立財(cái)產(chǎn)對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行投資的行為。其實(shí)質(zhì)就是公司這個(gè)主體的對(duì)外投資行為。轉(zhuǎn)投資是企業(yè)問(wèn)相互聯(lián)合的重要手段，是企業(yè)建立企業(yè)集團(tuán)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的有效途徑。但無(wú)論如何，其最終目的還是為了獲取收益、利潤(rùn)或其他權(quán)益。由于公司的財(cái)產(chǎn)來(lái)源于股東，是公司對(duì)外承擔(dān)責(zé)任的基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)投資不可避免的要影響到股東和債權(quán)人的利益，對(duì)股東和債權(quán)人加以保護(hù)，是公司法義不容辭的責(zé)任。

一、公司轉(zhuǎn)投資的利弊分析

轉(zhuǎn)投資是一把雙刃劍，它既有積極的作用，也有消極的影響。從積極方面看，首先，公司有經(jīng)營(yíng)自和獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)投資是公司行使權(quán)力的表現(xiàn)，有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的多元化和自由化。其次，轉(zhuǎn)投資是資本流通的手段之～，也是資本企業(yè)的本質(zhì)要求，通過(guò)向其他企業(yè)投資獲得股東利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)資本在運(yùn)動(dòng)中的增值，也充分發(fā)揮了資本的效用。同時(shí)，從社會(huì)層面來(lái)看，轉(zhuǎn)投資為社會(huì)增加了投資渠道，活躍了資本市場(chǎng)。最后，轉(zhuǎn)投資使企業(yè)間保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)。有些公司甚至組建跨國(guó)公司和企業(yè)集團(tuán)，來(lái)增強(qiáng)自己在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。總而言之，轉(zhuǎn)投資有利于公司提高經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司經(jīng)營(yíng)不可缺少的手段。

從消極方面來(lái)看，公司轉(zhuǎn)投資也帶來(lái)一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，公司轉(zhuǎn)投資會(huì)造成資本虛增，危害資本真實(shí)。資本真實(shí)原則是公司資本的基本原則，它要求資本確定、資本維持和資本不變。轉(zhuǎn)投資行為卻可能破壞公司資本的真實(shí)性，導(dǎo)致資本虛增。尤其是在公司互相投資的情況下，更為嚴(yán)重，如A公司向B公司投資100萬(wàn)元，B公司向C公司投資1()0萬(wàn)元，C公司又向A公司投資100萬(wàn)元，這實(shí)質(zhì)上只是同一資金在企業(yè)間流通，三個(gè)公司的實(shí)際資本都沒(méi)有增加，但名義上的資本額卻各自增加了100萬(wàn)元。由此可知，轉(zhuǎn)投資行為可能導(dǎo)致公司虛增資本，從而使債權(quán)人誤認(rèn)為公司資本雄厚。長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是對(duì)企業(yè)本身，還是對(duì)債權(quán)人和整個(gè)社會(huì)都會(huì)產(chǎn)生不良的影響。其次，轉(zhuǎn)投資易造成公司治理結(jié)構(gòu)的失衡。如前文所述，轉(zhuǎn)投資會(huì)虛增資本，而虛增資本代表的股份又沖淡了擁有真實(shí)股份股東的權(quán)利，削弱了真實(shí)股東對(duì)公司的控制權(quán)，違背了投資者控制公司經(jīng)營(yíng)權(quán)的理念，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)的失衡，嚴(yán)重?fù)p害股東尤其是中小股東的利益。在公司相互投資的情況下，甚至?xí)a(chǎn)生經(jīng)營(yíng)者們聯(lián)合起來(lái)利用轉(zhuǎn)投資通過(guò)相互持股控制公司股東會(huì)或股東大會(huì)的現(xiàn)象，整個(gè)公司治理一片混亂。最后，轉(zhuǎn)投資容易使公司轉(zhuǎn)嫁債權(quán)債務(wù)，逃避法律，侵害債權(quán)人的利益。如果公司通過(guò)轉(zhuǎn)投資把公司的資產(chǎn)全部或大部轉(zhuǎn)向其他企業(yè)，則原公司就淪為一個(gè)空殼，債權(quán)人的債權(quán)必然要落空。同時(shí)，由于轉(zhuǎn)投資使投資公司和被投資公司形成了關(guān)聯(lián)關(guān)系，尤其是形成母子公司的情況下，子公司獨(dú)立的人格也受到了強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)。由于母公司掌握了子公司的控制權(quán)，可以隨意處置子公司的財(cái)產(chǎn)，安排子公司的一切事務(wù)，子公司失去了經(jīng)營(yíng)決策的自和獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)、人事權(quán)等，也就失去了獨(dú)立的人格。在這種情況下，子公司債權(quán)人的利益根本無(wú)從保障。

