新的融資方式
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新的融資方式范文第1篇
在金融政策頻繁調整、商業銀行信貸緊縮、民間資本利率狂漲的背景下，中小企業融資難問題再次集中爆發。目前在我國化工行業中，中小微型企業創造的產值、收入和就業人數，均占全行業50%以上。量多面廣的中小微型企業構成了化工行業金字塔的堅實基礎，特別是小微型企業。化工行業的下游是大量的小微型企業，越是向下游這個特點越明顯。小微型企業是完全市場化的企業，最具生命力，同時也是最能吸納社會就業的企業，但也是企業中的最弱勢群體，融資困難一直是困擾其發展的重要因素，所以需要政府關注和扶持。在調查中發現，中小微型化工企業普遍反映審批手續過于復雜，執行政策較死板，擔保條件較苛刻，融資期限過于短是影響獲得銀行信貸支持的主要障礙。
一、目前中小微型化工企業融資現狀分析
（一）銀企信息難對稱
與大企業相比，中小微型化工企業普遍存在著信息不對稱和道德風險，抵押和擔保達不到條件的問題，金融業的整合和信貸規模緊縮、利率和收費等規定都對中小微型化工企業融資造成較大的影響。作為供需兩個主體之一的中小微型企業，特別是初創型企業，有著天然的劣勢，其自身大多不具備銀行貸款的條件。資信度低、財務行為不規范、債務沉重償還能力差、缺少有效抵（質）押資產，保全措施難以落實等等是企業融資得不到滿足的主要原因。而作為供給方銀行，比如國有銀行通過對成本、收益和風險的綜合考量，更愿意面向大企業、中心城市為目標。同時信貸管理權限上收，但客戶調查由基層機構進行，兩者之間信息脫節較為嚴重；銀行各分支機構間經營管理模式劃一，缺少對所在地企業具體情況的應變性，一些銀行實行信貸資源的傾斜配置，嚴重影響了中小微型企業融資。
（二）政銀支持難到位
調查中發現78%的中小微型化工企業認為在企業融資過程中政府沒有起到作用。以前在國家對中小企業的扶持方面，化工企業并不占優勢，在申請國家的中小企業專項資金上，政府對于中小化工企業的支持力度比較弱。由于化工企業種類繁多、情況復雜。地方政府更多的是偏向農業、科技類企業，并不一定會照顧到化工企業。在銀行信貸方面，雖然各家銀行出臺了很多針對中小企業的產品和服務，但由于不了解化工產業的情況，執行政策較為死板，只按照銀行的審核程序進行，往往業內認為很好的項目，經過銀行的評估可能卻達不到貸款的標準，這使得一些有發展潛力的小微型企業錯失商機。
（三）融資成本難降低
由于銀行信貸具有比較明顯的規模經濟性，貸款規模大，單位交易成本越小，因此對中小微型化工企業而言申請銀行貸款過程中的交易成本較高，在今年的宏觀調控政策下，人民銀行每上調存款準備金率0.5%，就會凍結商業銀行3600億元資金，在銀行信貸規模不斷緊縮的背景下，國有大型銀行更是“抓大放小”，只抓住大型企業的大項目，而股份制銀行貸款條件又太苛刻，相比較而言農村信用社的貸款審批手續較為靈活。調查中有2家在當地農行獲貸6300萬元，1家在昆明光大銀行申請到700萬元應收賬款保理業務，1家在外地申請到銀團貸款33億，有4家企業在當地農村信用社獲貸共285萬元，但由于信用社貸款利率比商業銀行高，融資成本依然難以降低，同時企業在申請貸款過程中需要支付的評估費、擔保費等費用也是中小微型企業融資成本居高不下的原因。可以看出本地金融機構已經很難滿足這些中小微型企業的資金需求，在不斷增加的向外地金融機構融資的過程中，融資成本又無形增長。調查中還有部分企業在銀行難以獲貸，而資金又難以周轉的雙困難之下，意圖轉向民間借貸，但今年以來高至4%―6%的民間借貸月利率讓中小微型化工企業望而卻步。
（四）抵押擔保難滿足
在調查中發現，僅有1家企業通過擔保機構進行貸款，但通過擔保貸款獲得的資金僅占其負債總數的20%以下。在當地擔保機構數量過少，且擔保條件難以達到是企業難以獲得擔保貸款的重要原因。在銀根緊縮的大環境下，各企業普遍認為信用擔保機構對緩解融資難問題也起不到多大作用。同時在申請銀行貸款過程中，所有銀行都要求企業以土地、房產等不動產作為抵押物，但各銀行貸款比例平均只在抵押物價值的40%～45%。以5000萬元的抵押資產為例，企業只能獲得不超過2300萬元的貸款，而企業大多數固定資產抵押貸款都用在了更新技術、擴大生產方面。受通貨膨脹影響，原材料漲價、勞動力成本提高，企業普遍反映即使是長期合作的供應商都從原來的“先貨后款”轉變成必須“先款后貨”，企業資金壓力普遍增大，中小微型化工企業的流動資金需求普遍增長了20%以上。目前這些企業普遍反映資金缺口主要是在維持正常生產和歸還拖欠貨款，但過低的抵押比例讓企業無法再從銀行獲得維持正常生產所需的流動資金支持。
（五）期限問題難解決
在調查本地金融機構中發現，當地農行、建行、農發行、信用社、郵政儲蓄銀行5家銀行類金融機構，建設銀行無貸款審批權，其余4家在基層權限內，中小企業第一次成功貸款所需平均時間為29.25天，如果是多次貸款的老客戶所需平均時間為14.25天，如果不在自己的權限，需要上級審核，從審核到放款所需平均時間為31.25天。由于尋甸縣郵政儲蓄銀行至2010年末發放過貸款中小企業貸款，因此將其余四家金融機構中小企業貸款統計如下圖：
以2010年中小企業貸款為例，各金融機構對中小企業的貸款中，1年期以下貸款所占平均比例為58.01%。在調查企業中，中小化工企業普遍反映，銀行貸款審批手續繁多、審批時間過長，在市場行情波動、原材料價格變動頻繁的環境下，往往會造成企業在市場競爭中失去先機。而通過當地金融機構獲得的貸款大部分是一年期以下的短期貸款，在流動資金短缺、應付賬款過大等等壓力下，一年的融資期限無法解決企業在緊縮貨幣政策下的資金需求。
