中小型互聯網公司財務風險管理

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摘要：在互聯網、大數據等新技術對企業管理方式的不斷沖擊下，企業內部正在發生翻天覆地的變化，財務管理也隨著新型互聯網工具的產生而發生著重大改變。面對具有高風險高回報的資本市場，如何應對潛在的財務風險成為當前中小型互聯網公司不得不面對的一大難題。本文主要針對當前中小型互聯網公司潛在的財務風險進行分析得出應對措施，從而解決中小型互聯網公司的現實癥結。

關鍵詞：風險投資　資本市場　財務管理

中小型互聯網公司在互聯網、風險投資和資本市場三者的共同作用下生存和發展，面對高頻率的資本市場融資需求，不得不對傳統的財務管理進行改造以適應互聯網時代的內在要求。互聯網公司想要獲利，就必須先提高所在網絡平臺的價值，從而鎖定產品價格，只有線上的上游和線下的下游盈利了，企業才能真正獲利。然而，實體經濟的下行趨勢也給互聯網經濟帶來一定沖擊，面對紛繁復雜的宏觀環境和微觀環境，中小型互聯網公司想要獲得長遠的發展就不得不關注自身的現金流和資本流，做好防范財務風險的措施，保證企業可持續發展。

一、中國中小型互聯網企業現狀

互聯網企業的興起是在一定的背景下促成的，首先是阿里巴巴等互聯網公司的成功吸引了眾多創業企業家；其次是政府出臺一系列創業優惠政策鼓勵萬眾創業；最終是資本市場的快速發展，各種風險投資基金和投資銀行推動互聯網經濟發展。在當前經濟下行的情況下，互聯網企業的生存發展也開始出現一系列問題，包括少數大型互聯網公司對某一特定服務變相壟斷，占領了電子商務B2C模式的大部分市場份額，間接形成進入壁壘，導致后進入的中小型互聯網公司在這一領域很難存活。其次，中小型互聯網公司之間存在惡性競爭，為搶占顧客采取送福利優惠等變相價格戰策略，加重自身經營負擔，導致互聯網公司只關注用戶量而忽略企業內部的管理，再加上當前經濟下行的趨勢就更加劇了中小型互聯網公司融資的困難。

二、中小型互聯網公司存在的財務風險

1.資本結構單一化風險。

企業發展需要龐大的資金，而資金來源無非是債權和股權兩種途徑。中小型互聯網公司大部分都處于初創階段，存在嚴重的資金缺口。面對銀行和金融機構對貸款的苛刻要求，中小型互聯網公司不僅沒有抵押擔保，相對于實體經濟中的小微企業更具借貸風險，而傳統的民間借貸又要求較高的貸款利率。因此，債務融資成為中小型互聯網公司不可觸及的資金要求，它們唯一能獲取到的就只有股權融資。單一的股權融資結構導致企業資本體系失衡，不僅缺乏債權的杠桿擴張效應，還有可能面臨股權一旦跟不上后期的資金需求導致的企業資金鏈斷裂的危機。

2.組織結構不當風險。

絕大多數中小型互聯網公司的組織結構為在創業者下分別設立兩個部門，即技術開發部門和運營部門。而就公司的財務管理情況又存在兩種情況：一是沒有專門的會計人員，公司采用記賬；二是有個別會計人員，但只處于基礎會計級別，負責簡單的記賬工作，并不涉及公司財務規劃和管理。據析，當前有將近2000多萬家中小企業，其中80%的小微企業沒有會計人員，主要通過記賬公司或個人代賬來完成企業的稅務處理。并且，以記賬為代表的財務服務行業目前也存在著惡性競爭，中小型互聯網公司以縮減運營成本為由，選擇較差的記賬公司也不是完全沒有可能。對于它們而言缺乏對財務風險的管控意識才是最根本的。

3.財務體系的不完善，造成公司治理與內部控制危機。

企業的財務管理體系一般分為以下三個部分：一是一般會計記賬系統，主要負責公司日常經營所產生的經濟業務在賬面上的反映記錄；二是預算資本控制系統，主要負責公司內部運營流程的預算編制和企業當前資本使用情況進行財務預警，起到資源合理配置的作用；三是風險監察系統，主要負責公司內部流程的控制和監察機制，以防范財務風險。對于中小型互聯網公司而言，一般的會計記賬系統是存在的，而風險監察系統確實缺乏的。由于企業規模較小和資金供應不足，中小型互聯網公司都較少關注財務管理體系的構建，從而造成公司內部控制危機。

