外匯風(fēng)險(xiǎn)分析

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外匯風(fēng)險(xiǎn)分析范文第1篇

1.貿(mào)易融資。

貿(mào)易融資是指企業(yè)在貿(mào)易過(guò)程中運(yùn)用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。在國(guó)際貿(mào)易中，規(guī)范的金融工具為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用，合理地運(yùn)用多種不同方式的貿(mào)易融資組合是企業(yè)預(yù)防外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。目前，各商業(yè)銀行提供的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)主要有開(kāi)立進(jìn)口信用證、進(jìn)口押匯、提貨擔(dān)保、出口信用證議付/貼現(xiàn)/押匯、保兌信用證、出口托收項(xiàng)下融資、貿(mào)易項(xiàng)下外幣票據(jù)買入、保理及福費(fèi)廷等。據(jù)調(diào)查顯示，貿(mào)易融資是目前企業(yè)采用最多的避險(xiǎn)方式。貿(mào)易融資的優(yōu)勢(shì)有：一是貿(mào)易融資可以較好地解決外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。隨著近年來(lái)我國(guó)外貿(mào)出口的快速增長(zhǎng)，出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，收匯期延長(zhǎng)，企業(yè)急需解決出口發(fā)貨與收匯期之間的現(xiàn)金流問(wèn)題。通過(guò)出口押匯等短期貿(mào)易融資方式，出口企業(yè)可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。同時(shí)，企業(yè)也可以提前鎖定收匯金額，規(guī)避人民幣匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；二是當(dāng)前貿(mào)易融資成本相對(duì)較低，融資成本低于同期的人民幣貸款。目前，我國(guó)企業(yè)在貿(mào)易融資方式中，進(jìn)出口押匯使用比重較高(約為80%)，原因主要是出口押匯期限較短(一般在1年以內(nèi))，可以較好地緩解外貿(mào)企業(yè)的流動(dòng)資金短缺問(wèn)題。另外，迅速發(fā)展的福費(fèi)廷等期限較長(zhǎng)的貿(mào)易融資方式受到越來(lái)越多的企業(yè)選擇。以中國(guó)銀行為首的各商業(yè)銀行憑借遍布全球的海外機(jī)構(gòu)和行網(wǎng)絡(luò)，以及有效的業(yè)務(wù)營(yíng)銷策略和風(fēng)險(xiǎn)控制手段，為進(jìn)出口企業(yè)提供了多種方便、迅速、有效的貿(mào)易融資服務(wù)。

2.改變貿(mào)易結(jié)算幣種。

貨幣幣種選擇是一種根本性的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施。一般的基本原則是“收硬付軟”，例如爭(zhēng)取出口合同以硬貨幣計(jì)值，進(jìn)口合同以軟貨幣計(jì)值，向外借款選擇將來(lái)還本付息時(shí)趨軟的貨幣，向外投資時(shí)選擇將來(lái)收取本息時(shí)趨硬的貨幣。但是貨幣選擇不是一廂情愿的事，必須結(jié)合貿(mào)易條件、商品價(jià)格、市場(chǎng)行情或者結(jié)合對(duì)外籌資的不同方式，借、用、還各個(gè)環(huán)節(jié)綜合考慮、統(tǒng)籌決策。此外，貨幣軟硬之分也只是在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)而言，因此還涉及到對(duì)匯率趨勢(shì)的正確判斷，同時(shí)也要考慮利率的趨勢(shì)，把兩者結(jié)合起來(lái)對(duì)于固定利率與浮動(dòng)利率的選擇，主要也是看利率的水平與趨勢(shì)。就借入方而言，在借入貨幣利率趨升時(shí)，以借入固定利率為宜；若借入貨幣利率趨降時(shí)，則以選用浮動(dòng)利率為好。

當(dāng)前，中國(guó)實(shí)施浮動(dòng)匯率制度后，為防范人民幣升值，出口企業(yè)應(yīng)該及時(shí)結(jié)算現(xiàn)有的外匯，尤其是美元外匯，企業(yè)的即期交易合同該履行的馬上履行，同時(shí)進(jìn)口合同應(yīng)盡可能多地簽訂企業(yè)遠(yuǎn)期合同，簽不下的就爭(zhēng)取鎖定遠(yuǎn)期交易匯率。

另外，面對(duì)人民幣升值的壓力，企業(yè)還可采用提高出口產(chǎn)品價(jià)格的方式防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，但這種方式取決于企業(yè)的出口議價(jià)能力的提高。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)采用這種方式防范人民幣升值壓力的能力還有限，提高企業(yè)出口議價(jià)能力依賴于企業(yè)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品質(zhì)量，因此在人民幣升值的背景下，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，真正通過(guò)以質(zhì)取勝而不是靠低價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)來(lái)擴(kuò)大出口就成為出口企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)戰(zhàn)略性選擇。企業(yè)防范人民幣升值還可采取“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的方式，增加內(nèi)銷比重等措施。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁

外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁實(shí)際上就是采用一定的金融工具所進(jìn)行的保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具交易。主要的選擇方式有：

（一）套期保值或稱套頭交易

套期保值系指在已經(jīng)發(fā)生的一筆即期或遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上，為防止匯率變動(dòng)所造成的損失而再做一筆方向相反的交易。如原來(lái)的一筆受損，則后做的交易就會(huì)得益，藉此彌補(bǔ)。反之，如匯率出現(xiàn)相反的變化，則前者得益，后者受損，兩者可以抵消。故套期保值也可稱為“對(duì)沖”交易。根據(jù)這個(gè)原理轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的具體方式主要有：

1.遠(yuǎn)期外匯保值。在進(jìn)口或出易成交后，如果預(yù)期將要支付或收入的貨幣匯率有趨升或趨跌的可能，即可在進(jìn)出易的基礎(chǔ)上，做一筆買入或賣出該貨幣的遠(yuǎn)期交易，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際間短期投資和借貸的交易中，為避免將要支付或收入的貨幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)，也可以做遠(yuǎn)期外匯買賣，需要指出和注意的是，這種方式的實(shí)際作用是在預(yù)先確定的交易成本或收益的基礎(chǔ)上。因?yàn)閷?shí)際匯率的走勢(shì)完全可能向相反的方向發(fā)展，如不做遠(yuǎn)期反而有利。當(dāng)然，也可能出現(xiàn)更大的損失。因此，在確定成本和收益后進(jìn)行遠(yuǎn)期保值仍不失為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方式。

目前，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的遠(yuǎn)期外匯交易主要是企業(yè)與銀行之間的金融交易，實(shí)質(zhì)是外貿(mào)企業(yè)將匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)，即防范風(fēng)險(xiǎn)的成本。這一成本一般是以成交日的遠(yuǎn)期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來(lái)表示。但交割日的即期匯率很難確定，所以使用成交日的即期匯率來(lái)代替。

