公司資產如何管理
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公司資產如何管理范文第1篇
[關鍵詞] 資產；國有參股公司；管理體制
一、我國國有參股公司資產管理存在的問題
（一）資產配置不公
由于缺乏公平合理的、有約束力的資產配置和定額標準，以及資產購置資金來源的多樣性，目前我國國有參股公司資產的隨意購置和重復購置現象比較普遍，導致資產配置不公平，各國有參股公司所承擔的任務與所占用的資產不合理，各單位之間的資產配備不公平。
（二）資產使用效率低下
國有參股公司資產是在非生產流通領域占用的、不投或不直接投入到生產經營活動中去的資產，具有配置領域非生產性、使用目的服務性、資產使用無償性等特點。正是由于國有參股公司資產占用上的免費性，使許多單位完全不考慮資產的使用效率，資產低效使用的問題一直都很嚴重，普遍存在“重錢輕物、重購輕管”的思想，加之受傳統計劃管理體制的影響，資產被人為地分割在各部門封閉式運行，而不能隨事業的發展變化作相應流動，致使資產閑置與短缺并存，資金的緊張困難與低效使用同在。
（三）資產流失嚴重
不少單位不經資產監督管理部門批準、不遵守財政部門有關規定，隨意變賣、轉讓、更新、報廢、賤價處置資產，不按規定履行報批手續，資產購置與處置失控，造成資產嚴重流失和滋生腐敗。由于資產長期被無償占有，不評估、不流動、不核算、不提折舊、不考慮損耗或年產值因素，造成每個單位都想有“自留地”，產權分散、流失和浪費嚴重，削弱了財政分配資金支持各項事業發展的力度及財政的調控能力，加劇了財政資金供求的矛盾。
二、我國國有參股公司資產管理存在問題的原因分析
（一）缺乏應有的管理意識
對國有參股公司資產管理認識上的誤區，是目前我國國有參股公司資產管理存在問題的思想根源。在中國國有經濟體系中，以國有企業為主體的經營性資產較受重視，而包括中央與地方在內的國有參股公司資產及其管理卻長期以來沒有得到應有的重視，以致國有參股公司資產管理改革不僅嚴重滯后于整體經濟改革，也滯后于國有企業改革。
（二）缺乏完善的法制建設
一方面，隨著改革的不斷深入和社會主義市場經濟體制的逐步建立，國有參股公司資產的管理出現了許多新情況、新問題。但是，有關的管理制度與法制建設卻遠遠滯后于實踐，至今仍沒有出臺一套完整的國有參股公司資產管理法規，使得地方國有參股公司資產管理的隨意性很大，管理混亂無序。另一方面，國有參股公司資產管理的法律與規章制度不健全，部分法規、制度之間互有矛盾，無所適從。
（三）缺乏合理的管理體制
長期以來，由于一直沒有很好地解決由誰管理、如何管理以及按照什么原則管理等問題，導致我國國有參股公司資產管理體制不順。國有參股公司資產的各級管理部門職責不清，職能交叉。國有參股公司主管部門的資產管理權限不清，國有參股公司資產具體占有、使用單位內部財務管理與資產管理權限不清等等。
三、我國國有參股公司資產管理改革的對策建議
（一）加強管理意識
實踐證明，國有參股公司對資產管理有關法律法規了解得越全面，理解得越透徹，對資產管理工作就越重視，資產管理方面的工作就做的越好。因此，應該注重加強行之有效的宣傳教育工作，使資產管理思想不僅深入各級部門、領導的心中，也要使廣大員工自覺學習資產管理的有關政策，從思想上重視資產基礎性工作。
（二）完善法制建設
加快《資產法》的制定，以法律的形式明確國有參股公司資產的管理原則、管理體制、主管部門和管理辦法等。制定《國有參股公司資產管理法》，從立法上規定：國有參股公司資產管理的目標、原則、范圍、程序、內容、組織形式、監督檢查以及法律責任等，使國有參股公司資產管理有法可依，便于新的規章制度的建立和地方性資產管理規章制度的建立。
（三）理順管理體制
1.明確相關部門間的管理與合作
各級財政部門按照統一政策、分級管理的原則，對政府管轄國有參股公司的資產實施綜合管理。主管部門負責對本部門所屬國有參股公司的資產實施監督管理。國有參股公司負責對本單位占有使用的資產實施具體管理。
2.建立資產管理經營機構
建立國有參股公司資產集中處置與調劑轉讓市場，將行政事業管理與市場經營兩種手段有機結合，制定與單位經濟利益掛鉤的資產處置辦法，鼓勵各單位將閑置資產拿出來進行交流，通過所有權變更或使用權轉讓等方式，將閑置資產轉化為有效資源。
3.堅持財產管理與財務管理相結合
建立健全資產核算總賬、明細賬、序時賬、備查賬，認真進行固定資產卡片的記錄與登記，嚴密核算；建立健全資產購置、接受捐贈、內部轉移以及資產處置的審批制度，做到資產管理與財務管理相結合。實行單位首長負責制，并確立具體資產管理人員，把資產管理納入政府考核和單位負責人離任審計范圍，明確職責，落實責任。
（四）健全管理機制
1.加快推進產權制度改革
對國有參股公司資產實施產權集中管理，就是在嚴格遵守國有參股公司資產的國家所有權和國有參股公司的占有使用權的原則下，各級國有參股公司資產管理機構代表國家履行資產所有者職能，打破部門利益格局，對產權實行集中管理。同時，各國有參股公司僅履行占有使用者的職能，在只有使用權的前提下按制度規定去利用這部分資產。
2.強化管理部門的監督職能
應確定資產“政府分級所有并監管，單位占有、使用”的管理原則，明確管理國有參股公司資產的責任委派給一定機構作為專門的主管機構，對各級政府占有使用的行政事業資產實施綜合管理。
3.加強資產預算管理
以往資產管理的主要弊病在于與預算管理、財務管理相脫節，這既不利于資產規范管理，也不利于加強預算管理和財務管理。預算安排是實現增量控制的關鍵，因此要處理好存量資產與增量預算之間的關系。按照以存量制約增量、以增量激活存量的要求，建立科學合理的資產配置制度，這是實現資產管理與預算管理有機結合的重要途徑。
[參 考 文 獻]
[1]毛程連，程北南.非經營性資產存在的問題及改革方向[J].社會科學，2006（5）：61-66
公司資產如何管理范文第2篇
論文關鍵詞：中國商業銀行，不良貸款，KTV模型
1 KMV模型的定義和背景
KMV模型的理論起源于1972年Fischer Black和Myron Scholes的期權定價模型Black-Scholes期權定價模型；Merton(1974)，開創性地拓展了此模型，首次把期權定價的思想應用于信用風險管理，論述了有關將期權定價理論運用于風險債務估值的思想，該研究提供了一種實用高效的分析方法，用以衡量公司違約風險。自此以后雜志網，期權定價理論在信用度量中占有了重要地位。KMV信用風險度量模型，就是該理論發展應用的典型代表。
作為重要風險管理工具之一的KMV模型，是美國舊金山市KMV公司于1997年建立的用來估計借款企業違約概率的方法。該模型認為，貸款的信用風險是在給定負債的情況下由債務人的資產市場價值決定的。但資產并沒有真實地在市場交易，資產的市場價值不能直接觀測到。為此，模型將銀行的貸款問題倒轉一個角度，從借款企業所有者的角度考慮貸款歸還的問題。在債務到期日，如果公司資產的市場價值高于公司債務值(違約點)，則公司股權價值為公司資產市場價值與債務值之間的差額；如果此時公司資產價值低于公司債務值，則公司變賣所有資產用以償還債務，股權價值變為零。
由于KMV模型基于資本市場的有效性建立了違約率與違約率的映射關系，具有前瞻性和客觀性雜志網，隨著我國股票市場規模的不斷擴大，機構投資者不斷增多，我國市場的有效性將得到進一步增強。因此，當今的KMV模型可以為債權人投資者和監管者提供及時可靠的信用風險計量工具，是我國的信用風險由靜態管理轉化為動態管理的一種可行的選擇。
2 KMV模型的研究方法及參數設計
KMV模型評價公司信用風險的基本思路是:以違約距離() 表示公司資產市場價值期望值()距離違約點()的遠近，距離越遠，公司發生違約的可能性越小，反之越大。違約距離()以資產市場價值標準差的倍數表示。違約點() 通常處于流動負債與總負債面值之間的某一點。對的度量分三步進行:首先估計公司資產價值和公司資產波動率；其次計算違約距離 (Distance-to-Default)，它是用指標形式表示的違約風險值；最后使用對違約距離進行T檢驗，得出相應上市公司的信用風險實況。
2．1 KMV模型的主要內容
2．1．1 計算資產價值及其波動性
根據Black-Scholes的期權定價公式，就可以得到以下的表達式：
(2.1)
其中
其中為企業股權市場價值，為企業資產市場價值雜志網，為企業債務面值，為無風險收益率，為債務償還期限，為標準累積正態分布函數，為企業資產價值波動率，為股權資產價值的波動率。
公司資產價值與波動性是隱含變量，顯然不能從期權定價模型的一個方程中求解出兩個未知變量，這就還需要利用可以觀察到的公司股權資產價值的波動率與不可觀察到公司資產價值波動率之間的存在的關系來聯立求解。