二、中小微型化工企業融資方式創新的建議
從當前中小微型化工企業的融資方式來看，雖然各家銀行都在積極開拓各種類型的中小企業貸款產品，但中小微型化工企業達到條件的融資方式依然過少過少。目前優化金融機構對中小企業的服務流程，鼓勵面向中小微型企業的融資創新，積極發展多層次的金融市場和多元化的融資渠道，應當成為中小微型化工企業下一階段融資創新的重點任務和關鍵所在。
（一）金融機構、風險投資機構與租賃公司緊密結合，改變投入方式，創建新的融資方式
可采用股本投入+風險租賃，同時用項目發起人、投資人的股權或項目的其他資產抵押給出租人的投入模式，使項目發起人、風險投資人、出租人按承擔的不同風險，分享項目失敗或成功的損益。風險投資機構作為出租人（或設備生產廠商），因擁有租賃設備所有權和抵押擔保的受益權，比傳統信貸業務風險保障要好。如通過聯合知名風險投資機構的股本投入，是拉動租賃投入的最有效的辦法，使得中小微型化工企業的投資風險得以有效分散。
（二）完善金融體系建設，積極培育中介服務體系
首先，進一步建立和完善我國中小企業資金扶持政策體系。實踐表明，中小企業的資金困難問題需要從多種渠道去解決，單靠一種途徑是不行的。目前，特別重要的是在進一步鼓勵各金融機構創新中小企業信貸產品的基礎上，建立和完善我國中小企業的信貸擔保機制。并且信用擔保體系的創新不僅僅體現在通過擔保機制使中小企業獲得銀行貸款，還應積極開展信用打包或證券打包與投資公司、證券公司、保險公司結合起來，增加設計產品的流動性。其次要繼續發展投資基金，要加快風險投資立法工作，放寬基金的設立條件和準入方式，促進風險投資基金的發展，鼓勵民間資金更多的流向中小微型企業，實現投資主體多元化。再次加強為中小微型化工企業服務的中介機構的建設。目前我國的社會中介機構諸如財務顧問、會計機構、資產評估、信用評級等大多處于發展的起步階段，目前還沒有專門為中小微型化工企業服務的金融機構，特別是缺乏針對中小化工企業特點開發金融工具的專業金融機構。因此中介機構的建設應當引起政府的高度重視，以便為企業融資方式的創新提供高質量的中介服務，提高中小微型化工企業獲得融資的幾率。
（三）轉變觀念，銀企互動，創新融資組合模式
新的融資方式范文第2篇
美國作為一個最大的發達國家，小企業在經濟中的作用也非常重要。據美國小企業管理局（SBA）1998年的數據，在美國570萬家企業中，小企業占了99%。然而，美國與中國等國家一樣，其小企業同樣存在融資難的問題。在銀行信貸方面，小企業所需的資金缺口至少在20%以上。與大企業融資相比，小企業在融資過程中的信息不對稱問題更加突出，堪稱小企業融資難的核心。同時，小企業破產的概率較大，對于投資者和銀行來說，需要面對更大的不確定性。因而，小企業的外部融資環境相對比較困難。但美國作為一個信用和金融體系高度發達的國家，在完善小企業融資制度方面有其獨特的做法。美國小企業大約使用13項金融服務，其中金融服務的范圍包括流動資產服務（商業支票帳戶和存款帳戶）、消費信貸、商業貸款、資本租賃、信用貸款、抵押貸款、機動車貸款、設備貸款、金融服務（交易、現金管理、信托、經紀、養老金）。此外，美國小企業還通過所有者借款、貿易信貸和信用卡透支等方式獲得融資。一項調查表明，大量美國小企業將貿易信貸（trade credit）作為一種重要的融資手段，特別是制造業、建筑業、批發和零售業使用較多。而1998年的“美國小企業融資概覽”（SSBF）顯示，大約60%的美國小企業都使用過貿易信貸，使之成為美國小企業使用最多的僅次于支票服務的一項金融服務。
在中國，賒銷也是一個古老的商業傳統。隨著中國民營經濟的發展，企業間的賒銷方式，也演變為現代意義的貿易融資。據福建晉江人民銀行調查，晉江市的所有民營企業都有過使用貿易信貸的歷史，而且該融資方式已經成為當地民營企業特別是小企業解決信貸資金缺口的主要方式。
所謂的貿易信貸（trade credit）并非一定與國際貿易有關，一般是指企業在國內貿易過程中的賒銷行為，即參與企業間產品和服務交易的一方企業，向另一方企業提供資金融通的過程。通常辦法是處于產業鏈下游的小企業從上游企業獲得生產投入品或者服務的提供，但并不立即支付款項，而是在一定時間后支付，延期支付的時間為30天或更多；而上游企業基于對下游企業的信息了解和為了維護長期的交易關系，也同意以這種方式對相關企業提供資金融通，但一般為了鼓勵下游企業盡快付款，采用對提前付款予以比例折扣的獎勵。經濟學家認為，這種折扣激勵，可以被認為是剩余天數的利息。如，典型的貿易信貸規定購貨企業在30天內交付貨款，如果在前10天內即付清，則供應商給予2%的折扣。那么這2%的折扣，可以被認為是這筆貨款在后20天的利率。盡管相對成本昂貴，但從交易成本、流動性和現金管理角度來看，貿易信貸是小企業融資的最優選擇，這種方式可以給借款企業和供應商提供信息，幫助企業預測現金流量。
貿易信貸一般基于交易雙方的信譽和長期交易關系而存在，提供資金的企業是從維持交易關系長期性而作出這種選擇的。這種方式在充分競爭市場采用較多，而如果購貨企業處于買方市場，也更容易獲得貿易信貸。但由于小企業一般在市場中無法獲得壟斷地位，那么小企業獲得貿易信貸的前提則是供應商處于充分競爭的市場。對于供應商來說，其提供給購貨企業的短期信貸，也存在一定的風險，即購貨企業到期無法支付貨款，那么這種風險可以看作是一般的商業活動引發的財務風險，即這種風險是由交易方式決定的，其不同于因為信貸關系的建立而產生的金融風險。