遠(yuǎn)期交易有防范風(fēng)險(xiǎn)成本低、靈活性強(qiáng)的特點(diǎn)，企業(yè)不需交納保證金，只需交手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)保證費(fèi)，遠(yuǎn)期交易的貨幣幣種不受限制，交易的金額和契約到期日也由買賣雙方確定，但是利用遠(yuǎn)期交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)也有較明顯的缺點(diǎn)：遠(yuǎn)期交易必須按時(shí)交割，但對(duì)于外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這種缺點(diǎn)，外貿(mào)企業(yè)可以利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來(lái)的擇期外匯交易來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。擇期外匯交易就是外貿(mào)企業(yè)和銀行簽訂的外匯買賣合同中不規(guī)定固定的交割日期，而是只規(guī)定一個(gè)交割的時(shí)間范圍，比如，中國(guó)銀行開(kāi)辦的擇期外匯交易時(shí)間范圍是3個(gè)月，則在成交后的第三天起到三個(gè)月的到期日止的任何一天，客戶都有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割，但必須提前5個(gè)工作日通知銀行。2005年7月21日匯改后，我國(guó)外匯市場(chǎng)的加快發(fā)展，完善和擴(kuò)大了人民幣遠(yuǎn)期交易的主體和范圍。推出了銀行間人民幣匯率遠(yuǎn)期交易，商業(yè)銀行擴(kuò)大了對(duì)企業(yè)匯率避險(xiǎn)的服務(wù)，在較大程度上便利了企業(yè)遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易，進(jìn)一步滿足了企業(yè)的避險(xiǎn)需求。

2.外匯期權(quán)保值。所謂期權(quán)是在外匯期貨買賣中，合同持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合同的選擇權(quán)利，即在特定時(shí)間內(nèi)按一定匯率買進(jìn)或不買進(jìn)、賣出或不賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利。這種方式比遠(yuǎn)期外匯的方式更具有保值作用，因?yàn)槿魠R率實(shí)際變動(dòng)與預(yù)期相反，則可不履行期權(quán)合約。當(dāng)然，所要付的費(fèi)用比遠(yuǎn)期費(fèi)用高得多。

3.外匯期貨保值。期貨交易是買賣雙方交易的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化合同，即期貨合約，該合同中有外匯或其他金融資產(chǎn)，即買賣雙方可以做多頭或空頭。如某公司有一筆歐元資金，可兌換成美元后在市場(chǎng)拆放獲利，為防止一定時(shí)間(假定6個(gè)月)內(nèi)美元下跌歐元上升，另在外匯期貨市場(chǎng)以歐元賣出期貨美元(美元空頭)。6個(gè)月后，如果美元對(duì)歐元匯率果真下跌，但由于期貨市場(chǎng)做了一筆相同期限的多頭，可把原做的美元空頭合同了結(jié)，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失相抵。需要指出的是，在實(shí)際外匯期貨交易中投機(jī)的成分很大。

（二）掉期保值

掉期交易也稱互換交易，是指交易雙方進(jìn)行兩筆約定匯率不同、起息日不同、交易方向相反的外匯交易，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。簽訂買進(jìn)或賣出即期合同的同時(shí)，再賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同，稱為掉期，它與套期保值的區(qū)別是前者是兩筆相反方向的交易同時(shí)進(jìn)行，而后者是在已有的一筆交易基礎(chǔ)上所作的反方向交易。它常用于短期投資或短期借貸業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范。

據(jù)中國(guó)人民銀行近期所做的調(diào)查顯示，福建、廣東、江蘇、山東和天津等省市的部分企業(yè)已開(kāi)始嘗試使用外匯掉期這一新的金融衍生工具，中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行和交通銀行等10余家銀行為企業(yè)開(kāi)辟了這項(xiàng)服務(wù)。盡管目前業(yè)務(wù)量占比相對(duì)較小，但發(fā)展勢(shì)頭良好。

（三）改變結(jié)算時(shí)間

即根據(jù)有關(guān)貨幣對(duì)其他貨幣匯率的變動(dòng)情況，更改該貨幣收付日期的一種防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。具體來(lái)說(shuō)就是：對(duì)于用幣值正在上升(下降)貨幣計(jì)價(jià)的出易，應(yīng)推遲(提前)收款；對(duì)于用幣值正在上升(下降)貨幣計(jì)價(jià)的進(jìn)易，應(yīng)提前(推遲)支付貨款。在提前收付貨款的情況下，就一般情況而言，具有債務(wù)的公司可以得到一筆一定金額的折扣，從這一意義上來(lái)說(shuō)，提前付出貨款相當(dāng)于投資，而提前收取貨款類似于借款。根據(jù)對(duì)匯率波動(dòng)情況預(yù)測(cè)的結(jié)果，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)提前結(jié)售匯，可以減輕因匯率劇烈變動(dòng)所受到的損失。拖延收付是指公司推遲收取貨款或推遲支付貨款。盡管拖延收付與提前收付是反方向的行為，但它們所起的作用卻是一樣的，都是為了改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。但同時(shí)也給對(duì)方帶來(lái)相反影響。當(dāng)匯率變動(dòng)趨勢(shì)極其明顯時(shí)，要采用此方法時(shí)，對(duì)方必然會(huì)有其他一些條件和措施相制約。因此，改變結(jié)算時(shí)間的選擇只有在企業(yè)出口產(chǎn)品處于賣方市場(chǎng)，或進(jìn)口產(chǎn)品處于買方市場(chǎng)時(shí)，即我國(guó)企業(yè)處于貿(mào)易談判的主動(dòng)地位時(shí)才具備采納的時(shí)機(jī)。目前也有部分企業(yè)采用這種方法規(guī)避人民幣升值的影響。

三、小結(jié)

總之，在浮動(dòng)匯率制下，防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)開(kāi)展對(duì)外業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)尤其重要。不同的企業(yè)應(yīng)根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行選擇。對(duì)于中小企業(yè)而言，由于資金并不充裕，要求的資金周轉(zhuǎn)率高。中小企業(yè)比較適宜采用以進(jìn)出口押匯、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)為主的貿(mào)易融資和優(yōu)化貨幣組合等外匯資金管理。對(duì)于大型企業(yè)而言，一般資金比較充裕或融資渠道廣，因此，企業(yè)應(yīng)更多地把注意力集中在資金安全方面。大型企業(yè)最佳的選擇有遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯期權(quán)交易和外匯期貨交易等套期保值工具的使用；另外大型企業(yè)還可利用其貿(mào)易談判優(yōu)勢(shì)，在浮動(dòng)匯率制度下，對(duì)進(jìn)出口產(chǎn)品的定價(jià)和結(jié)算幣種及結(jié)算時(shí)間做一些靈活性的安排。

由于我國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)金融產(chǎn)品相對(duì)缺乏，在我國(guó)宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、釘住一籃子貨幣的浮動(dòng)匯率制后，中國(guó)人民銀行已經(jīng)要求各商業(yè)銀行借人民幣匯改，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上的各種金融產(chǎn)品，以使商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)能夠向不同客戶提供更多、更好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。因此國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注銀行在近期推出的新的金融產(chǎn)品，充分運(yùn)用現(xiàn)有產(chǎn)品達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。

參考文獻(xiàn)：

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外匯風(fēng)險(xiǎn)分析范文第2篇

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀、特點(diǎn)

一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備，是指一國(guó)的貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。這一資產(chǎn)具備三個(gè)特征，可得性，流動(dòng)性，普遍接受性。主要包括一國(guó)的黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的外匯儲(chǔ)備地位以及在國(guó)際貨幣基金的特別提款權(quán)。外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備中的主體，因?yàn)榫推浣痤~而言，它遠(yuǎn)超過(guò)其他類型的儲(chǔ)備，但這并不意味著，外匯儲(chǔ)備越多越好。就中國(guó)而言，外匯儲(chǔ)備規(guī)模現(xiàn)排世界第二，2003年底已達(dá)4000多億美元，其具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速，規(guī)模巨大

