股票長期投資策略

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股票長期投資策略范文第1篇

德圣基金研究中心稱，就該基金的投資價值而言，其一在于可轉債隨著中長期投資因素的預計改善，后市有望獲取較好收益。其二，大成可轉債此時建倉具有成本優勢，而且可以對可轉債高比例配置使得該基金有望在可轉債市場好轉時獲取更多收益。其三，大成可轉債投資策略靈活多樣，有利捕捉更多轉債市場存在的機會。其四，大成公司出色的股債市投資能力助力基金的可轉債投資。

股市是決定可轉債價格的重要因素，隨著股市中長期投資因素的緩解，可轉債投資價值愈發明顯。就投資者而言，在市場存在短期筑底風險的情況下，通過認購新發行的可轉債基金，既可以避免可轉債市場短期的波動風險，又可以做中長期布局。大成可轉債是大成旗下第五只債券方向產品，是一只標準的債券型基金，投資于固定收益類資產的比例不低于基金資產的80%，權益類資產的投資比例不高于基金資產的20%。另外，該基金可以直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，也可以參與一級市場新股申購或增發新股，屬二級債基。該基金最突出的特點在于其主投可轉債，基金契約中明確規定投資于可轉債（含分離交易可轉債）的比例不低于固定收益類資產的80%，是國內少有的幾只重點投資可轉債的債券型基金品種。

與國內其他幾只可轉債基金相比，大成可轉債有可轉債投資比重更大的特點，可謂是更為純正的可轉債基金。比如國內首只可轉債基金興業可轉債的可轉債投資比例為30%-95%；招商進取可轉債投資比例為20%-95%。而換算下來，大成可轉債的可轉債投資比例為不低于64%，這點和富國可轉債、博時可轉債、華寶可轉債等相似。

大成可轉債對固定收益類產品擬定了多種詳細的投資策略：可轉債套利策略、相對價值分析策略、可轉債條款價值發現策略、可分離交易可轉債投資策略。可轉債既受債券市場影響，又受股票市場影響。因此其比股票投資和債券投資都更為復雜，當然機會也更多。在這種情況下，通過各種策略去捕捉不同的機會當然更有利于基金獲取收益。考慮到可轉債受股市和債市雙重影響，而且股市對其的影響更大。因此在對可轉債進行投資時，可轉債相關正股的研究很重要。從這個角度來看，大成優秀的選股能力（優秀的股票投資能力下誕生了大成景陽，大成積極成長等績優基金）能為可轉債投資提供很大助力。而且考慮到大成可轉債是一只二級債基，基金有20%的資金可以在一、二級市場投資股票，因此選股能力還可以進一步通過對股票的投資來影響大成可轉債的業績。

股票長期投資策略范文第2篇

要知道股民接下來如何操作，就不得不分析中國股市的底究竟是2000點，還是1500-1800點，亦或者更低。但是對于股民來說，滿天紛飛的諸多分析更加讓他們毫無頭緒。

2000點上下，有的股民已經考慮下一步的投資策略。他們認為該是布局中長期投資的時候了。那么，市場究竟是否已經進入中長期布局區域呢？

最近國際上有幾個信號，可以看出國外投資者對中國市場的看法，一是有傳言說巴菲特欲投5億元買入一只A股股票；另外一個是可口可樂高價收購匯源，匯源雖然是在香港上市，但港股和A股向來都有聯動性。通過這兩個消息能夠看出一些外國投資者的投資端倪，說明他們看到中國市場已經進入一個合理的投資區域。

《科學投資》認為，市場已經進入了布局下一輪投資的時候了。跟上一輪投資相比，股民的投資策略以及選股的趨向都要有很大的改變，尤其在布局中長期投資的時候，有些股票要堅決回避。

從市盈率角度看，目前行情下，市盈率還保持在20倍以上的要堅決回避，要選擇市盈率在10倍以下的股票，但并非所有市盈率在10倍以下的個股都可以買，還要參照行業。

股票長期投資策略范文第3篇

[關鍵詞] 價值投資；價值明星企業；價值運作；投資組合；選股策略

投資者投資股市，就是為了使資本價值增值，取得投資回報。但在股市投資實踐中，由于主客觀原因，在股市投資者中，一般的情況是賠錢的多，賺錢的少。怎樣才能在震蕩起伏、風險莫測的股市中，做一個成功的投資者，成為股市贏家，實踐證明，采取價值投資策略是一個正確的選擇。價值投資就是以合適的價格買入業績優良的上市公司的股票，并長期持有，等待股價隨著公司的業績的提高而上漲，從而獲得較高投資收益的一種投資策略。價值投資相對來說是一種長期投資，具有優化配置資源，低風險、高回報的特征。