不過，如果從信貸市場角度分析，我們也可以把貿易信貸看作是一種信貸方式，或者說，貿易信貸是信貸市場上可以提供的，彌補銀行信貸不足的另一種融資方式。
對貿易信貸發生的一般解釋是，與銀行相比，供應商具有對借款人的監督優勢。在商業過程中，供應商可以獲得購買者的信息，而銀行要獲得這些信息必須支付成本。從某種程度看，供應商的確比金融機構要有優勢，因為它們擁有更多的關于小企業的相關生產過程的信息，或者可以利用諸如停止供貨等杠桿手段，更有效地解決還款激勵問題。另外，供應商還可以重新擁有和再出售已經賒銷的商品，這些都使供應商具有向下游企業提供貿易信貸的必備條件。
貿易信貸盡管經濟學意義上的成本較高，但與其他融資方式相比，仍具有很多優點。
微觀優勢：降低交易成本
首先，形式簡單靈活，沒有繁瑣的手續。貿易信貸不同于從金融機構借款，它沒有項目篩選的過程，提供資金的供應商無需對“貸款”企業進行資信評估、項目審核，雙方也不需要訂立繁瑣的貸款合同。企業融資的過程，只是產業鏈的供需雙方通過已經建立的商業慣例，達成供應商向購買者提供賒銷的默契。這種形式，在參與交易的雙方企業看來，并不是在原有的商業交易過程中產生了一個新的交易，而只是原有商業活動的一部分，是產品買賣過程的一個步驟。與商業銀行貸款相比，貿易信貸省略了企業尋求中介機構進行項目審查和評估的過程，交易過程節省了銀行信貸所需要的搜尋成本和評估成本。
其次，不需要抵押擔保品，使初創企業獲得良好生存環境。商業銀行發放信貸，出于銀行設定的安全機制，往往需要貸款者提供抵押物或擔保，其目的是防止貸款企業無法履約時，銀行可以對抵押擔保物品進行清算，以補償銀行的貸款損失。在實際操作過程中，銀行為了維護自身的利益，在對抵押擔保物進行價值評估后，常常按照抵押擔保物價值的一定百分比對企業進行貸款，這樣可以確保抵押擔保物的價值能夠償還銀行的本金。貸款人究竟向借款人提供什么樣的合同，取決于借款人的外部成本以及借貸雙方相對的討價還價的能力。對于小企業，特別是初創企業來說，其往往缺乏不動產等抵押擔保物，同時也缺乏談判能力。因而，小企業在尋求銀行貸款時，因為缺乏抵押擔保物，獲得貸款的概率很低，處于相對困難的環境。即使具備一定的抵押擔保物，也由于談判能力弱，只能獲得很少比率的貸款。而貿易信貸由于沒有對抵押擔保物的要求，也不需要借貸雙方進行抵押比率的談判，使得處于初創階段的小企業能夠獲得賴以生存的流動資金。
第三，靠企業信譽維持借貸關系，避免了有成本的信貸監督過程。對于一般的商業銀行信貸，商業銀行在完成信貸發放過程后，為了避免道德風險的發生，需要對獲得貸款的企業進行財務監督。這種監督需要耗費銀行的人力和財務成本。微觀銀行學理論認為，為了減少監督成本，銀行可以設計一個激勵相容合同，以促使借貸企業按期還本付息。這種合同比較復雜，而銀行和企業都要在監督過程中支付交易成本。相對于銀行提供的正規的信貸，貿易信貸則省略了有成本的狀態檢驗這個過程。也可以說，提供貿易信貸的大企業對下游小企業的經營和財務狀態了解比較充分，往往具有信息對稱的特質。更重要的是，上下游企業具有同樣的商業目標，即都是進行產品銷售，產業鏈的關聯關系將企業的利益聯為一體，因而獲得貸款的企業發生道德風險的概率相對較小。所以，貿易信貸常常省略銀行信貸所需要的監督過程。
第四，融資過程具有連續性，獲得貿易信貸的企業可以不斷獲得這種現金流。筆者認為，貿易信貸比起銀行信貸更具有連續性。由于產業鏈兩端的企業具有長久的商業關系，常常是一筆業務完成后，就會續訂新的業務。處于下游的企業，在償還上一筆融資款，并在開始新一輪的生產過程后，依然繼續使用賒帳的方式獲得生產投入品，從而獲得新一輪的貿易信貸。由于商業慣例產生的這種融資方式，使得企業可以不斷獲得流動資金貸款。貿易信貸這種形式之所以可以連續不斷地繼續下去，關鍵在于，上游企業可以對沒有履約償還貨款的企業進行懲罰，使得下游企業在該行業繼續生存的信譽成本加大。而與銀行貸款不同的是，獲得新一輪貿易信貸的借款人，也并不會被要求進行新的項目審查，從而加快了再生產的進行。
宏觀效應：增加信貸總量
從宏觀層面講，貿易融資可以增加宏觀經濟中的信貸總量，又可以對中央銀行的貨幣政策產生減震器作用。
首先，貿易信貸發生在正常的商業銀行信貸之外，貿易信貸的發生相當于擴大了宏觀經濟中的信貸規模，創造了新的信用。金融體系中正常的信用創造過程是，商業銀行將手中的資產一部分用作準備金，再對其他資產進行發放貸款活動。企業從一家商業銀行獲得貸款后，再存入另一家銀行。銀行再提取準備金，然后再進行放款，從而在商業銀行系統產生派生存款，最終擴大了流通中的貨幣數量。而現實經濟生活中發生的商業信貸，則是為資金短缺的企業提供了購買力。企業獲得商業信貸的途徑往往是向商業銀行和非銀行金融機構貸款。對于銀行來說，其信貸數量的提供要受制于準備金比率和資產配置安排，商業銀行不可能提供過量的信貸資金。對于獲得商業銀行信貸的企業來說，其可以取得預支的購買力，而對于沒有獲得銀行信貸的企業來說，則無法擴大手中的支付能力。也就是說，因為銀行信貸的規模限制，制約了一部分企業購買生產資料的愿望。同時，商業銀行也往往在信貸市場實行信貸配給政策，對小企業存在規模歧視，也使得小企業無法獲得正常的信貸資金。