由下表我國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備來(lái)看，我國(guó)外匯增長(zhǎng)可分為三階段：1951―1980

期間，外匯儲(chǔ)備徘徊不前，始終沒(méi)有超過(guò)兩位數(shù)。1981―1989期間外匯儲(chǔ)備在波動(dòng)中有了較大的增長(zhǎng)，最高為89.01億美元。1990―2003期間我國(guó)的外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，從90年的110億美元急速增加到2003的4000多億美元，短短的14年間，增長(zhǎng)了40多倍。

按照世界銀行標(biāo)準(zhǔn)一國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)滿足以下三方面的需求。首先，在沒(méi)有新的外匯收入的情況下，外匯儲(chǔ)備足以支付3個(gè)月的進(jìn)口；其次，在沒(méi)有新的外匯收入的情況下，外匯儲(chǔ)備足以讓當(dāng)局有能力支付短期債務(wù)；第三，當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，還能有足夠的外匯穩(wěn)定本幣值。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)合理的外匯儲(chǔ)備應(yīng)在1800億美元至2000億美元之間。顯然，目前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已超過(guò)合理的界限。

2、儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)單一

中國(guó)外匯儲(chǔ)備中約1250億美元為美國(guó)國(guó)債，占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的35%。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美國(guó)國(guó)債的吸引力在于其鮮明的可預(yù)期特征。其一，借款者是美國(guó)政府，交易安全性較好：其二，美國(guó)債市規(guī)模龐大，資金流動(dòng)性高，國(guó)債兌現(xiàn)更是極其便利；其三，美國(guó)國(guó)債種類多樣：期限從1個(gè)月到30年之間約有200多個(gè)種類；其四，美國(guó)金融監(jiān)管、政策透明度以及資產(chǎn)效應(yīng)的作用，使國(guó)債投資多元化效益突出。因此，在世界范圍內(nèi)，美國(guó)國(guó)債投資具有普遍性，市場(chǎng)接納與認(rèn)可程度較高。

3、外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易順差增長(zhǎng)的非對(duì)稱性

2003年上半年，我國(guó)外貿(mào)順差45億美元，實(shí)際利用外資303億美元，共計(jì)約350億美元，而同期外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)601億美元，自2002年第四季度以來(lái)，我國(guó)每個(gè)季度外匯儲(chǔ)備增量為300億美元，貿(mào)易盈余增長(zhǎng)卻不同步。由于提高外匯儲(chǔ)備一般通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買硬通貨或是通過(guò)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)盈余，外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易順差的非對(duì)稱增長(zhǎng)則意味著有可能大量短期資本的流入。

二、非優(yōu)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的負(fù)面效應(yīng)：警惕金融風(fēng)險(xiǎn)

1、巨額外匯儲(chǔ)備及外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易順差增長(zhǎng)非對(duì)稱性的負(fù)效應(yīng)

我國(guó)實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制，實(shí)質(zhì)是盯住美元的固定匯率制。在強(qiáng)制結(jié)售匯下，中央銀行直接面對(duì)成千上萬(wàn)的企業(yè)，每天被動(dòng)地吞吐外匯以平衡市場(chǎng)，直接面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的沖擊。外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，一方面加劇了人民幣升值壓力，另一方面反映在人民銀行賬目上就是基礎(chǔ)貨幣的增加，變?yōu)樨泿殴?yīng)的增加，間接地變?yōu)殂y行貸款的增加，導(dǎo)致通脹壓力、金融風(fēng)險(xiǎn)加大。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2003年11月，我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)持續(xù)加快，廣義貨幣M2增幅已高于一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增幅和居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)之和9.8個(gè)百分點(diǎn)，處于較高的水平。從歷史教訓(xùn)看，墨西哥和東南亞國(guó)家長(zhǎng)期實(shí)行與美元掛鉤的固定匯率制，加之經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)，貨幣匯率普遍高估，因而產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力受到極大削弱，并成為國(guó)際游資直接沖擊的首選目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)熱度減退時(shí)，短期資金大量撤離，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備不可挽回地減少，由此引起貨幣大幅被迫貶值。這將使投機(jī)者有沖擊本幣的可乘之機(jī)，最終引發(fā)金融危機(jī)。

2、單一的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)負(fù)效應(yīng)

儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種管理應(yīng)遵循的主要原則是：幣種的多樣性、幣值的穩(wěn)定性、盈利性及經(jīng)貿(mào)往來(lái)的方便性，而中國(guó)持續(xù)增加的外匯儲(chǔ)備多集中于美國(guó)債券。一方面，中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，從海外籌集資金的時(shí)候，往往要負(fù)擔(dān)反映了風(fēng)險(xiǎn)利溢價(jià)的高昂利率，而把外匯儲(chǔ)備運(yùn)用于美國(guó)財(cái)政部證券（TB）的話只能獲得很低的收益率。利率上這種倒掛現(xiàn)象意味著收入從中國(guó)這樣一個(gè)低收入國(guó)家轉(zhuǎn)向了美國(guó)這樣一個(gè)高收入國(guó)家；另一方面，儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的單一化有可能帶來(lái)美國(guó)國(guó)債泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)，甚至政治風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。目前，美國(guó)債市的收益率往往被美聯(lián)儲(chǔ)甚至格林斯潘個(gè)人的判斷左右，即使在美國(guó)國(guó)內(nèi)，所有將債券作為投資避風(fēng)港的人們也不得不面臨債券價(jià)值大幅縮水的尷尬。

三、優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的策略

外匯風(fēng)險(xiǎn)分析范文第3篇

關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險(xiǎn)；三要素；國(guó)際貿(mào)易；影響因素

一、 引言

作為經(jīng)濟(jì)主體的一個(gè)重要表現(xiàn)形式：企業(yè)，在其對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，特別是國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中，不可避免會(huì)在國(guó)際范圍內(nèi)收付大量外匯，如應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款、貨幣資本的借入或貸出等，這就可能造成企業(yè)擁有大量的以外幣表示的資產(chǎn)、債權(quán)或者是債務(wù)，而這些涉及外幣的資產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù)等，都需要在一定的周期或者是在貿(mào)易活動(dòng)結(jié)束后與本幣進(jìn)行折算或兌換，以便結(jié)清債權(quán)債務(wù)并考核對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)的最終利潤(rùn)和成果。也就是說(shuō)，本幣是衡量企業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)效果的共同指標(biāo)，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中所發(fā)生的外幣收付，均須在一定的時(shí)期或國(guó)際貿(mào)易周期結(jié)束后與本幣進(jìn)行折算，以便結(jié)清相關(guān)的債權(quán)債務(wù)，并衡量其國(guó)際貿(mào)易經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終成果。因此，企業(yè)國(guó)際貿(mào)易必須直面外匯風(fēng)險(xiǎn)，其外匯風(fēng)險(xiǎn)類型也主要涉及的是交易風(fēng)險(xiǎn)，這是對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)影響最大的外匯風(fēng)險(xiǎn)類型，所以，本文對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的分析正是圍繞交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行。

