財務風險衡量方法

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財務風險衡量方法范文第1篇

準確衡量企業(yè)財務風險的關鍵點

財務活動是生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提條件，它是籌集資金、使用資金、收益分配等活動環(huán)節(jié)的有機統(tǒng)一，財務活動的全過程都有可能發(fā)生風險。如果僅將財務風險定義為由于籌集貨幣資金不能償還到期債務而帶來的風險，則過于片面，不盡恰當。對財務風險的理解，必須從財務活動的全過程，財務的總體觀念出發(fā)，并最終聯(lián)系到財務收益上來。企業(yè)財務風險按目前理財活動的內(nèi)容，主要有籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險。

對財務風險進行有效管理的第一個環(huán)節(jié)，就是對財務風險的衡量，即對財務風險的識別與分析。正確預測和衡量財務風險將為成功管理、控制財務風險奠定基礎。針對企業(yè)負債融資、投資、資源分配結構等方面，有杠桿分析法、概率分析法、財務比例分析法等方法財務風險的預測和衡量。

建立一套適時地財務預警系統(tǒng)

企業(yè)財務預警系統(tǒng)，對發(fā)現(xiàn)并及時解決企業(yè)運行過程中的問題，從而實現(xiàn)動態(tài)調(diào)控，應付可能出現(xiàn)的財務風險具有重要作用。包括三方面的功能：

第一，基本監(jiān)測系統(tǒng)：主要對宏觀經(jīng)濟情況、企業(yè)適用稅收政策的預測分析、利率變化趨勢的預測分析、行業(yè)的財務狀況分析、企業(yè)目標變化的分析。掌握這些，可以采取更加積極主動的財務政策，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境較好的情況下適當增加負債比率，這時企業(yè)不會出現(xiàn)問題；而宏觀環(huán)境不利時，采取同樣的政策可能會導致集團陷入困境。

第二，適時監(jiān)測系統(tǒng)：對企業(yè)的財務狀況進行適時監(jiān)視，主要包括：現(xiàn)金流量監(jiān)測、獲利能力監(jiān)測、應收賬款監(jiān)測、資產(chǎn)運營能力監(jiān)測、存貨監(jiān)測、負債能力監(jiān)測、成本費用監(jiān)測、銷售收入監(jiān)測。根據(jù)企業(yè)財務狀況的變化，及時發(fā)現(xiàn)問題并發(fā)出預警警報，采取相應的措施。

第三，跟蹤監(jiān)測系統(tǒng)：財務風險預警模型，對可能引起企業(yè)財務狀況惡化的長期財務決策進行監(jiān)控。企業(yè)財務狀況惡化一般是一個漸進的過程，有一些財務決策可能一時沒有給公司帶來不利影響，卻是公司以后財務狀況惡化的根源。因此，這種長期的跟蹤監(jiān)控更加重要。

有針對性地實施過程控制

雖然各種分析方法提供了非常重要的手段，起到預警作用。但我們還要綜合各種因素，運用前面各種衡量方法，全面、系統(tǒng)、綜合地分析問題，抓住問題的關鍵，防患于未然。

第一，要選擇合適的籌資時機，確定合理的籌資規(guī)模，確定合理的籌資結構，制定合理的籌資策略進行管理，控制風險。

第二，在投資決策和實施過程中，首先根據(jù)公司的市場風險和特有風險確定投資規(guī)模，然后注意同行業(yè)分散、地區(qū)分散、新產(chǎn)品市場、產(chǎn)品多元化和相關投資的多樣化風險管理控制。

第三，從戰(zhàn)略的高度及時制定合理的信用政策，建立銷售與回款業(yè)務的流程化信用管理系統(tǒng)和客戶信用分析系統(tǒng)，按期對銷售客戶的信用狀況進行評價，控制資金回收風險。

第四，在公司的投入期、成長期、成熟期和衰退期分別采用每股比例、固定比率、中和政策和剩余股利的方法控制分配風險。

活用企業(yè)財務風險預警指標

前面提到了企業(yè)財務的預警系統(tǒng)，以下的幾個財務指標可以在一定程度上幫助企業(yè)資金管理者完善企業(yè)長期的預警機制，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)財務風險。

1.資產(chǎn)獲利能力。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提，獲利能力由以下兩個指標來衡量。

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額。

成本費用利潤率=營業(yè)利潤/成本費用總額。

第一個公式表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。第二個公式反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。

2.償債能力。衡量償債能力的指標有有流動比率和資產(chǎn)負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負債率一般為40~60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利息越多，同時財務風險越大，但企業(yè)盈利也多。

3.企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α：饬科髽I(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜擞袖N售增長率和資本保值增殖率。這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權數(shù)，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務狀況。

4.財務彈性。是指企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務本金償付率，實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率等。