而貿易信貸的出現，則提供了新的融資方式，小企業不是從商業銀行或非銀行金融機構獲得信貸，而是以賒帳的方式，購買了生產過程需要的生產資料。這種賒帳方式，相當于小企業獲得了一筆貸款。從這點看，可以認為，貿易信貸實際上創造了信用，擴張了市場中的信貸規模，擴大了全社會的購買能力。
第二，貿易信貸是小企業融資的政策減震器。一般而言，中央銀行的貨幣政策，往往通過一定的傳導機制影響經濟運行，而商業銀行信貸總量的調整，事實上成為貨幣政策的主要傳導機制。在一國的中央銀行實行緊縮的貨幣政策時，商業銀行往往減少信貸供應量，從而影響企業擴大投資。而在中央銀行實行寬松的貨幣政策時，商業銀行往往會增加信貸供應量，從而刺激企業擴大投資規模。而通過派生存款制度，中央銀行的緊縮政策，也會造成信貸資金的成倍減少。
對于企業而言，中央銀行貨幣政策的調整，會通過商業銀行的信貸傳導機制，影響到微觀層面的資金供給，使企業獲得流動資金和固定投資貸款的可能性發生變化。相對于大企業而言，小企業在信貸市場往往受到信貸歧視，小企業獲得銀行貸款的困難要大得多。而在中央銀行實行緊縮的貨幣政策，商業銀行減少信貸供給總量時，小企業往往首當其沖便會受到資金約束。無論是從商業銀行的客戶關系維護講，還是從商業銀行控制交易成本講，在緊縮狀態下，優先向大客戶提供信貸資金是理所當然的事情。那么在這種情況下，小企業從商業銀行獲得貸款的難度就會大幅增加。
對于小企業而言，在中央銀行緊縮貨幣政策，商業銀行減少信貸供給總量的情況下，能夠從供應商那里獲得貿易信貸，無疑是得到流動資金貸款的最優方法。已有的研究發現，在中央銀行實行緊縮的貨幣政策，或者其他沖擊導致金融機構不愿意或是不可能向小企業提供貸款時，貿易信貸就成為小企業避免受到流動性沖擊的緩沖器。在商業銀行信貸資金供應偏緊的情況下，大企業往往可以通過公開市場進行融資，如發行企業債券、增發股票等。而小企業則缺乏公開融資的通道。此時，資金相對充裕的大企業可以通過貿易信貸，將適當的資金臨時借貸給小企業。這就是說，位于產業鏈上游的大企業，在中央銀行實行緊縮貨幣政策時，一方面可以從公開市場融資，另一方面，可以通過貿易信貸，向小企業提供短期融資。這個時候，貿易信貸成為緊縮政策的減震器。
第三，可以減少企業破產數量，減少企業無法償還債務帶來的外部性，維持生產鏈條的完整。大多數理論模型將破產看作是貸款者接管公司，并選擇一種能使他們獲取更高回報率的策略。然而，實際上的破產程序卻相當復雜。這方面的法律框架在不同的國家之間也表現不同，因為不同國家的法律框架對破產過程涉及到的包括國家、工人、供應商、股東和債權人在內的各方所提供的保護水平是不同的。貸款者，即商業銀行接管企業，無論在破產過程中哪個債權人獲得的利益最多，從社會角度看，企業最終結局還是破產。破產的外部性不僅導致股東、債權人和工人受到損失，同樣也使供貨商受到損失。除了貨款損失，更導致供貨商減少了市場機會。因而，企業破產不僅導致企業參與者發生經濟損失，更對該企業所在的產業鏈產生一定沖擊。所以，為了維護產業鏈條中各個環節的利益，在借款人發生危機時，提供貿易信貸的供應商，并不會向銀行那樣急于對借款企業進行清算破產。而是在可能的條件下，盡可能維持借款企業的正常運轉，從而達到既維持貸款資金的安全，也維護自身的產品銷售渠道的目的。這樣，也就維持了產業鏈的正常運行。
貿易信貸的成本與立法保護
在實際經濟生活中，貿易信貸的成本一般被認為是賒銷的企業為了鼓勵下游企業盡快付款，采用對提前付款予以貨款折扣的獎勵。這種折扣激勵，可以被認為是剩余天數的利息。一般認為，貿易信貸的成本要高于銀行信貸的成本。不過，對于一些歐洲國家的調查研究發現，由于立法保護不同，歐洲國家的貿易信貸呈現一些不同的特點，例如有學者在調查分析后認為，對意大利企業來說，貿易信貸與銀行信貸之間沒有很大的成本差異。這份調查報告還得出了一些具有理論意義的結論：首先，對大企業來說，銀行信貸成本對貿易信貸成本具有強烈的影響，貿易信貸還可以商業周期；對于小企業來說，則更被動地接受貿易信貸政策。其次，供應商提供提前還款折扣優惠可以縮短貿易信貸周期。第三，產出大的企業往往使用了比較短期的貿易信貸。第四，貿易信貸具有反周期作用。
從理論上看，貿易信貸所建立的合約關系具有非正規合約的特點，有關貿易信貸的立法也成為一個新課題。在那些信息處于離散狀態、僅在一定的區域范圍或一定組織內部具有競爭性并主要依靠人際關系或慣例、習俗規范等來支配交易活動的“非正規市場”所簽署或議定的合約可以稱之為非正規合約，這些合約可能是文字性的、口頭的甚至根本沒有承諾而僅是依習慣行事的隱含合約。這些合約最明顯的特征是沒有得到法律的認可，當然也無法獲得法律的保護，相當程度上他們是一種“自我實施（self-enforcing）”的合約。從非正規合約的定義看，企業之間所發生的貿易信貸，就是以慣例形成的一種融資方式。對于供應商來說，其采用的是得到應收帳款的方式獲得交易活動的進行和完成。對于購貨商來說，則是通過經常性的商業交易形成的賒帳方式，獲得了一筆貸款。從法律和金融制度視角看，這種貸款的取得并不能被看作是合乎法律的金融交易行為。但在歐洲，一些國家正試圖給這一傳統的商業習俗進行立法，以保護供應商的利益，從而推動這種融資方式。
近來，一些國家通過立法，對貿易信貸的還款期限和成同時本等作了明確的規定。這些國家在對貿易信貸立法過程中，也對立法進行了評估。首先對貿易信貸的主要方面進行調查分析，這些方面包括合同、事后的支付延期和事前的貨幣成本，因為這涉及到對提前支付的折扣和對延期支付的懲罰。