企業(yè)國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中面對(duì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)與匯率緊密相關(guān)。可以說(shuō)，只要存在匯率波動(dòng)，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，不管選擇何種外幣幣種進(jìn)行結(jié)算，都無(wú)法從根本上避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。自從浮動(dòng)匯率制度實(shí)施后，人民幣彈性明顯增強(qiáng)，匯率波動(dòng)幅度顯著加大，變動(dòng)頻率也明顯加快，而且，由人民幣與世界各主要貨幣的匯率走勢(shì)可以看出，沒(méi)有哪一種外匯匯率不存在波動(dòng)。因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為一種常態(tài)長(zhǎng)期存在于企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中。同時(shí)，隨著金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，世界各國(guó)之間針對(duì)匯率的博弈也越來(lái)越頻繁，各國(guó)貿(mào)易爭(zhēng)端和摩擦也接連上演，導(dǎo)致外匯匯率的波動(dòng)進(jìn)一步加劇，外匯匯率的走勢(shì)和預(yù)測(cè)也更難以把握。面對(duì)這種格局，企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)不可避免地會(huì)面臨越來(lái)越多的外匯風(fēng)險(xiǎn)，如果不進(jìn)一步加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理觀念和增強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技能，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中必將遭受巨大的匯率損失。因此，在匯率市場(chǎng)化環(huán)境和世界經(jīng)濟(jì)格局不斷變幻的過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制對(duì)企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)十分重要，而分析和認(rèn)清企業(yè)國(guó)際貿(mào)易所面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素是對(duì)其進(jìn)行有效管理與控制的前提，這也正是本文研究的主要內(nèi)容和目標(biāo)。

二、 外匯風(fēng)險(xiǎn)的三要素

根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義，需要從三個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行理解：第一，外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)濟(jì)主體持有的以外幣表示的資產(chǎn)、債權(quán)或債務(wù)，發(fā)生了不同貨幣之間的折算或兌換而產(chǎn)生的。如果經(jīng)濟(jì)主體持有的資產(chǎn)、債權(quán)或債務(wù)都是以本幣表示的，不涉及匯率，也就不會(huì)因匯率變動(dòng)而帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)。第二，外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于不同的時(shí)間點(diǎn)，匯率不同而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體持有的資產(chǎn)、債權(quán)或債務(wù)折算或兌換成本幣后的價(jià)值發(fā)生變化。如果折算和兌換是在同一時(shí)間，或匯率不發(fā)生變動(dòng)，那么就不涉及匯率變動(dòng)，也不會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。第三，外匯風(fēng)險(xiǎn)是因匯率變動(dòng)的不確定性而給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。匯率變動(dòng)的不確定性意味著外匯風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生是不確定的，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間是不確定的，風(fēng)險(xiǎn)程度是不確定的，發(fā)生后所產(chǎn)生的影響也是不確定的。這種不確定性導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失只是一種可能性，即有損失的可能也有收益的可能，并非必然。

根據(jù)這種理解，外匯風(fēng)險(xiǎn)常常被認(rèn)為由三個(gè)要素構(gòu)成：本幣、外幣和時(shí)間。本幣是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效果的價(jià)值尺度，外幣是衡量一個(gè)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易商品價(jià)值的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。本幣和外幣是外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的基礎(chǔ)要素，兩者構(gòu)成了外匯風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有外幣和本幣的兌換關(guān)系，也就沒(méi)有外匯風(fēng)險(xiǎn)的存在。有了本幣和外幣之間的折算和兌換關(guān)系還不一定構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)的存在還必須有時(shí)間差異。時(shí)間是外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的直接要素，構(gòu)成了外匯風(fēng)險(xiǎn)中的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。在確定的時(shí)間內(nèi)，本幣和外幣存在折算比率，這種折算比例可能發(fā)生變化，從而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間的長(zhǎng)短對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小有直接的影響：時(shí)間越長(zhǎng)，匯率波動(dòng)的可能性和幅度就越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)就較大；反之，時(shí)間越短，匯率波動(dòng)的可能性和幅度就越小，外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就較小。

由以上的分析可以看出，把本幣、外幣和時(shí)間作為外匯風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)構(gòu)成要素并不完全恰當(dāng)，或者說(shuō)這三個(gè)要素并不完全相互獨(dú)立，而是存在一定的相關(guān)性，因此，并不能直觀地反映出外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成實(shí)質(zhì)。其實(shí)，從直觀地角度，可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素分為：頭寸、時(shí)間和匯率波動(dòng)。頭寸指的是外匯暴露頭寸，是沒(méi)有經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的頭寸，也稱為敞口頭寸；時(shí)間指的是外匯暴露時(shí)間，是頭寸暴露的時(shí)期；匯率波動(dòng)指的是本幣和外幣的折算比例有一定的變動(dòng)。

頭寸、時(shí)間和匯率波動(dòng)構(gòu)成了外匯風(fēng)險(xiǎn)的三要素，缺少任何一個(gè)要素，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就不存在。外匯暴露頭寸是外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中面對(duì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，即不直接由其擁有的以外幣表示的債權(quán)決定，而不由其擁有的以外幣表示的債務(wù)決定，而是由債權(quán)債務(wù)相互對(duì)沖后的敞口頭寸決定，如果經(jīng)濟(jì)主體的債權(quán)債務(wù)完全對(duì)沖，不存在敞口頭寸，也就不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。顯然，外匯風(fēng)險(xiǎn)與外匯暴露頭寸正相關(guān)：外匯暴露頭寸越大，相同時(shí)間、匯率相同波動(dòng)率下的外匯風(fēng)險(xiǎn)也越大。外匯暴露時(shí)間是外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的前提，經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中擁有的外匯暴露頭寸，如果沒(méi)有暴露時(shí)間，如對(duì)外貿(mào)易過(guò)程實(shí)行一手交錢，一手交物，不存在外匯暴露時(shí)間，也就不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。顯然，外匯風(fēng)險(xiǎn)與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間也顯正相關(guān)：時(shí)間越長(zhǎng)，則在此期間匯率波動(dòng)的可能性越大，相同頭寸、匯率相同波動(dòng)率下的外匯風(fēng)險(xiǎn)也可能越大。匯率波動(dòng)是外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的核心和關(guān)鍵，經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，如果匯率是沒(méi)有變化的，如處于固定匯率制度的環(huán)境下，不存在匯率波動(dòng)，也就不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。顯然，外匯風(fēng)險(xiǎn)與匯率波動(dòng)也顯正相關(guān)關(guān)系：匯率波動(dòng)率越大，相同頭寸、相同時(shí)間下的外匯風(fēng)險(xiǎn)也越大。

外匯風(fēng)險(xiǎn)的存在由頭寸、時(shí)間和匯率波動(dòng)這三要素決定，外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也是由這三要素共同作用的結(jié)果，外匯風(fēng)險(xiǎn)的三要素與外匯風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式的關(guān)系可由圖1表示。風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間決定了外匯風(fēng)險(xiǎn)的基點(diǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小由風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸和匯率波動(dòng)決定，同時(shí)，匯率波動(dòng)又決定了外匯風(fēng)險(xiǎn)的方向：是虧損還是收益。在圖1中，如果匯率表現(xiàn)為波動(dòng)朝左邊，則外匯風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)為虧損；如果匯率表現(xiàn)為波動(dòng)朝右邊，則外匯風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)為獲益。