財務風險衡量方法范文第2篇

一般來說，企業(yè)所借債務的償還時間會具體到某年某月某日，企業(yè)在衡量償債能力時，應該將債務的具體數(shù)量和償還時間細分到每一個月，將每月15日之前（包括15日）的債務計算到上月，每月15日之后的債務計算到本月底，以月為單位，衡量企業(yè)的短期償債能力，這樣在每月償債之時，企業(yè)才能真正具有償還債務的能力。由此，在資本運動過程的第一階段，短期償債能力可以用速動比率和流動比率來衡量：①流動比率=本期實際流動資產(chǎn)/本期實際流動負債。②速動比率=本期實際速動資產(chǎn)/本期實際流動負債。其中，速動比率更能反映企業(yè)的實時償債能力。第二，從原始貨幣形態(tài)到生產(chǎn)儲備，企業(yè)面臨著投資風險，資本開始在生產(chǎn)過程中發(fā)生作用，企業(yè)需要決定生產(chǎn)方向和生產(chǎn)規(guī)模。投資風險是指企業(yè)的實際收益與預期收益不符的可能性，也就是說企業(yè)既有盈利的可能也有虧損的可能。投資風險是客觀存在的，想要獲得收益就必須承擔風險，企業(yè)只有把控好自身的盈利能力，才能獲得資本的良好運轉。

在資本運動的第二階段，可以用企業(yè)的盈利能力來衡量企業(yè)面臨的投資風險。傳統(tǒng)的衡量指標包括：總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)；銷售凈利率=凈利潤/銷售收入；權益凈利率=凈利潤/股東權益。如今，在資本運動的過程中，收入和利潤必須體現(xiàn)為以自由現(xiàn)金量的形式真正的回到投資者手中的貨幣，才具有其實際意義。所以，企業(yè)需要新的指標來衡量盈利能力。在這個階段，資本的回收率和變現(xiàn)率成為衡量盈利能力的關鍵。其中：①資本回收率=資本收入/資本投入。表示某期間一單位的資本投入所帶來的資本收入。②資本的變現(xiàn)率=資本實際收入/資本收入。其中，資本實際收入是指企業(yè)由于投入資本而獲得的自由現(xiàn)金量。③資本的實際回收率=資本實際收入/資本投入。資本的實際回收率能反映企業(yè)的實際收入和收入成本比率，反映出以單位的資本投入所帶來的實際自由現(xiàn)金量，能反映出企業(yè)的實際盈利能力。從本質(zhì)上說，資本的實際回收率反映了資本運動的質(zhì)量，也影響整個資本運動的連續(xù)性。第三，從儲備到生產(chǎn)，再從生產(chǎn)到產(chǎn)品，企業(yè)面臨著經(jīng)營風險，在這個過程中，資本轉變?yōu)橘Y產(chǎn)，是從物質(zhì)、功能的角度對資本進行具體的體現(xiàn)，企業(yè)需要研究好具體的經(jīng)營決策，從各個方面保證產(chǎn)品的順利生產(chǎn)和銷售。經(jīng)營風險是指企業(yè)決策人員和管理人員出現(xiàn)錯誤決策或管理使得企業(yè)盈利水平不能達到預期。

在資本運動的第三階段，可以用企業(yè)的營運能力來衡量企業(yè)面臨的經(jīng)營風險。一般的衡量指標包括：總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、非流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率和營運資本周轉率。在資本運動的過程中，企業(yè)對資金的需求是時刻存在的，只有保證在需要資金的時刻能及時得到滿足，企業(yè)才具備足夠的營運能力。所以，企業(yè)營運能力的本質(zhì)是企業(yè)在資本運動過程中的支付率。具體如下：支付率=當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/當期經(jīng)營活動成本。只有在支付率大于等于1之時，企業(yè)才具有足夠的支付能力，以維持當前生產(chǎn)活動的需要，使得企業(yè)資本運動進入下一環(huán)節(jié)。最后，企業(yè)獲得新的貨幣資本，需要進行資本再分配，此時企業(yè)面臨著分配風險，需要決定是否有新的資本進入下一輪的資本循環(huán)，使企業(yè)獲得更多資金，以此得到更好的發(fā)展；分配風險是指由于企業(yè)的收益分配可能會給企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營帶來一些不利影響。在資本運動的最后一個階段，資本的去向成為至關重要的問題，這關系到企業(yè)的發(fā)展能力。目前，企業(yè)的發(fā)展能力在財務上可以用市盈率和市凈率來衡量。與此同時，企業(yè)將償債能力、盈利能力和營運能力進行綜合考慮是衡量企業(yè)發(fā)展能力的基礎。總之，在分析財務風險的過程中，企業(yè)不能單獨地將這四個風險隔離，需要進行綜合分析。從資本運動的本質(zhì)上說，企業(yè)資本的變現(xiàn)率和支付率二者之間是否匹配就是衡量企業(yè)財務風險的重點。