二、我國(guó)公司轉(zhuǎn)投資立法概況

我國(guó)對(duì)公司轉(zhuǎn)投資的立法經(jīng)過(guò)了一個(gè)從嚴(yán)格限制到合理限制的過(guò)程。1993年《公司法》關(guān)于轉(zhuǎn)投資的規(guī)定僅見(jiàn)于第l2條：“公司可以向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資，并以該出資額為限，對(duì)所投資公司承擔(dān)責(zé)任。公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的，除國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司外，所累計(jì)的投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的百分之五十。投資后，接受被投資公司以利潤(rùn)轉(zhuǎn)增的資本，其增加額不包括在內(nèi)。”之所以這樣規(guī)定，主要是基于保護(hù)公司債權(quán)人和公司自身經(jīng)營(yíng)的目的但是，卻有投資對(duì)象限制過(guò)死，投資額度限制過(guò)嚴(yán)之嫌，同時(shí)，由于凈資產(chǎn)的難以界定，導(dǎo)致其缺乏可操作性。

新《公司法》的修改在內(nèi)容上有較大變動(dòng)。第15條規(guī)定：“公司可以向其他企業(yè)投資；但是，除法律另有規(guī)定外，不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人。”第l6條規(guī)定：“公司向其他企業(yè)投資或者為他人提供擔(dān)保，按照公司章程的規(guī)定由董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議；公司章程對(duì)投資或者擔(dān)保的總額及單項(xiàng)投資或者擔(dān)保的數(shù)額有限額規(guī)定的，不得超過(guò)規(guī)定的限額。”可見(jiàn)，新公司法刪除了對(duì)轉(zhuǎn)投資數(shù)額的限制，將限制權(quán)交與公司章程，對(duì)投資對(duì)象也有所放寬，擴(kuò)大到了其他企業(yè)，但同時(shí)規(guī)定公司不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人。

而且，新公司法加大了對(duì)中小股東的保護(hù)力度，引入了法人人格否認(rèn)制度，規(guī)定了控股股東的誠(chéng)信義務(wù)等。這些都削弱了轉(zhuǎn)投資對(duì)公司本身、股東和債權(quán)人利益的不利影響。但看到進(jìn)步的同時(shí)也要看到缺憾的存在，新公司法取消了對(duì)轉(zhuǎn)投資限額的規(guī)定，更容易虛增資本、損害債權(quán)人與中小股東利益，同時(shí)對(duì)相互持股問(wèn)題沒(méi)有做出任何規(guī)定，對(duì)違法和違反章程轉(zhuǎn)投資行為的后果也沒(méi)有作出規(guī)定。這些都有待在以后的公司法修改過(guò)程中進(jìn)一步完善。

三、完善轉(zhuǎn)投資規(guī)制體系的措施

任何法律制度的確立都有其價(jià)值理念的追求，轉(zhuǎn)投資規(guī)制制度的確立既想鼓勵(lì)公司對(duì)外投資，實(shí)現(xiàn)資本增值，又想保護(hù)債權(quán)人和公司的利益，維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，最大限度的趨利避害。為此，需要根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，采用多種手段，構(gòu)建科學(xué)合理的規(guī)制體系。