三、 外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中面對(duì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是交易風(fēng)險(xiǎn)，同樣，外匯暴露頭寸、外匯暴露時(shí)間和匯率波動(dòng)也是企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的三要素，因此，企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素也與這三個(gè)要素息息相關(guān)。外匯暴露頭寸和外匯暴露時(shí)間是由企業(yè)國(guó)際貿(mào)易訂單的內(nèi)容和性質(zhì)決定的，也就是說(shuō)，企業(yè)國(guó)際貿(mào)易訂單的內(nèi)容和性質(zhì)在很大程度上影響企業(yè)外匯暴露頭寸和外匯暴露時(shí)間。匯率波動(dòng)主要是由國(guó)與國(guó)之間不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、利率、通貨膨脹率、國(guó)際收支差額、外匯儲(chǔ)備、法律文化等經(jīng)濟(jì)、政治、文化因素影響，同時(shí)還要受國(guó)際性危機(jī)的影響，總之，匯率波動(dòng)不僅是市場(chǎng)機(jī)制作用的結(jié)果，也是國(guó)與國(guó)之間博弈的結(jié)果。因此，匯率波動(dòng)的影響因素是復(fù)雜、多方面的，也是不受企業(yè)影響的，但卻對(duì)企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)有著十分重要的影響，因此，企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素也著重從分析匯率波動(dòng)的影響因素。　1. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異是影響匯率波動(dòng)的深層次因素。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異并不直接影響匯率。不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，對(duì)物價(jià)、利率、利潤(rùn)率等經(jīng)濟(jì)變量的影響是不同的，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)家的生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況產(chǎn)生差異，從而影響到本幣的需求，促進(jìn)本幣匯率發(fā)生變化。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異，也對(duì)國(guó)家在世界上的經(jīng)濟(jì)地位的提升產(chǎn)生差異，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率國(guó)家，在世界上的經(jīng)濟(jì)地位提升也要快些，隨著其經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，該國(guó)貨幣的國(guó)際地位也得到提升，其貨幣幣值也趨于堅(jiān)挺。因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況產(chǎn)生差異而影響到貿(mào)易和資本流動(dòng)，從而影響到國(guó)際收支，進(jìn)而影響外匯供求變化，最終對(duì)匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生影響。

2. 利率差異是影響匯率波動(dòng)的短期因素。利率差異在一定條件下對(duì)匯率波動(dòng)的短期影響很大。一方面，利率差異對(duì)資金特別是短期資金流動(dòng)的影響十分明顯：在資本自由流動(dòng)的條件下，利率較高的國(guó)家，對(duì)國(guó)外金融資產(chǎn)的吸引力高，國(guó)外金融資產(chǎn)內(nèi)流，匯率趨升；反之，則匯率趨降。另一方面，利率差異還通過(guò)貿(mào)易項(xiàng)目影響匯率：利率高的國(guó)家，不僅其國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本高，而且資金利用成本也高，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求和投資需求下降，這樣，國(guó)內(nèi)有效需求總水平下降，促使出口增加，進(jìn)口縮減，從而增加該國(guó)的外匯供給，減少外匯需求，使其貨幣匯率升值。但是利率差異對(duì)匯率波動(dòng)的影響是短期的，一國(guó)如果僅靠高利率來(lái)維持本國(guó)貨幣匯率堅(jiān)挺，就容易引起本國(guó)貨幣匯率高估，從而被市場(chǎng)投機(jī)者所利用，造成嚴(yán)重的本國(guó)貨幣貶值風(fēng)潮，所以，僅靠高利率維持本國(guó)貨幣匯率堅(jiān)挺的效果是有限的。

3. 通貨膨脹率差異是影響匯率波動(dòng)的長(zhǎng)期因素。通貨膨脹率差異對(duì)匯率波動(dòng)的影響是長(zhǎng)期多方面的。一方面，根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，通貨膨脹率差異會(huì)使各國(guó)黃金價(jià)格變動(dòng)程度不一，使各國(guó)紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)也不相同，從而造成各國(guó)貨幣之間的比價(jià)發(fā)生變動(dòng)，產(chǎn)生匯率波動(dòng)。另一方面，而在其它條件不變的情況下，通貨膨脹率差異也使各國(guó)的物價(jià)變動(dòng)程度不一，各國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力的變動(dòng)也不相同，打破了國(guó)際市場(chǎng)上原有的供求平衡關(guān)系，使各國(guó)的進(jìn)出口關(guān)系發(fā)生變化，從而影響到對(duì)本幣和外幣需求的變動(dòng)，進(jìn)而造成各國(guó)貨幣之間的比價(jià)發(fā)生變動(dòng)，產(chǎn)生匯率波動(dòng)。另外，通貨膨脹率差異還通過(guò)貨幣價(jià)值的變動(dòng)影響到實(shí)際利率的變動(dòng)，從而通過(guò)利率的變動(dòng)來(lái)影響匯率波動(dòng)。

4. 國(guó)際收支差額是影響匯率波動(dòng)的直接因素。匯率波動(dòng)是各國(guó)國(guó)際收支差額最直接的表現(xiàn)。一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)巨額順差，就會(huì)引起國(guó)外對(duì)該國(guó)貨幣的需求增加及國(guó)外貨幣供應(yīng)的增加，從而造成該國(guó)貨幣匯率的上升。反之，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)巨額逆差，就會(huì)引起國(guó)內(nèi)對(duì)外幣的需求增加及本國(guó)貨幣供應(yīng)的增加，進(jìn)而造成該國(guó)貨幣匯率的下跌。

5. 外匯儲(chǔ)備差異是影響匯率波動(dòng)的間接因素。外匯儲(chǔ)備差異并不直接影響匯率波動(dòng)，而是對(duì)匯率波動(dòng)間接產(chǎn)生影響。外匯儲(chǔ)備是一國(guó)擁有的對(duì)外清償能力，也是其對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)能力和維持匯率穩(wěn)定能力的標(biāo)志。外匯儲(chǔ)備高的國(guó)家，潛在的外匯供給能力也很高，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣的信心也相應(yīng)會(huì)增加，該國(guó)貨幣也會(huì)堅(jiān)挺。而且，該國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力也很強(qiáng)。同時(shí)，該國(guó)政府也能通過(guò)外匯平準(zhǔn)基金，大規(guī)模地投放外匯，迅速改變外匯供求關(guān)系，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定。這就是說(shuō)，外匯儲(chǔ)備差異通過(guò)對(duì)外清償能力，外匯市場(chǎng)干預(yù)能力和維持匯率穩(wěn)定能力的差異影響到市場(chǎng)信心，從而改變資金流動(dòng)，進(jìn)而影響到匯率波動(dòng)。

6. 法律文化差異是影響匯率波動(dòng)的文化因素。不同的法律和文化，特別是在國(guó)際貿(mào)易法律法規(guī)方面的差異、企業(yè)和社會(huì)信用的差異等也在一定程度上導(dǎo)致對(duì)國(guó)際貿(mào)易合同的遵守，國(guó)際信用欺詐等差異，從而影響到進(jìn)出口貿(mào)易的變化，進(jìn)而影響到匯率波動(dòng)。目前，世界上大多數(shù)國(guó)家都未制定反信用證欺詐等相關(guān)的法律法規(guī)，有些發(fā)展中國(guó)家也從保護(hù)本國(guó)利益的角度出發(fā)，在貿(mào)易方合理全法的追收貨款過(guò)程中，由于文化、法律方面的差異，主觀或客觀地實(shí)行法律歧視或無(wú)理拖延等保護(hù)主義政策，助長(zhǎng)了信用欺詐者的氣焰，這無(wú)疑會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)其貿(mào)易的信心，從而影響到該國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的變化，進(jìn)而影響到匯率波動(dòng)。