目前，我國企業(yè)的財務風險分析存在較大的問題，普遍缺乏具有可行性的方案來綜合分析風險。首先，企業(yè)對財務風險的重視程度不夠，往往財務風險在資本運動之初就有所顯現(xiàn)，但大多數(shù)中小企業(yè)沒有防范意識，以至于資本運動中斷，企業(yè)破產(chǎn)。其次，企業(yè)的財務風險分析缺乏戰(zhàn)略性和長遠性，大多數(shù)企業(yè)重點關注當前利潤和短期性的經(jīng)營，急于獲得短期利潤，使得企業(yè)抗風險能力較弱。再次，企業(yè)的財務風險分析缺乏全面性，財務風險存在于資本運動的各個環(huán)節(jié)，每一個環(huán)節(jié)都是至關重要。然而，財務風險是當今企業(yè)面臨的常見風險，企業(yè)必須根據(jù)自己的需要來制定不同的方案以解決問題。唯有真正認識到風險的本質(zhì)，才能對癥下藥，找到解決的方法。第一，必須重視防范財務風險。企業(yè)財務管理者應具有充分的風險意識，了解企業(yè)的財務狀況，認真分析企業(yè)面臨的財務環(huán)境及其變化。同時，建立完善的財務管理系統(tǒng)，將企業(yè)面臨的各種財務風險結合起來。不能單獨的把一個財務風險看成是全部的財務風險，圍繞資本的支付率和變現(xiàn)率的匹配度這一宗旨進行分析。第二，加強財產(chǎn)控制，建立財產(chǎn)物資的管理制度，嚴格管理和記錄企業(yè)物資采購、領用和銷售的狀況。同時，企業(yè)應加強對存貨和應收賬款的管理。第三，要加強投資方案的可行性，合理地預期投資收益。投資是企業(yè)盈利的關鍵階段，企業(yè)需要進行詳細的市場需求預測、價格分析并確定投資規(guī)模，還要實時跟進企業(yè)投資進度。第四，企業(yè)需要編制現(xiàn)金流量預算表，同時保證現(xiàn)金流量預算表的準確性。在日常運營過程中，企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金，可以減少企業(yè)面臨的營運風險，讓企業(yè)經(jīng)營者有時間采取措施，以滿足企業(yè)下一階段的資金需求。最后，建立企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)。將各指標相結合，根據(jù)企業(yè)的具體情況確定各個指標的比例。對企業(yè)財務風險防范于未然。總之，財務風險是企業(yè)必須要面對的問題，如果能在資本運動的過程中了解自身面臨的風險，并做好防范措施，企業(yè)就一定能將資本運動更好地循環(huán)下去。

作者：周婭納

財務風險衡量方法范文第3篇

關鍵詞：企業(yè)并購；財務風險；防范

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）07-0126-02

1 引言

由于企業(yè)并購的完整過程包括收購可行性分析、目標企業(yè)價值的評估、支付方式的確定、并購資金的籌措、并購后的整合和債務的償還等財務活動環(huán)節(jié)，每一環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風險。因此，企業(yè)并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。

2 我國企業(yè)并購的作用

（1）有力地促進市場體系的發(fā)育企業(yè)并購實行的是產(chǎn)權有償轉讓, 交易雙方必須在市場上進行, 這無疑促進產(chǎn)權市場的產(chǎn)生與發(fā)展。又如通過股票交易的轉讓產(chǎn)權, 就要求證券市場的成長和發(fā)展。

（2）有利于優(yōu)化所有制結構并購能使經(jīng)濟成份之間的產(chǎn)權的轉移, 包括由私人經(jīng)濟向公有經(jīng)濟轉移, 由集體經(jīng)濟向國有經(jīng)濟的轉移, 以及國家所有經(jīng)濟向集體經(jīng)濟或私人經(jīng)濟的轉移, 其結果必須要優(yōu)化所有制的社會結構, 創(chuàng)造出更高的勞動生產(chǎn)率。

（3） 盤活資產(chǎn)存量, 促進優(yōu)化資產(chǎn)增量企業(yè)并購不是對社會資產(chǎn)增量的結構調(diào)整,而是對社會存量資產(chǎn)的結構調(diào)整。優(yōu)勢企業(yè)并購劣勢企業(yè)就可以使固定資產(chǎn)從以住的凝固狀態(tài)轉向市場流動, 這樣, 不僅會使固定資產(chǎn)存量的使用效率提高,而且使國家新投資的流向只能與先進企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)相聯(lián)系, 資產(chǎn)增量的投資效。