立法對(duì)某一問(wèn)題的規(guī)制最常見(jiàn)的有四個(gè)手段，事前規(guī)制和事后規(guī)制，直接規(guī)制和配套規(guī)制。針對(duì)目前公司法關(guān)于轉(zhuǎn)投資限制制度的現(xiàn)狀，本文作以下分析和建議。

(一)事前規(guī)制和事后規(guī)制

1．事前規(guī)制是指在公司實(shí)施轉(zhuǎn)投資行為以前，就規(guī)定轉(zhuǎn)投資的規(guī)則，只要公司對(duì)外投資，就要遵守該規(guī)則。我國(guó)新舊公司法都采用了這種立法手段，或限制投資額或限制投資對(duì)象。

從新《公司法》第l5和l6條的規(guī)定可以看出，公司法將轉(zhuǎn)投資的對(duì)象擴(kuò)大到所有企業(yè)，并放棄了對(duì)投資額度的限制，將限制權(quán)交給了公司章程，充分尊重公司的經(jīng)營(yíng)自，這是立法的一大進(jìn)步。正如有些學(xué)者所說(shuō)：“容許高度的企業(yè)自治與市場(chǎng)自律”是當(dāng)今公司法發(fā)展的一個(gè)共同認(rèn)知和趨勢(shì)。但是，筆者不贊同取消投資額度的限制的做法，因?yàn)椋谙嚓P(guān)配套制度還不健全的情況下，如果立法完全放開(kāi)，對(duì)額度不進(jìn)行任何限制，而公司章程也不做任何限制的話，此項(xiàng)權(quán)力就交給了公司董事會(huì)或股東會(huì)，在這種情況下，就有可能出現(xiàn)損害債權(quán)人和中小股東利益的現(xiàn)象。我們可以參照我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的做法，仍然維持公司轉(zhuǎn)投資不得超過(guò)其實(shí)收資本的一定比例(臺(tái)灣為40％)，與此同時(shí)，法律允許公司能通過(guò)章程規(guī)定或者股東同意以及股東會(huì)決議方式排除原定的限制。這樣，轉(zhuǎn)投資的上限是由公司白行決定，而不是法律的硬性規(guī)定。關(guān)于投資對(duì)象的放寬問(wèn)題，很多學(xué)者認(rèn)為其他企業(yè)應(yīng)當(dāng)包括合伙企業(yè)，而且公司也應(yīng)該能夠成為承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人，筆者也贊同此種觀點(diǎn)。因?yàn)榱⒎ǖ某霭l(fā)點(diǎn)是考慮維護(hù)公司債權(quán)人的利益，對(duì)合伙投資后可能造成公司資產(chǎn)的流失。其實(shí)，對(duì)任何企業(yè)投資都會(huì)面臨成功與失敗，對(duì)合伙企業(yè)投資也可能獲得巨大收益，對(duì)承擔(dān)有限責(zé)任的企業(yè)投資也面臨失敗的危險(xiǎn)，成與敗直接影響著公司債權(quán)人的利益。再說(shuō)了，如果公司投資設(shè)立一人公司，而且不能證明二者財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立的情況下，公司一樣要對(duì)所司的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。而且，2007年《合伙企業(yè)法》只規(guī)定國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司不得成為普通合伙人，言下之意是說(shuō)，除此以外的其他公司可以成為合伙企業(yè)的普通合伙人。