7. 政府干預(yù)是影響匯率波動(dòng)的政治因素。各國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)也是影響匯率波動(dòng)一個(gè)不容忽視的重要因素。由于匯率波動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支、國(guó)際貿(mào)易、資本流動(dòng)等有著非常明顯的影響，而這又勢(shì)必波及到國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)、投資、價(jià)格等，所以各國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行或明或暗的干預(yù)，從而影響匯率變動(dòng)。政府主要是通過(guò)匯率政策、貿(mào)易政策、財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)匯率進(jìn)行直接可間接的干預(yù)，這種干預(yù)對(duì)匯率波動(dòng)的影響有的是短期的，有的是長(zhǎng)期的。

8. 突發(fā)事件是影響匯率波動(dòng)的不確定性因素。突發(fā)事件主要包括全球性金融危機(jī)、國(guó)際貿(mào)易摩擦和貿(mào)易爭(zhēng)端、大地震、騷亂等全球性或地區(qū)局部性的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題。這些突發(fā)事件有來(lái)自政治層面的，有來(lái)自經(jīng)濟(jì)層面的，也有來(lái)自社會(huì)層面的；有可能是全球性的，也有可能是地區(qū)性的。不同性質(zhì)的突發(fā)事件對(duì)匯率波動(dòng)的影響是不一樣的，如政局動(dòng)蕩必然引起本幣貶值，引起匯率波動(dòng)；如國(guó)際貿(mào)易摩擦和貿(mào)易爭(zhēng)端會(huì)導(dǎo)致各國(guó)政府應(yīng)用國(guó)家強(qiáng)制力，通過(guò)行政手段對(duì)涉外經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)，從而給國(guó)際貿(mào)易及對(duì)外投資等活動(dòng)造成很大不確定性，進(jìn)而影響匯率波動(dòng)。

除了以上因素，影響匯率波動(dòng)的因素還有很多，如市場(chǎng)投機(jī)因素、心理預(yù)期因素、企業(yè)信用因素等，這些因素或直接、或間接、或長(zhǎng)期、或短期對(duì)匯率波動(dòng)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，所有這些因素并不都是通過(guò)影響匯率波動(dòng)來(lái)影響企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)，有的還通過(guò)影響外匯暴露頭寸和外匯暴露時(shí)間來(lái)影響企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)。如全球金融危機(jī)等突發(fā)事件不僅通過(guò)影響匯率波動(dòng)來(lái)影響企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)，還通過(guò)影響企業(yè)國(guó)際貿(mào)易訂單的簽訂、執(zhí)行，特別是使企業(yè)國(guó)際貿(mào)易訂單款項(xiàng)無(wú)法按預(yù)訂計(jì)劃進(jìn)行回收，從而影響到企業(yè)國(guó)際貿(mào)易的外匯暴露頭寸和外匯暴露時(shí)間，進(jìn)而影響到企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在規(guī)避其國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要科學(xué)全面的分析這些因素對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的具體影響，從而采取科學(xué)的防范策略。

四、 結(jié)束語(yǔ)

匯率波動(dòng)已經(jīng)成為一種常態(tài)存在于企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，因此，企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易必然無(wú)法避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易必須直面外匯風(fēng)險(xiǎn)，必須要科學(xué)全面地分析影響企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的所有因素，從而能采取科學(xué)的防范策略。本文正是對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行分析，首先，在對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了外匯風(fēng)險(xiǎn)的三要素：外匯暴露頭寸、外匯暴露時(shí)間和匯率波動(dòng)。并用圖表的形式展示了這三要素與外匯風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式的關(guān)系。接下來(lái)，針對(duì)這三要素，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、利率、通貨膨脹率、國(guó)際收支差額、外匯儲(chǔ)備、法律文化、政府干預(yù)、突發(fā)事件等政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面分析這些因素對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響。希望能幫助企業(yè)認(rèn)清影響其國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的所有因素，從而能采取科學(xué)的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的策略。

參考文獻(xiàn)：

1. 周海.國(guó)有企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理. 中國(guó)金融，2010，（18）:80-81.

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外匯風(fēng)險(xiǎn)分析范文第4篇

關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè)；外匯風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避策略

我國(guó)自2005年7月21日開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、更富彈性的浮動(dòng)匯率制度之后，人民幣匯率波動(dòng)非常頻繁，就人民幣兌美元來(lái)看，匯改后的第一年里，人民幣升值幅度1.5％，第二年和第三年人民幣分別升值5.5％和10.9％，而從2008年下半年開(kāi)始，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩逐步演化為全球金融危機(jī)，人民幣放緩了升值步伐，開(kāi)始小幅波動(dòng)，進(jìn)入2008年12月人民幣匯率開(kāi)始出現(xiàn)暴跌，甚至在12月1日出現(xiàn)跌停，創(chuàng)下匯改以來(lái)最大跌幅，而2009年10月初，七國(guó)集團(tuán)又老調(diào)重彈要求人民幣升值，由此可見(jiàn)人民幣匯率的劇烈波動(dòng)。人民幣匯率頻繁且劇烈的波動(dòng)必將給我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)極大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并最終影響外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。因此如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)也就成為外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中非常重要的一方面。針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，本文從企業(yè)與外商、企業(yè)與銀行和企業(yè)自身三個(gè)角度進(jìn)行探討。

一、通過(guò)與外商協(xié)商相關(guān)合同款項(xiàng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

1　選擇有利的合同計(jì)價(jià)貨幣

外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所不同。在外貿(mào)交易中，為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)盡量采用人民幣作為合同計(jì)價(jià)貨幣，這樣就避免了貨幣的兌換問(wèn)題，也就不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)正在進(jìn)行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，相信不久在國(guó)際貿(mào)易中就可以大規(guī)模使用人民幣作為合同計(jì)價(jià)貨幣，但在此之前不能以人民幣作為合同貨幣的情況下，則應(yīng)爭(zhēng)取出口時(shí)選用幣值穩(wěn)定、堅(jiān)挺的“硬幣”作為合同計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)口時(shí)選用幣值疲軟的“軟幣”作為合同計(jì)價(jià)貨幣。出口時(shí)用“硬幣”作為合同貨幣，當(dāng)結(jié)算時(shí)這種貨幣匯率上升，則可以收到的同樣多的外匯兌換更多的本國(guó)貨幣。進(jìn)口時(shí)用“軟幣”作為合同貨幣，當(dāng)結(jié)算時(shí)匯率下跌，則可以較少的本國(guó)貨幣兌換更多的外幣用來(lái)清償貨款。但是外商可能也有同樣的考慮就會(huì)產(chǎn)生矛盾，這時(shí)就要看雙方的談判能力了，也可以考慮雙方提出的計(jì)價(jià)貨幣在貨物總值中各占一半，使得利益風(fēng)險(xiǎn)雙方共擔(dān)。

2　在合同中加入調(diào)價(jià)條款

在實(shí)際交易中，計(jì)價(jià)貨幣的選擇要受交易意圖、市場(chǎng)需要、商品質(zhì)量、價(jià)格條件等因素的制約，造成出口有時(shí)不得不以軟幣計(jì)價(jià)，進(jìn)口有時(shí)不得不用硬幣計(jì)價(jià)。這樣就有潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)，外貿(mào)企業(yè)就要考慮采取靈活的合同條款，可以考慮在其中加入加價(jià)保值和壓價(jià)保值的調(diào)價(jià)條款。