3 企業(yè)并購過程中的財務風險

企業(yè)并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。它存在于企業(yè)并購的整個流程中：

（1）計劃決策階段的財務風險。在計劃決策階段，企業(yè)對并購環(huán)境進行考察，對本企業(yè)和目標企業(yè)的資金、管理等進行合理的評價。這個過程中存在系統(tǒng)風險和價值評估風險。

①系統(tǒng)風險。它指影響企業(yè)并購的財務成果和財務狀況的不確定外部因素所帶來的財務風險，包括：利率風險、外匯風險、通貨膨脹風險等等。

②價值評估風險。價值評估風險包括對自身和目標企業(yè)價值的評估風險。企業(yè)在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實力去實施并購，其風險主要體現(xiàn)在過高地估計了企業(yè)的實力或沒有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力；對目標企業(yè)價值的評估風險主要體現(xiàn)在對未來收益的大小和時間的預期，如果因信息真實或者在并購過程中存在腐敗行為，則都會導致并購企業(yè)的財務風險和財務危機。

（2）并購交易執(zhí)行階段的財務風險。在并購實施階段，企業(yè)要決定并購的融資策略和支付方式，從而產(chǎn)生融資風險和支付風險。

①融資風險。融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。雖然內(nèi)部融資無須償還，無籌資成本，但會產(chǎn)生新的財務風險。因為大量占用企業(yè)寶貴的流動資金，會降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和適應能力。外部融資包括權益融資、債務融資和混合性證券融資三種。權益融資可以迅速籌到大量資金，但企業(yè)的股權結構改變可能出現(xiàn)并購企業(yè)大股東喪失控股權的風險。債務融資具有資金成本低，能帶來節(jié)稅利益和財務杠桿利益，但過高的負債會使資本結構惡化，導致較高的償債風險。混合性證券融資是指兼具債務和權益融資雙重特征的長期融資方式，通常包括可轉換債券、可轉換優(yōu)先股。發(fā)行可轉換債券融資，企業(yè)不能自主調(diào)整資本結構，轉換權的行使會帶來股權的分散，放棄行使權則又使企業(yè)面臨再融資的風險。發(fā)行可轉換優(yōu)先股，企業(yè)可以使用較低的股息率，但會使公司面臨減少取得資金和增加財務負擔的風險。

②支付風險。并購主要有四種支付方式：現(xiàn)金支付、股權支付、混合支付和杠桿收購。其風險主要表現(xiàn)在現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風險、匯率風險、稅務風險，股權支付的股權稀釋風險，杠桿收購的償債風險。不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現(xiàn)為支付結構不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。

（3）并購運營整合階段的財務風險。

①流動性風險。流動性風險是指企業(yè)并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現(xiàn)支付困難的可能性。并購活動會占用企業(yè)大量的流動性資源，從而降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)經(jīng)營風險。

②運營風險。運營風險指并購企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關企業(yè)財務組織管理制度、財務運營過程和財務行為、財務管理人員財務失誤和財務波動等因素的影響，使并購企業(yè)實現(xiàn)財務收益與預期財務收益發(fā)生背離，有遭受損失的機會和可能性。

4 并購財務風險的識別方法

防范并購財務風險的前提在于預先識別各種財務風險，其常用方法主要包括以下幾種：

（1）每股收益分析法。每股收益分析法也屬于廣義上財務風險衡量方法，通過衡量并購前后并購方每股收益的預期變化來反映并購的財務風險。其計算公式是：

EPS=EBIT/EBIT-I=ΔEPS/ΔEBIT

其中，EPS指企業(yè)每股收益，EBIT指息稅前收益，I指利息支出， Q指發(fā)行在外的股票總數(shù)。如果并購后的EPS大于并購前的EPS，說明企業(yè)并購行為對原有股東而言是有利的；反之，如果并購后的EPS小于并購前的EPS，說明企業(yè)并購行為對原有股東而言是不利的。

（2）杠桿分析法。杠桿分析法是狹義上的財務風險衡量方法，通過財務杠桿系數(shù)來初步識別財務風險水平的高低。其計算公式是：

DFI=EBIT/EBIT-I=ΔEPS/ΔEBIT

其中，DFL指財務杠桿系數(shù)，反映企業(yè)稅息前利潤EBIT的變化所引起的每股收益EPS的波動程度。DFL 越大，企業(yè)稅息前利潤EBIT的變化所引起的每股收益EPS 的變化越大，企業(yè)的財務風險越高。

（3）現(xiàn)金存量分析法。現(xiàn)金存量分析法指通過比較并購前后企業(yè)的現(xiàn)金存量水平，看現(xiàn)金水平是否處于最佳或者安全區(qū)域。常用的指標是現(xiàn)金流動資產(chǎn)率和現(xiàn)金總資產(chǎn)率，其計算公式分別是：