4.獨有的商業模式運作風險。

互聯網公司的主要目標是追求股東財富的最大化而非傳統的利潤最大化，這就決定了它獨有的商業模式。互聯網公司主要通過營銷環節以瘋狂的短期砸錢送優惠的方式搶占用戶，打造品牌知名度。然后以自己公司運營的APP或門戶網站的點擊率和消費者注冊數量來吸引風險投資，利用資本市場投融資環節進行資本運作獲利。大多數中小型互聯網公司都處于虧損狀態，完全靠著股權資本維持運營，后期一旦上市就呈現網絡經濟泡沫化的發展趨勢，實現由虧轉盈。可以看出，互聯網公司的商業模式潛在著資金鏈斷裂的風險，一旦公司前一輪籌集到的資金在短期內用完就需要新一輪融資，如果中間期超過了公司能承受的時間范圍，就會導致公司破產的嚴重后果。

5.來自VC&PE的控制權喪失風險。

風險投資（VentureCapital）和私募股權（PrivateEquity）是指主要投資于新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的創業企業的投資公司，而當前中小型互聯網公司融資的主要對象也就是風險投資基金。風險投資基金最終一定要實現對投資項目的退出，并盡力獲得理想的資本套現，而退出的方式存在以下幾種：公開上市，公司并購，股份出售，股份回購和公司清算。對于眾多中小型互聯網公司而言，公開上市是最困難的，它需要公司長久的發展，至少5年-10年，而這個周期對于風險投資基金而言又過于漫長。因此，一般風險投資基金會出售股份或促成企業兼并，這就會導致原公司失去獨立的經營自主權；更有專門的并購基金通過投資創業企業，以較高股權比例獲得公司控制權，將創業者淘汰出局。

三．應對措施

1.完善組織結構，構建財務系統。

組織結構不在于龐大人多，而在于專業化，中小型互聯網公司更需要的是部門完善而又精簡的組織結構，引進少數專業化財務管理人才，構建以風險控制和資本運作為核心的財務管理系統，才能適應變化了的市場環境。在互聯網和資本市場發展以前，傳統企業的財務管理模式只針對于具體少數的經營活動進行信息處理和財務決策，但是，隨著大數據時代的到來以及資本市場的興起，傳統的財務管理模式已不適應新的環境需要，互聯網公司需要針對大數據的處理和資本市場的風險收益引進高端的專業財務人才，構建完善的財務風控系統和公司治理體系，才能規避潛在的財務風險，保證企業持續健康運行。

2.面對資本市場，謹慎融資，選擇合適的風險投資。

中小型互聯網公司在面對融資渠道少融資難困境時，不能隨意接受風險投資基金的股權融資，而應該詳細了解各種風投的特點和優勢，以便找到適合自己公司的風投，避免引入以并購基金為首的為獲取公司控制權促成公司并購的風險投資。并且在接受風險投資基金投資時，還應進行投資協議條款管理，構建以本公司利益為首的投資交易結構（TermSheet），拒絕以風投利益為主的交易條款。

3.改善商業模式，建立預算資本控制體系，進行財務預警。

現行的以短時間內燒錢的營銷手段獲取客戶量，進而以較低資產獲取較高公司估值的股東財富最大化商業模式是不完善的，一個長期虧損或處于溫飽階段的企業本身就存在一定的問題。中小型互聯網公司主要資金耗用的環節就是早期的公司運行線下推廣，公司為吸引用戶增加用戶量時，往往以各種優惠活動進行廣泛宣傳，而線下推廣的人力物力以及優惠活動就是公司的主要成本所在，因此前期運營投入是相當大的。如果此時缺乏預算資本控制機制，則無法對資金耗用與新輪融資間的時間差進行合理估計，就會造成在資金枯竭時還未找到合適的風險投資，資金鏈斷裂，公司破產。因此，中小型互聯網公司應建立完善的資本控制體系進行及時的財務預警，同時完善推廣模式和商業模式，以最低成本獲取最大利益。

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作者：萬巧兒 單位：四川大學商學院財務管理專業