一、價值投資的基本策略

任何一項投資活動都要講求策略，價值投資更是如此，投資策略正確與否，關系到價值投資的成敗。正確的價值投資策略能使股市投資者減少盲目性，增加預見性；減少投機性，增加科學性；減少短期投資，增加長期投資，等等。價值投資策略的內容主要包括樹立正確的股市投資理念；提高股市投資技巧；選擇合適的投資對象和投資時機；進行合理的投資組合，等等。

（一）需要對質地優良的投資標的能耐心長期持有

任何價值投資都不可能順風順水。在股市行情上下波動和投資者心理發生變化的過程中，價值投資有時會因收益不如題材股而受到投資者質疑。但放

在相對較長的時間段內，就可以發現立足于企業基本面的價值投資，經過長期堅持，會給投資者帶來相對穩定和較高的投資回報，投資風險也能夠被控制在相對合理的范圍之內。

有關數據顯示，2007年年初以來已有160多只基金實現收益上的翻番，但卻有相當一部分基金投資者沒有拿到翻番的收益，原因是沒有堅持長期投資的原則。特別是當收益低于預期，且市場走勢低迷時，投資者便本著落袋為安的原則，匆忙辦理了贖回，可是以后凈值依然繼續增長。2007年雖然經歷了“5·30”行情，一些優質基金在5月29日至10月10日期間，實現的收益仍然超過80%，一些低風險低收益的品種或者表現欠佳的基金在此段時間實現的收益也有40%左右。可見，因為沒有堅持長期投資，使一部分投資者失去了獲利的機會。有學者認為，只要中國經濟不發生大的、嚴重的衰退，投資者就可以堅持長期持有基金。

（二）要選準價值投資的最佳投資時機

不能把價值投資簡單地等同于長期投資，長期投資也不是持股傻等。價值投資既要買好，也要賣好（股票）。再好的股票，一直握著不撒手，它也不會自行保值增值。價值投資的基本原則是立足于經濟發展和上市公司的基本面，追隨股市主流趨勢，抓住獲利的有利時機，該出手時就出手，絕不能有絲毫的遲疑。

對于發展前景看好，經營能力和盈利水平都不錯的投資對象，投資的最佳時機是其成長期的加速階段。因為在一家上市公司的盈利水平開始提高的初期，股市中大多數投資者由于思維慣性的作用，往往無法對這家公司的業績做出充分的評估。因此，在這個時期進行投資，最有可能取得超出市場平均水平的收益率。所以，作為一個價值投資者，不是過多的關注股市變化不定的行情以及多少只漲停板股票，而應該是在這個不確定的股市中尋找確定性最大的投資機遇。

股市的情況是復雜多變的，各方面對股市諸多問題的認識往往分歧很大，甚至還會經常出現各種偏見和小道消息。因此，作為一個價值投資者就是不能人云亦云，不要盲從，更不能聽信小道消息，而是能夠進行獨立的思考和科學的判斷，從而尋找出最佳的投資時機。

（三）堅持“五好”投資理念

在股市整體出現估值過高的情況下，價值投資挖掘新的投資機會越來越難。但仍可以堅持“五好”投資理念，繼續挖掘價值被估值的個股和行業進行資金配置。

所謂“五好”投資理念是：一是好的行業。行業增長能力要好，商業模式也要好；二是好的管理層。好的管理層才有望管出好的企業，并持續創造企業價值；三是好的產品。好產品科技含量高，技術上具有獨創性，其它廠家很難復制；四是好的機制。完善的機制能更加保證股東財富的增長；五是好的競爭力。該企業在競爭中越來越領先。

具體到當前來說，投資者應重點投資人民幣升值主題、品牌消費與服務、符合國家產業政策的自主創新和裝備工業企業，同時，注重估值洼地的資金配置，堅持長期投資。

（四）進行合理的投資組合

選擇具有成長為價值明星潛質的股票，進行合理的投資組合，可以降低投資風險，保證投資者取得預期的投資收益。可以成長為價值明星的四種類型的股票是：績優高成長的股票、階段性價值低估的股票、企業基本面突變的股票和溢價創造的股票。