2．事后規(guī)制是指在公司違法或違反章程進(jìn)行轉(zhuǎn)投資的情況下，進(jìn)行救濟(jì)的方法。

關(guān)于這點(diǎn)，公司法沒(méi)有做出規(guī)定。在這里，事后規(guī)制主要是針對(duì)向合伙企業(yè)投資以及違反章程轉(zhuǎn)投資而言的關(guān)于向合伙企業(yè)投資的問(wèn)題，如果公司違法違規(guī)轉(zhuǎn)投資于合伙企業(yè)，其行為當(dāng)屬無(wú)效。為了維護(hù)《公司法》第l5條的嚴(yán)肅性，當(dāng)然應(yīng)當(dāng)對(duì)進(jìn)行違法行為的直接責(zé)任人員課以相當(dāng)?shù)奶幜P。這種處罰可以是刑事處罰，如罰金；也可以是行政處罰，如罰款。如果涉及民事責(zé)任，直接責(zé)任人還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。關(guān)于沒(méi)有得到授權(quán)或違反章程轉(zhuǎn)投資問(wèn)題，可依《公司法》第22條的規(guī)定作可撤銷處理。但是，從維護(hù)交易安全和第三人利益的角度出發(fā)，是否撤銷還要看是否完成了商業(yè)登記，完成的，維持其效力，未完成的可根據(jù)股東的請(qǐng)求予以撤銷。同時(shí)，對(duì)相關(guān)責(zé)任人還要給予一定的處罰。具體可以參照我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“公司法”第l3條的規(guī)定，對(duì)公司負(fù)責(zé)人課以一定數(shù)量的罰金，并由公司負(fù)責(zé)人賠償公司因此所受的損害，具體即由公司董事長(zhǎng)以及董事會(huì)決議贊成該轉(zhuǎn)投資行為的董事負(fù)責(zé)。

(二)直接規(guī)制和配套規(guī)制

1．直接規(guī)制是指公司法直接對(duì)公司轉(zhuǎn)投資問(wèn)題做出立法規(guī)定，并規(guī)定違反的后果。這點(diǎn)具體來(lái)說(shuō)和上文的事前、事后規(guī)制內(nèi)容基本一致，這里不再贅述。

2．配套規(guī)制是指除了立法的直接規(guī)定以外，還要借助其他的相關(guān)制度規(guī)定，全方位、多角度、多層次的對(duì)公司轉(zhuǎn)投資行為進(jìn)行調(diào)整。

關(guān)于這里的配套規(guī)定包含的內(nèi)容很多，如法人人格否認(rèn)制度、控股股東的誠(chéng)信義務(wù)、信息披露制度、限制相互持股的比例和表決權(quán)、甚至引入深石原則來(lái)限制母公司對(duì)子公司的權(quán)利等等。這些制度大部分都是為了保護(hù)債權(quán)人、股東和公司的利益而設(shè)，有些在我國(guó)公司法或其他法律法規(guī)已有規(guī)定，有些還沒(méi)有。無(wú)論怎樣，隨著立法的不斷進(jìn)步，相信這些制度會(huì)逐漸的完善起來(lái)。

投資公司章程范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 資不抵債;子公司;合并報(bào)表

在合并會(huì)計(jì)報(bào)表的編制實(shí)務(wù)中,常常會(huì)碰到資不抵債的子公司。資不抵債的子公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題,主要包括兩方面。

一、資不抵債子公司是否納入合并范圍

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》在確定合并范圍方面,遵循的是“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則,規(guī)定“合并范圍應(yīng)當(dāng)以控制為基礎(chǔ)予以確定。控制,是指一個(gè)企業(yè)能夠決定另一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策,并能據(jù)以從另一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益的權(quán)力。母公司應(yīng)當(dāng)將其全部子公司納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍”。對(duì)于資不抵債的子公司,除下列兩類外,均應(yīng)納入合并范圍:一是已宣告被清理整頓的資不抵債的原子公司,是指在當(dāng)期宣告被清理整頓的被投資公司。在這種情況下,根據(jù) 2005 年修訂的《公司法》第一百八十四條的規(guī)定,被投資公司實(shí)際上在當(dāng)期已經(jīng)由股東、董事或股東大會(huì)指定的人員組成的清算組或人民法院指定的有關(guān)人員組成的清算組對(duì)該被投資單位進(jìn)行日常管理,在清算期間,被投資公司不得開(kāi)展與清算無(wú)關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),母公司不能再控制該被投資公司。因此,不能再將已宣告被清理整頓的資不抵債的子公司納入合并范圍。二是已宣告破產(chǎn)的資不抵債的原子公司,是指在當(dāng)期宣告破產(chǎn)的被投資公司。在這種情況下,根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定,被投資公司的日常管理已轉(zhuǎn)交到由人民法院指定的管理人,本公司不能控制該被投資公司,因此,不能再將已宣告破產(chǎn)的資不抵債的子公司納入合并范圍。

