人力資本管理
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內(nèi)容摘要：本文分析了經(jīng)典委托理論對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理問題分析中存在的局限性，認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理具有一定的替代效應(yīng)，其替代作用表現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有股東及其他利益相關(guān)者的治理行為的影響上。同時(shí)文章也分析了國(guó)有及國(guó)有控股公司治理中企業(yè)不可讓渡的人力資本所有者享有企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的必要性與可行性。
關(guān)鍵詞：公司治理國(guó)有及國(guó)有控股公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)人力資本
公司治理問題的理論淵源
自20世紀(jì)90年代初，美國(guó)斯坦福大學(xué)的青木昌彥教授和錢穎一教授首次將“公司治理結(jié)構(gòu)”的概念框架引入中國(guó)企業(yè)改革的理論分析之中，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的研究產(chǎn)生了重要影響。經(jīng)過多年的研究，學(xué)界、政府和企業(yè)界對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行了廣泛的研究，形成了豐富的學(xué)說文獻(xiàn)。目前有關(guān)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的文獻(xiàn)主要集中在研究股東和管理者之間的問題，但是公司治理理論的發(fā)展以及企業(yè)所面臨的新形勢(shì)都對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理理論和實(shí)踐進(jìn)行創(chuàng)新。
20世紀(jì)80年代中期之前，公司治理理論的主流是經(jīng)典的委托理論，這一理論對(duì)許多現(xiàn)象有很強(qiáng)的解釋力，其最優(yōu)契約思想特征在于所有決策都在事前作出，而事后僅僅是執(zhí)行的問題，經(jīng)典委托理論缺陷很明顯，它無法對(duì)組織形式、產(chǎn)權(quán)配置、公司治理等許多社會(huì)現(xiàn)象作出令人滿意的解釋。在公司治理理論的研究中，Hart（1999）等人發(fā)展的不完全契約理論（incompletecontracttheory,GHM）及Rajan（2000）等學(xué)者對(duì)企業(yè)研究中引入的“關(guān)鍵性資源”概念，使得公司治理的內(nèi)涵和外延都有了極大的拓展。
隨著公司治理理論的最新發(fā)展，使用經(jīng)典委托理論來解釋國(guó)有及國(guó)有控股公司治理多種現(xiàn)象就存在較多問題，同時(shí)目前國(guó)有及國(guó)有控股公司所面臨的外部環(huán)境以及企業(yè)本身都存在著較大的變化，在研究國(guó)有及國(guó)有控股公司治理時(shí)必須對(duì)當(dāng)前企業(yè)所面臨的新形勢(shì)進(jìn)行分析，其中激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境與企業(yè)人力資本因素是公司治理產(chǎn)生變化的最主要的兩個(gè)因素。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很早就被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是公司治理機(jī)制的重要組成部分，目前這一治理機(jī)制正受到世界各國(guó)學(xué)者們的高度重視。另外，人力資本在企業(yè)中的地位已發(fā)生了改變，隨著人力資本重要性的上升，作為租金（以及控制權(quán)）源泉的物質(zhì)資本重要性正在不斷下降，因此國(guó)有及國(guó)有控股公司治理機(jī)制也需要做出相應(yīng)的改變。
公司治理問題在現(xiàn)實(shí)中都是針對(duì)離散的股東之間難以達(dá)成集體行動(dòng)、不同公司利益要求者事后就公司形成的準(zhǔn)租金進(jìn)行分配的談判機(jī)制和制度安排，具體表現(xiàn)為公司投資者（或利益相關(guān)者）對(duì)負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)的管理者實(shí)施的激勵(lì)和約束，以及不同股東之間或公司利益相關(guān)者之間利益沖突的協(xié)調(diào)。首先公司治理不只是對(duì)股東利益的保護(hù)，不能夠用委托關(guān)系來解釋公司治理中的多種現(xiàn)象，企業(yè)所面臨的外部環(huán)境以及企業(yè)本身都存在著較大的變化時(shí)，在研究國(guó)有及國(guó)有控股公司治理時(shí)必須對(duì)當(dāng)前企業(yè)所面臨的新形勢(shì)進(jìn)行分析，其中激烈的市場(chǎng)環(huán)境與企業(yè)人力資本因素是公司治理產(chǎn)生變化的最主要的兩個(gè)因素。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很早就被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是公司治理機(jī)制的重要組成部分，目前,這一治理機(jī)制正受到世界各國(guó)學(xué)者們的高度重視。另外，人力資本在企業(yè)中的地位已發(fā)生了改變，隨著人力資本重要性的上升，作為租金（以及控制權(quán)）源泉的物質(zhì)資本重要性正在不斷下降，因此國(guó)有及國(guó)有控股公司治理機(jī)制也需要做出相應(yīng)的改變。