RCCA=C/CA

RCCA=C/A

其中，RCCA指現(xiàn)金流動資產(chǎn)率；RCA指現(xiàn)金總資產(chǎn)率；C 指企業(yè)廣義現(xiàn)金存量，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和短期投資等；CA指企業(yè)的流動資產(chǎn)；A指企業(yè)的總資產(chǎn)。并購后的RCCA和RCA如果低于企業(yè)現(xiàn)金存量的最低安全線，說明并購將使企業(yè)面臨現(xiàn)金短缺的財務風險；并購后的RCCA和RCA如果高于企業(yè)現(xiàn)金存量的最低安全線，說明并購并不會對業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，企業(yè)不會面臨現(xiàn)金短缺的財務風險。

（4）成本收益分析法。成本收益分析法屬于廣義的并購財務風險的衡量方法，指通過比較并購的成本與收益水平，衡量企業(yè)的并購財務風險水平。其計算公式是：

RCR=C/R

其中，RCR, 指企業(yè)并購成本收益率；-C指并購的預期成本，包括直接的購買支出、利息支出、發(fā)行費用、傭金、管制成本以及各種機會損失，如留存收益消耗的機會成本和喪失好的投資機會的損失；R, 指并購的預期收益/包括成本節(jié)約、分散風險、較早地利用生產(chǎn)能力、取得無形資產(chǎn)和實現(xiàn)協(xié)同效應，以及免稅優(yōu)惠等預期收益。當RCR小于1 時，說明預期收益大于預計成本，并購行為是合理的；反之，則說明預期收益小于預計成本，并購行為是不合理的。

（5）模型分析法。模型分析法是一種借助于統(tǒng)計學原理構建數(shù)學模型，從總體上判斷并購財務風險的方法。最常見的方式是通過建立回歸分析模型，識別企業(yè)是否面臨過高的財務風險。

其中，F(xiàn)R指財務風險水平a0,a1,a2,…,an指系數(shù)值；X1,X2,…,Xn,指各種財務風險因素；E 指殘差。

模型分析法的判斷方法是：首先，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計一個財務風險的標準值FR0。然后，將并購后的FR與FR0進行比較。當企業(yè)預期并購后的FR大于標準值FR0，說明企業(yè)的財務風險過高；反之，當企業(yè)預期并購后的FR 小于標準值FR0，則說明企業(yè)的財務風險較低。

5 企業(yè)并購財務風險的控制與防范

5.1 充分重視并購前盡職調(diào)查

并購前的盡職調(diào)查的主要目的是調(diào)查與證實目標企業(yè)的重大信息，防范并購財務陷阱，它是企業(yè)并購環(huán)節(jié)中重要組成部分，直接關系到并購的成功與否。

5.2 選擇合理并購方式

這是制定并購策略的重要部分。主并企業(yè)應認真研究并購雙方資源的互補、關聯(lián)和協(xié)同程度，全面分析影響并購效果的風險因素和風險環(huán)節(jié)，然后按照風險最小化原則選擇并購方式和實現(xiàn)的途徑，如先租賃后并購、先承包后并購、先參股后控股等，是防范并購財務風險的關鍵。

5.3 采用合適的價值評估方法

我國企業(yè)并購中定價問題是一個復雜的問題。主并企業(yè)可根據(jù)并購動機、收購后目標公司是否繼續(xù)存在, 以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。

5.4 選擇恰當?shù)闹Ц斗绞?/p>

主并企業(yè)在確定了并購資金需要量后, 就應著手籌集資金。資金的籌措方式及數(shù)額的大小與主并企業(yè)采用的支付方式有關, 而并購支付方式又是由主并企業(yè)的融資能力所決定的。主并企業(yè)可以結合自身能獲得的流動性資源、每股權益的稀釋、股價的不確定性、股權結構的變動、目標企業(yè)的稅收等情況, 對并購支付方式進行結構設計, 將支付方式安排成現(xiàn)金、債務與股權方式的各種組合, 以滿足收購雙方需要來取長補短。

5.5 有效整合債務結構和現(xiàn)金流量

對于通過舉債獲得目標企業(yè)的股權或資產(chǎn)，并用并購后企業(yè)的未來現(xiàn)金流量償還負債的企業(yè)并購，可能面臨長期償債風險。降低長期償債風險, 關鍵是對并購后企業(yè)的債務結構和現(xiàn)金流量進行有效整合。首先必須選擇好理想的收購對象。即選擇經(jīng)營風險小, 產(chǎn)品較為穩(wěn)固的需求和市場, 發(fā)展前景較好的目標企業(yè)，以保證并購以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。其次，收購前主并企業(yè)與目標企業(yè)的長期債務都不宜過多, 這樣才能保證預期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出。最后，主并企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應付債務高峰的現(xiàn)金需要, 避免出現(xiàn)技術性破產(chǎn)而導致并購的失敗。

參考文獻

［1］于春暉等. 企業(yè)并購理論與實務［M］. 北京：立信會計出版社，1999.