意大利和英國在貿易信貸方面具有制度創新。意大利立法規定，一般的私人合同都默認履約還款的期限為60天，個別地區規定為90天，逾期則被自動罰款，其相對于本金的利率，至少高于歐洲中央銀行的再貸款利率500個基點。此外，如果借款人的貸款逾期超過30天，則還要加罰相當于債務5%的罰金。在英國，從1998年11月1日起，小企業（不高于50人），可以對大企業和公共部門的貿易信貸逾期不還提起罰款的訴訟。從2000年11月1日起，同樣的制度也用于小企業之間的貿易信貸。不過，貸款者對新制度實施的愿望較低，而學者們也都持謹慎態度。直接的成本涉及制定法律條文，間接的成本則包括可能阻礙供應商和購買者之間的關系。
新的融資方式范文第3篇
【關鍵詞】煤炭企業 融資租賃 融資渠道
一、煤炭企業融資工作的重要性
融資在煤炭企業經營管理中發揮著至關重要的作用，煤炭企業生產經營屬于資金密集型，如取得煤炭采礦權、礦區項目建設、采礦設備購買、技術改造等環節都需要投入巨額的資金。煤炭企業必須籌集到足夠的資金，才能保證生產經營的正常進行；另一方面，由于煤炭企業需要投入巨額資金，因此，資金成本是煤炭生產經營成本的重要組成部分。尤其是目前我國宏觀經濟不景氣，煤炭市場面臨的競爭日益激烈，煤炭資源不斷減少，煤炭的開采和運輸的成本都很大，加上煤炭行業客戶押款比較嚴重，導致很多煤炭企業出現資金周轉不周和財務費用上升的困境。據證券日報報告，2011年，我國煤炭企業外部環境逐步惡化，企業成本剛性上升，營業總成本同比上升了41.4%，財務費用上升更是高達93.4%，在很大程度上侵蝕了煤炭企業的利潤空間，同時煤炭上市公司資產負債率也同比上升7%。在這種形勢下，如何為煤炭企業的發展籌集資金，成為管理者必須思考的問題。只有有效地解決煤炭企業資金短缺的問題，從多種渠道獲取資金，并降低相應的融資成本，才能使煤炭企業在激烈的市場經濟中提高競爭力，獲得最大的經濟效益。
二、煤炭企業現有融資渠道分析
隨著我國市場經濟和金融市場的發展，煤炭企業的融資渠道也大為拓展，既可以通過股票市場進行權益融資，也可以通過債券市場發行債券融資，還可以通過銀行貸款獲得資金。股票融資方面，我國已有二十多家煤炭企業在上海證券交易所和深圳證券交易所IPO上市融資，獲得了巨大的權益資金支持。在債券融資方面，煤炭企業通過交易所普通債券、可轉換債券，以及在銀行間市場發行短期融資券、中期票據也獲得了較大的資金支持。當然，目前我國煤炭企業融資的主要渠道仍然是銀行貸款，這于我國以直接融資為主的金融體系是分不開的。雖然現有的融資渠道為煤炭企業提供了巨大的資金支持，但是也存在一定的缺陷。例如，近年來我國股票市場持續低迷，上市融資的難度加大，資金支持力度也減弱；債券融資對企業的信用等級要求較高，程序也較為復雜；而銀行貸款受宏觀經濟政策的影響大，導致穩定性比較弱，審批程序日趨復雜和嚴格且需要消耗很長的時間，煤炭企業可能因為融資時間太長而錯過商機。煤炭企業要實現穩定健康的發展就不得不需要資金的支持，需要綜合考慮各種融資方式和融資工具，積極構建多元化的融資渠道，從而使企業在融資的數量和成本方面都取得較大的競爭優勢。
三、煤炭企業以融資租賃方式創新融資渠道的可行性
（一）我國煤炭企業融資租賃的發展
融資租賃是由承租人選設備，出租人（租賃公司）出資購買，并出租給承租人，租賃期內租賃物所有權歸出租人，使用權歸承租人，租賃期滿承租人可選擇留購設備；租賃期內承租人按期支付租金，折舊由承租人計提。融資租賃在西方發達國家的資本市場上是僅次于銀行信貸的第二大融資方式，目前全球有約三分之一的設備投資是通過融資租賃方式完成的。近年來，我國融資租賃行業蓬勃發展，根據《中國融資租賃業發展報告》顯示，至2011年年底，全國有各類融資租賃公司286家，融資租賃合同余額約為9300億元，為支持實體經濟發展發揮了較大的作用。煤炭企業以融資租賃方式獲得資金支持的案例也開始見諸報端，如永泰能源股份有限公司（以下簡稱“永泰能源”）曾公告披露通過融資租賃獲得設備的融資安排。永泰能源是一家在上海證券交易所上市的上市公司，主營業務為煤炭生產和貿易。2011年，公司原煤生產總能力為1200萬噸。2012年，永泰能源根據公司經營發展需要，為滿足公司資金需求，與永泰融資租賃公司共進行額度為5億元人民幣的融資租賃業務，主要用于為公司所屬子公司和煤礦提供設備融資租賃。
（二）煤炭企業融資租賃的交易結構
與發行股票債券、銀行貸款等傳統融資渠道相比，融資煤炭企業以融資租賃方式獲得設備的交易結構具有自身的特點。具體展開來說，融資租賃同時涉及三個交易主體：設備供應廠商、出租人（租賃公司）和承租人（煤炭企業）。這三個交易主體之間的關系是：出租人對承租人提供資金融資為目的而向供應商購買承租人所選用的租賃設備，而承租人和出租人之間用融資租賃的合同形式確定互相的關系，然后承租人以支付租金而獲得所需設備的使用權和隨同而來的收益權，在設備租賃期間設備的所有權仍歸出租人。這樣就實現產品所有權和使用權相分離的方式。當雙方約定的租賃期滿后，設備的最后處置方式，由出租人和承租人雙方協議解決，既可以由出租人收回，亦可以雙方認定的名義貨價賣給承租人，這時設備的所有權才發生了變化，由出租方轉移到了承租方。在法律關系上，設備供應廠商與出租人簽訂設備買賣合同，形成設備買賣關系；而出租人與承租人簽訂融資租賃合同，形成融資租賃關系。由此可見，融資租賃的交易結構清晰，各方的權責明確，具有操作上的可行性。
