貨幣需求法與未觀測經(jīng)濟規(guī)模預(yù)測

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關(guān)于NOE的估算方法，綜合國內(nèi)外的文獻可歸為兩類:直接調(diào)查法和間接估測法。直接調(diào)查法如上文的經(jīng)濟普查等，較少運用;間接估算法包括國民賬戶分析法［6］、勞動市場分析法［7］、物量分析法、MIMC結(jié)構(gòu)方程法、貨幣分析法等。而貨幣分析法又因為貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)的準確性使之成為目前較為普遍適用的方法，主要包括現(xiàn)金比率法［8］、貨幣交易法、貨幣需求法［9］。國內(nèi)學(xué)者基于國外已有的未觀測經(jīng)濟估算方法，提出了諸多更適合中國實際的估測方法，如:徐藹婷、李金昌創(chuàng)新性地提出了預(yù)期與分布滯后模型估算法，首次將計量經(jīng)濟學(xué)技術(shù)引入未觀測經(jīng)濟規(guī)模估測的研究［5］;李建軍［6］在“基于國民賬戶均衡關(guān)系的測算模型”中用“未觀測信貸資金”作為中介測算NOE，成為貨幣需求法在中國較為典型的改進應(yīng)用;而李朝洪［10］等則直接建立了貨幣供給增長率與已觀測經(jīng)濟增長率、未觀測經(jīng)濟增長率、通脹率的等式，用以測算NOE。但是目前尚無文獻證明上述變量存在確定性的函數(shù)關(guān)系。在計量經(jīng)濟學(xué)文獻里，狀態(tài)空間模型被用來估計不可觀測的時間變量:理性預(yù)期、長期收入和不可觀測因素［11］。但從現(xiàn)有的文獻來看，作為固定彈性系數(shù)估計的替代，狀態(tài)空間模型更多用于時變參數(shù)的估計，而用于估計不可觀測變量較為罕見［12］，更鮮有將狀態(tài)空間模型應(yīng)用于未觀測經(jīng)濟的研究。對未觀測經(jīng)濟規(guī)模的測算是該研究領(lǐng)域的基礎(chǔ)性問題，未觀測經(jīng)濟對貨幣運行、稅收收入影響等相關(guān)命題都依賴于對未觀測經(jīng)濟規(guī)模的測算。在總結(jié)已有文獻的基礎(chǔ)上，本文的創(chuàng)新之處在于:提出了新的未觀測經(jīng)濟規(guī)模估測理論模型，并首次將狀態(tài)空間模型應(yīng)用于未觀測經(jīng)濟規(guī)模的測算，建立了監(jiān)測未觀測經(jīng)濟的可操作“桌面”系統(tǒng)。

理論模型

根據(jù)國民經(jīng)濟宏觀平衡原則，社會商品總供給構(gòu)成了對貨幣的總需求，增量貨幣供給總是與新創(chuàng)造的價值相對應(yīng)。中央銀行則通過各種貨幣工具調(diào)控貨幣供應(yīng)量，使總需求與總供給均衡，實現(xiàn)物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。因此，貨幣供給M2、國內(nèi)生產(chǎn)總值Y、物價指標GDP平減指數(shù)P之間存在如下函數(shù)關(guān)系:ΔM2=f(ΔY，P)(1)中國的M2/GDP貨幣化程度逐年提高，有顯著上升的趨勢。1996年這一比值開始大于1，2009年達到1.807的歷史高點。與此同時，1991－2011年M2的平均年增速為20.83%，高出GDP年均增速10.45個百分點，即使扣除通脹因素，廣義貨幣供應(yīng)量M2的年均增速也高出GDP年均增速9.19個百分點。根據(jù)貨幣銀行學(xué)的觀點，增量貨幣要么被實體經(jīng)濟吸收，要么被物價上漲吸收。然而1991－2011年數(shù)據(jù)卻清楚地表明中國的廣義貨幣供應(yīng)量M2除了被實際GDP和物價吸收以外，還存在一個差額，即超額貨幣需求。本文認為恰恰是未被統(tǒng)計的那部分GDP吸收了這部分貨幣增量，貨幣化程度的不斷提高很可能與未觀測經(jīng)濟未被納入國民經(jīng)濟統(tǒng)計有關(guān)。基于上述分析，可對式(1)進行擴展，建立包括未觀測經(jīng)濟變量的函數(shù):ΔM2=f(ΔYO，ΔYN，P)(2)其中，ΔY0為已觀測經(jīng)濟規(guī)模增量，ΔYN為未觀測經(jīng)濟規(guī)模增量，P為GDP平減指數(shù)。設(shè)RM2、RY0、RYN分別表示廣義貨幣供應(yīng)量年增長率、已觀測GDP名義年增長率、未觀測經(jīng)濟名義年增長率，則RM2=ΔM2/M2、RY0=ΔY0/Y0、RYN=ΔYN/YN。