國(guó)有及國(guó)有控股公司治理存在的問題分析
目前，大部分研究認(rèn)為國(guó)有及國(guó)有控股公司治理結(jié)構(gòu)的基本特征可以概括為“政府行政干預(yù)下的內(nèi)部人控制”。國(guó)有及國(guó)有控股公司的內(nèi)部人控制問題產(chǎn)生的原因首先是公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的缺陷；其次是國(guó)有資產(chǎn)的“所有者缺位”，雖然可對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，但缺乏行之有效的監(jiān)管措施；另外初始委托人對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)與控制權(quán)不相匹配導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)所有者代表的激勵(lì)不足，缺乏監(jiān)督的動(dòng)力也是內(nèi)部人控制問題產(chǎn)生的原因之一。“政府行政干預(yù)下的內(nèi)部人控制”表現(xiàn)在國(guó)企經(jīng)理、國(guó)資委、行政組織和集團(tuán)母公司（單指控股公司）之間存在多層委托關(guān)系上，行政組織成為強(qiáng)激勵(lì)主體。其設(shè)計(jì)的激勵(lì)不是一項(xiàng)正式的制度安排，而是通過企業(yè)業(yè)績(jī)與經(jīng)理職位變動(dòng)聯(lián)系圍繞著晉升、提拔等人事安排而形成的一項(xiàng)非正式的激勵(lì)規(guī)則。對(duì)于內(nèi)部人控制問題，費(fèi)方域指出我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革過程中出現(xiàn)了嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題，并對(duì)其外在表象進(jìn)行詳細(xì)的分析，指出我國(guó)目前公司治理結(jié)構(gòu)不完善，亟待改革。劉世錦認(rèn)為，某些令人費(fèi)解的企業(yè)行為可以由治理結(jié)構(gòu)狀況得到合理解釋，如果企業(yè)兼并和其他形式的重組損害了經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際剩余索取權(quán)，抵制就成為他們的“理性選擇”。反之，如果兼并有助于其擴(kuò)大剩余控制權(quán)和實(shí)際剩余索取權(quán)，他們不僅贊成兼并，而且可能表現(xiàn)出過度擴(kuò)張的傾向。豆建民認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部人控制問題產(chǎn)生的原因首先是公司內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)中的缺陷，有相當(dāng)多的公司董事會(huì)和經(jīng)理層是由企業(yè)的原班管理人員組成，由于缺乏對(duì)董事會(huì)成員的考核、獎(jiǎng)懲、任免等具體規(guī)定，難以起到對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督作用。其次是國(guó)有資產(chǎn)的“所有者缺位”，國(guó)家對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行多部門管理，缺乏能真正對(duì)國(guó)有資產(chǎn)保值增值負(fù)責(zé)的人格化代表的專職部門。最根本的原因是初始委托人對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)與控制權(quán)不相匹配導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)所有者代表的激勵(lì)不足，缺乏監(jiān)督的動(dòng)力，并認(rèn)為我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部人控制問題主要是委托人。
對(duì)于是否存在最優(yōu)的公司治理模式，張維迎認(rèn)為，最優(yōu)公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一種依存控制權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)，即控制權(quán)應(yīng)當(dāng)與自然狀態(tài)相關(guān)，不同狀態(tài)下企業(yè)應(yīng)當(dāng)由不同的利益要求者控制。