國務(wù)院期貨市場服務(wù)自貿(mào)區(qū)發(fā)展探究

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近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新的若干措施》（下稱《若干措施》）。其中，在加大自貿(mào)區(qū)期貨產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新力度方面，《若干措施》提出了上市航運(yùn)期貨等交易新品種、加快引入境外交易者參與期貨交易、完善期貨保稅交割監(jiān)管政策三方面的具體措施。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示，《若干措施》提出的在期貨方面的三點(diǎn)舉措體現(xiàn)了期貨市場與我國自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)結(jié)合發(fā)展的趨勢，能夠促進(jìn)期貨市場的要素資源與自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式更加緊密地配合，有助于改變自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)原有的以轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工出口貿(mào)易為主的單一發(fā)展形勢，對進(jìn)一步促進(jìn)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量具有重要意義。與此同時(shí)，隨著越來越多的國際交易者進(jìn)入我國自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，我國期貨市場的發(fā)展也將更加國際化，進(jìn)而能夠更好地發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。

一、三方面加大自貿(mào)區(qū)期貨產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新力度

商務(wù)部自貿(mào)區(qū)港司司長唐文弘在日前國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，此次《若干措施》在加大自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)期貨產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新力度方面，主要有以下三方面的考慮：一是上市航運(yùn)期貨等交易新品種，進(jìn)一步豐富企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。期貨期權(quán)的品種是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是期貨市場功能發(fā)揮的開端和載體，品種覆蓋面決定了期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。二是充分發(fā)揮自貿(mào)區(qū)改革開放高地的優(yōu)勢，進(jìn)一步加強(qiáng)與期貨交易所聯(lián)動。《若干措施》提出，要加強(qiáng)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)現(xiàn)有期貨產(chǎn)品國際交易平臺建設(shè)，發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在交割倉庫、倉儲物流、金融服務(wù)等方面的功能，提升大宗商品期貨市場對外開放水平。目前，上海、浙江、山東等自貿(mào)區(qū)已經(jīng)與相關(guān)期貨交易所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，開展包括戰(zhàn)略投資入股、加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動、建設(shè)多層次市場等合作，助力自貿(mào)區(qū)打造大宗商品交易市場體系。自貿(mào)區(qū)還將發(fā)揮自身功能優(yōu)勢，通過定期交流研究、參與政策制定、開展制度創(chuàng)新等舉措，加強(qiáng)與期貨交易所深入交流、聯(lián)動發(fā)展。三是完善期貨保稅交割監(jiān)管政策，進(jìn)一步提升期貨市場功能?！度舾纱胧诽岢?，對期貨交易所在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的保稅監(jiān)管場所，開展期貨保稅交割業(yè)務(wù)的貨物品種及指定交割倉庫實(shí)行備案制。對參與保稅交割的法檢商品入庫時(shí)集中檢驗(yàn)，進(jìn)出口報(bào)關(guān)時(shí)，采信第三方機(jī)構(gòu)質(zhì)量、重量檢驗(yàn)結(jié)果分批放行。這些舉措為自貿(mào)區(qū)內(nèi)和自貿(mào)區(qū)外的企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置，都創(chuàng)造了比較好的條件，有助于推進(jìn)期貨市場建設(shè)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)看來，《若干措施》提出的三條舉措給自貿(mào)區(qū)貿(mào)易投資便利化改革方向給予了明確指引，從期貨標(biāo)的品種進(jìn)一步豐富、參與主體進(jìn)一步擴(kuò)展以及監(jiān)管環(huán)境進(jìn)一步完善三個方面出發(fā)，有助于進(jìn)一步推動期貨市場服務(wù)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)展?！捌渲?，在擴(kuò)展市場參與主體方面，《若干措施》強(qiáng)調(diào)了需要各項(xiàng)硬件環(huán)境、軟件環(huán)境的完善，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融服務(wù)跟進(jìn)、人民幣結(jié)算以及外匯賬戶管理方面的更加高效和開放化。這將有助于夯實(shí)期貨市場在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的發(fā)展基礎(chǔ)，進(jìn)而提高自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的國內(nèi)、國際影響力?！崩顝?qiáng)說。