國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則對(duì)資不抵債的子公司是否納入合并范圍,堅(jiān)持的也是以是否能夠?qū)嵤┯行А翱刂啤睘榛A(chǔ)的判定標(biāo)準(zhǔn),與我國(guó)準(zhǔn)則的規(guī)定原則一致。世界各國(guó)的會(huì)計(jì)實(shí)踐中,將持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資不抵債的子公司納入合并范圍,已經(jīng)成為主流。

當(dāng)然從法律角度看,有限責(zé)任公司的股東以其出資額(或所持股份)為限對(duì)被投資企業(yè)承擔(dān)責(zé)任。被投資企業(yè)發(fā)生資不抵債(也就是說(shuō)企業(yè)的凈資產(chǎn)小于零了),股東只要將對(duì)其投資減計(jì)至零就可以了,因?yàn)檫@種情況下股東沒(méi)有義務(wù)再對(duì)其承擔(dān)額外責(zé)任(有資金輸出義務(wù)或者額外債務(wù)擔(dān)保責(zé)任的除外)。被投資企業(yè)在資不抵債狀況下發(fā)生的進(jìn)一步虧損(以下簡(jiǎn)稱超額虧損),作為有限責(zé)任的股東,是沒(méi)有法律義務(wù)承擔(dān)的。

二、資不抵債子公司的合并處理

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》第二十一條規(guī)定:“子公司少數(shù)股東分擔(dān)的當(dāng)期虧損超過(guò)了少數(shù)股東在該子公司期初所有者權(quán)益中所享有的份額,其余額應(yīng)當(dāng)分別下列情況進(jìn)行處理:(一)公司章程或協(xié)議規(guī)定少數(shù)股東有義務(wù)承擔(dān),并且少數(shù)股東有能力予以彌補(bǔ)的,該項(xiàng)余額應(yīng)當(dāng)沖減少數(shù)股東權(quán)益;(二)公司章程或協(xié)議未規(guī)定少數(shù)股東有義務(wù)承擔(dān)的,該項(xiàng)余額應(yīng)當(dāng)沖減母公司的所有者權(quán)益。該子公司以后期間實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn),在彌補(bǔ)了由母公司所有者權(quán)益所承擔(dān)的屬于少數(shù)股東的損失之前,應(yīng)當(dāng)全部歸屬于母公司的所有者權(quán)益。”

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第27號(hào)《合并財(cái)務(wù)報(bào)表和單體財(cái)務(wù)報(bào)表》規(guī)定:在參加合并的子公司中,應(yīng)當(dāng)歸屬于少數(shù)股東方面的虧損有可能大于子公司產(chǎn)權(quán)中的少數(shù)股權(quán),這類超額虧損和任何歸屬少數(shù)股東的進(jìn)一步虧損,除少數(shù)股東應(yīng)當(dāng)遵照規(guī)定的義務(wù)彌補(bǔ)并且有能力彌補(bǔ)的部分之外,均應(yīng)當(dāng)沖減多數(shù)股權(quán)。如果子公司以后報(bào)告利潤(rùn),在多數(shù)股權(quán)所吸收的少數(shù)股東虧損補(bǔ)齊之前,所有的這類利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)歸屬多數(shù)股東。按照上述規(guī)定,資不抵債子公司發(fā)生的超額虧損,應(yīng)該通過(guò)合并資產(chǎn)負(fù)債表和合并利潤(rùn)表予以反映,而且在絕大多數(shù)情況下超額虧損全部由多數(shù)股東承擔(dān)。只有當(dāng)子公司的公司章程或者相關(guān)合同中明確要求少數(shù)股東承擔(dān)彌補(bǔ)超額虧損的義務(wù)、同時(shí)少數(shù)股東又有能力彌補(bǔ)這種損失時(shí),才可將超額虧損分?jǐn)偨o少數(shù)股東。