如當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)良時(shí)，外部人應(yīng)當(dāng)少干預(yù)企業(yè)事務(wù)以作為對(duì)經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì),而業(yè)績(jī)欠佳時(shí)，外部人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的干預(yù)以作為對(duì)經(jīng)理的懲罰；在通常條件下，當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)良時(shí)，股東應(yīng)當(dāng)擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，當(dāng)企業(yè)處境艱難時(shí)，債權(quán)人應(yīng)當(dāng)擁有企業(yè)的控制權(quán)，因?yàn)樵诟深A(yù)企業(yè)方面股東比債權(quán)人更為消極被動(dòng)。林毅夫等學(xué)者認(rèn)為，從現(xiàn)代西方發(fā)達(dá)國(guó)家的公司治理模式，以及具體的對(duì)于控制權(quán)的監(jiān)督機(jī)制比較來看，任何一種現(xiàn)有的公司內(nèi)部治理模式都不能無條件地應(yīng)用于所有的公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，也沒有一種完善監(jiān)督機(jī)制可以單獨(dú)起作用。公司內(nèi)部治理模式和具體的監(jiān)督機(jī)制是多樣的、特殊的，而且處于不斷的創(chuàng)新之中。但競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境卻是可以確定的，永遠(yuǎn)是兩權(quán)分離下形成有效的企業(yè)制度的前提條件。吳敬璉則認(rèn)為，各國(guó)公司制度既有共同的規(guī)范，又因各國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式不同而具有自己的特點(diǎn)。這主要表現(xiàn)在各有特色的公司治理結(jié)構(gòu)上。而一個(gè)完備的公司治理結(jié)構(gòu)需要具備以下的性質(zhì)：所有權(quán)與控制權(quán)在業(yè)主與經(jīng)理人員之間的適度分離，以便公司領(lǐng)導(dǎo)人有充分的自主權(quán)以實(shí)現(xiàn)有效率的管理；企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)當(dāng)充分了解股東、職工和社會(huì)公眾對(duì)公司的期望，并有充分的動(dòng)力去努力實(shí)現(xiàn)這種期望；公司的股東，特別是大股東應(yīng)當(dāng)掌握關(guān)于公司運(yùn)作的充分信息以便判斷他們的愿望是否得到了實(shí)現(xiàn)，同時(shí)握有充分的權(quán)力和手段，能在經(jīng)理人員未能實(shí)現(xiàn)自己的愿望時(shí)采取果斷行動(dòng)進(jìn)行干預(yù)。從上面的分析中可以看到，有關(guān)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的文獻(xiàn)主要都集中研究股東和管理者之間的問題，關(guān)注的是國(guó)有及國(guó)有控股公司的產(chǎn)權(quán)安排,以及國(guó)有資產(chǎn)的保值增值,但對(duì)于公司治理與我國(guó)的特殊國(guó)情以及企業(yè)所面臨的新形勢(shì)關(guān)注卻不夠，因此對(duì)于國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的研究也不能只局限于當(dāng)前西方國(guó)家已有的理論體系。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的關(guān)系分析
有關(guān)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的研究集中在股東和管理者之間的問題上，由于董事會(huì)并不能有效地克服問題，研究的焦點(diǎn)就轉(zhuǎn)移到外部治理機(jī)制問題上。但是理論和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)都表明，這些國(guó)有及國(guó)有控股公司外部治理機(jī)制并不能有效地發(fā)揮作用。因此有部分學(xué)者提出超產(chǎn)權(quán)論，認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)才是企業(yè)治理效益方面改善的根本保證條件，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)迫使企業(yè)自動(dòng)改善治理權(quán)利。實(shí)際上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很早就被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是公司治理機(jī)制的重要組成部分，目前這一治理機(jī)制正受到世界各國(guó)學(xué)者們的高度重視。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下由產(chǎn)權(quán)安排所產(chǎn)生的激勵(lì)機(jī)制才能發(fā)揮作用，才能驅(qū)動(dòng)企業(yè)改善機(jī)制，以提高效益。正是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原因，國(guó)有及國(guó)有控股公司與其他成分公司的經(jīng)營(yíng)效益并沒有太大差異，這也可以理解為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)弱化了由于國(guó)有及國(guó)有控股公司“所有者缺位”等產(chǎn)權(quán)配置帶來的負(fù)面影響。本文將結(jié)合對(duì)管理者的激勵(lì)，探討有關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司治理有效性的關(guān)系。