選擇以上四類股票進行投資組合時，假設我們投資于五只選好的股票，一般情況下，可能有三只實際表現與當初投資者的預期相差不多，另外一只稍差人意，有一只大大超出投資者的投資收益預期。但是，從總體上來看，或者從平均水平來看，投資者還是能夠獲得預期投資收益的。

二、價值投資對象的選擇

投資對象又可稱為投資標的。從一般意義上說，任何一家上市公司都可以成為股市投資的對象。但是，上市公司的成長水平是很不平衡的，其公司業績也是參差不齊的，所以并不是任何一家上市公司都可以成為價值投資的對象。只有那些成長速度快、公司業績優良的價值明星企業才能成為價值投資的對象。這樣，投資收益才能隨著公司業績的提高而增長，達到價值投資的目的。那么，價值明星企業具有哪些特征？怎樣尋找價值明星企業？這是本題目所要探討的主要問題。

（一）價值明星企業（公司）的一般特征

1. 價值明星企業（或公司）具有強大的抗經濟周期的能力以及優秀的風險管理能力，不會因為企業遇到一些暫時的困難，而瞬間破產倒閉。這類上市公司具備相對完整的產業鏈條，能夠進行適度的規模化經營和多元化經營，適時地進行再投資，使公司始終保持可持續發展的能力。

2. 這類上市公司具有良好的公司治理結構，公司管理者具有良好的職業道德和長遠的戰略眼光，致使公司有著一個美好的發展前景，其產品銷售額和凈利潤會持續穩定的增長，因此，會得到投資者的一致認可。

3. 這類上市公司所處行業具有日益擴大的市場空間，公司擁有核心競爭能力以及可復制的商業模式。這種核心競爭能力能夠有效阻擋潛在進入者通

過模仿發展，防止老客戶流失，爭奪新客戶；能夠有效地通過商業模式的復制，實現地域上的規模化擴張，以及產品銷售的規模經濟和范圍經濟。

4. 價值明星企業必須有一個優秀的領軍人物。再好的事業也必須有優秀的人才去做，去成就。那些具有時代使命感和責任感，能夠與時俱進、勇于創新、開拓進取的優秀企業家，是企業不斷發展壯大，成為價值明星企業的關鍵因素。

（二）價值明星企業的選擇

1. 常規的方法。選擇價值明星企業（或股票）最常規的方法是根據價值明星企業所應具備的要素，在現有滬深兩市所有上市公司中按圖索驥，找到符合標準的上市公司。然后再實地跟蹤調研這些公司，考量公司所在行業的發展前景，深入挖掘公司持續增長的潛力，最后把它們納入我們可操作的范圍。

2. 技術分析法。我們還可以采用技術分析的方法，對納入我們視野的公司進一步考察。對上市公司的年報、中報、季報披露的各種信息，投資者應重點關注以下幾個方面的指標，并加以具體的分析研究。

一是要關注上市公司的現金流。所謂現金流，指的是公司經營所產生的現金收入。現金流越大，說明企業經營狀況越好。考察這一指標，需要關注兩個關鍵點：第一，每股現金流。這是一個相對值指標，它是公司總股本與現金流之比。在總股本一定的前提下，每股產生的現金流越多，說明公司的經營狀況越好。第二，現金回報率。它是每股現金流與每股股價之間的比率。一般來說，每股20元價格的股票帶來每股2元的現金流，即保持在10%這樣的現金回報率的公司是正常；而當這個比率是20%時，就非常好了；而如果你發現了現金回報率高達50%的股票，那么這絕對是一家好公司。

二是要關注上市公司的增長率。在考察這一指標時，一般需要與每股收益、市盈率等指標放在一起進行考察。增長指標最主要的是要關注上市公司的主營業收入增長率和凈利潤增長率兩大指標。一般來說，任何一家公司如果它的股票定價合理，那么，該公司的市盈率應該等于公司的增長率。

三是要關注上市公司中的機構動向。投資者應重點關注的是上市公司股東的進出情況、股東人數的增減、戶均持股量的變化等。一般來說，上市公司股東中機構數量越多、股東人數越少、戶均持股量越大，則表明公司越被機構投資者看好，其后市的潛力也就越大。