可見(jiàn),在超額虧損公司的合并處理方面,國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定是一致的。在少數(shù)股東沒(méi)有義務(wù)和能力承擔(dān)超額虧損的情況下,母公司全額承擔(dān)了超額虧損,這樣,如果母公司利用控制權(quán)蓄意操縱子公司進(jìn)行盈余管理時(shí),它并不能達(dá)到操縱合并報(bào)表利潤(rùn)的目的。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在合并利潤(rùn)方面遵循合并財(cái)務(wù)報(bào)表的“實(shí)體理論”,其處理雖然不符合有限公司的法律規(guī)定,但卻能有效杜絕母公司利用超額虧損的子公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

三、對(duì)我國(guó)資不抵債子公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表的建議

(一)相關(guān)規(guī)定應(yīng)當(dāng)更加明確

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第1號(hào)》就“母公司對(duì)于納入合并范圍子公司的未確認(rèn)投資損失,執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中如何列報(bào)”的問(wèn)題有所規(guī)定:“執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后,母公司對(duì)于納入合并范圍子公司的未確認(rèn)投資損失,在合并資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)當(dāng)沖減未分配利潤(rùn),不再單獨(dú)作為‘未確認(rèn)的投資損失’項(xiàng)目列報(bào)。”筆者認(rèn)為,這一規(guī)定不夠明確,會(huì)引起不必要的理解混亂。舊準(zhǔn)則下“未確認(rèn)的投資損失”的概念是針對(duì)子公司發(fā)生的超額虧損、母公司按照投資比例確認(rèn)的數(shù)額。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》的規(guī)定,在少數(shù)股東沒(méi)有義務(wù)和能力承擔(dān)子公司的超額虧損時(shí),母公司是要全額承擔(dān)的。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第1號(hào)》含糊的規(guī)定容易讓人誤解為母公司仍然是按照投資比例承擔(dān)子公司的超額虧損。因此,筆者認(rèn)為,有關(guān)部門應(yīng)該對(duì)這一規(guī)定予以更明確的解釋:“執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后,對(duì)于資不抵債的子公司,不再存在未確認(rèn)投資損失項(xiàng)目,其合并財(cái)務(wù)報(bào)表的處理按照新準(zhǔn)則的規(guī)定處理。”以防止實(shí)務(wù)操作中誤用。

(二)改進(jìn)報(bào)表列示的建議

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然可以防止母公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱,但是從另外一個(gè)方面看,將子公司的超額虧損全額合并意味著母公司對(duì)子公司承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。這有悖于我國(guó)《公司法》關(guān)于母公司以其對(duì)子公司的投資額為限承擔(dān)有限責(zé)任的規(guī)定。在母公司不承擔(dān)資金輸出或額外的債務(wù)擔(dān)保責(zé)任時(shí),這部分超額虧損可能永遠(yuǎn)也不會(huì)成為母公司的支出。新準(zhǔn)則的這種處理,對(duì)于投資者、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)講都是難以接受的,畢竟存在一部分報(bào)表使用人,更關(guān)心母公司控制下的法定權(quán)益和法定收益。因此,筆者建議對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的列報(bào)格式進(jìn)行適當(dāng)修改,以滿足不同報(bào)表使用人的信息需求。在資產(chǎn)負(fù)債表“未分配利潤(rùn)”下增加“其中:無(wú)法定義務(wù)承擔(dān)的子公司累計(jì)超額虧損”,反映合并范圍內(nèi)資不抵債的子公司發(fā)生的累計(jì)超額虧損。在合并利潤(rùn)表的“歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)”下增加“其中:無(wú)法定義務(wù)承擔(dān)的子公司本期超額虧損”,反映合并范圍內(nèi)資不抵債的子公司當(dāng)期發(fā)生的超額虧損。筆者根據(jù)上述建議,對(duì)現(xiàn)行報(bào)表格式進(jìn)行了修改,具體格式如附表所示。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 財(cái)政部會(huì)計(jì)司. 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則[M]. 人民出版社,2006.78-85.