先對4.1式兩邊求導，然后在求期望，整理可得下式：
(2.2)
這樣利用Matlab軟件通過求解式2.1和式2.2組成的聯立方程組，就可以求出公司資產價值和資產價值波動率。
2．1．2 估計違約距離
在KMV模型中，被定義為企業資產未來市場價值的均值距違約點之間的距離雜志網，它以資產市場價值偏離違約點()的標準差的個數來表示。或換言之，要達到違約點資產價值須下降的百分比對于標準差的倍數稱為違約距離。在實際應用，KMV模型的計算公式為：(2.3)
2.2.3 估計違約概率
違約概率是與債務額和債務人公司資產結構相關的內生變量。是根據企業資產價值的波動性通過公司股票價格在證券市場上波動性估計出來來衡量企業目前市場價值降低到違約觸發點水平以下的概率。理論的假定服從正態分布，它與違約概率有如下關系成立：
(2.4)
2.2 KMV模型參數的確定
首先，對KMV模型中股權市場價值計算方法進行調整，根據確定的各項參數，通過式（2.1）和式（2.2）聯立方程組求出未知的兩項和解。其次，通過式（2.3）計算出三種違約點值情況下，樣本上市公司的違約距離，從而求出違約概率。然后對配對樣本的違約距離做T作檢驗，檢驗KMV模型對上市公司整體信貸風險的鑒別能力。
2.3違約點的選取
當樣本公司資產的市場價值接近其債務面值總額時，違約風險增加。當樣本公司資產的市場價值低于債務面值總額時雜志網，公司很可能發生違約。以下分別討論三種情況：
違約點值=流動負債；
違約點值=流動負債+50%長期負債；
違約點值=流動負債+100%長期負債。
2.4股權價值的計算
在計算上市公司股權的市場價值時，也包含計算非流通股的市場價值。由于非流通股并沒有明確的市場交易價格，因此參考有關上市公司股票全流通研究中非流通股定價方案，本文將每股凈資產作為非流通股的價格來計算其非流通股的市場交易價格，由此可得：
上市公司股權市場價值=流通股市場價值+非流通股市場價值；
流通股市場價值=每股價格(交易日收盤價的均值)×流通股股數；
非流通股市場價值=每股凈資產×非流通股股數。
2.5股權價值的波動率
本文以流通股股價的波動率代替股權價值的波動率。流通股股價波動率可以通過歷史數據進行估計，本文首先選用各年中相同三個月份之間的日收盤價確定出日波動率，進而將其換算成年波動率。
2.6債務面值和無風險利率
樣本公司的債務面值就是該公司財務年報中披露的總負債的面值。由于受到數據和工作量的限制，設定違約距離的計算時間設為一年，無風險利率是人民銀行公布的一年期存款利率無風險利率。本文采用2009年底銀行的一年期定期存款利率 2.25%作為無風險利率。
2.7公司資產價值的年增長率
本文用近三年來公司凈收益增長率的算術平均數表示公司資產價值的年增長率。凈收益增長率等于本年留存收益的增加除以年初凈資產，而本年留存收益的增加等于凈利潤乘以留存比率。
3 KMV模型的實證研究
3.1 樣本選取
本文選取2009年滬深兩市被ST的10家上市公司以及與之配對的10家非ST公司作為研究樣本，共20家公司2007年12月31日到2009年12月31日期間的市場和財務數據。ST股是指滬深證券交易所宣布對財務狀況和其他財務狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理（英文為Special treatment，縮寫為“ST”）。在特別處理的股票簡稱前冠以“ST”，既是監管機構對虧損上市公司的警告雜志網，也是對投資者風險的提示。計算基準日為：2007年12月31日、2008年12月31日和2009年12月31日。為最大限度避免行業差異及公司規模對實證結論的干擾， 選擇配對的ST公司與非ST公司時主要依據以下三個條件: (1)在同一個證券交易所上市；(2)屬于同一個行業；(3)總資產規模相近。
表5.1所選2009年的20家上市公司
非ST公司代碼
非ST公司名稱
ST公司代碼
ST公司名稱
所屬行業
600597
光明乳業
600887
*ST伊利
乳制品制造業
600118
中國衛星
600076
*ST華光
通訊及相關設備制造業
600236
桂冠電力
600868
ST梅雁
電力生產
600048
保利地產
600603
ST興業
房地產開發與經營
600166
福田汽車
600715
ST松遼
汽車制造業
600585
海螺水泥
000673
*ST大水
水泥制造業
600085
同仁堂
600080
*ST金花
醫藥制造業
600161
天壇生物
000605
ST四環
生物制品業
600132
重慶啤酒
000995
*ST皇臺
酒精及飲料酒行業
600089
特變電工
000555
ST太光
輸配電及控制設備制造業
3.2實證分析
首先根據上市公司的財務數據和市場數據確定出各上市公司的違約點、股權價值、股權價值波動率，然后使用Matlab軟件解非線性聯立方程組可求得公司資產的市值和資產價值波動性，再結合式（2.3）可以求出上市公司的違約距離。
3.3違約點的選取
KMV認為，假設當公司資產價值低于某個水平時，違約才會發生。這樣，在該水平上的公司資產價值被定義為違約點。本文采用 KMV 公司推薦違約點的計算方法:=流動負債+50%長期負債。計算結果如下：
表5.2 ST公司2007-2009年的違約點
股票代號
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600887
*ST伊利
136405000
273070000
273970000
600076
*ST華光
197018600
30645000
91456000
600868
ST梅雁
267010000
146760000
86956000
600603
ST興業
164183500
141071500
120918200
600715
ST松遼
89338000
88409500
74126500
000673
*ST大水
237260000
137287000
99472000
600080
*ST金花
522368000
361861400
356884400
000605
ST四環
105897500
55876000
4000000
000995
*ST皇臺
100600000
95600000
48600000
000555
ST太光
59897300
59897300
23641090
表5.3 非ST公司2007-2009年的違約點
股票代號
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600597
光明乳業
263855000
301025000
161685000
600118
中國衛星
565000000
550290000
1311400000
600236
桂冠電力
1311440000
550290000
488840000
600048
保利地產
513720000
707020000
1043300000
600166
福田汽車
788649500
301520000
522158000
600585
海螺水泥
739010000
528510000
440250000
600085
同仁堂
173000000
173000000
187190000
600161
天壇生物
237920000
310640000
5470500000
600132
重慶啤酒
318560000
371870000
1772300000
600089
特變電工
364400000
448750000
439530000
3.4股票市值的計算
計算上市公司股權市場價值時需要考慮以不同的價格來計算非流通股和流通股的市場價值。流通股的價格可以從市場交易數據中直接得到，但是，非流通股沒有市場交易價格，本文選用每股凈資產進行了運算。所得結果如表：
表5.4 ST公司2007-2009年的股權市場價值
股票代號
名稱
(元)2007
(元)2008
(元)2009
600887
*ST伊利
3997000000
4800000000
21300000000
600076
*ST華光
1970000000
1830000000
2250000000
600868
ST梅雁
9860000000
9490000000
5880000000
600603
ST興業
957000000
973000000
977000000
600715
ST松遼
1330000000
1350000000
1880000000
000673
*ST大水