狀態(tài)空間模型及估計方法

式(3)若用普通最小二乘法(OLS)、工具變量法等常用回歸方法將無法估計時變的不可觀測變量RYNt，因此考慮采用狀態(tài)空間模型［11］。

參數(shù)估計與實證結(jié)果

本文實證建模的樣本區(qū)間為1991－2011年，均為年度數(shù)據(jù)。GDP、M2數(shù)據(jù)源于中國統(tǒng)計局網(wǎng)站和數(shù)據(jù)匯網(wǎng)站。GDP平減指數(shù)根據(jù)上文所述公式計算而得。

(一)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗及模型參數(shù)時變性檢驗建立未觀測經(jīng)濟增長率的可變參數(shù)狀態(tài)空間模型時①:①要求變量是平穩(wěn)的，采用ADF方法對上述變量進行單位根檢驗，檢驗結(jié)果如表1所示，由此可知，以上變量的一階差分在5%或1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，因此它們均是I(1)單整;②要求模型參數(shù)具有不穩(wěn)定結(jié)構(gòu)［14］。對上式的參數(shù)進行累積殘差(CUSUMS)檢驗，結(jié)果顯示此模型在2006－2008年之間的CUSUMS檢驗值在5%顯著水平下均超過了臨界值邊界，說明此模型參數(shù)不穩(wěn)定，可以建立狀態(tài)空間模型。

(二)狀態(tài)空間模型估計與結(jié)果利用卡爾曼濾波算法估計式(5)－(7)的模型，經(jīng)過反復(fù)試算，得到狀態(tài)空間模型估計結(jié)果。極大似然值Loglikelihood=513.337，AIC=－2.889，參數(shù)估計及狀態(tài)方程的P值均小于0.01，說明量測方程中的狀態(tài)變量是顯著的。對上述模型估計的殘差序列RSF進行ADF單位根檢驗的結(jié)果證明了狀態(tài)空間模型估計的殘差序列RSF是不含有單位根的平穩(wěn)序列，因而上述變量之間存在變參數(shù)的協(xié)整關(guān)系，建立的模型是合適的。由式(9)估計得到的未觀測經(jīng)濟年增長率RYN如表2所示。下一步將估測出的未觀測經(jīng)濟年增長率RYN作為已知變量，代入式(4)，進而建立以未觀測經(jīng)濟規(guī)模YNt為不可觀測變量的狀態(tài)空間模型，同樣使用卡爾曼濾波算法估計此模型得到估計結(jié)果如式(10)所示。由此模型估計的未觀測經(jīng)濟規(guī)模YNt，以及占全部經(jīng)濟的比例如表3所示。

結(jié)論

本文在改進的貨幣需求模型分析框架下，使用狀態(tài)空間模型研究了中國的未觀測經(jīng)濟規(guī)模，得出以下結(jié)論:①文中構(gòu)建的理論模型構(gòu)成了估測未觀測經(jīng)濟(NOE)理論系統(tǒng);使用計量經(jīng)濟學(xué)的狀態(tài)空間模型方法建立了對未觀測經(jīng)濟進行估測的桌面監(jiān)測系統(tǒng)。作為一種全新的嘗試，監(jiān)測結(jié)果還需要與其他方法測算結(jié)果進行比較驗證。②不同的發(fā)展階段，未觀測經(jīng)濟相對規(guī)模明顯不同。1991－1997年未觀測經(jīng)濟總量相對比重在5%～10%之間;1998－2010年未觀測經(jīng)濟相對比重在10%～18%之間?？傮w來講，未觀測經(jīng)濟相對規(guī)模呈上升趨勢。③未觀測經(jīng)濟相對規(guī)模的變化不只是國民經(jīng)濟核算遺漏的問題，它反映了一個國家經(jīng)濟開放程度、經(jīng)濟管制強度、國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟力量的對比。未觀測經(jīng)濟領(lǐng)域的諸多問題還有待進一步深入研究。對未觀測經(jīng)濟規(guī)模的估算是基礎(chǔ)性的問題，所以建立動態(tài)的未觀測經(jīng)濟監(jiān)測系統(tǒng)是當務(wù)之急。本文嘗試建立的動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)經(jīng)過反復(fù)試算，具有較強的穩(wěn)定性。受數(shù)據(jù)可得性的限制，模型使用的是年度數(shù)據(jù)，也可使用季度甚至月度數(shù)據(jù)。

作者：閆海波孟媛陳敬良單位：上海理工大學(xué)管理學(xué)院