資產(chǎn)減值行為

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摘要：通過對比分析ST上市公司與對照公司1999-2003年資產(chǎn)減值行為，可以發(fā)現(xiàn)ST上市公司利用資產(chǎn)減值進行盈余管理的行為模式。ST上市公司在被ST前，少提資產(chǎn)減值準備，但如果不得不披露虧損時，又會利用較高的資產(chǎn)減值進行巨額沖銷。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)減值；盈余管理；ST上市公司

1問題的提出

上市公司進行資產(chǎn)減值的會計規(guī)范經(jīng)歷了三次大的變革：（1）1998年實施《股份有限公司會計制度》，賦予A股上市公司進行四項資產(chǎn)減值的選擇權(quán)，1999年起強制執(zhí)行；（2）是2001年《企業(yè)會計制度》將資產(chǎn)減值的范圍繼續(xù)擴大，達到八項；（3）2006年《資產(chǎn)減值》準則規(guī)定“資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認，在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回”。問題的焦點在于資產(chǎn)減值會計規(guī)范的變革賦予上市公司管理者更多的職業(yè)判斷權(quán)限，那么企業(yè)管理者是合理運用這些權(quán)限如實反映資產(chǎn)的公允價值而提供更相關(guān)、更謹慎的會計信息？還是利用這些權(quán)限調(diào)節(jié)會計盈余和賬面資產(chǎn)進行盈余管理？

2文獻回顧

以資產(chǎn)減值作為對象的實證研究基本上關(guān)注如下幾個方面：資產(chǎn)減值的動機、識別操控性資產(chǎn)減值的方法、資產(chǎn)減值的市場效應等。考慮與本文研究的相關(guān)性，這里只回顧前兩方面文獻。

2.1資產(chǎn)減值動機

資產(chǎn)減值的第一個動機是向資本市場的預期與估價傳遞信息。管理者可能通過資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)盈余來影響公司股票短期價格表現(xiàn)，沈振宇、王金圣和薛爽（2004）發(fā)現(xiàn)中國微利上市公司利用壞賬準備調(diào)節(jié)盈余。但是另一方面，管理者也可能是通過資產(chǎn)減值行為向市場傳遞管理者關(guān)于企業(yè)未來現(xiàn)金流預期的信息，使資產(chǎn)價值更公允。

資產(chǎn)減值的第二個動機是向基于會計數(shù)據(jù)的廣義契約傳遞信息。管理者可能通過資產(chǎn)減值影響基于會計數(shù)據(jù)的契約的制訂與執(zhí)行而增加自身財富，也稱為機會主義動機，李增泉（2001）以及蔡祥、張海燕（2004）發(fā)現(xiàn)我國上市公司利用資產(chǎn)減值迎合證券市場配股、特別處理監(jiān)管政策的證據(jù)。

2.2識別操控性資產(chǎn)減值方法

識別管理人員是否操控資產(chǎn)減值的方法是研究中必須解決的問題，一般包括對比分析方法、具體減值項目計量模型方法（McNichols和Wilson，1986）和分布檢驗法（胡瑋瑛、徐志翰和胡新華，2003）幾種。其中，對比分析法并不對管理者操控資產(chǎn)減值進行直接計量與量化，而是按照事先確定管理者可能具有資產(chǎn)減值動機的情形對樣本進行分類，甚至為之配備控制樣本，然后觀察組樣本之間資產(chǎn)減值指標的差異，并通過設計多因素回歸模型說明所觀察到的差異的確由相應的動機引起；這種方法在資產(chǎn)減值實證研究中應用最多，李增泉（2001）、沈振宇、王金圣和薛爽（2004）和蔡祥、張海燕（2004）等運用此種方法開展研究。