1240000000
1040000000
768000000
600080
*ST金花
1780000000
1526000000
1440000000
000605
ST四環
5594000000
3729000000
486000000
000995
*ST皇臺
976000000
887000000
1499000000
000555
ST太光
589000000
453100000
860000000
表5.5 非ST公司2007-2009年的股權市場價值
股票代號
名稱
(元)2007
(元)2008
(元)2009
600597
光明乳業
4570000000
5209500000
5576000000
600118
中國衛星
1364430000
1762700000
7470000000
600236
桂冠電力
5663000000
5920000000
7030000000
600048
保利地產
6130860000
12262000000
45590000000
600166
福田汽車
5680000000
6414900000
10920000000
600585
海螺水泥
6794000000
7999000000
50390000000
600085
同仁堂
3470000000
4687000000
14580000000
600161
天壇生物
2234000000
2930000000
12600000000
600132
重慶啤酒
2610000000
3004000000
16900000000
600089
特變電工
7686000000
10780000000
30520000000
3.5股票波動率的計算
本文采用歷史波動率法，分別選取每年同三個月份中(本文選為每年6-8月)每個交易日股票的收盤價來計算波動率，進而可以得出年收益波動率，具體計算見下表：
表5.6 ST公司2007-2009年收益波動率
股票代號
名稱
年收益波動率2007
年收益波動率2008
年收益波動率2009
600887
*ST伊利
0.39
0.48
0.40
600076
*ST華光
0.42
0.32
0.45
600868
ST梅雁
0.43
0.50
0.67
600603
ST興業
0.45
0.44
0.57
600715
ST松遼
0.35
0.50
0.56
000673
*ST大水
0.38
0.49
0.52
600080
*ST金花
0.47
0.51
0.49
000605
ST四環
0.45
0.40
0.39
000995
*ST皇臺
0.40
0.43
0.48
000555
ST太光
0.50
0.53
0.52
表5.7 非ST公司2007-2009年收益波動率
股票代號
名稱
年收益波動率2007
年收益波動率2008
年收益波動率2009
600597
光明乳業
0.30
0.23
0.25
600118
中國衛星
0.38
0.41
0.36
600236
桂冠電力
0.27
0.32
0.45
600048
保利地產
0.28
0.39
0.33
600166
福田汽車
0.23
0.33
0.41
600585
海螺水泥
0.25
0.30
0.38
600085
同仁堂
0.18
0.22
0.34
600161
天壇生物
0.13
0.20
0.40
600132
重慶啤酒
0.17
0.20
0.37
600089
特變電工
0.16
0.21
0.36
3.6實證結果
3.6.1資產市場價值及波動率的計算
根據式（2.1）與（2.2）聯立方程組雜志網，運用Matlab軟件，代入已知變量和求出的相關變量即可結算出結果。樣本公司2007與2009年資產市場價值與波動率計算結果如下表：
表5.8 ST公司2007與2008年資產市場價值與波動率計算結果
股票代號
名稱
(2007)
(2007)
(2008)
2(008)
600887
*ST伊利
491660000
0.3171
771720000
0.2488
600076
*ST華光
216310000
0.3825
186000000
0.3148
600868
ST梅雁
1247700000
0.3398
1092900000
0.4342
600603
ST興業
111790000
0.3852
111130000
0.3853
600715
ST松遼
141760000
0.3284
143670000
0.4698
000673
*ST大水
147260000
0.3200
117460000
0.4339
600080
*ST金花
229200000
0.3650
188070000
0.4138
000605
ST四環
569780000
0.4418
378380000
0.3942
000995
*ST皇臺
107460000
0.3633
98071000
0.3889
000555
ST太光
64771000
0.4547
51181000
0.4692
表5.9 ST公司2009年資產市場價值與波動率計算結果
股票代號
名稱
(2009)
(2009)
600887
*ST伊利
2398500000
0.4263
600076
*ST華光
233960000
0.4328
600868
ST梅雁
596520000
0.6604
600603
ST興業
109550000
0.5083
600715
ST松遼
195270000
0.5392
000673
*ST大水
86550000
0.4614
600080
*ST金花
178980000
0.3942
000605
ST四環
48992000
0.3869
000995
*ST皇臺
154460000
0.4652
000555
ST太光
88317000
0.5064
表5.10 非ST公司2007與2008年資產市場價值與波動率計算結果
股票代號
名稱
(2007)
(2007)
(2008)
2(008)
600597
光明乳業
482860000
0.2839
486510000
0.2161
600118
中國衛星
137000000
0.3785
722350000
0.0457
600236
桂冠電力
972940000
0.1572
1131400000
0.1674
600048
保利地產
1116600000
0.1537
1233100000
0.3898
600166
福田汽車
645300000
0.2024
799980000
0.2646
600585
海螺水泥
1403800000
0.1210
1317900000
0.1821
600085
同仁堂
696260000
0.1268
816860000
0.1958
600161
天壇生物
237920000
0.1690
310640000
0.2075
600132
重慶啤酒
318560000
0.1192
371870000
0.1551
600089
特變電工
364400000
0.1146
448150000
0.1408
表5.11 非ST公司2009年資產市場價值與波動率計算結果
股票代號
名稱
(2009)
(2009)
600597
光明乳業
573450000
0.2723
600118
中國衛星
2594500000
0.1016
600236
桂冠電力
1988400000
0.1317
600048
保利地產
5581600000
0.2695
600166
福田汽車
1143200000
0.3916
600585
海螺水泥
5470500000
0.3500
600085
同仁堂
5222500000
0.3859
600161
天壇生物
1302600000
0.3289
600132
重慶啤酒
1772300000
0.3528
600089
特變電工
439530000
0.2460
3.6.2違約距離的計算
企業資產未來市場價值的均值距違約點之間的距離被定義為公司的違約距離。可以根據來計算樣本公司的違約距離，計算結果如表：
表5.12 ST公司2007-2009年的違約距離
股票代號
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600887
*ST伊利
2.5522
2.4692
2.0780
600076
*ST華光
2.3762
3.1240
2.2244
600868
ST梅雁
2.3131
1.9939
1.4921
600603
ST興業
2.2147
2.2662