二、相關(guān)交易所正大力推進(jìn)航運(yùn)期貨上市

記者注意到，此次《若干措施》提出的“從國內(nèi)市場需求強(qiáng)烈、對外依存度高、國際市場發(fā)展相對成熟的商品入手，上市航運(yùn)期貨等交易新品種”受到市場的廣泛關(guān)注。唐文弘表示，近年來，海運(yùn)價(jià)格劇烈波動，對國際貿(mào)易的影響日益加深，企業(yè)管理運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)需求十分強(qiáng)烈。但目前的國內(nèi)期貨市場還缺乏相關(guān)品種，上市航運(yùn)期貨新品種將為企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，減緩運(yùn)價(jià)波動對企業(yè)經(jīng)營的影響，服務(wù)我國航運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。唐文弘透露，目前，為了貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的部署，相關(guān)交易所正在大力推進(jìn)航運(yùn)期貨新品種上市工作，業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備已基本就緒，爭取盡快推出。據(jù)期貨日報(bào)記者了解，在目前國內(nèi)期貨交易所中，上期所與大商所都有望在未來推出航運(yùn)類期貨，其中上期所推進(jìn)的是以指數(shù)為標(biāo)的的航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨；大商所推進(jìn)的是實(shí)物交割的集裝箱運(yùn)力期貨，也是全球首個正在研發(fā)的實(shí)物交割的集裝箱運(yùn)力期貨。今年5月份，上期所總經(jīng)理王鳳海在出席第十八屆上海衍生品市場論壇時(shí)曾表示，隨著上海國際航運(yùn)中心建設(shè)進(jìn)入深化階段，推出航運(yùn)指數(shù)期貨的時(shí)機(jī)也已經(jīng)成熟。在過去的一年里，上期所與航交所深入合作，航交所優(yōu)化了標(biāo)的指數(shù)，上期所設(shè)計(jì)了航運(yùn)指數(shù)期貨合約規(guī)則，上期所將繼續(xù)深化與航交所的合作，圍繞航運(yùn)指數(shù)期貨，共同推進(jìn)航運(yùn)市場健康發(fā)展。日前，上海市政府網(wǎng)站的《上海國際金融中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃》（下稱《規(guī)劃》）在明確“十四五”時(shí)期上海期貨及衍生品建設(shè)的具體任務(wù)和目標(biāo)時(shí)，也指出要發(fā)展航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨等衍生品，擴(kuò)大上海航運(yùn)價(jià)格的國際影響力。在今年6月大商所與中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議上，記者了解到，大商所正在研發(fā)的集裝箱運(yùn)力期貨以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)避海運(yùn)價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，以特定航線集裝箱運(yùn)力價(jià)格為交易標(biāo)的。集裝箱運(yùn)力期貨歷時(shí)多年探索研發(fā)，并在2019年完成立項(xiàng)，目前合約制度設(shè)計(jì)方案已基本完成，未來上市后有望成為全球首個以集裝箱運(yùn)力為交易標(biāo)的、采取實(shí)物交割的集裝箱運(yùn)力期貨，為近年來經(jīng)常出現(xiàn)“一箱難求”的航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供精準(zhǔn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和公開透明的定價(jià)參考，支持行業(yè)提升避險(xiǎn)能力，深化服務(wù)我國航運(yùn)業(yè)發(fā)展和“海運(yùn)強(qiáng)國”戰(zhàn)略。

三、政策利好下期貨市場機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

據(jù)了解，近年來，我國期貨交易品種范圍不斷擴(kuò)大，商品期貨、期權(quán)涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等國民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域，期貨市場運(yùn)行質(zhì)量也明顯提升，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)管理風(fēng)險(xiǎn)、套期保值、穩(wěn)定經(jīng)營提供了有力支持。在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，未來期貨市場在服務(wù)自貿(mào)區(qū)發(fā)展的同時(shí)，也將迎來重要的發(fā)展機(jī)遇，期貨市場將從以往的單維度加速向多維度方向發(fā)展。“近年來，雖然我國期貨市場的國際影響力在不斷提升，但在一些領(lǐng)域仍存在一定的瓶頸，比如投資者結(jié)構(gòu)方面還未實(shí)現(xiàn)國內(nèi)和國際的平衡；在品種方面還需要進(jìn)一步發(fā)展以匯率、碳、天氣指標(biāo)、海運(yùn)為標(biāo)的的期貨品種。”李強(qiáng)表示，圍繞自貿(mào)區(qū)便利化改革創(chuàng)新，期市投資者結(jié)構(gòu)改善與品種上市的步伐都可以加快推進(jìn)。此外，在走出去方面，李強(qiáng)表示，借助自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)改革創(chuàng)新的“東風(fēng)”，國內(nèi)期貨市場可以進(jìn)一步與國外期貨市場形成有效聯(lián)動，通過自貿(mào)區(qū)交割、結(jié)算等體系建設(shè)，促進(jìn)兩個市場黏合，提升我國期貨市場的國際影響力。在景川看來，總的來說，《若干措施》在肯定期貨市場功能發(fā)揮的基礎(chǔ)上，為期貨市場的發(fā)展再次創(chuàng)造了難得的機(jī)會。但與此同時(shí)，未來自貿(mào)區(qū)的創(chuàng)新發(fā)展，也必然需要期貨市場在商品及金融衍生品方面進(jìn)行配套，這將對期貨市場的發(fā)展提出更高的要求。華金期貨總經(jīng)理劉小紅則建議，當(dāng)前，我國期貨行業(yè)可在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步提高品種標(biāo)準(zhǔn)化程度，進(jìn)一步推動與國際市場聯(lián)動密切的有色、農(nóng)產(chǎn)品、化工、貴金屬等品種的國際化進(jìn)程，充分利用自貿(mào)區(qū)內(nèi)保稅交割業(yè)務(wù)的政策優(yōu)勢，吸引境外投資者，進(jìn)而逐步提升我國大宗商品市場的價(jià)格影響力。

作者:楊美 單位:期貨日報(bào)