3研究假設

依據(jù)上海證券交易所股票上市規(guī)則，“特別處理”管制政策就是一個基于會計數(shù)據(jù)的廣義契約，上市公司的凈利潤是其中一個核心指標，隨著虧損的發(fā)生和連續(xù)，上市公司受到的管制壓力越大、通過扭虧影響該契約執(zhí)行的動機也越強。因此，本文建立如下假設：

假設一：ST上市公司在被特別處理前凈利潤為正的年份，將比一般公司提取更少的減值準備，以延緩虧損出現(xiàn)；假設二：ST上市公司在被特別處理前凈利潤為負和被特別處理當年，將比一般公司提取更多的減值準備，即在虧損不可避免時進行“巨額沖銷”；

假設三：ST上市公司在被特別處理后凈利潤為正的年度，將比一般公司提取更少的減值準備，出現(xiàn)減值轉(zhuǎn)回現(xiàn)象，以扭虧為盈避免退市。

4樣本選取與變量定義

根據(jù)對比研究方法，我們首先從2004年2月上海證券交易所中被特別處理的51家上市公司中隨機選擇了30家組成研究樣本。同時為這些ST公司按照同行業(yè)、同規(guī)模原則配備了30家比較樣本。樣本數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所網(wǎng)站各公司1999-2003年度財務報告原文，數(shù)據(jù)分析使用EXCEL和SPSS軟件。

本文主要觀察上市公司的資產(chǎn)減值對當年度的利潤影響情況，參照李增泉（2001）的研究，使用當期資產(chǎn)減值計提比例（CA、CA1、CA2、CA3、CA4）指標來反映。表1總結(jié)了這類指標的計算公式和相關(guān)說明。

為了對比分析資產(chǎn)質(zhì)量，本文也計算了應收款項周轉(zhuǎn)率AT（主營業(yè)務收入除以減值前應收款項平均值）和存貨周轉(zhuǎn)率IT（主營業(yè)務成本除以減值前存貨平均值）作為這兩項資產(chǎn)的質(zhì)量替代變量。

5實證結(jié)果

為檢驗假設，我們把研究樣本ST上市公司1999-2003年數(shù)據(jù)劃分成四個時間階段：被特別處理前凈利潤為正年度、被特別處理前凈利潤為負年度、被特別處理年度和被特別處理后凈利潤為正年度，在不同時間階段分別對比兩組樣本的資產(chǎn)減值數(shù)據(jù)，表2列示了比較中具有顯著性差異的指標數(shù)據(jù)。

從表中比較數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，三個假設基本得到驗證：

(1)四個時間階段中，ST上市公司樣本組的應收款項周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都顯著低于對照樣本組，說明資產(chǎn)質(zhì)量間的差異。

(2)在ST上市公司被特別處理前凈利潤為正年度（PanelA），ST上市公司資產(chǎn)減值的當期計提比例指標均與對照公司沒有顯著性差異，但是我們也發(fā)現(xiàn)，在這時間階段里，ST上市公司資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)下降，而計提資產(chǎn)減值準備與對照公司沒有顯著差別，這在一定程度上揭示ST上市公司在被特別處理前存在少提資產(chǎn)減值，延緩披露虧損的盈余管理行為，這與假設一吻合。

(3)在ST上市公司被特別處理前凈利潤為負的年度（PanelB），ST上市公司相對于對照公司計提了較高的存貨跌價準備和總資產(chǎn)減值準備；ST上市公司在被特別處理當年（PanelC），當期壞賬準備計提比例、當期存貨跌價準備計提比例、當期長期投資減值準備和當期總資產(chǎn)減值準備計提比例都顯著高于對照公司。這驗證了假設二。

(4)在ST上市公司被特別處理后凈利潤為正年度（PanelD），ST上市公司的存貨跌價準備當期計提比例和總資產(chǎn)減值準備當期計提比例數(shù)據(jù)小于零，且顯著低于對照公司樣本數(shù)據(jù)，存在轉(zhuǎn)回現(xiàn)象，這驗證了假設三。