1.7501
600715
ST松遼
2.8533
1.9974
1.7843
000673
*ST大水
2.6216
2.0355
1.9181
600080
*ST金花
2.1153
1.9516
2.0308
000605
ST四環
2.2214
2.4993
2.5673
000995
*ST皇臺
2.4949
2.3206
2.0820
000555
ST太光
1.9960
1.8819
1.9220
表5.13 非ST公司2007-2009年的違約距離
股票代號
名稱
(2007)
(2008)
(2009)
600597
光明乳業
3.3295
4.3422
3.5694
600118
中國衛星
2.6314
5.2099
4.8669
600236
桂冠電力
3.6500
3.0675
2.4842
600048
保利地產
3.5122
2.5638
3.0166
600166
福田汽車
4.3359
3.0152
2.4367
600585
海螺水泥
3.9138
3.2897
2.6270
600085
同仁堂
7.6884
4.9979
2.4982
600161
天壇生物
5.5483
4.5399
2.9392
600132
重慶啤酒
5.8317
4.9707
2.7000
600089
特變電工
6.2000
4.7146
2.7518
3.6.3違約概率的計算
如果己知企業資產的概率分布，那就能由違約距離來求出違約概率。一般情況下，假設企業的資產價值是服從正態分布或者對數正態分布，根據公式從而計算出理論上的違約概率。
表5.14 ST與非ST公司2009年的違約概率
股票代號
名稱
(2009)
股票代號
名稱
(2009)
600597
光明乳業
0.0032
600887
*ST伊利
0.0187
600118
中國衛星
0.0027
600076
*ST華光
0.0132
600236
桂冠電力
0.0065
600868
ST梅雁
0.0678
600048
保利地產
0.0014
600603
ST興業
0.0401
600166
福田汽車
0.0074
600715
ST松遼
0.0372
600585
海螺水泥
0.0043
000673
*ST大水
0.0275
600085
同仁堂
0.0062
600080
*ST金花
0.0119
600161
天壇生物
0.0016
000605
ST四環
0.0052
600132
重慶啤酒
0.0035
000995
*ST皇臺
0.0187
600089
特變電工
0.0030
000555
ST太光
0.0273
3.6.4對違約距離做T檢驗
為了比較ST公司與非ST公司兩組樣本之間違約距離差異的顯著性，本文采用了兩配對樣本T檢驗。兩配對樣本T檢驗是根據樣本數據對樣本來自的兩配對樣本的均值是否有顯著性差異進行推斷，用來檢驗兩配對樣本是否具有顯著性差異。
表5.15 所選上市公司2009年資產價值年增長率
股票
代號
名稱
公司資產價值的年增長率
股票
代號
名稱
公司資產價值的年增長率
600887
*ST伊利
0.17
600597
光明乳業
-0.02
600076
*ST華光
-0.26
600118
中國衛星
1.43
600868
ST梅雁
-0.04
600236
桂冠電力
0.08
600603
ST興業
0.11
600048
保利地產
1.08
600715
ST松遼
0.05
600166
福田汽車
0.40
000673
*ST大水
-0.61
600585
海螺水泥
0.63
600080
*ST金花
-0.01
600085
同仁堂
0.08
000605
ST四環
0.07
600161
天壇生物
0.13
000995
*ST皇臺
-0.10
600132
重慶啤酒
0.14
000555
ST太光
-0.02
600089
特變電工
0.60
本文運用Eviews軟件對2009年所選配對樣本ST與非ST公司的資產不良率即資產價值年增長率 (自變量：Y)和違約距離(因變量：X)進行回歸分析，所得結果如下：
表5.16 違約距離檢驗
Dependent Variable: Y
Method: Least Squares
Date: 06/04/10 Time: 10:50
Sample: 1901 1920
Included observations: 20
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
-0.869735
0.259882
-3.346655
0.0036
X
0.428329
0.100236
4.273200
0.0005
R-squared
0.503588
Mean dependent var
0.195500
Adjusted R-squared
0.476010
S.D. dependent var
0.453855
S.E. of regression
0.328532
Akaike info criterion
0.706277
Sum squared resid
1.942803
Schwarz criterion
0.805850
Log likelihood
-5.062768
F-statistic
18.26024
Durbin-Watson stat
1.853238
Prob(F-statistic)
0.000457
通過回歸分析，我們可以發現結果十分顯著性，因此可以對違約距離的檢驗結果進行總結分析。
表5.17 違約距離檢驗結果
均值
T檢驗
非ST公司
ST公司
均值差
t值
p值（雙尾）
2.9890
1.9849
1.0041
4.2732
0.0005
違約距離表示的是公司資產市場價值期望值距離違約點的遠近，距離越遠雜志網，公司發生違約的可能性越小，反之越大。如表5.17所示，兩組樣本違約距離的均值差為1.0041，這表明整體而言，非ST公司資產未來市場價值的期望值到違約點之間的距離要比ST公司遠很多，即相對于ST公司而言，非ST公司的信用風險要小得多。同時，當檢驗的顯著性水平取=0.05%時，非ST公司與ST公司的違約距離同時通過了T檢驗，這表明此時兩組樣本違約距離之間的差異非常顯著。
實證分析表明，ST公司與非ST公司兩組樣本之間違約距離差異非常顯著，因此可以看出雜志網，利用KMV模型能夠較好地識別出非ST公司和ST公司之間信用風險的差別。
4 KMV模型的不足
KMV模型一般適用于對上市公司的信用風險進行評估，而對非上市公司進行評估則困難較多，而且結果不大準確，因此如何對非上市公司的信用風險進行評估，特別是如何計算非上市公司的資產價值和波動率，還有待進一步的研究。
在無風險利率這一參數的確定上，研究學者基本采用簡單假定的處理方法，并沒有給出選擇的理由。本文也是簡單的假定，關于的確定還有待進一步研究。
關于公司資產價值的增長率的假設，KMV模型提出的是利用資產回報率減去由于公司紅利及利息支付的償付率來計算公司資產的預期上升率，對的增長率的簡單假定為零顯然會對計算結果造成誤差。
違約距離和值的映射關系在我國還沒有建立，由于宏觀經濟的差異雜志網，在我國不能直接使用國外己經建立的映射關系，而我國目前還沒有大型的違約數據庫可以使用。因此，目前，KMV模型實證研究停滯于違約距離的確定階段，無法確定預期違約頻率，而才是該模型的最終輸出結果。
5 可行性建議
首先，盡快建立起信用風險基礎數據庫，強化數據管理。我國大多數銀行開展內部評級的時間不長，各種數據庫的建立和維護都還不完善，相關數據積累較少，且數據缺乏連續性，導致KMV模型在我國的應用面臨許多困難。由于我國歷史違約數據積累工作的滯后，使得確定違約距離和實際違約頻率之間的映射關系仍然無法實現。為此雜志網，我國銀行一方面要抓緊建立和完善關于資產負債狀況、現金流量、管理水平及經濟周期的影響等方面信息的客戶基礎數據庫，另一方面要建立和完善違約損失的時間序列數據庫，為采用KMV模型進行信用風險評估提供完善的統計數據基礎。
然后，完善和發展我國證券市場，為KMV模型的建立提供良好的外部環境。KMV模型應用于上市公司的信用評估，要求證券市場必須是有效的，只有這樣，KMV模型才能真實地反映上市公司的信用狀況。所以，我國應加強證券市場的市場化建設，規范股市信息披露，加強交易活動監管，減少證券市場的過渡投機，使股票價格能真實反映企業經營狀況，從而為KMV模型在我國上市公司信用風險管理中的應用提供良好的金融環境。
參考文獻
[1]董飛.基于期權理論的KMV模型演進. 2009，（2）：35～38.