投資公司章程范文第5篇

關(guān)鍵詞：外資企業(yè)治理模式 董事會(huì)職權(quán) 外商投資企業(yè)法與公司法的差異

公司法律制度中，公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在內(nèi)部權(quán)力制衡，實(shí)行“三權(quán)分立”，即股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)三者在權(quán)力結(jié)構(gòu)上保持平衡，如此一來(lái)，以求達(dá)到法人的的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和監(jiān)督權(quán)在實(shí)質(zhì)上形成制約平衡的合理目的。此種安排實(shí)質(zhì)上基于對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求和公司法理論及實(shí)踐之選擇的考量，可以相對(duì)減少“道德風(fēng)險(xiǎn)”，降低成本和確保公司有效率運(yùn)行，最終達(dá)到效益最大化之目標(biāo)。[1]

《合資企業(yè)法》第6條和《合作企業(yè)法》第12條的規(guī)定說(shuō)明，董事會(huì)的權(quán)限范圍可以包含公司的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)以及監(jiān)察權(quán)，不對(duì)股東會(huì)和監(jiān)事會(huì)予以單獨(dú)設(shè)立，但是《外資企業(yè)法》沒(méi)有對(duì)具體細(xì)致的規(guī)定外資企業(yè)的治理模式以及組織結(jié)構(gòu)。實(shí)質(zhì)上說(shuō)，基于上述涉及到的法律規(guī)定所設(shè)立的外商投資企業(yè)有限責(zé)任公司很難說(shuō)使我們公司法領(lǐng)域內(nèi)所說(shuō)的現(xiàn)代意義上的有限責(zé)任公司，原因在于沒(méi)有形成權(quán)力分立及平衡的結(jié)構(gòu)，以及缺乏監(jiān)管的治理結(jié)構(gòu)造成此類所謂“公司”的缺陷顯而易見(jiàn)：決策效率低、缺乏對(duì)董事會(huì)的制約、對(duì)股東權(quán)益保護(hù)不利等等，從這一點(diǎn)上講，這與現(xiàn)行公司法所確立的治理模式和治理結(jié)構(gòu)形成了鮮明對(duì)比。

《合資企業(yè)法實(shí)施條例》第35條和《合作企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》第25條規(guī)定各投資方向公司董事會(huì)委派董事的人數(shù)并不完全取決于其出資規(guī)模的比例，各個(gè)股東（投資人）之間可以按照協(xié)商的方式來(lái)決定各自委派董事的具體人數(shù)，同時(shí)，董事之間的投票權(quán)是沒(méi)有差異的。從公司法原理講，實(shí)踐中存在大股東濫用權(quán)力侵害小股東利益的現(xiàn)象，然而從法理角度分析，公司法人對(duì)資本有效的整合是符合公司法的內(nèi)涵與要求的的，股東權(quán)限范圍的大小應(yīng)直接取決于股東資本的投入，因此應(yīng)該將公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)定位在股東會(huì)，同時(shí)，以股東的出資比例的大小來(lái)決定每位股東的表決權(quán)能應(yīng)該是符合公司立法要求的，而外商投資企業(yè)法在此問(wèn)題上有關(guān)規(guī)定與現(xiàn)代公司的基本制度相悖，其立法的科學(xué)性之欠缺不言而喻。