（一）產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束
經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束的根源是信息不對(duì)稱，主要表現(xiàn)為：一是經(jīng)理人擁有更多的關(guān)于需求與成本的信息；二是經(jīng)理人的行為是難以觀察的。由于信息的不對(duì)稱性，經(jīng)理人就有機(jī)會(huì)追求個(gè)人目標(biāo)，導(dǎo)致管理松懈以及X非效率等現(xiàn)象。對(duì)于國(guó)有及國(guó)有控股公司來說，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束問題更加突出，這是由于國(guó)有及國(guó)有控股公司“所有者缺位”造成的。國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的主要任務(wù)之一就是要解決信息不對(duì)稱條件下的有效激勵(lì)問題，而產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要作用就是降低信息的不對(duì)稱性，通過增強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)來提高企業(yè)效率。另外如果國(guó)有及國(guó)有控股公司經(jīng)營(yíng)不善，也存在破產(chǎn)或被兼并的可能，當(dāng)然其前提是國(guó)有及國(guó)有控股公司存在于充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)中，充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)更容易迫使經(jīng)營(yíng)不善的公司被清算或者被兼并，而經(jīng)營(yíng)者往往會(huì)在企業(yè)被兼并或者被清算后丟掉工作。因此，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境里，經(jīng)理人員的不努力更容易導(dǎo)致其效用遭受損失。除此之外，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股公司經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束還體現(xiàn)在個(gè)人聲譽(yù)上，在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，聲譽(yù)是決定個(gè)人價(jià)值的重要因素，是市場(chǎng)對(duì)有關(guān)個(gè)人行為和能力等方面信息的綜合反映。經(jīng)營(yíng)者必須關(guān)注個(gè)人名聲，聲譽(yù)好才會(huì)繼續(xù)留任，他也才能夠獲得更高的報(bào)酬。信譽(yù)激勵(lì)機(jī)制是維持長(zhǎng)期合作關(guān)系而放棄眼前利益的一種行為激勵(lì)機(jī)制。
（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有股東及其他利益相關(guān)者的影響
回顧國(guó)有企業(yè)治理的改革措施，從最初的擴(kuò)權(quán)讓利、工業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任制到承包制，再到建立現(xiàn)代企業(yè)制度，這些工作的核心目的就在于想將國(guó)有企業(yè)改變成為能夠自負(fù)盈虧的單位，能夠成為一個(gè)在政府控制下的具有獨(dú)立意志的國(guó)有及國(guó)有控股公司，使國(guó)有企業(yè)成為產(chǎn)權(quán)明晰的具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)立個(gè)體。對(duì)國(guó)有企業(yè)的治理改革的源動(dòng)力來源于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，正是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)迫使國(guó)有企業(yè)逐步建設(shè)成為現(xiàn)代意義的公司。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股公司的國(guó)有大股東來講，必須要思考如何確保治理效率的同時(shí)，保證公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，因此國(guó)有及國(guó)有控股公司的內(nèi)外部治理機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制將圍繞這一目標(biāo)而進(jìn)行。因此可以說市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力迫使國(guó)有大股東做出改變，并對(duì)治理機(jī)制進(jìn)行必要的完善。