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[10]閆麗瑞.基于KMV模型的信用風險度量研究. 山西財經大學學報，2009，（5）：25～30.
公司資產如何管理范文第3篇
關鍵詞：資產減值 ST上市公司 利潤
一、資產減值對ST上市公司凈利潤影響的理論分析
當ST上市公司資產的可收回金額低于資產的賬面價值時，ST上市公司就必須對資產計提減值準備；而當上市公司的經營狀況好轉，可收回金額大于計提減值準備時的賬面價值時，上市公司可以將部分資產的減值損失進行轉回，這樣就為部分上市公司粉飾財務報告、提供虛假財務信息提供了可乘之機。ST上市公司利用資產減值影響其凈利潤的動機如下：
（一）維護上市資格。ST上市公司由于近兩年的年報中凈利潤為負數，面臨著暫停上市的危險，因此ST上市公司急需尋找相關方法來解決當前困境，而資產減值的計提和轉回具有處理方便、成本低、風險低、對上市公司利潤具有重要影響等特點，已經成為很多ST上市公司轉虧為盈的重要手段。
（二）挽回投資者和股東的信心。上市公司被ST，說明該上市公司的股票具有較大的投資風險，經營狀況存在著較大問題。因此，上市公司高層管理者必須尋找某種途徑，改變當前對上市公司經營不利的局面，從而獲得較高的業績評價，重拾投資者和股東對該上市公司的信心。
（三）籌集資金。籌集資金是第三大動機。ST上市公司的財務狀況、經營情況、現金流量等方面存在著嚴重問題，解決這些問題無一不需要資金的支持；但由于上市公司已經被ST，面臨著投資者和股東以及銀行的信用危機，造成籌資困難、籌資成本高等問題。ST上市公司解決上述問題的首要措施就是必須實現轉虧為盈。因此資產減值成為很多ST上市公司實現扭虧為盈的重要手段。
二、資產減值對ST上市公司利潤影響的效果分析
（一）樣本選擇。本文從ST板塊中的138家上市公司中選取了4家符合條件的制造業ST上市公司進行對比研究，分別是ST滬科（600608）、ST明科（600091）、ST魯北（600727）、ST廈華（600870）。
（二）數據分析。從下頁圖1可以看出，ST上市公司資產減值的計提數與凈利潤成反比；資產減值的轉回數與凈利潤成正比。ST上市公司的凈利潤在考察期間大致可以分為四個階段：第一階段，2005年―2006年上半年，ST上市公司的凈利潤大于0，資產減值的計提數對凈利潤具有微弱的反向作用，資產減值的轉回數對凈利潤具有微弱的正向作用。第二階段，2006年下半年―2009年上半年，ST上市公司的凈利潤小于0，且呈現下降趨勢。資產減值的計提數隨著凈利潤的下降而上升，其中在2009年，ST上市公司出現嚴重虧損，資產減值計提的數額使虧損凈利潤接近80%；資產減值的轉回數隨著凈利潤的降低而降低，其中2007年下半年―2009年上半年，由于ST上市公司遭受嚴重虧損，資產減值的計提數基本為0。第三階段，2009年下半年―2010年上半年，ST上市公司的凈利潤小于0，且呈現上升趨勢。資產減值的計提數隨著凈利潤的上升而不斷下降，其中在2010年上半年，資產減值的計提數與凈利潤基本持平。資產減值的轉回數與凈利潤呈同方向變動，其中在2010年上半年，隨著ST上市公司經營狀況的好轉，資產減值的轉回數是凈利潤的將近7倍。第四階段，2010年下半年―2011年上半年，ST上市公司雖然實現了盈利，但效果并不是很樂觀，到2011年上半年又為0。資產減值的計提數與凈利潤呈負相關，資產減值的轉回數與凈利潤呈正相關。由此得出結論：（1）ST上市公司資產減值的計提數與凈利潤基本成反比，資產減值的轉回數與凈利潤成正比。（2）在ST上市公司的虧損年度，資產減值的計提數對ST上市公司凈利潤的實現產生了一定作用；在ST上市公司轉虧為盈時，資產減值的轉回數對凈利潤的實現產生了一定作用。
三、研究建議
根據上文的結論，我們可以看到資產減值計提和轉回對ST上市公司的凈利潤產生了重要影響，有些是對相關政策的正確運用，有些卻是利用國家政策的漏洞達到一些非法目的。因此規范和完善資產減值準則是ST上市公司擺脫財務困境的關鍵環節。
（一）及時修訂和完善資產減值準則。上市公司面臨的國家宏觀經濟環境不斷變化以及自身資產的不同特點，其資產減值的計提和轉回方法也應當有所區別，特別是ST上市公司。因此，相關部門及時修訂和完善關于ST上市公司的資產減值政策，并詳細闡述該政策與其他資產減值政策的區別與聯系，同時明確ST上市公司資產減值政策的適用條件，將為ST上市公司擺脫困境提供有力的政策支持。
（二）加強ST上市公司資產減值信息的披露。資產是會計要素中的核心要素，資產減值信息的披露是上市公司會計信息披露的關鍵環節。因此，相關部門應當采取相應的措施，要求ST上市公司資產減值在計提和轉回時要做特別說明，以防止人為操縱資產減值少計提和多轉回的現象發生；同時應當加大懲處力度，對一些ST上市公司想通過資產減值來弄虛作假，欺騙財務報告信息使用者的行為予以嚴厲懲罰。只有這樣，才能有效防止ST上市公司通過資產減值來實現虛增利潤的目的，才能維護投資者和債權人的利益，更好維護我國上市公司經營的良好秩序。
（三）為ST上市公司制定專門的資產減值政策。ST上市公司作為上市公司里的弱勢群體，在資金、信用等方面面臨著種種危機。上文中提到，上市公司利用資產減值影響利潤的動機有維護上市資格、挽回投資者和籌集資金等。這些動機對于ST上市公司來說是可以理解的，但是不少ST上市公司通過違反會計準則，更多提取和轉回資產減值來實現其非法目的。因此，為ST上市公司制定資產減值準則政策，特殊情況特殊處理，既有助于ST上市公司擺脫財務困境，重新走上正常的上市公司道路；同時又為ST上市公司在資產減值方面提供了政策依據。
（四）加強ST上市公司資產減值的審計工作。通過上述分析，我們看到資產減值是ST上市公司擺脫財務困境的重要手段。大多ST上市公司通過資產減值來滿足正常上市的條件，從而解除財務危機。因此在審計ST上市公司年度報表時，要特別加強資產減值的審計。
（五）進一步規范相關的會計機構。會計機構在我國證券市場上發揮著重要作用。上市公司的會計信息質量往往與具有咨詢和服務功能的會計機構有著密切關系。ST上市公司比正常的上市公司有著更為迫切地實現盈利的動機，往往會通過某種方式而影響會計師事務所為其財務報告出具虛假審計意見，從而大大降低了ST上市公司的會計信息質量。因此，必須加強對證券市場上會計機構的監督和管理，使之成為投資者和上市公司溝通的紐帶，更好地為我國證券市場的發展服務。
（六）提高會計人員的職業技能和職業道德。會計人員的職業技能和職業道德對上市公司的經營管理起著重要作用。一個會計人員的職業技能往往影響著一個企業對會計準則的選擇和應用。一個會計人員的職業道德也會對上市公司的會計信息質量產生影響。為了有效避免ST上市公司通過資產減值政策對企業的利潤產生不良影響，必須從職業技能和職業道德兩個方面來嚴格要求會計人員。
參考文獻：