首先，就中外合資、中外合作的有限責(zé)任公司而言，公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，很明顯，就是公司的董事會(huì)。主要原因在于，按照《合資企業(yè)法》、《合作企業(yè)法》及其實(shí)施細(xì)則，中外合資、中外合作的有限責(zé)任公司以董事會(huì)作為唯一的權(quán)力機(jī)構(gòu)，法律并未規(guī)定股東會(huì)和監(jiān)事會(huì)的設(shè)立。但是，董事會(huì)的組織機(jī)構(gòu)可以由公司根據(jù)《合資企業(yè)法》、《合作企業(yè)法》和《公司法》通過(guò)公司章程規(guī)定。諸如董事會(huì)的召集程序與表決方式就可以通過(guò)公司自治的方式在章程中作出詳細(xì)規(guī)定。那么，中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上是單一的。主要在于《合資企業(yè)法》除規(guī)定董事會(huì)為當(dāng)然的公司權(quán)力機(jī)構(gòu)之外，并未預(yù)留股東會(huì)的權(quán)力空間。當(dāng)然，律師也可以幫助中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)在章程中以股東會(huì)的制度內(nèi)核改造董事會(huì)。

其次，就外商合資、外商獨(dú)資的有限責(zé)任公司以及外商投資的股份有限公司而言，其公司治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置模式應(yīng)當(dāng)依照新《公司法》以及公司章程的規(guī)定。因?yàn)椤锻赓Y企業(yè)法》并未具體規(guī)定外資企業(yè)的外商合資、外商獨(dú)資的有限責(zé)任公司的組織結(jié)構(gòu)模式，外商投資的股份有限公司也并不具有特別的公司治理制度，因此應(yīng)當(dāng)補(bǔ)充適用公司法的一般規(guī)定。[2]換句話說(shuō)，涉外的有限責(zé)任公司（外商獨(dú)資、外商合資等）和外商投資的股份有限公司的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照《公司法》的規(guī)定，設(shè)立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)，完善其治理結(jié)構(gòu)，包括股東會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、董事會(huì)制度、董事長(zhǎng)制度和總經(jīng)理制度。但是，對(duì)于2006 年1月1日以前已經(jīng)設(shè)立的外商投資公司是否對(duì)章程進(jìn)行修改，由公司自行決定，這是新法不溯及既往原則的體現(xiàn)，有利于尊重外商投資的既成事實(shí)。但是，倘若外商投資公司修改其公司章程，則應(yīng)報(bào)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)和公司登記機(jī)關(guān)備案。

在公司治理模式上，雖然《執(zhí)行意見(jiàn)》已經(jīng)在外商投資企業(yè)法和新《公司法》之間作出了一部分相一致的規(guī)定，例如，本文提到的三類涉及外資的公司模式均應(yīng)當(dāng)按照《公司法》的規(guī)定建立健全并完善其法人治理結(jié)構(gòu)。然而，畢竟外商投資企業(yè)法與《公司法》在公司治理模式上的巨大差別，筆者期望在未來(lái)外資企業(yè)法法與公司法逐步實(shí)現(xiàn)整合的過(guò)程中，能夠?qū)儆诠窘M織法的內(nèi)容放入公司法，將外商投資企業(yè)法中的特殊規(guī)定以及屬于投資法的內(nèi)容放入《外商投資促進(jìn)法》中，實(shí)現(xiàn)一般法與特殊法規(guī)范模式，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)公司法與投資法的分離，同時(shí)減少內(nèi)外資企業(yè)之間的矛盾和適用上的沖突。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉志云.統(tǒng)一公司法與外商投資企業(yè)法的若干探討[J].福建法學(xué)，2001年第1期，第29頁(yè)