對(duì)于國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的研究一直忽視對(duì)其他利益相關(guān)者的研究，因?yàn)閲?guó)有及國(guó)有控股公司治理中存在的主要問題是所有者缺位，國(guó)有及國(guó)有控股公司治理主要解決國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。但是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的存在，使我們必須關(guān)注利益相關(guān)者的利益，由于公司治理是所有利益相關(guān)者關(guān)于公司屬于索取權(quán)和控制權(quán)的分配契約的締結(jié)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，利益相關(guān)者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的成敗有直接關(guān)聯(lián)，如何確保利益相關(guān)者在企業(yè)治理中的地位和利益，是公司緊要的成敗關(guān)鍵。
人力資本所有者與國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的關(guān)系分析
公司治理問題在現(xiàn)實(shí)中都是針對(duì)離散的股東之間難以達(dá)成集體行動(dòng)、不同公司利益要求者事后就公司形成的準(zhǔn)租金進(jìn)行分配的談判機(jī)制和制度安排，具體表現(xiàn)為公司投資者（或利益相關(guān)者）對(duì)負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)的管理者實(shí)施的激勵(lì)和約束，以及不同股東之間或公司利益相關(guān)者之間利益沖突的協(xié)調(diào)。在現(xiàn)代企業(yè)中，不僅物質(zhì)資本投資者承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)內(nèi)包括一般員工在內(nèi)也進(jìn)行人力資本專用性投資，因此也應(yīng)該分享組織租金，也就是說最優(yōu)的公司治理結(jié)構(gòu)是允許眾多的公司利益相關(guān)者共同進(jìn)行治理。
根據(jù)Rajan和Zingalas（2000）的研究，在新型公司里，企業(yè)權(quán)力不僅來自于物質(zhì)資本的所有權(quán)（法理上的機(jī)制），而且也來源于對(duì)“使用權(quán)”（access）的控制（事實(shí)上的機(jī)制），這種使用權(quán)能促進(jìn)專用性投資。在國(guó)有及國(guó)有控股公司中這種使用權(quán)是掌握在企業(yè)家等人力資本手中，這也是國(guó)有及國(guó)有控股公司“內(nèi)部人控制”產(chǎn)生的最根本原因。通過委托理論可以對(duì)兩權(quán)分析的治理問題進(jìn)行有效解釋，但是并不能提供一個(gè)最優(yōu)的解決方案。公司治理的作用就是要在企業(yè)的利益相關(guān)者當(dāng)中分配權(quán)力，以使剩余收益最大化。而對(duì)企業(yè)權(quán)力本質(zhì)進(jìn)行分析，權(quán)力來自于對(duì)有價(jià)值資源的控制，因此人力資本所有者應(yīng)該享有企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)。
由于國(guó)有及國(guó)有控股公司治理中存在的主要缺陷在于如何確保國(guó)有大股東實(shí)現(xiàn)有效的治理，以達(dá)到國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值的目的，因此對(duì)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理的研究一直忽視對(duì)企業(yè)人力資本重要性的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為目前我國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股公司在當(dāng)前的形勢(shì)下，考慮到我國(guó)“效率優(yōu)先、兼顧公平”的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式選擇，以及工業(yè)化進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程尚未完成的事實(shí)，結(jié)合我國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理改革的特殊原因，我國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股公司治理應(yīng)當(dāng)圍繞股東利益保護(hù)這一核心目標(biāo)構(gòu)建。但是我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革已歷經(jīng)20多年，現(xiàn)代公司制度已逐步完善，企業(yè)產(chǎn)權(quán)也非常明晰，如果忽視內(nèi)部人力資本的不可讓渡作用，其結(jié)果必然在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。
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