另外，在牛市中，上市公司的大比例送股及轉增股本，往往會受到投資者青睞。因此，投資者也需關注上市公司公報中有關送股、轉增股本擴張方案，推出大比例送股及轉贈股本的上市公司，很可能受到市場的炒作。

三、價值投資與價值運作

按照價值投資方法，很多投資者都能夠找到讓自己長期、持續、穩健獲利的價值明星股票。但是，我們同時也看到了另外一個問題，不少投資者都曾經買入過同一只有投資價值的股票，或者是持有完全相同的投資組合，但是，往往面對同樣的投資機遇，不同的投資者從中獲得的收益卻有天壤之別，特別是機構投資者的收益往往高于個人投資者。那些獲得更高收益的投資者，除了耐力好，持股時間更長之外，還有沒有別的因素導致了他們的高收益呢？這里面的關鍵因素就是價值運作。

（一）價值運作的內涵及意義

價值投資與價值運作是兩個相互關聯又不完全相同的概念。價值投資是符合股票市場優化配置資源規律的一種投資理念；而價值運作則是基于價值投資理念的一種主動出來的策略，是一個積極參與股市投資、把價值投資理念變為現實的過程。

價值投資就比如我們買了一棵好樹苗，并把它栽到肥沃的土壤里；而價值運作就比如給這棵小樹天天澆水、修枝打杈、消滅病蟲害等。好樹苗加上好的管理，小樹才能長成參天大樹。

實踐證明，股票市場是一個高風險的投資場所。但是投資者如果能夠順勢而為，精心策劃，正確地進行價值運作，就完全可以找到一個低風險高回報的路徑，從而獲得較高收益甚至是超額收益。

（二）價值運作的基本過程

首先，對上市公司持續跟蹤，并對重點關注的對象，進行實地調查研究，獲得關于上市公司的第一手信息。同時結合行業發展情況和財務指標，進行全面充分的分析，形成對該上市公司的一個概括的評價。

其次，盡可能廣泛地與市場中的主流研究機構進行溝通，聽聽他們對這家公司的看法。如果研究員們對上市公司的看法普遍較好，那么投資機會就有了存在的前提。

然后，如果各方面對公司的看法出現了分歧，還要與業內主流投資者和研究機構再次溝通，盡量說服他們改變對這家上市公司的預期和估值，促使市場主流預期趨勢發生轉變，這時該家上市公司成為價值投資的選擇對象基本上就可以確定下來了。

價值運作，實際上是一個專業化的價值投資過程，它對投資者有著很高的要求，需要投資者具有專業的投資知識和豐富的業內資源，因此往往是被一些機構投資者所采用，個人投資者很難做到這一點。

四、價值投資的選股策略

當前，滬深兩市有一千多只股票上市交易。在震蕩起伏的股市中每只股票的行情、走勢都是不一樣的。在某一個時段，受各種因素的影響，有的股票價格上漲，有的股票價格下跌，而且上漲或下跌的幅度也是很不一樣的。在這種情況下，選準選好股票對每個投資者來說就成為一個頭等重要的問題了。根據價值投資選股策略的要求，從總體上看是要以合適的價格買入業績優良的上市公司的股票，但是在具體品種的選擇上，則要根據每只股票的股性、具體表現以及長遠發展趨勢做出正確的選擇，以實現低風險、高回報的投資目標。

（一）選擇強勢產業和行業龍頭股

強勢產業和行業的龍頭上市公司，作為本產業或本行業的最具代表性和成長性的企業，其投資價值遠遠超過同行業的其他企業。因此，抓住行業龍頭也就抓住了行業未來的大牛股。

龍頭股的走勢往往具有“先于大盤企穩，先于大盤啟動，先于大盤走強”的特性。在一輪行情中，龍頭股漲得快跌得少，常能領先于大市獲利，其安全系數和可操作性高于行業內其他股票。因此，價值投資如果能適時抓住龍頭股，一般都能獲得較好的收益。要想正確選擇強勢產業和行業的龍頭股，股民首先應該了解整個國家的經濟形勢和產業政策，明確哪些行業是當前經濟周期中的強勢產業，哪些是夕陽產業，哪些是國家產業政策扶持的上市公司，還應關注世界上各產業發展的趨勢，關心國內外經濟動態，培養對未來的前景觀念。對于前景看好的具有高科技和高附加值的產業需具備長遠的眼光。已經持有股票的股民，應經常審視各類產業股票的表現狀態，適時將弱勢產業的股票轉換為強勢產業的股票。