（三）煤炭企業采用融資租賃的優勢分析
從融資租賃的性質和特點來看，煤炭企業應用融資租賃方式創新融資渠道具有較大的優勢。首先，融資租賃有利于煤炭企業加速設備更新，促進技術改造。當前我國煤炭企業普遍存在技術落后、設備陳舊現象，利用融資租賃的融資功能，在企業需要機械設備時，由租賃公司直接購入企業所需設備，出租給企業，這樣簡化了先由企業向金融機構借款，后再購置所需設備的手續，提高了工作效率。其次，融資租賃方式可以幫助煤炭企業加速資金周轉，提高資金利用率。煤炭企業設備投資較大，當用銀行貸款或自籌資金購買設備時，需要一次付出全部貨款，使大量資金作為固定資產固定化，不能流動周轉。而融資租賃方式可發揮融資功能，為企業用資開辟了新的資金渠道。融資租賃資產的貨款全部由出租方墊支，承租方在所租設備投產后按合同規定支付租金，煤炭企業可以用少量資金及時引進先進設備，做到邊生產、邊創利、邊還款。再次，融資租賃可幫助煤炭企業加速折舊、合理避稅。根據財政部的有關規定，企業采用融資租賃方法租入的機器設備，折舊年限可按租賃期限和國家規定的折舊年限孰短的原則確定，但最短年限不能少于3年，如果使用壽命為10年的設備，按照租賃期3年提取折舊，通過提高產品生產費用，相應壓低賬面利潤，降低稅務負擔，減少現金流出，增加煤炭企業自有資產的積累。
參考文獻
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新的融資方式范文第4篇
關鍵詞：資金約束 供應鏈 商業信用融資 風險防范
中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）05-042-02
隨著市場競爭的加劇，企業與企業之間的競爭逐漸轉化為供應鏈與供應鏈之間的競爭。在供應鏈中往往出現其中一方成員企業面臨資金約束的情況，這些企業由于資金約束不僅會影響到自身的運營，而且也會影響到下游或上游成員企業的運營，最終導致供應鏈各方利潤的減少。因此，如何解決供應鏈中的資金約束問題是擺在企業面前的一道難題。
一、供應鏈商業信用融資模式
供應鏈中的資金約束分為三種：第一種是上游的供應商存在資金約束，而下游的制造商或零售商有充足的資金；第二種是下游的零售商存在資金約束，而上游的供應商有充足的資金；第三種是上下游企業都存在資金約束。一般來說，第三種情況只能通過外部融資模式，即向銀行等金融機構貸款，解決供應鏈資金約束問題；而前兩種情況下供應鏈既可以通過商業信用融資模式，又可以借助銀行等外部融資模式來解決資金約束問題，本文主要提出兩種供應鏈商業信用融資模式。
1.針對供應商的預付款融資模式。當供應商存在資金約束時，下游的制造商或零售往往會面臨著缺貨風險。當供應商無法提供充足的貨源時，下游制造商或零售商通常會更換供應商，然而如果更換供應商的成本很高或者在短期內無法找到合適的替代供應商，那么下游制造商或零售商就會面臨損失。例如在2011年初，受日本震災影響，很多日本汽車零部件廠商面臨資金短缺的情況，汽車制造商的零部件供應狀況惡化，本田、豐田宣布對其北美車廠實行減產或暫停部分品牌零部件供應，據統計由于減停產給日本汽車制造商帶來一天200萬美元的損失。
預付款融資模式，是指當供應商存在資金短缺時，下游制造商或零售商提前支付給供應商一部分貨款幫助供應商解決資金問題的一種融資模式。這種融資方式對于緩解供應商資金壓力，防止零部件短缺，保證產品正常生產和供應起到了很重要的作用。相對于依賴于銀行貸款的外部融資來說，由于下游企業更了解供應商的信息，所以融資風險更小。預付款融資的形式主要有兩種：一種是縮短信用期。當供應商本身就給予下游買方企業一定的信用期時，下游企業可以通過主動縮短信用期，以達到緩解供應商資金壓力的目的，如通用集團2009年9月23日發表聲明表示，為了幫助供應商緩解現金流壓力，同時改善供應商關系，通用將縮短供應商貨款結算周期，將以往按月結支付形式改為按周結支付形式。另一種是提前采購。下游制造商或零售商在收到供應商的貨物之前，提前支付給供應商一部分貨款，這就要求下游買方企業提前作出采購決策。由于越靠近銷售期市場需求越容易預測，因此這種形式的預付款融資相當于下游企業為供應商承擔了部分庫存風險。
2.針對零售商的延期付款融資模式。當零售商存在資金約束時，上游供應商的銷售將會受到影響，而通常情況下尋找新的客戶又是不容易的，因此供應商可以給零售商延期付款融資模式，即供應商先提供零售商一定數量的商品，等到商品銷售出去以后再收取貨款。延期付款融資可以使得資金不足的零售商增加采購量，從而提高供應鏈整體效益。
延期付款融資主要有兩種模式，一種是供應商作為強勢企業，為了增加銷售，以賒銷作為優惠條件，刺激零售商的購買力，從而增加供應商自身的利潤。例如，2008年美國通用汽車表示，其已經與通用汽車金融服務公司(GMAC)就一項由GMAC融資下的汽車銷售商的延期付款事宜達成協議。根據該協議，由GMAC融資的汽車銷售商可以將最多15億美元的款項延期到年底支付。另一種是零售商作為強勢企業，通過占用供應商的資金，實現規模擴張，從而進一步擴大市場份額，增加自己的收益。例如國美、蘇寧等家電零售企業就使用這種類金融模式實現自身發展。然而第二種融資模式在供應鏈中并不是一種良性發展的融資模式，因為受益的一方只有零售商，而隨著零售商占據更高的市場占有率，供應商的議價能力進一步下降，屆時一些規模小的供應商可能不得不退出市場，而零售商最終也將失去一些可占用的資金來源，這并不是一種雙贏的局面。同時，如果零售商面臨強大的競爭對手時，供應商可能會轉而向其他零售商供貨，零售商會面臨既缺乏資金又缺乏貨源的局面。