［2］陳共榮等. 論企業(yè)并購的財務風險［J］. 財經(jīng)理論與實踐，2002，(3).

財務風險衡量方法范文第4篇

近年來我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，各類經(jīng)濟實體不斷發(fā)展壯大，企業(yè)是當今市場經(jīng)濟運行中的核心主題，其管理成效很大程度上決定著市場經(jīng)濟的有序發(fā)展。本文將對企業(yè)財務風險定義和分析進行研究，并在此基礎上探索企業(yè)財務管理風險中內(nèi)部審計的地位，最終探索內(nèi)部審計防范企業(yè)財務風險的措施。

一、企業(yè)財務風險的定義和分類

根據(jù)企業(yè)財務管理需要，可以將企業(yè)風險劃分為財務風險和經(jīng)營風險。其中企業(yè)生產(chǎn)過程中存在的不確定性風險就是經(jīng)營風險。而企業(yè)收益分配、營運、投資、籌資等財務活動過程中，在無法預料和控制因素作用下產(chǎn)生實際財務收益和預計財務收益的背離就是財務風險，這種情況下企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失的可能性就會增加。

實際當中對于企業(yè)財務風險的理解有狹義和廣義兩種：其中企業(yè)舉債融資時產(chǎn)生的財務風險就是狹義企業(yè)財務風險，又稱之為融資風險：通常指企業(yè)負債經(jīng)營時面臨的到期無法還本付息的財務危機或者資不抵債的破產(chǎn)危機等情況。企業(yè)理財活動中的各種財務風險就是廣義的企業(yè)財務風險，由企業(yè)在進行財務活動過程中的收益分配風險、資金收回風險、投資風險、融資風險等構成，其中囊括了狹義的企業(yè)財務風險。本文將以狹義財務風險為例進行闡述。

二、內(nèi)部審計在防范企業(yè)財務風險過程中地位

企業(yè)財務風險防范中內(nèi)部審計具有獨特的職能和地位，其他企業(yè)職能部門是無法完成內(nèi)部審計工作，外部審計也難以取代內(nèi)部審計。內(nèi)部審計部門不參與企業(yè)的其他經(jīng)營管理活動，所以能夠?qū)崿F(xiàn)對內(nèi)部財務風險更加有效的管理，同時對各項業(yè)務管理中問題企業(yè)審計部門也不承擔直接責任，這樣就具備了防范企業(yè)財務風險應當具備的超脫地位。

三、內(nèi)部審計方案企業(yè)財務風險的措施

企業(yè)市場經(jīng)營管理中的企業(yè)財務風險具有普遍性和經(jīng)常性特點，內(nèi)部審計參與企業(yè)具體財務風險防范不僅能夠使自身獲得發(fā)展，而且實現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部客觀獨立的咨詢活動和保證工作，成為企業(yè)治理活動中非常有價值的內(nèi)容，對于企業(yè)財務風險方案的價值是無法估量的。內(nèi)部審計通常通過以下四個方面進行企業(yè)財務風險方案：進行企業(yè)財務風險的識別；對已有風險進行恰當?shù)卦u估和衡量；進行財務風險預警機制的有效構建；監(jiān)督檢查企業(yè)財務風險方案體制。

企業(yè)只有實現(xiàn)對風險的識別，才能夠有效地防范企業(yè)財務風險。實際中如果公司內(nèi)部審計存在問題，就會造成財務問題的發(fā)展和財務狀況的惡化，而產(chǎn)生這一現(xiàn)象的重要原因就是很多財務預警信號沒有得到內(nèi)部審計機構的重視。所以，為了有效應對財務風險不斷增加的問題，內(nèi)部審計機構應當對財務風險監(jiān)督機制進行完善，通過對財務風險征兆的有效捕捉和財務風險影響因素的觀察，有效識別企業(yè)財務風險[1]。

市場經(jīng)濟活動中到處充斥著企業(yè)財務風險，要想實現(xiàn)有效應對就需要對這些風險的起因進行深入了解，通過科學的衡量手段有效防范財務風險的發(fā)展運用各種管理科學技術，通過結合定性和定量的手段實現(xiàn)對風險大小的評估，并對其中的主要風險源進行判斷和識別，進而對風險可能產(chǎn)生的影響進行評價，在此基礎上采取有效措施處理這些風險。內(nèi)部審計部門應當再次檢查已有風險的衡量結果，然后對其是否恰當進行再次判斷，并且及時更正不恰當?shù)墓烙嫞瑢嶋H當中主要應用解釋方法、風險當量法、專家測評法、深入調(diào)查法等方法。