（二）選擇成長股

成長股是指上市公司處于高速成長期并有良好業績表現，每股收益能保持較高增長率的股票。

成長股股價與公司業績緊密相關，公司的成長性越好，股價上漲的可能性越大。高成長性的公司，其主營業收入和凈利潤的增長呈現高速擴張的態勢。因此，這類股票最適合價值投資者的長線投資策略。選擇成長股應該注意的是：該類公司所處行業應成為成長型行業，而公司又是該行業中成長性優異的企業；該類公司產品開發能力、市場占有率和產品需求及銷售增長率高于同行業中其他企業；該類公司能控制所需原材料來源和價格，不會因價格上漲而削弱其競爭力，能始終保持獲利趨勢；該類公司能將利潤的較大比例用于再投資而不是給股東分配紅利，以促進公司可持續發展。

（三）選擇熱門股

所謂熱門股是指在特定時間內走紅，經常處于漲幅榜前列、被眾多投資者關注的股票。它們或是成長股，或是實質股，或者是有潛力的小型股。從成交量上判斷，熱門股每天成交的金額，在當天各股票的總成交金額排名中，一般在前30位以內。

幾乎所有的熱門股，都具有較好的股性，市場認同度高，代表了市場的熱點和焦點，也是通常所說的“主流股”。熱門股一般都有較大的漲跌幅幅度，會為較多投資者買進賣出，通常成交量會比較大，因此，熱門股不失為價值投資一種好的選擇。

熱門股具有不斷交替的特性，因此，沒有一只熱門股可以永遠走紅，某只熱門股主宰股市一段時間后必然會退化，并被其他熱門股取而代之。所以，投資者在搜索和捕捉熱門股時，一定要分析清楚兩個重要問題：一是要預測好哪一類股票在最近的一段時間內會走紅，并能夠維持多長時間；二是熱門股在未來的一段時間內股份上漲的空間有多大。

如何預測即將走紅的股票呢？可以參照以下幾個因素：利空消息出現時股價并不下跌，利好消息公布時股價會大漲；股價不斷攀升，成交量也隨之增加；多只股票價格輪流上漲，形成向上比價的情勢。

（四）選擇藍籌股

股票長期投資策略范文第4篇

    保險資金直接入市無疑是近日市場的焦點話題。對于保險資金直接入市后的投資策略，他們對市場的分析與判斷，市場投資者非常關注，也有頗多猜測。昨晚，本報記者獨家采訪了中國人壽資產管理公司負責投資的副總裁劉慧敏博士，請他就市場關心的若干話題發表了看法，這也是保險資金獲準直接入市后，這一管理著4900多億資產、國內最大的機構投資者代表首次出面接受媒體采訪。

    入市進程高效而穩妥

    記者：保險資金直接入市近期可以說是此起彼伏。從去年10月份有關保險機構投資者直接投資股票市場管理辦法出臺后，僅僅四個多月的時間就完成了各項相關準備工作，并進入股票市場。您如何看待保險資金入市的高效率？

    劉慧敏：這一方面說明保險資金入市的相關準備工作進展非常順利，效率非常高。另一方面，實際上保險資金入市是經過了很長時間的醞釀，是深思熟慮，水到渠成。以我們中國人壽為例，資產管理公司成立伊始，我們就在人才、技術、研究等方面進行準備，充分分析了國內外的經驗與市場發展需求，進行了深入的市場研究。就我們了解，保監會也為此召開過多次的國際研討會，廣泛征求業內外各方意見，研究制定與完善相關的運作、監管規則。包括資產托管、結算、資金賬戶與證券賬戶開戶、證券交易席位等各方面，都進行了精心的、詳細的準備，積極穩妥地予以推進，整個入市的進程其實是有條不紊、循序漸進地在進行的。

    長期投資，不會短線炒作

    記者：目前，市場投資者非常關注保險公司的投資策略。中國人壽的入市進展怎么樣？

    劉慧敏：要了解保險資金的投資策略，其實最重要的是要了解保險資金的特性，資金的性質決定了投資目標、投資策略。我們資產管理公司主要是按客戶的投資指引和各賬戶的資金性質來進行具體的設計和運作。保險公司在資金運用上最重要的原則就是資產負債的匹配管理，是在基于負債的資產配置，尤其是戰略資產配置。這是保險資金與其他類型資金的最主要區別。