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公司資產如何管理范文第4篇
關鍵詞：資產負債管理；資金運用；投資匹配
一、財產保險公司資產負債的特點
由于我國財產保險公司只允許經營財產保險業務、短期意外險和短期健康險業務，業務范圍和保險的特性，決定了財產保險公司資產負債具有如下特點：
(一)資金來源的廣泛性
財產保險公司的資金主要來源于保費和資本金。由于我國國土面積廣闊，人口眾多，經濟增長速度快，促進了我國財產保險業的快速發展，保費規模的迅速擴大，保險資金越來越多，且來源廣泛，涉及社會的各個層面。保險資金不僅來自于國有企業、外資企業，而且大量的保險資金來自于個人；從產業來說，財產保險資金來自于第一產業、第二產業、第三產業。從構成來看，保險資金主要由資本金、責任準備金(包括未到期責任準備金、未決賠款準備金等)、總準備金、保險儲金以及未分配盈余等構成。
(二)資金性質的負債性
《中華人民共和國保險法》將保險定義為：“保險，是指投保人根據保險合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發生的事故，因其發生所造成的財產損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業保險行為。”從保險的定義可以看出，保險公司的資金主要是來自保費收入，收取保費在前，承擔保險責任在后。即保險公司在保險合同生效后，根據未來保險事故發生與否，決定了是否承擔賠付責任。由此可以看出，保費資金具有明顯的負債性特點。從保險資金的構成來看，除資本金和總準備金外，其他都屬于負債。
(三)對外負債的短期性
從經營范圍可以看出，財產保險公司除工程險等少數險種有可能保險期限較長之外，其他險種的保險期限都不超過一年；與此同時，財產保險公司可能的支出將在保險期限內完全明確。由于財產保險公司的險種的責任期限一般不超過一年，這就決定了財產保險公司的負債大部分在一年內，具有明顯的短期性特征。
(四)保險資產的流動性
財產保險公司風險發生的不確定性、成本支出時間的滯后性和金額的不確定性，及負債的短期性，決定了財產保險公司負債支出的時間的不確定性。為保證保險責任的及時承擔，保護投保人(被保險人)的利益，財產保險公司必須保持資產的高流動性，以防止債務產生的財務“黑洞”導致公司無法繼續經營或破產。
二、財產保險公司資產負債管理的重要性
從以上財產保險公司資產負債的特點可以看出，財產保險公司經營的風險不僅來自于經營的保險業務本身，同時與保險公司的自身管理水平密切相關。在當前財產保險行業發展迅速，競爭程度較高的情況下，保險公司內部管理水平將直接決定公司經營的成敗與否。因此，保險公司應該加強自身資產負債管理，提高資產的盈利能力和流動性，保證各項債務按時支付。
(一)資產負債管理的概念
資產負債管理，從狹義的角度理解，為針對某類負債產品的特點形成的資產結構，實行業務條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產負債管理屬于風險管理的范疇，它從整個企業的目標和戰略出發，考慮償付能力、流動性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術，動態地解決資產和負債的價值匹配問題以及企業層面的財務控制，以保證企業運行的安全性、盈利性及流動性的實現。
從以上定義可以看出，資產負債管理是通過了解保險公司的業務特點為出發點，進而合理分析其資產、負債，并合理安排資產負債的匹配關系，以保證企業運行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動性，促進企業健康發展。
(二)財產保險公司實行資產負債管理的重要意義
財產保險風險發生的時點的不確定性和賠付金額的不確定性，導致了財產保險公司負債發生的時間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財產保險公司利用資產負債管理，加強自身資產負債的管理，以合理化解這些不確定性帶來的風險。從資產負債管理的角度來看，財產險公司經營的好壞，不僅取決于公司業務發展的好壞，更重要的是取決于資產負債管理的好壞。只有資產負債管理做好了，財產保險公司才能保護股東及廣大投保人的利益，才能保證國家金融的安全和社會的穩定。因此，財產保險公司的資產負債管理對公司、行業、社會均具有深遠的意義。
1.資產負債管理是財產保險公司保護投保人(被保險人)利益的需要
保險，是一種風險預防和轉移的工具，它將投保人或被保險人的風險轉移給保險人，一旦發生保險合同約定的意外損失或約定事件，保險人按約定補償被保險人的損失或給付相應的保險金額。保險公司財務狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險人)保險風險轉移的成功與否。目前，財產保險市場競爭非常激烈，承保利潤不斷下降，有的險種甚至出現了全行業的虧損，在這種情況下，財產保險公司要想充分發揮保險風險轉嫁的作用，就必須通過做好資產負債管理，提高資產的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。
2.資產負債管理是財產保險公司主動適應保險監管的需要
近年來，我國保險監管由市場行為監管逐步向償付能力監管和市場行為監管并重的方向發展，并將最終轉變為償付能力監管。償付能力的監管，就是要求保險公司有足夠的償還債務的能力，其外在表現為保險公司的實際償付能力高于保險監管機構要求的最低償付能力，而實際償付能力等于認可凈資產，認可凈資產等于認可資產減認可負債。根據目前保監會的償付能力監管的規定，公司負債全部為認可負債，而資產則根據資產的風險狀況和變現能力按比例認可，保險公司要想提高認可凈資產的比例，就必須在實際經營中提高資產的認可率。因此，財產保險公司可以利用資產負債管理，通過將資產配置到認可率高的資產上，提高公司的實際償付能力，滿足監管機構對償付能力的要求。
3.資產負債管理是財產保險公司降低財務風險的需要
財產保險公司積累的資金主要來源是資本金和責任準備金。責任準備金是保險公司為保證被保險人的利益，保證未來能夠及時償付，而從保費收入中提取的準備金。由于保險公司作為經營風險的公司，風險存在具有普遍性，同時風險發生具有不確定性，這決定了保險公司賠付時間具有較大的不確定性，為保險公司資產和負債的安排帶來了較大的不確定性，提高了財產保險公司的財務風險。為此，財產保險公司有必要通過改造管理流程，加強資產負債管理，合理提高保險資產的安全性和流動性，降低公司的財務風險，保證公司的健康運行。
4.資產負債管理是財產保險公司改善保險企業經營成果的需要
隨著保險經營主體的不斷增加，保險行業的競爭越來越激烈，財產保險公司的承保利潤在不斷下降，甚至有的險種出現了全行業的虧損。如何合理提高公司盈利水平，已經成為財產保險公司面臨的最大難題。這就要求財產保險公司提高資產負債管理水平，合理使用和安排資產，提高資產的使用效率和資產收益率，最大限度發揮資產運用的作用，改善公司的經營結果，提高公司競爭實力和企業價值。