加價(jià)保值條款主要用于出口貿(mào)易上，是指出口企業(yè)接受以軟幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)變動(dòng)所造成的損失推人出口商品的價(jià)格中以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式是：加價(jià)后商品總價(jià)值=原商品總值×(1+計(jì)價(jià)貨幣貶值率)。壓價(jià)保值方法則主要用于進(jìn)口貿(mào)易上，是指進(jìn)口企業(yè)進(jìn)口時(shí)接受硬幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)變動(dòng)可能造成的損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式與上述加價(jià)保值公式正好相反：壓價(jià)后商品總價(jià)=原商品總值×(1一計(jì)價(jià)貨幣升值率)。

3　在合同中加入貨幣保值條款或外匯風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倵l款

經(jīng)過(guò)與外商協(xié)商，可以在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變帶來(lái)?yè)p失。貨幣保值條款的種類主要有黃金保值、硬貨幣保值、“一籃子”貨幣保值。目前合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款需注意三點(diǎn)：首先，要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣；其次，選定另一種硬貨幣保值；最后，在合同中標(biāo)明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時(shí)的即期匯率。收付貨款時(shí)，如果結(jié)算貨幣貶值超過(guò)合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。

外匯風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倵l款就是在主合約上附一個(gè)價(jià)格調(diào)整條款，允許匯率在某一上下的區(qū)域內(nèi)調(diào)整，若真正的匯率波動(dòng)超過(guò)此上下限，則超過(guò)部分所引起的差額由買賣雙方平均分?jǐn)偂?/p>

二、利用銀行業(yè)務(wù)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)

1　利用金融衍生工具避險(xiǎn)

銀行可用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生業(yè)務(wù)包括遠(yuǎn)期外匯交易、掉期外匯買賣和外匯期權(quán)交易。

(1)遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易是指公司與銀行協(xié)商簽訂合同，在合同中約定將來(lái)買人或賣出外匯的幣種、金額、匯率以及交割期限，在交割日當(dāng)天按照合同規(guī)定的金額和匯率向銀行辦理結(jié)匯或售匯。由于事先約定將來(lái)某一日向銀行辦理結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)的匯率，所以對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)有收、付外匯業(yè)務(wù)的客戶來(lái)說(shuō)可以起到防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用。它可以鎖定匯兌成本，防止本幣匯率上升、外幣匯率下跌給出口業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)或本幣匯率下降、外幣匯率上升給進(jìn)口業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯交易的一個(gè)變種是具有日期選擇權(quán)的遠(yuǎn)期合約，其允許企業(yè)在一個(gè)預(yù)先規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)的任何一天執(zhí)行外匯交易。

(2)外匯掉期業(yè)務(wù)

外匯掉期業(yè)務(wù)，是指外貿(mào)企業(yè)與銀行協(xié)商簽訂掉期協(xié)議，分別約定即期外匯買賣匯率和起息日、遠(yuǎn)期外匯買賣匯率和起息日。企業(yè)根據(jù)自身需要按約定的即期匯率和起息日進(jìn)行人民幣和外匯的轉(zhuǎn)換，并同時(shí)按約定的遠(yuǎn)期匯率和起息日進(jìn)行反方向的轉(zhuǎn)換，實(shí)際上就是即期貨幣和遠(yuǎn)期貨幣進(jìn)行對(duì)調(diào)。

此項(xiàng)業(yè)務(wù)的好處，一是可以降低籌集資金的成本。進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣后，因故需要提前交割，或者由于資金不到位等原因不能按期交割，需要展期時(shí)，都可以通過(guò)續(xù)做外匯掉期買賣對(duì)原交易的交割時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。二是既有進(jìn)口也有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)則可以通過(guò)掉期交易來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。如一家進(jìn)出口企業(yè)需向國(guó)外進(jìn)口貨物購(gòu)付匯10萬(wàn)美元，但一個(gè)月后將收到10萬(wàn)美元出口貨款進(jìn)行結(jié)匯，則可即期賣出人民幣買入10萬(wàn)美元用于付匯，同時(shí)賣出一個(gè)月遠(yuǎn)期10萬(wàn)美元買入人民幣，通過(guò)掉期交易防范了一個(gè)月后美元匯率下跌造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)外匯期權(quán)交易

外匯期權(quán)即在金融市場(chǎng)上以相對(duì)固定的代價(jià)獲得在一定期限內(nèi)以約定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)額的某種外匯的權(quán)利，一般可以分為買人期權(quán)和賣出期權(quán)，前者有按合同約定的匯率行使購(gòu)買某種外匯的權(quán)力，后者則有按合同約定的匯率出售某種外匯的權(quán)利。在合同有效期內(nèi)，期權(quán)所有者既可以根據(jù)匯率的變動(dòng)情況行使買或賣的權(quán)力，也可以放棄買賣的權(quán)力，這樣就將外匯風(fēng)險(xiǎn)僅僅局限于期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)。另外期權(quán)外匯買賣具有較大的靈活性，既為客戶提供了外匯保值的辦法，又為客戶提供了從匯率變動(dòng)中獲利的機(jī)會(huì)。此外，由于外匯期權(quán)在到期時(shí)可以選擇執(zhí)行，也可以選擇不執(zhí)行，這對(duì)于那些合同尚未最后確定的進(jìn)出口業(yè)務(wù)具有很好的保值作用。

2　利用銀行的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)和保函業(yè)務(wù)

貿(mào)易融資業(yè)務(wù)最基本的功能是解決外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的問(wèn)題，但企業(yè)同時(shí)可以利用貿(mào)易融資業(yè)務(wù)提前結(jié)匯或延期付匯，如出口商可以通過(guò)銀行辦理出口押匯、貼現(xiàn)、出口發(fā)票、福費(fèi)廷、保理等融資業(yè)務(wù)提前鎖定收匯成本，進(jìn)口商可以通過(guò)銀行辦理進(jìn)口押匯、開(kāi)立遠(yuǎn)期／延期付款信用證等融資業(yè)務(wù)達(dá)到延期付匯的目的，從而規(guī)避人民幣匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)或者獲取匯率變動(dòng)收益。

銀行的保函業(yè)務(wù)也能起到一定的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用。如融資類保函中的借款保函可通過(guò)借外匯、換外匯來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)；融資租賃保函可通過(guò)分期／延期付款來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)；補(bǔ)償貿(mào)易保函可通過(guò)返銷貨物抵扣進(jìn)口貨物的價(jià)值來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)等。非融資類保函中的預(yù)付款保函則可以通過(guò)保證收到預(yù)付款后履行合同，從而向外商客戶收取更多的預(yù)收賬款來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

三、從企業(yè)自身做好外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范

1　提高自身外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)

在人民幣匯率機(jī)制逐漸透明化、市場(chǎng)化的環(huán)境下，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的變化，盡快學(xué)會(huì)并積極運(yùn)用金融避險(xiǎn)工具、避險(xiǎn)方式，從而更好的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)金融領(lǐng)域的發(fā)展相對(duì)滯后，企業(yè)管理層和財(cái)務(wù)人員對(duì)金融工具也相對(duì)陌生，對(duì)外匯市場(chǎng)的波動(dòng)認(rèn)識(shí)不足，許多潛在的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有引起重視，企業(yè)甚至覺(jué)得匯率的變動(dòng)是天經(jīng)地義的事，以致國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)屢遭匯率波動(dòng)損害。因此，企業(yè)只有認(rèn)識(shí)到外匯風(fēng)險(xiǎn)的危害，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，才能關(guān)注匯率變化，才能達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