尚未顯現(xiàn)不利后果的某種可能就是財務風險，在相關不利因素作用下可能出現(xiàn)的結果是其本質(zhì)。內(nèi)部審計應當在各項工作中對可能形成財務風險的不利趨勢進行挖掘和分析，并通過相應評價活動及時地反應出來，而要實現(xiàn)財務風險識別和評估的作用就需要對財務風險預警系統(tǒng)進行完善，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)對財務風險的有效預防[2]。

企業(yè)在財務風險方案中形成的各種相互依賴、制約的預警職能體系就是財務風險預警系統(tǒng)，對于降低財務風險具有非常重要的作用，對于盤活企業(yè)財務具有非常重大的價值。對企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)進行完善，就是在企業(yè)內(nèi)部引入風險預警系統(tǒng)，通過內(nèi)部審計優(yōu)勢和作用的發(fā)揮，使得風險責任能夠為企業(yè)、員工、管理者共同承擔，讓權、責、利有機融合。所以，在企業(yè)財務風險方案中監(jiān)理完善的財務風險預警系統(tǒng)具有非常重要的意義和價值[3]。

四、內(nèi)部審計參與財務風險方案的應注意的問題

當前我國很多企業(yè)內(nèi)部審計機構都存在獨立性不夠的問題，這樣就會嚴重限制其應有監(jiān)督和風險防范作用的發(fā)揮，同時企業(yè)一些環(huán)節(jié)的財務風險防范工作中內(nèi)部審計還沒有實現(xiàn)充分參與。內(nèi)部審計在企業(yè)財務風險方案中的參與在企業(yè)的發(fā)展中具有非重要的意義，企業(yè)內(nèi)部審計人員應當有效掌握財務風險評價方法的同時，對自身的專業(yè)能力和素質(zhì)進行強化。要想真正發(fā)揮出內(nèi)部審計應有的優(yōu)勢，就必須采取有效措施實現(xiàn)整體內(nèi)部審計人員專業(yè)能力的提升。另外內(nèi)部審計人員還應當充分認識到內(nèi)部審計與企業(yè)財務風險方案的不足，并通過對公司治理結構的完善，實現(xiàn)內(nèi)部審計獨立性的增加和審計隊伍素質(zhì)不斷提升[4]。

財務風險衡量方法范文第5篇

    企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的外在成因。財務管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)財務管理產(chǎn)生重大影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說,是難以準確預測和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。財務管理系統(tǒng)如果不能適應復雜多變的外部環(huán)境,必然使企業(yè)理財陷入困境。

    財務風險是客觀存在的,只要有財務活動,就必然存在著財務風險。許多企業(yè)的財務管理人員缺乏風險意識,認為只要管好用好資金,就不會產(chǎn)生財務風險,風險意識淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。

    企業(yè)在資金管理及使用、利益分配等方面存在的權責不明、管理混亂現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資產(chǎn)流失嚴重,資金的安全性、完整性無法得到保證。

    一些企業(yè)為了增加銷量,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,導致企業(yè)應收賬款大量增加。同時,在賒銷過程中,對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成應收賬款失控,相當比例的應收賬款長期無法收回,直至成為壞賬,資產(chǎn)長期被債務人占用,嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性,由此產(chǎn)生財務風險。

    二、分析企業(yè)財務風險的指標

    雖然財務風險無法準確預期,但也不是無法預測可以通過有關經(jīng)營、財務指標來評價風險水平的高低。財務風險評價分析可以從兩個角度進行,即杠桿分析法和概率分析法。

    1.杠桿分析法,通過對財務杠桿系數(shù)(DFL)的分析來衡量企業(yè)融資風險的大小及財務杠桿利益的高低,財務杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤(EPS)變動率相當于息稅前利潤(EBIT)變動率的倍數(shù),其公式如下: DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT) =EBIT/(EBIT-1)企業(yè)使用財務杠桿的目的是想通過長期債務或發(fā)行優(yōu)先股來對企業(yè)資產(chǎn)進行資金融通,并對這些資產(chǎn)加以合理充分的利用,產(chǎn)生一個高于固定資本成本的投資報酬率,從而提高普通股的每股收益。然而,長期債務的利息、租賃合同下的租金及優(yōu)先股股息等是固定性支出,如果企業(yè)對其所擁有的各項資產(chǎn)加以利用后,所賺回的利潤低于這項固定性支出時,則必須用普通股收益來彌補這個差額,從而會使普通股的收益率低于企業(yè)的投資收益率,甚至會出現(xiàn)虧損。由此可見,企業(yè)越多使用財務杠桿,固定性費用支出越大,因而DFL系數(shù)越高,對權益資本變動的影響越大,融資風險就越高。