    從資產配置的角度來說，一旦我們的資產配置的戰略確定下來，我們就會穩步地來實施這一戰略，我們不會因為市場一時的波動改變我們的操作策略。比如我們的壽險資金，是對保險購買者長達30年甚至更長時間的負債，我們就要考慮30年甚至更長的配置，而不會過分在乎市場一年、或者一個月的波動，當然，更不會考慮某一天的波動。近期我們入市以后，一直在以適當的價格買進我們認為適當的股票，一般來說，買入并持有是我們的策略。

    而且，從我們現在的研究來看，我們認為現在的市場，無論從宏觀調控的角度，還是從市場資金面、上市公司基本面、市場環境、監管等角度來看，都可以說進入了一個相對安全的地帶，因此，我們最近也一直在按照資產配置的計劃，穩步進入。

    青睞績優藍籌

    記者：保險資金在股票選擇上，有什么特征？

    劉慧敏：對于保險資金來說，資金的安全性、流動性都是非常重要的。因此，我們會主要投資在一些具有較好流動性、業績優良、公司治理結構健全、比較透明的藍籌股上面。一個典型的事例是，ETF在認購發行期間，我們是單一的最大的機構投資者。這在一定程度上反映了我們的投資策略與偏好。

    記者：5%的股票直接投資比例能滿足保險資金在戰略資產配置上的需要嗎？

    劉慧敏：從國外成熟市場的經驗來看，各國各地區保險資產在股票市場的配置比例有所不同。國內目前在摸索試驗階段，5%的比例是合適的。保險業因為還有基金投資，整個保險業直接或間接在股市的投資已在5%以上，加上新的股票投資額度，總的投資比例是適宜的。

    直接入市帶來三大影響

    記者：保險資金直接入市后對證券市場有什么顯著的影響？

    劉慧敏：保險資金以資產配置的策略進行投資，對證券市場將產生深刻的影響。

    首先是市場投資者結構與投資格局將發生深刻的變化。原先市場主要的機構投資者證券投資基金，他們是面向公眾發行的，有申購贖回機制，有時會給市場造成一些短期的波動。而保險資金是長期資金，其投資行為也是長期投資行為，保險資金直接入市會使優質上市公司股票的隨機波動減小。保險資金不會因為市場一時的下跌就跟風殺跌，市場噪音對市場的干擾程度也會降低。

    其次，保險資金的直接入市，還會使市場獲得長期穩定的增量資金供應。從國外成熟市場的經驗看，商業保險資金與養老金是資本市場最大、最穩定的兩類機構投資者，在市場上占有相當的比例。比如在美國，保險資產占整個金融資產的比例在30%以上，個人金融資產中，保險資產的的占比也在30%以上。而中國的保險市場無論在保險深度還是保險密度上都有很大發展空間，正處于快速發展過程中，保險資產也處于快速增長之中。從長期看，不論保險業直接投資股票的比例是否提高，保險資金占證券市場的比例都會穩步提高。成為市場穩定的資金供給方與股票的買入方。

    另外，雖然保險公司的外匯資金可以在境外進行投資，而保險資產配置的重要一項原則就是幣種的匹配，保險公司在國內發售的保險產品形成對國內保險購買者的人民幣負債，仍然會投資在國內市場。

股票長期投資策略范文第5篇

【關鍵詞】證券市場 投資前景 投資分析

一、我國證券市場的現狀與問題

（一）市場避險機制薄弱，政策多次成為股市大波動的前提

從中國證券市場10年發展來看，市場避險機制幾乎沒有，投資者只有買入股票等待盈利，而做空機制從很大程度上就意味著虧損，對于公平交易的市場而言，缺少市場避險機制的中國證券市場仍然在慢步前行。

中國證券市場從開始到目前，被業界稱之為“政策市”。從目前現狀來看，仍然是政策左右著大盤的起伏，2014年初的上漲更多的是政策利好出臺的刺激，2015年6月份中國A股市場跌停，政策是股市大波動的主要因素。這仍然反映出市場處于“新興加轉軌“的過程當中。

（二）證券市場規模過小，市場不穩定、波動幅度大

以股票市場為例，雖然發展速度較快，但是從總體規模看，與國外還有相當大差距，參與股票投資的人數占總人數的比例，全世界平均為8%左右，而我國目前股市投資者為3300萬人，僅占全國總人口的2.7%。