二、供應鏈商業信用融資的風險分析
供應鏈中由一方成員企業向另一成員企業提供預付款或延期付款的商業融資模式，雖然可以緩解資金約束一方的資金困難，使供應鏈整體受益，但是對于提供融資的一方卻面臨著很多的風險。
1.運營不確定性風險。運營不確定性風險是指由于借款企業運營不確定性造成提供融資一方的損失。由于借款企業存在著運營的不確定性，這些不確定性造成的損失本來應該是由借款企業自己承擔的，然而由于借款企業沒有足夠的資金應對這些不確定性，轉而會用到預付款或延期付款籌集到的資金，致使其最終不能按照合同履行義務，導致提供融資一方的損失。例如，預付款融資中，供應商存在著生產不確定性，如機器設備損壞等情況，一旦出現供應中斷，由于供應商沒有足夠的資金啟動應急預案，因此可能無法提供下游企業合同約定數量的商品。同樣，延期付款融資中，零售商也可能出現庫存損失等情況，從而影響到商品的銷售，使得零售商到期不能支付供應商的貨款。
2.供需不匹配風險。供需不匹配風險，又稱庫存風險是指供應鏈中供大于求引起的超儲風險或供小于求引起的缺貨風險。由于市場需求的不確定性，供應鏈中的生產企業往往需要在市場需求未實現之前確定生產量，這就可能出現生產量高于未來需求量或生產量低于未來需求量的情況。在推式供應鏈中，由于需求風險是由零售商承擔的，如果供應商提供延期付款融資而未來市場需求較小時，零售商可能無法償還供應商的貨款導致破產，從而供應商也會受到損失。在拉式供應鏈中，由于需求風險是由供應商承擔的，如果零售商提供預付款融資而未來市場需求較小時，零售商持有過多的庫存無法銷售，也會受到損失。
3.道德風險。道德風險是指借款企業將預付款融資或延期付款融資得到的資金用于其他用途而使提供融資的企業可能產生損失。當借款企業存在資金約束時，往往會更加偏好風險，即借款企業可能會將從供應鏈商業信用融資得到的資金用于其他風險更高的項目，從而使得提供融資的企業面臨更高的風險。此外，從借款企業利潤最大化角度來說，由于企業是有限責任人，當其自有資金越小時，通過超額生產或超額采購會得到更大的利潤，這是由于超額生產或超額采購會使借款企業在市場環境不好時面臨的損失小，而在市場環境好時獲得的收益會多，因此借款企業會有超額生產或超額采購的傾向，而這一行為會使提供融資的企業面臨損失。
三、供應鏈商業信用融資風險的防范
供應鏈商業信用融資模式，雖然會使供應鏈相關企業受益，但也存在著一定的風險，因此提供融資的企業應該權衡收益與風險，并采取一定的風險防范措施，盡量減少自己的融資風險。一般來說，供應鏈商業融資風險防范措施有以下幾種：
1.要求借款企業購買營業中斷保險。當借款企業存在著運營不確定時，提供融資的企業可以要求借款企業購買營業中斷風險，將運營不確定性風險轉移給保險公司。這種風險防范策略適用于當供應商在生產過程中存在諸如機器損壞、財產損失等風險或零售商在銷售過程中存在庫存損失等風險情況下。在融資合同中加入保險要素，可以降低由于供應中斷導致的供應商違約或庫存損失造成的零售商破產等風險。
由于購買保險必須支付一定的保費，于是更增加了借款企業的資金壓力，因此在預付款融資中，下游的制造商或零售商需要向供應商提供更多的預付款；在延期付款融資中，上游的供應商需要向零售商提供更多的延期付款比例。由于提供融資的企業需要承擔更多的期望收益損失，因此他們必須要權衡其收益與風險，選擇合適的保險水平。
2.設計最優的批發價合同。通過預付款融資或延期付款融資，提供融資的企業承擔了一定的風險，因此可以向借款企業要求更多的價格優惠。在預付款融資中，下游制造商或零售商可以要求供應商給予一定的價格折扣以換取預付款。而在延期付款融資中，上游的供應商可以要求零售商以較高的價格購入商品，以彌補供應商提供賒銷的利息損失。當然企業要求的價格優惠必須在借款企業可接受的范圍之內，如果提供預付款融資的企業要求的價格折扣太低或者提供延期付款的企業要求的批發價太高，借款企業通過融資得到的收益不足以彌補其價格折扣或批發價上漲所帶來的損失，此時借款企業會拒絕預付款或延期付款融資。
3.根據借款企業自有資金狀況設置貸款限額。針對由預付款融資帶來的供應商超額生產問題，下游企業可以根據供應商的自有資金選擇合適的預付款額，當供應商自有資金增加時，可以讓預付款額與自有資金之和也增加，即讓供應商可以生產的產量增加；而當供應商自有資金減少時，可以讓預付款額與自有資金之和也減少，即讓供應商可以生產的產量減少，從而達到使供應商的生產量同供應商自有資金量變化一致的目的，以控制超額生產的風險。針對由延期付款融資帶來的零售商超額采購問題，供應商可以通過設置延期付款的限額，以實現自身利潤的最大化。
4.完善應收賬款和預付款管理手段。對于由借款企業的道德風險引發的違約損失，提供融資的企業應根據自身業務特點完善和豐富應收賬款管理手段，選擇風險分散渠道，進行事前風險控制。比如延期付款融資中，可以要求作為買方的借款企業轉讓對其下家的債權，從而實現直接從最終用戶處收款，避免買方從最終用戶處收款后仍不付款而將款項用于其他風險更高的項目。對于預付款融資，可以效仿通用汽車公司繞過一級零部件供應商，直接向二級供應商付款的做法，以實現向二級供應商融資的目的。這些不同形式的應收賬款和預付款管理手段，也將會大大降低供應鏈商業信用融資的風險。