外匯風(fēng)險(xiǎn)分析范文第5篇

[關(guān)鍵詞] 外匯風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理 成因

我國(guó)于2005年7月21日實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，這加大了匯率的不確定性和浮動(dòng)空間，增大了企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在此情況下，企業(yè)必須未雨綢繆，及時(shí)提高外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和管理水平，為企業(yè)的長(zhǎng)期良性健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。然而，面對(duì)日益增大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的防范和規(guī)避現(xiàn)狀卻不容樂(lè)觀，許多企業(yè)仍然對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)不敏感，沒(méi)有主動(dòng)增強(qiáng)避險(xiǎn)能力和意識(shí)，嚴(yán)重缺乏匯率成本的概念。基于此，本文從企業(yè)內(nèi)外部?jī)煞矫娉霭l(fā)，對(duì)其外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題及其成因進(jìn)行分析。

一、內(nèi)部問(wèn)題及其成因

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱。由于我國(guó)長(zhǎng)時(shí)期實(shí)行固定匯率制度，大多數(shù)企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。一方面對(duì)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性缺乏深刻認(rèn)識(shí)，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中可能面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)不敏感，沒(méi)有主動(dòng)增強(qiáng)避險(xiǎn)意識(shí)和避險(xiǎn)能力；另一方面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏必要的了解，并不十分清楚目前外匯市場(chǎng)中能規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，更不知道如何應(yīng)用這些工具去防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.缺乏完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系。大多數(shù)企業(yè)因從事國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系建設(shè)空白，沒(méi)有設(shè)立專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)度量體系和評(píng)估體系，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能由財(cái)務(wù)部門兼管，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別和測(cè)量，更談不上對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理及對(duì)管理收益和成本進(jìn)行有效評(píng)估。

3.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才匱乏。近幾年，大多數(shù)企業(yè)對(duì)各類人才的培養(yǎng)都取得了不小的成績(jī)，但都缺乏外匯管理方面的專業(yè)人才，這也是目前我國(guó)外匯市場(chǎng)普遍存在的問(wèn)題。由于缺乏專業(yè)的外匯管理人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能只能由財(cái)務(wù)部門代為履行，而知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同使財(cái)務(wù)人員不僅在處理一些外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)問(wèn)題時(shí)感到力不從心，而且也無(wú)法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范。

產(chǎn)生這些內(nèi)部問(wèn)題的原因主要有：首先，這與我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行比較固定的匯率制度有關(guān)，由于匯率長(zhǎng)期比較固定，企業(yè)承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)較小，致使其對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理熱情不高，造成外匯風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏存在基礎(chǔ)。由于思維惰性，匯改后，企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理意識(shí)還停留在原來(lái)階段，綜合管理體系也沒(méi)有立即建立和完善起來(lái)，而專業(yè)性外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才也無(wú)法在短時(shí)期內(nèi)培養(yǎng)起來(lái)。其次，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最直接的表現(xiàn)是增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本而不是給企業(yè)帶來(lái)了利潤(rùn)或減少了損失，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值很難被看到，造成企業(yè)忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。再次，我國(guó)的相關(guān)政府部門和金融機(jī)構(gòu)對(duì)匯改所帶來(lái)的影響認(rèn)識(shí)和估計(jì)不足，導(dǎo)致他們對(duì)企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的宣傳不到位。

二、外部問(wèn)題及其成因

1.特有的體制性約束。現(xiàn)階段，企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，不可避免地要受到我國(guó)特有的體制性約束。第一，對(duì)市場(chǎng)參與主體的約束，目前的市場(chǎng)參與主體只有中央銀行等少數(shù)幾家國(guó)有銀行，基層金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)被排除在外，更不用說(shuō)真正意義的外匯經(jīng)紀(jì)人了，這造成了外匯市場(chǎng)的排他性和壟斷性。第二，對(duì)外匯交易的約束，目前外匯交易還不能完全按交易雙方意愿進(jìn)行，這使外匯供求有一定扭曲，資源配置的有效性受到影響。

2.市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，可供選擇的避險(xiǎn)工具有限。目前，衍生金融工具已經(jīng)成為國(guó)際上最主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段，其數(shù)量已超過(guò)3000種。但我國(guó)現(xiàn)階段外匯市場(chǎng)提供的避險(xiǎn)工具匱乏，只有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等少數(shù)幾種，對(duì)于具有保值性質(zhì)的期貨等國(guó)際外匯市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用的衍生產(chǎn)品交易要么尚未開(kāi)展，要么市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小而難以滿足企業(yè)的需要。另外，對(duì)于少數(shù)幾家指定的外匯交易國(guó)有銀行，其外匯業(yè)務(wù)開(kāi)展對(duì)象主要是一些骨干出口型企業(yè)和大型國(guó)有企業(yè)，而對(duì)一般規(guī)模較小、業(yè)務(wù)量有限的企業(yè)卻不甚重視，可供這些企業(yè)選擇的避險(xiǎn)工具更加有限。

3.具有外匯資質(zhì)銀行和外管局等相關(guān)機(jī)構(gòu)服務(wù)配套機(jī)制落后。在匯改后企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)日益增加的新形勢(shì)下，金融和外管局等相關(guān)機(jī)構(gòu)的服務(wù)配套機(jī)制建設(shè)并沒(méi)有及時(shí)跟上。第一，對(duì)企業(yè)的宣傳力度不夠，特別是具有外匯資質(zhì)銀行，并沒(méi)有積極主動(dòng)地向企業(yè)宣傳外匯風(fēng)險(xiǎn)控制工具和匯率管理知識(shí)，以提高企業(yè)對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性和外匯管理水平。第二，與企業(yè)的聯(lián)系不夠緊密，也沒(méi)有及時(shí)公開(kāi)、通報(bào)業(yè)務(wù)信息，為企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供參考，反而有時(shí)在業(yè)務(wù)辦理過(guò)程中出現(xiàn)矛盾和扯皮現(xiàn)象。第三，具有外匯資質(zhì)銀行的外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力有限、創(chuàng)新動(dòng)力不足，不能根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況制定相應(yīng)的避險(xiǎn)策略，以更好地為企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

產(chǎn)生這些外部問(wèn)題的原因主要有：一方面是長(zhǎng)期的固定匯率制度對(duì)具有外匯資質(zhì)的銀行和外管局等部門產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，再加之專業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才的匱乏，使這些部門還無(wú)法在短時(shí)期內(nèi)完善相應(yīng)的體制建設(shè)來(lái)為企業(yè)服務(wù)，即使是具有外匯資質(zhì)的專業(yè)銀行，如何管理自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)都還沒(méi)有很好解決，更不用說(shuō)很好地為企業(yè)服務(wù)了;另一方面，這些外部問(wèn)題的產(chǎn)生與我國(guó)目前的外匯市場(chǎng)有關(guān)，這是一個(gè)不完全市場(chǎng)條件下的外匯市場(chǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理必定會(huì)受到制度性的約束。

參考文獻(xiàn)：

[1]栗書(shū)茵:我國(guó)涉外企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)研究[J]. 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào), 2006,12:48-53