一方面我國股票市場系統風險過高，紐約證券交易所的系統性風險占1/4，非系統性風險占3/4，而上海證券交易所的風險結構則與之相反，系統性風險占2/3，非系統性風險占1/3。另一方面股票市場波動性大，道瓊斯工業指數在1885-1993年這超過一百多年的時間里，單日漲跌幅超7%的次數僅15次，而上證指數在2002-2008年這七年中就有23次之多。美國股市中股票的年波動率為20%左右，而中國股票市場的這一數字為60% 。

（三）投資者的非理性

最直觀的表現就是我國股市的年平均換手率明顯高于西方國家股市的年平均換手率。經濟學家認為紐約證券交易所的年平均換手率約在60%-100%之間。根據國泰君安的研究報告，自1994年至2014年，中國股市的年換手率最低為199% （2002年），最高為1350% （1996年），滬、深兩市的年平均換手率為522%和527%。較高的換手率說明投資者頻繁買賣股票，投機傾向顯著，不看重上市公司的長期盈利能力。非理普遍存在于投資者中，極易造成股價的大幅波動，使股票指數脫離宏觀經濟指數出現單邊漲跌的非正常現象。

二、我國證券市場的投資建議與總結

（一）反向投資策略

反向投資策略的組合形成期應在三至六個月左右，持有期在一至兩年左右。在我國股市使用反向投資策略構建出的組合能夠獲得超額收益。大膽得出一個猜測，組合形成期越短，股票的慣性特征也就越明顯。因為我國股票市場換手率高，導致反轉現象和動量現象具有短期化的特征。應對2016年初的“熔斷”現象，反向投資不失為一個好的選擇。

（二）各主要行業具體投資建議

①食品飲料行業2016年年度投資策略報告：轉型牛，成長牛。對板塊整體維持“增持”觀點，相對收益方面，和三條主線相對應的標的有：殼組合：蓮花味精、海南椰島、珠江啤酒、中葡股份、深深寶；受益于老齡化+人口刺激方向的標的有：黑芝麻、湯臣倍健、奶粉產業鏈相關龍頭公司；國企改革投資主線可關注：古井貢酒、恒順醋業、順鑫農業、伊力特、天潤乳業。？②傳媒行業2016年年度投資策略報告：尋找社交及長視頻領域。原生IP的天然用戶基礎，使得盈利更易具備可持續性。2014年，隨著手游、動漫興起IP潮（知識產權/版權），娛樂產業、影視產業也緊隨步伐，開始購買文學IP的改編權，通過影視、游戲、主題公園、衍生品售賣等多種方式將其變現。由于原生IP已經過市場檢驗和用戶培育，引入綜合娛樂內容平臺后，實現了單一粉絲用戶向ACGN用戶拓寬，進而使得IP價值發揮到最大。建議關注Super IP劇儲備基礎堅實，基于IP開發多產品矩陣的華策影視以及收購體育IP皇家西班牙人足球俱樂部，拓展互動娛樂平臺的互動娛樂。

（三）證券市場的投資總結

研究發現P/B和P/E兩個指標可以對非系統性風險進行分散，進而來獲得一定的市場收益。通過周期性與非周期性股票間在不同階段在投資收益率方面進行科學的分析和研究，并運用一些具體的投資策略，所產生的一些投資效果將更會理想。

建議廣大投資者通過運用價值投資理念來實現股票的選擇。在具體的選股過程中，應將重點放在P/B和P/E兩個指標上，同時也應關注公益事業以及工業等一些行業的股票上，特別是一些在證券市場上處于主要地位的公司股票。一些發展較為成熟的上市公司更應對其自身的股票政策進行完善和健全，加強現金股利的派發力度，不斷強化股利政策在證券市場上的持續性和穩定性發展。政府應當不斷的對上市公司的股利政策進行規范和引導，持續健全證券市場的機構建設工作，引導上市公司能夠保持穩定的而且持續的市場股利政策，這樣廣大投資者可對上市公司的股利政策和上市公司的經營情況進行有效的預測，在很大程度上實現價值投資策略在中國證券市場上的運用，從而不斷推進我國證券市場走向成熟和優秀的道路。

參考文獻：

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[2]陳曉，陳小悅，倪凡.中國上市公司首次股利信號傳遞效應的實證研究[J].經濟科學，2009，（5）.