    2.概率分析法,財務風險程度除了可依據(jù)杠桿系數(shù)原理評價分析外,也可采用概率度量法。度量的過程一般借助于權益資本收益率的期望值。經(jīng)濟狀態(tài)(概率)下的可能收益率(Ki)、期望收益率(‘K)和概率分布(Pi)來計算標準離差。標準離差指可能收益率與期望收益率的偏差程度,標準離差越大,表明風險越大。由于標準離差不便在同行業(yè)企業(yè)之間比較,故還需要計算標準離差率。標準離差率越大風險也就越大。對各種可能收益率下的概率確定,有效的辦法是依據(jù)企業(yè)歷史資料,結合市場分析和行業(yè)特點、現(xiàn)狀、前景及社會經(jīng)濟環(huán)境的影響綜合確定。

    1.流動比率,是指全部流動資產(chǎn)與流動負債的比值。公式:流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計,一般認為流動應控制在2左右昀低不應低于1。

    2.速動比率,指流動資產(chǎn)扣除存貨后與流動負債的比率用來衡量企業(yè)某一時點動用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)、立即償付到期債務的能力。通常認為正常的速動比率為1,低于1則認為短期償債能力偏低。公式:速動比率=(流動資產(chǎn)合計-存貨)/流動負債合計。

    3.資產(chǎn)負債率,指負債總額與全部資產(chǎn)的比率,主要用來衡量企業(yè)利用負債進行經(jīng)營活動的能力。并反映企業(yè)對債權人投入資本的保證程度。通常該比率應以低為好,但當企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時,可適當提高資產(chǎn)負債率,以獲取負債經(jīng)營所帶來的收益。若企業(yè)經(jīng)營前景不佳,則應減少負債,降低負債率,以降低財務風險。

    4.存貨周轉率,指銷售成本與平均存貨的比率,該指標是流動比率的補充用于衡量企業(yè)一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉次數(shù)。反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。由于存貨約占企業(yè)流動資產(chǎn)的一半,有時盡管流動比率很高,但存貨變現(xiàn)能力較差,從而不能真實地反映企業(yè)的短期償債能力。一般來說存貨周轉速度越高表明企業(yè)變現(xiàn)能力越強。

    5.應收賬款周轉率,指銷售收入與平均應收賬款的比率該指標是流動比率的補充,用于衡量企業(yè)應收賬款周轉的速度企業(yè)的應收賬款周轉率越高,平均收賬期越短,說明應收賬款收回速度越快,企業(yè)變現(xiàn)能力越強,所涉及的財務風險就越小。

    6.現(xiàn)金流量指標,指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期長期負債和流動負債的比例。這一比率用來衡量企業(yè)償還到期債務的能力,比率越高,企業(yè)償還到期債務的能力越強,企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好。

    三、企業(yè)財務風險防范措施

    財務決策的正確與否直接關系到財務管理工作的成敗,經(jīng)驗決策和主觀決策會使決策失誤可能性大大增加。為防范財務風險,企業(yè)必須采用科學的決策方法,并依以下步驟制定決策,使決策科學化對策。

    1.明確企業(yè)財務決策的目標。使財務決策的目標與企業(yè)目標相一致,注意目標風險與目標收益之間的平衡;對財務決策進行評價。企業(yè)對各種可行的決策方案要認真進行分析評價,從中選擇昀優(yōu)的決策方案,切忌主觀臆斷,評價時要充分考慮財務風險,并將各種財務風險分析方法綜合運用;對財務決策進行實施和控制。財務決策的實施和控制是財務風險管理的中心環(huán)節(jié),企業(yè)應該對財務決策實施過程進行積極的控制,合理控制企業(yè)財務風險。

    2.確定適度的負債結構。企業(yè)負債籌資時應使負債結構合理、債源分布平衡、還債時間均刀、債務搭配合理。首先,長期負債與短期負債比例要適中。長期負債成本高,風險大;短期負債成本相對較低,風險較小。企業(yè)在與自身項目相結合的基礎上,應注重靈活采用長短期負債融資。同時,要考慮到負債的還債時間,長短期分布要均刀,要與投資回收期聯(lián)系起來,防止還債高峰過早到來、集中到來。此外,還要考慮借入資金的來源結構,采取多種形式的籌資渠道,只有這樣才能規(guī)避風險、防范風險。

    3.建立財務風險預警系統(tǒng)。財務預警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎,對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的風險進行實時監(jiān)控的系統(tǒng),其通過全面分析內(nèi)部經(jīng)營、外部環(huán)境等各種資料,以財務指標數(shù)據(jù)形式將企業(yè)面臨的潛在風險預先告知經(jīng)營者,同時尋找財務。