三、財產保險公司資產負債管理的模式及原則
(一)財產保險公司資產負債管理模式的選擇
資產負債管理包括以負債為主導和以資產為主導兩種模式。以負債為主導的資產負債管理模式，強調的是從負債的觀點看待二者之間的關系，即根據負債的特點安排資產的期限、結構比例等，針對不同保險產品的負債要求，包括期限、風險、出險頻率、流動性等的要求，制定相應的資產投資組合。以資產為主導的資產負債模式，強調的是從資產的觀點看待二者之間的關系，根據資金運用的情況調整負債結構，也就是針對不同的資產組合，調整產品銷售的品種、規模等。
由于目前我國財產保險行業處于快速發展的階段，每家保險公司業務增長速度較快，保險的特性決定了保險公司成本具有明顯的滯后性，成本的滯后意味著資金的滯留，為保險公司的資金運用提供了可能。同時，由于保險公司主要是經營風險的企業，在保險處于快速發展期的我國，保險公司應更加關注主營保險業務的快速發展，原則上要求資金運用滿足保險發展和保險負債的要求。因此，在目前階段，我國財產保險公司應采取負債為主的資產管理模式，根據保險產品或保險業務的整體風險狀況來決定資產配置情況。
(二)財產保險公司資產負債管理的原則
根據保險公司資產的特點，充分考慮財產保險公司資產、負債的實際情況，財產保險公司的資產負債管理不僅要遵循資產負債管理的基本原則，而且要充分考慮財產保險行業的特點。
1.財產保險公司資產負債管理的基本原則
財產保險公司與其他很多公司一樣，在資產負債管理中必須遵循以下基本原則。
(1)總量平衡的原則。就是要求資金的來源與資金運用在規模上的相對平衡和對稱，保持資產與負債總量上的相對平衡，這里要求的平衡是資產負債總量的動態平衡。
(2)結構對稱原則。結構對稱是一種動態的資產結構與負債結構的相互對稱與統一平衡，即根據資產負債的期限差異進行布局，長期負債用于長期資產的投資，短期負債用于短期資產的投資，而短期負債中的長期穩定部分也可以用于長期資產的投資，并根據外部經濟條件和內部經營情況的變化進行動態的資產結構調整。
(3)償還期對稱的原則。償還期對稱的原則又稱資產分配原則或速度對稱原則，其主要內容為：資金運用應根據資金來源的流通速度來決定，即資產與負債的償還期應保持一定程度的對稱關系，最好是能保證資產和負債的期限完全一致。
(4)目標替代，總體效用平衡的原則。資產負債管理要求資產實現安全性、流動性和盈利性的目標，但這三個目標之間是相互矛盾的，安全性越高往往伴隨著盈利能力的下降，流動性較高往往盈利能力較弱，但安全性較高。目標替代原則是指在安全性、流動性、盈利性三個經營目標或方針上進行合理選擇和組合，相互替代，盡可能實現三者的均衡，而使總效用最優。這里的總效用是由安全性、流動性、盈利性三方面效用綜合構成的。
2.財產保險公司資產負債管理需要考慮的特殊因素
由于財產保險公司的經營范圍為財產保險及意外健康險業務，保險期限較短，保險事故發生較為頻繁，使財產保險公司在資產負債管理方面需要考慮如下特殊因素：
(1)財產保險公司負債的特點。財產保險公司的經營范圍決定了財產保險公司的負債以短期負債為主，為保證投保人(被保險人)的利益，財產保險公司的資產必須具備較高的流動性。
(2)險種結構及不同業務的現金凈流量。目前，我國財產保險公司經營范圍為財產保險業務、短期意外險和短期健康險業務。在具體險種上包括財產保險、車輛保險、責任險、建工險等，不同險種由于保險標的和責任范圍不同，其風險狀況、出險頻率及損失可能產生的金額大小也不一樣，對賠付資金的需求也不同。如車輛險業務對賠付資金的要求相對其他財產險業務高，因為車輛屬于移動的標的，事故發生較為頻繁，出險的頻率較高，導致賠付的頻率也高，對資金的流動性要求高。而普通的財產保險業務的出險頻率低，但由于保險金額大，一旦發生保險事故，要求的賠償金額大。因此，財產保險公司在資產負債管理過程中，必須充分考慮公司的業務結構、險種類別，以保證償付責任的及時兌現。
(3)公司償付能力充足率。中國保監會通過認可凈資產與要求的最低償付能力的比較結果，來判斷保險公司償付能力是否充足。由于保險公司在不同的發展階段，償付能力水平高低不同，對資產的認可率的要求也不同，公司對資產的選擇也是不一樣的。因此，財產保險公司在資產負債管理過程中，要充分考慮償付能力的要求，以保證公司的償付能力能夠滿足監管的需要。
四、財產保險公司資產的組成及投資的重要性
從產業性質來看，財產保險公司屬于金融服務企業，也就是說保險公司屬于第三產業，同時屬于金融企業。第三產業從資產結構上看，具有固定資產占比相對小的特點，財產保險公司也一樣，固定資產在總資產中的占比也不高。同時，財產保險公司又屬于金融企業，金融業的特點決定了財產保險公司積聚了大量的保費收入，對資金運用的要求較高。
從表1可以看出，我國財產保險公司投資性資產(銀行存款投資)占總資產的比例分別為：人保60.49%，太平洋77.32%，大地74.34%，太平65.78%。從以上數據可以看出，我國財產保險公司可用于投資的資產所占的比重高，資金運用的需求旺盛。資金運用已經成為財產保險公司中與保險業務經營同樣重要的經營活動，客觀要求保險公司不斷提高資金運用水平，加強投資資產的管理，關注其安全性、盈利性和流動性，為財產保險公司及財產保險行業整體實力提升做出貢獻。
五、財產保險公司的資金運用與資產負債管理
目前，我國財產保險公司保費規模增長快，但由于保險主體的增加，競爭特別激烈，承保利潤率在不斷下降，有的險種甚至出現了全行業的虧損；同時，保險公司是經營風險的公司，本身對公司實力的要求高。財產保險公司實力的提高，取決于保險業務經營和資金運用兩方面，且兩者是相互促進的，這也是符合國際財產保險行業發展規律的。在國外，財產保險公司承保業務的賠付率均接近100%，利潤主要來自保費資金運用產生的投資收益。因此，我國財產保險公司應加強資金運用方面的研究，合理、有效地提高資金運用的效率和效益，充分發揮保險資金對公司的貢獻，提高經濟實力。為使財產保險公司的資金運用滿足資產負債管理的要求，財產保險公司應對公司負債進行深入的分析，緊密聯系公司業務發展情況，合理安排投資的期限、品種等。
(一)根據負債的特點配置投資的久期
財產保險公司是典型的負債經營的公司，且其保費資金大部分屬于短期負債資金。因此，財產保險公司在安排投資前，應根據保費資金在公司總資產中所占的比重，合理安排投資的期限。在考慮負債資金占比的同時，財產保險公司應預測公司盈利能力，并根據盈利能力的不同及發展的不同階段，安排不同的投資組合和投資期限。當預測財產保險公司的保險業務經營具有盈利能力時，意味著公司在經營過程中基本不會動用資本金，公司應將資本金配置到期限較長，收益較高的投資上去；同時根據預測公司的盈利能力和現金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長的投資中去，以提高公司的盈利能力；而將日常經營過程中需要使用的資金，配置在期限短、流動性強的資金上，以保證公司履行保險責任的及時性。
