財(cái)務(wù)指標(biāo)體系

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2001年8月號《財(cái)經(jīng)》發(fā)表文章徹底撩開銀廣夏神秘的面紗。

筆者認(rèn)為，造成“銀廣夏事件”發(fā)生的根本原因之一是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析和業(yè)績評價指標(biāo)體系存在缺陷。如果我們注重公司現(xiàn)金流量指標(biāo)分析，是有可能及時發(fā)現(xiàn)銀廣夏制造的騙局。

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)之所以會有缺陷，是由于應(yīng)計(jì)制會計(jì)（權(quán)責(zé)發(fā)生制會計(jì)）本身缺陷而導(dǎo)致。

應(yīng)計(jì)制會計(jì)中存在諸多估計(jì)和主觀判斷的因素，這使人們對同一個會計(jì)的問題處理可能會得出不同的結(jié)論。1999年財(cái)政部對全國110家釀酒企業(yè)會計(jì)狀況進(jìn)行調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)有102家收入、費(fèi)用不實(shí)，虛假利潤共計(jì)13.88億元。2001年初，審計(jì)暑公布的對1290戶國有企業(yè)的審計(jì)結(jié)果顯示，會計(jì)報(bào)表不實(shí)的占68.46%。在對159戶的企業(yè)的抽查中發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)不實(shí)的有147戶，利潤總額不實(shí)的有157戶。這一話題引起了中外會計(jì)學(xué)者的廣泛關(guān)注和濃厚興趣，但是高質(zhì)量的會計(jì)準(zhǔn)則能否防范會計(jì)信息失真，防范企業(yè)盈余操縱，還是個未知數(shù)。

從契約理論和博弈理論分析，會計(jì)準(zhǔn)則作為一種合約，具有不完全性。

會計(jì)準(zhǔn)則的不完備性最終會導(dǎo)致兩種行為：“效率”行為和“機(jī)會主義”行為?！靶省毙袨橹赴褧?jì)政策的靈活選擇權(quán)（即會計(jì)操縱權(quán)）安排給管理當(dāng)局，可以幫助其實(shí)施經(jīng)營策略，維護(hù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，建立與企業(yè)自身相適應(yīng)的會計(jì)核算體系。“機(jī)會主義”行為指管理當(dāng)局在簽約后利用會計(jì)政策選擇上給予的靈活性而對會計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行操縱，使契約各方的財(cái)富重新分配，尤其是從事有利于管理當(dāng)局自身的財(cái)富再分配。因此，即使在沒有違反會計(jì)準(zhǔn)則和制度的前提下．公司同樣可以通過對應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的適當(dāng)控制或者對應(yīng)計(jì)收入和配比費(fèi)用進(jìn)行調(diào)控，達(dá)到操縱盈余的目的。

目前，我國對于現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的研究還很少且零散，由于我國1998年起才開始實(shí)行《現(xiàn)金流量表》會計(jì)準(zhǔn)則。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析體系主要由財(cái)政部頒布的國有資本金效績評價指標(biāo)體系，以及上市公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的主要指標(biāo)組成，它們均參照杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，以利潤及凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)。這些指標(biāo)體系存在以下缺陷：(1)收益指標(biāo)容易被操縱、或虛報(bào)或瞞報(bào)，不利于真實(shí)反映企業(yè)的盈利水平及盈余質(zhì)量。(2)杜邦分析體系是工業(yè)化時代的產(chǎn)物，著重分析企業(yè)的獲利能力，在當(dāng)今“現(xiàn)金為王”的時代，運(yùn)用這一體系無法預(yù)先判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，賬面盈利卻走上破產(chǎn)之路的公司屢見不鮮。

解決這一問題較好辦法是：在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系中加入現(xiàn)金流量指標(biāo)以加強(qiáng)指標(biāo)體系的系統(tǒng)性、完整性，因此本文對改進(jìn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的設(shè)想如下：

一是財(cái)務(wù)指標(biāo)體系總體框架的設(shè)想。盡管財(cái)務(wù)分析按照其方法來說包括比較分析、趨勢分析、絕對值分析等，我們的研究將側(cè)重于現(xiàn)金流量的比率分析。因?yàn)閱为?dú)某一特定項(xiàng)目的信息，并不能較好地表達(dá)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流動及發(fā)展前景。而將不同項(xiàng)目進(jìn)行比較計(jì)算比率是傳遞以上信息的良好途徑。

在目標(biāo)上(1)幫助投資者和潛在投資者正確評估企業(yè)價值，了解其真實(shí)財(cái)務(wù)狀況以作出正確的投資決策。(2)幫助公司的債權(quán)人分析公司的真實(shí)償債能力，作出合乎理性的信貸決策。(3)幫助證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)洞察公司管理層對盈余的操縱，通過懲治達(dá)到規(guī)范市場秩序的目的。(4)該指標(biāo)體系也適用于公司所有者考核公司高層管理人員的受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任。(5)為制定政策者提供參考。

在結(jié)構(gòu)上(1)由于現(xiàn)金流量與會計(jì)盈余是不同維度的變量，采用傳統(tǒng)指標(biāo)與現(xiàn)金流量指標(biāo)兩條線設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。(2)以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)構(gòu)作參考，將其分為償債能力、營動能力、盈利能力和現(xiàn)金充足率四個方面。(3)現(xiàn)金流量指標(biāo)的設(shè)計(jì)如下：償債能力指標(biāo)：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流凈流量／負(fù)債總額，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)，盈利能力指標(biāo)：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／凈利潤，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／營業(yè)利潤，現(xiàn)金流量偏離標(biāo)準(zhǔn)比率營運(yùn)能力指標(biāo)：現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)收入比率，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)總額比率，現(xiàn)金流量構(gòu)成比率現(xiàn)金充足率指標(biāo)：經(jīng)營現(xiàn)金流量／股利自由現(xiàn)金流量。

二是運(yùn)用上述改進(jìn)后的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，進(jìn)行分析銀廣廈可以發(fā)現(xiàn)，從1998年起，其經(jīng)營活動創(chuàng)造的利潤、提供的現(xiàn)金為負(fù)數(shù)；公司的息稅前經(jīng)營活動現(xiàn)金流量連利息支付都無法保障，更不用說償還到期債務(wù)，實(shí)則為一個靠著籌資度日的公司。