(5)對比表中PanelB與PanelC，可以發(fā)現(xiàn)ST上市公司在被特別處理年度計提資產(chǎn)減值高于ST前虧損的年度，以當期總資產(chǎn)減值計提指標為例，在被ST前虧損年度其平均數(shù)和中位數(shù)分別是3.06%和2.36%，在被ST當年該指標的平均數(shù)和中位數(shù)達到8.57%和3.56%，這在一定程度上說明ST制度以及后續(xù)的摘牌制度對連續(xù)虧損公司產(chǎn)生了較大的管制效力，相對于普通虧損公司，ST上市公司在不得不披露虧損而將被ST當年加大盈余管理力度，進行更顯著的巨額沖銷。

通過以上四個時間階段的比較研究，我們在總資產(chǎn)減值數(shù)據(jù)和存貨跌價準備數(shù)據(jù)上發(fā)現(xiàn)了支持假設的較強的證據(jù)，而在其他減值準備數(shù)據(jù)上只在某些時間階段發(fā)現(xiàn)與假設一致的證據(jù)，這在一定程度上說明了ST上市公司綜合利用了各項資產(chǎn)減值進行盈余管理，而在四項資產(chǎn)減值政策中對于存貨跌價準備使用的更多。

6結(jié)論的穩(wěn)健性檢驗

經(jīng)過對比分析，我們發(fā)現(xiàn)了兩組樣本間資產(chǎn)減值指標的差異，但是這種差異是由ST處理（分組變量）引起還是由其他未控制變量（如資產(chǎn)質(zhì)量、管理層變動等）引起卻不能確定。為了進行穩(wěn)健性檢驗，我們設計了如下多元回歸模型來控制其他經(jīng)濟變量：

其中：CA2表示當期存貨跌價準備計提比例；INV表示未減值前存貨占總資產(chǎn)比重；IT表示存貨周轉(zhuǎn)率，相當于資產(chǎn)質(zhì)量；LR表示資產(chǎn)負債率，用總負債除以未減值前總資產(chǎn)；MAN表示管理層變更，啞變量，當公司董事長、副董事長和總經(jīng)理任何一個發(fā)生變更時取1。

從回歸結(jié)果可以看出（限于篇幅，結(jié)果略），在控制其他影響因素以后，ST處理因素的確是引起兩組樣本間計提存貨跌價準備差異的主要原因。

7結(jié)論與啟示

通過實證研究我們可以得出ST上市公司為了迎合證券市場ST制度以及摘牌制度通過這資產(chǎn)減值進行盈余管理的基本模式：ST上市公司在被ST前，少提資產(chǎn)減值準備；但如果不得不披露虧損時，又會利用較高的資產(chǎn)減值進行巨額沖銷；當虧損繼續(xù)不可避免，公司將被ST時這種盈余管理行為更加劇烈；在公司被ST后必須扭虧否則將被摘牌時，就通過資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回調(diào)增利潤，以披露正的凈利潤而避免進一步的管制。這一結(jié)論與2006年《資產(chǎn)減值》準則修訂的初衷一致，不允許轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值將弱化企業(yè)管理者利用資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)利潤的能力，是針對我國現(xiàn)實作出的正確選擇。

參考文獻

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［2］沈振宇，王金圣，薛爽.壞賬準備與上市公司利潤操縱——來自中國上市公司的證據(jù)［J］.中國會計與財務研究，2004，（6）：93-111.

［3］Francis、Hanna&Vincent（1996），Causesandeffectsofdiscretionaryassetwrite-offs，JournalofAccountingResearch，Vol.34Supplement：117-134.

［4］王躍堂，周雪，張莉.長期資產(chǎn)減值：公允價值的體現(xiàn)還是盈余管理行為［J］.會計研究，2005，（8）：30-36.

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［6］McNichols、Wilson，Evidenceofearningsmanagementfromtheprovisionforbaddebts，JournalofAccountingResearch，Vol.26Supplement，1986，1-35.