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新的融資方式范文第5篇
關鍵詞：集群； 融資；優勢
我國中小企業數量眾多，為國民經濟的發展不僅提供大量的就業崗位，而且正是數量眾多的中小企業，使整個市場更具有完全競爭市場的特征，有利于我國進行社會主義市場經濟的建設。然而，讓人想不到是，中小企業融資卻很難。作者認為，只有中小企業集聚成群后，才能解決中小企業融資難的痼疾。
中小企業集群后的融資優勢分析
企業集群是指大量企業在某一區域集聚的現象，其中必然有一核心的主導產業，其他大量企業和其業務上聯系密切，以及為這些企業提供支撐和服務的各種機構也加了進來，大家集中群生。這種方式融資優勢如下：
1.中小企業集群可使銀行輕松獲得規模經濟效應
麻雀雖小，五臟俱全。中小企業雖然規模小，但是如果銀行是給單個中小企業貸款， 那么所有的環節一個也不能少，銀行必須逐一審核調查企業的各項情況，這樣才敢放貸，結果是成本費用較高的花在了對企業發展前景預測上面。但企業集群后，情況大不相同。眾多的企業處于同一個行業， 銀行可以從同一行業的企業獲得經濟外部性和規模經濟，再也不用逐一審核調查各個企業的情況，這樣就大大降低了信貸業務的交易成本。銀行非常愿意支持中小企業集群的信貸活動，即使單個企業的單筆業務的利潤較小， 但是數量卻非常巨大。所以說，中小企業集群后，銀行的前期調查投入成本較低，后期收益也很可觀，銀行何樂而不為呢。
2.中小企業集群為信用擔保創造組織條件
目前中小企業不僅很難獲得銀行貸款，中小企業也很難獲得擔保機構的貸款支持，原因是中小企業自身的情況，比如規模小，信用低，貸款給中小企業的風險大。當然，現在的擔保體系也很不完善，但是不管怎么說，單個的中小企業信用低是不爭事實。但是中小企業形成集群后，情況就截然不同了。同一個集群里，中小企業很多，大家產業相同或者相近，彼此緊密相連，我中有你，你中有我。這使中小企業能夠訪問其他企業信用擔保、 抵押和其他可能的安全支持。在同一時間，小和家庭企業或企業同伴的許多地方集群、 我們了解每個其他和熟悉彼此，依靠對方，幫助對方，并沒有太大的區別，思維方式，如相互貸款保證，以創造條件，公司之間的信任。
3.中小企業集群有效緩解信息不對稱程度
信息不對稱時刻都有，在集群形成前，大家各自為政，自行其是，這時信息不對稱非常嚴重，容易造成企業決策錯誤。集群形成后， 大家集中在特定區域的，上下游合作廠商之間、中小企業之間、原料、生產、銷售單元之間和教育、金融協作機構之間加強交流，有什么問題及時解決，避免大的經營決策失誤，從而產生信息集聚效應。對于集群內的中小企業來說， 為了更好的拓展自身業務， 必將參加各種商會、行會， 以加強企業間的聯絡，充分利用集群內的信息。對于銀行而言， 銀行能從中集群內的行會等獲得更多更完善的信息，這樣就大大地緩解了銀行的信息不對稱程度，銀行也歡迎集群。
4.中小企業集群能有效降低運營成本
第一， 中小企業集群多半是家族企業或者同鄉企業，大家彼此了解， 相互熟悉，相互依靠，相互幫忙，由此形成的隱形契約關系，使得企業能很容易地在集群內找到選擇合適的合作伙伴或合適的委托生產者，從而大大降低了企業之間的為此付出的成本。第二，集群內的公共基礎設施可以最大限度的共享，以此減少單個企業的開支成本，舉一個簡單的例子，建設廢水廢氣集中處理等公共設施，這樣可以有效的使得單個企業節約成本。第三，還可降低企業貨物運輸等交易成本，因為，集群內的上下游企業就在附近。第四，集群內的中小企業可以充分利用信息共享，比如人才信息、行業信息、交易信息等，大大減少搜尋成本。
5.中小企業集群可以大大提高企業信用度
中小企業集群的組織結構比較靈活，既不同于純市場，也和企業層級差別較大。在這個企業集群內，中小企業之間主要通過信任和承諾來進行協作，并沒有明文規定大家的權利和義務。因而在集群中， 聲譽對單個企業顯得更加重要，是其長遠發展的根本。這樣，產業集群內的中小企業自愿提高自己的守信度。同時，集群內部的生產服務配套條件較好， 中小企業更容易獲得所需的人才、信息和客戶，這樣大大節省了成本，對規模較小的中小企業尤為重要，有利于企業的發展。所以集群內的中小企業都不愿離開集群這個產業環境，從而自覺增大了守信度。
6.中小企業集群有效降低銀行信貸風險
和貸款給單個的中小企業相比，貸款給中小企業集群內的中小企業，風險要小的多，因為信貸風險主要體現在產業風險上，然而中小企業集群的產業發展方向明確，這樣大大降低了風險。與此同時，在群集內的上游和下游公司主要圍繞著產品系列，與生產和管理和輔助服務，工業風險比單個企業與高水平的可預測性。
7.集群內中小企業更容易獲得政策扶持
地方政府鼓勵和引導本地產業的發展，提高國際競爭力群集的目的，也會通過各種各樣的政策來扶持中小企業集群的發展，常見的扶持政策有：科技創新基金、就業補貼、研究與開發補貼、降低稅率、低息或貼息貸款、產業發展基金、稅費減免、風險投資基金等。
8.中小企業集群外部經濟規模能夠吸引投資
正如前述，中小企業集群后，眾多的單個企業此時形成一個整體，很好地解決信息不對稱、信用等級低、守信度不高等問題，同時又獲得了單個企業無法獲的有效信息、專業人才和集群創新等等的外部經濟效應。這些，都能深深的吸引外來投資。相對于單個的中小企業而言，投資到中小企業集群，風險更小，投資回報率會更高，同時大量外來資金也使得中小企業集群快速發展，更能吸引資金，這樣形成良性循環。（作者單位：石家莊職業技術學院經濟貿易系）
參考文獻