(二)充分分析公司的業務結構，根據不同產品的風險狀況、出險頻率配置投資
如前所述，由于財產保險公司的產品種類多，且不同種類的保險產品具有不同的風險特點、出險頻率及對賠付金額的要求等特點，因此，同一收入規模的公司對投資組合的要求差異較大。如以車險經營為主的公司，要求投資的流動性高；以財產險業務為主的公司，對資金的流動性要求相對較低，但對金額的要求可能較大，一旦保險事故發生，對資金總量要求較大，要求投資的整體變現能力強。因此，財產保險公司應根據產品的特點配置投資，合理確定投資組合及投資期限。
財產保險公司應根據大數法則的要求，充分考慮不同險種的出險概率和平均償付金額，合理分析單一險種債務平均償還期，進而計算出公司險種所要求的整體保險業務負債的償還期，并根據償還期對稱的原則的要求，配置投資資產的償還期限。可以通過計算平均流動率來判斷投資配置是否合理，平均流動率等于資產的平均到期日和負債的平均到期日的比值，如果平均流動率大于1，則表示資產的運用過度，應根據負債的具體類別，縮短投資的期限；反之，則說明資產運用不足，應適當提高長期資產的比重，以保證平均流動率維持在1的水平。但在使用平均流動率時，最好對時間進行分段處理，如將期限分為3個月、6個月、1年等，分段越多，計算結果的運用越合理，資產期限與負債期限越匹配。
(三)根據公司不同發展階段對償付能力的要求，選擇不同認可率的投資組合
根據中國保監會對財產保險公司償付能力監管的要求，不同資產的認可比率是不一樣的，認可比率的不同，對公司實際償付能力的影響較大。同時，由于法定的償付能力要求與公司的業務規模緊密聯系在一起，因此，財產保險公司在業務發展的不同階段，對公司投資資產的認可率要求也是不一樣的。如在公司業務的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產的認可率，可以只考慮流動性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當公司業務規模較大，資本金處于不十分充足的時候，就必須將投資配置在認可率高的資產上。因此，財產保險公司的投資配置需要充分考慮公司的發展階段，及不同階段對償付能力的要求。
公司資產如何管理范文第5篇
關鍵詞 資產重組 資產信托
一、重組監管程序的架構剖析
重大資產重組是指上市公司在日常經營活動之外進行資產交易達到規定比例，導致公司的主營業務、資產、收入發生重大變化的資產交易行為 。作為上市公司一種重要行為其涉及《證券法》等多部法律，故證監會08年出臺了《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）在監管程序上對其進行了集中規定，包括監管標準、信息公開、中介服務機構責任等問題。資產重組成功的關鍵在于新的資產組合是否能創造更高的利潤，故對資產重組監管亦應圍繞該問題，目前監管主要包括資產變更的規模與質量兩個方面：
從規模上講可分為三個層次：首先，變更的資產總額、資產營業收入達到公司上年對應項50%以上或資產凈額達到50%以上且超過5000萬，構成重大資產重組進行普通審批 ；其次，變更的資產總額達到上年對應項70%以上或出售全部經營性資產同時購買其他資產，由并購重組委員會審核 ；最后，若購買資產總額達到公司上年資產100%，在并購重組委員會審核的同時資產須已持續經營三年以上且近兩年平均盈利應超過兩千萬 。
從質量上講亦可分為三個層次：首先，須符合證券市場的一般監管標準，譬如聘請獨立財務顧問、律師事務所出具意見 ；其次，對涉及的資產本身應提交經審核的盈利預測報告以及資產評估報告 ；最后，資產重組完成后在年度報告中單獨披露相關資產的實際盈利數與利潤預測數的差異情況 。
二、重組監管程序的再定位
現有重組監管體現了常用的監管思路：一、資產規模越大監管越嚴；二、強調信息披露。該方式對普通證券市場行為監管而言一般適用，但在資產重組中卻有缺陷：首先，不利于對投資者保護。很多無法上市的企業為了取得上市資格通過向上市公司注入資產變相上市，一般而言企業越小風險就越大，但根據以上監管思路反而放松了監管；其次，不利于對企業債權人、員工的保護。資產重組意味著上市經營模式的重大變更，很可能危害債權人與員工的利益，但現有重組程序中并沒有考慮到對其權利的保護；三、不利于證券交易秩序的維護。資產重組對企業的實際影響需長時間經營才能確定，但其消息的披露往往會立即對市場產生影響，特別是ST企業一般都會資產重組而成為市場炒作的熱點。
重組監管程序應將重點放在判定新資產組合的效益。資產重組是否成功在其實施前無論如何細化監管都無法完全確定，通常而言資產重組是購入盈利性資產或剝離虧損資產，而根據科斯有關企業性質的觀點，企業與市場是兩種不同的資源配置方式 ，企業的規模決定于其內部管理成本與市場成本的比較，若管理層能使企業配置資源成本小于市場交易成本，企業就能夠擴大規模。對于企業資產重組而言，其成功與否不僅取決于資產原先的情況，更與管理者的資本運作能力以及新資產組合內部的協調有關，譬如說兩個不同的廚師使用同樣的調料做出的菜肴可能天差地別。而《管理辦法》對上市公司資產重組后的監管主要是獨立財務顧問的督導工作 ，顯然是不夠的。
三、重組監管程序重構：資產信托管理
資產信托管理應納入現有監管程序。資產重組監管的核心在于保證上市公司能提高盈利能力，因此可以規定由上市公司與其資產交易對方之間簽訂附條件生效合同，在不改變交易資產產權的情況下，先由上市公司在一定期間內管理重組協議規定的資產組合，若期滿后能達到約定效果再進行產權轉移。譬如上市公司購買資產，雙方可以約定如通過上市公司的經營確能使該資產達到資產轉讓前的平均收益水平或更高，則資產所有權轉讓，如無法達到預期效果則說明新資產組合無法提高效率，雙方應解除合同。
資產信托管理能夠很好的解決現有監管程序中的問題。從投資者、債權人的角度講，若資產重組能夠提高企業的經營水平，其權益就能夠得到很好的保障；從企業員工的角度講，資產重組一般意味著與原有資產相配合的員工被裁員，但通過引入信托制度，被剝離的資產很有可能因提高收益而不被剝離，而被購買的資產為保持其原有盈利水平一般會避免裁員，即使最后發生裁員亦有一定的寬限期；對于證券市場而言，可以防止資產重組被惡意炒作，上市公司資產短期內沒有發生實質變更，則不會造成其股價的大幅波動，而通過定期公布新資產組合的運營情況，市場本身可以判斷其重組效果，形成對證券的合理評價；對于資產交易對方而言，雖然此種安排使其權益無法得到很好的保障，但由于其所交易的對象涉及大量中小投資者的利益，顯然應該由其分擔一部分風險。進一步講，上市公司資產重組本身帶有巨大的不確定性，因此此行為并不應該被法律所鼓勵。
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